跟踪评级报告
泰州市交通产业集团有限公司跟踪评级报告
主体长期
跟踪评级结果：AA 上次评级结果：AA 评级展望：稳定 评级展望：稳定
评级观点 跟踪期内，泰州市整体经济实力和财政实力 持续增强，泰州市交通产业集团有限公司（以下 简称“公司” ）作为泰州市综合交通产业的投资、 建设及运营主体，在所属行业继续保持区域垄断 地位。近年来，公司完成对长途客运、公交运输 和港 卸等交通产业的整合，资产和收入规模 快速增长。同时，泰州市政府加大交通基础设施 投资力度，在政策、土地划拨及财政资金等方面 持续给予公司大力支持。联合资信评估有限公司 （以下简称“联合资信” ）也注意到，公司未来投
债项
名 称 额 度 8 亿元 存续期 2013/3/112020/3/11 2012/6/282017/6/28 跟踪评 上次评 级结果 级结果 AA AA AA AA
13 泰交债
12 泰交通 MTN1 5 亿元
跟踪评级时间：2013 年 6 月 28 日 财务数据
项 现金类资产 资产总额(亿元) 所有者权益(亿元) 长期债务(亿元) 全部债务(亿元) 主营业务收入(亿元) 利润总额(亿元) EBITDA(亿元) 经营性净现金流(亿元) 主营业务利润率 (%) 净资产收益率(%) 资产负债率(%) 全部债务资本化比率(%) 流动比率(%) 全部债务/EBITDA(倍) EBITDA 利息倍数 目 2010 年 5.74 68.64 30.99 20.49 24.47 5.70 1.63 2.61 -3.19 26.05 2.70 49.13 41.20 384.25 9.38 2.46 2011 年 1.91 75.68 33.06 25.44 28.09 6.83 1.39 2.81 -2.84 14.44 2.73 50.49 42.85 449.13 9.98 1.42 2012 年 13 年 3 月 9.31 109.08 48.31 31.64 40.96 7.65 1.85 4.10 -1.73 28.44 2.16 51.24 43.51 350.42 10.00 1.23 11.79 117.98 48.71 38.68 50.65 2.18 0.43 --2.22 35.60 -55.02 48.83 358.29 ---
资规模较大、其他应收款回收时间较长等因素对 公司整体经营及偿债安排可能带来一定不利影 响。 泰州市交通基础设施的不断完善以及区域 财政实力的不断增强， 为公司发展提供了重要支 撑。预计随着土地开发业 推进，公司整体盈 利规模有望增长，有助于提高其偿债能力。联合 资信对公司的评级展望为稳定。 基于以上， 联合资信评估有限公司维持公司 主体长期 等级为 AA，评级展望为稳定；并 维持“12 泰交通 MTN1”和“13 泰交债”AA 的信用等级。 优势 1． 跟踪期内，泰州市经济发展向好，区域财 政实力进一步增强，公司外部发展环境良 好。 2． 公司作为泰州市交通基础设施建设、各类 交通产业及相关产业经营、管理的主体， 区域性垄断优势继续保持。 3． 跟踪期内，公司在政策、土地划拨及财政 资金等方面获得政府持续有力支持。 4． 公司土地出让返还金以及政府财政补贴收 入加强了公司对续存期债券的保护能力。
注：2013 年一 财务数据未经审计
分析师
唐 静 lianhe@lhratings.com
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泰州市交通产业集团有限公司
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跟踪评级报告 关注 1．宏观经济及政府土地出让计划对公司土地 出让业务有一定影响， 土地出让净收益实现存 在一定的波动。 2．公司流动资产中其他应收款和存货占比较 大，且变现能力偏弱，对资产流动性产生一定 影响。同时公司未来投资规模较大，存在一定 的对外融资压力。 3．公司在建设前期投入较大，近三年经营活 动产生的现金流净额持续为负。
泰州市交通产业集团有限公司
