维持评级 公司深度分析??
T_ReportAbstrac t??
康美药业(600518)
T_RankI nfo??
制药/医疗保健??
康美药业：草木芳华，非凡征程
报告关键点：
& & & & 中药上游行业即将迎来产业升级 从化学药到中药饮片产业链整合者的华丽转型 全国性布局和产业链一体化的优势不可复制 维持“增持-A”的投资评级，上调12个月目标价至24元
评级： 目标价格：??
期限：??
增持??A??
上次评级： 增持??A??
24.00??元
2010??10??17??
12 个月 上次预测：?? 20.80 元 现价：?? 17.50 元
报告日期：??
T_Mar ketI nfo??
市场数据
总市值(百万元)?? 流通市值(百万元)?? 总股本(百万股)?? 流通股本(百万股)?? 12 个月最高/最低?? 十大流通股东(%)?? 股东户数??
T_Graph??
报告摘要：
??
中药上游行业即将迎来产业升级。国家政策鼓励和大力扶持中医药发展，中医 药产业迎来历史上最好的发展机遇。作为中医药产业的上游环节，中药材和中 药饮片行业也将迎来快速发展期。目前在政府主导下，中药上游产业尤其是中 药饮片行业正在逐步规范，配套政策也在逐步完善。我们预判：中药上游产业 未来将更加规范，行业标准建立将势在必行，行业内部竞争机制将得到有效梳 12??个月股价表现?? 理。而良性竞争的局面一旦形成，拥有技术和规模优势的企业势必将脱颖而出， 作为行业变革的领导者，引领中药上游行业的产业升级。
120%?? 100%??
29,651.48?? 29,651.48?? 1,694.37?? 1,694.37?? 9.22/19.50 元 51.38%?? 75,440??
??
从化学药企业到中药饮片产业链整合者的华丽转型。上市之初的康美药业是一 家主营抗感染药物、降压药等药物的化学药企业。此后，公司相继介入中药饮 片、中药材及中药材贸易和下游渠道业务。目前，公司贯通中药饮片上下游“中 药材、中药材交易-中药饮片-医院、OTC、消费品”的产业链一体化模式初具雏 形，围绕中医药领域做强做大的基础已经基本具备。未来公司将以中药饮片为 产业核心，构建遍布全国的中药材采购、物流、生产和销售网络，掌握药材资 源，同时拓展新销售渠道，发展饮片下游产品，从而逐步形成完整的中药饮片 产业链。
T_YieldInfo??
80%?? 60%?? 40%?? 20%?? 0%?? ??20%?? ??40%?? 09??10?? 09??11?? 09??12?? 10??01?? 10??02?? 10??03?? 10??04?? 10??05?? 10??06?? 10??07?? 10??08?? 10??09??
康美药业
沪深300??
??
全国性布局和产业链一体化的优势不可复制。公司凭借较强的资本运作能力， 已初步构建了中药材、中药饮片的全国性产业布局，并形成了一体化产业链优 势，这是其他竞争对手难以复制的，这将有助于公司在中药材及中药饮片行业 的竞争中抢占制高点，并作为产业链整合者获取更大的回报。基于此，我们十 分看好公司未来的发展前景。 维持“增持-A”的投资评级，上调12个月目标价至24元。我们维持对公司2010 年EPS0.42元的盈利预测，上调2011年EPS至0.60元，考虑到公司在行业中的优 势领导地位及未来几年业绩的高速增长，若按照2011年的业绩给予40倍的PE， 则上调公司12个月内目标价为24元，维持“增持-A”的投资评级。 风险提示：关注公司对外扩张速度过快，战略和 贯彻不到位的风险。??
一个月 %?? 相对收益?? (18.75)?? 绝对收益?? (2.45)??
T_Analyst??
三个月 16.00?? 43.20??
十二个月 80.24?? 82.89??
研究员
洪露
021??68766073?? 证书编号??
首席行业分析师??

下一页