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跟踪评级报告 一、跟踪评级原因 根据有关要求，按照联合资信评估有限公 司关于泰州市交通产业集团有限公司主体长期 及存续期内相关债券的跟踪评级安排进行 本次定期跟踪评级。 二、企业基本情况 泰州市交通产业集团有限公司（以下简称 “公司” ）前身为泰州市金通公路建设有限公 司，于 1996 年 10 月由兴化市公路管理站、姜 堰市公路 站、泰州市公路 站、泰兴市 公路 站和靖江市公路管理站共同出资成 立，初始注册资本 75 万元。1997 年 5 月，公 司吸收泰州市交通局为公司新股东，出资 7425 万元，公司注册资本增至 7500 万元。1998 年 8 月，泰州市交通局增资 14729 万元，公司注册 资本增至 22229 万元。2008 年 4 月，公司更名 为“泰州市金通公路投资有限公司” 。2011 年 3 月，根据泰州市人民政府《关于泰州市金通公 路投资有限公司股权变更等事项的批复》 （泰政 复[2011]29 号） ，公司更名为“泰州市交通产业 集团有限公司” 同时变更为隶属于泰州市政府 ， 国有资产监督 委员会的国有独资公司，并 于 2011 年 4 月 1 日完成工商变更登记手续。 公司经营范围：从事授权范围内国有资产 的经营和资本运作，包括项目投资和 、资 产收益管理、产权监管、资产重组和经营。 截至 2012 年底，公司拥有一级全资、控股 子公司 10 家，公司下属子公司情况详见附件 1-1。公司本部设立了投资部、财务部、开发部 和办公室 4 个职能部门（附件 1-2） 。 截至 2012 年底，公司（合并）资产总额 109.08 亿元，所有者权益 48.31 亿元；2012 年 利润总额 1.85 亿 实现主营业务收入 7.65 亿元， 元。 截至 2013 年 3 月底，公司（合并）资产总 额 117.98 亿元，所有者权益合计 48.71 亿元； 三、宏观经济和政策环境 1．宏观经济 2012 年以来，国内宏观经济整体运行平 稳，经济增速在连续三个 下滑之后于四季 度呈现温和回升态势。根据国家统计局数据初 步 核 算 ， 2012 年 ， 中 国 实 现 国 内生 产 总 值 519322 亿元，同比增长 7.8%，GDP 前三 同比增速持续回落，一 同比增长 8.1%， 二季度增长 7.6%，三 增长 7.4%，但四季 度以来，经济增长温和回升态势开始显现，四 GDP 增长为 7.9%。2012 年，中国规模以 上工业增加值同比增长 10.0%，增速同比回落 3.9 个百分点。分 看，一 同比增长 11.6%，二 增长 9.5%，三 增长 9.1%， 四季度增长 10.0%。2012 年，规模以上工业企 业（年主营业务收入在 2000 万以上的企业， 下同）实现主营业务收入 915915 亿元，同比 增长 11%；规模以上工业企业实现利润 55578 亿元，同比增长 5.3%。 从拉动经济增长的三驾马车表现看，消 费、投资两大需求基本保持平稳，对外贸易增 速下滑明显。 具体而言： ①消费继续平稳增长。 2012 年社会消费品零售总额为 210307 亿元， 同比名义增长 14.3%，同比增速小幅回落 2.8 个百分点。②投资增速放缓，结构持续优化。 2012 年固定资产投资（不含农户）364835 亿 元， 同比增长 20.6%， 2011 年同期同比减少 较 3.9 个百分点。分地区来看，中西部投资增速 快于东部；分产业来看，第一产业投资增速快 于第二、 第三产业。 ③对外贸易增速下滑明显， 贸易顺差显著扩大。 2012 年， 全年进出 额 为 38667.60 亿美元，同比增长 6.2%，增速同 比大幅下降 16.3 个百分点， 其中出口金额同比 2013 年 1~3 月实现主营业务收入 2.18 亿元， 利 润总额 0.43 亿元。 公司注册地址：泰州市鼓楼南路 301 号； 法定 人：李东劲。

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