证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 未经许可,禁止转载 [table_main] 公司点评 其他计算机应用 易华录(300212.SZ)/30.90 元 增速符合预期,积极开拓"智慧城 市"全面打开业务空间 事项公司于 2013 年8月25 日公布中报,上半年实现营业收入 28,788.50 万元,较 上年同期增长 46.77%; 实现营业利润 2,853.07 万元,较上年同期增长 49.66%; 实现归属于母公司所有者的净利润 2,444.76 万元,较上年同期增长 21.48%; 累计新增项目金额为 27,725.09 万元(包括已中标未签订合同的金额) ,相同口 径2012 年上半年新增项目金额为 21,753.19 万元,同比增长了 27.45%. 主要观点 1. 营业收入和利润增速符合预期,积极开拓智慧城市及海外业务. 上半年公司实现营业收入 28,788.50 万元,较上年同期增长 46.77%,实现营业 利润 2,853.07 万元,较上年同期增长 49.66%,营业收入及利润增长均大幅超 过行业平均水平,基本符合我们的预期及公司在行业内的龙头地位. 上半年实现归属于母公司所有者的净利润 2,444.76 万元,较上年同期增长 21.48%,主要是受营业外收入同比减少和所得税费用同比大幅增加影响. 公司上半年继续深耕智能交通主营业务,新开辟了国内抚州、榆林、洛阳、莱芜、浑南、宿豫等 6 个城市并取得了摩尔多瓦、乌克兰、塔吉克 3 个海外智能 交通项目.立足于智能交通业务的同时,公司积极采用 BT/BOT 等创新业务模 式开拓智慧城市业务,于6月19 日和临朐县人民政府成功签订了"智慧临朐" 合作协议,为全面参与省、市、县级"智慧城市"建设积累实践经验,形成新 的利润增长点,同时也有利于公司产业规模的进一步扩大. 2. 智能交通及智慧城市受政策利好及政府投资拉动继续维持高景气度. 公安部《道路交通安全"十二五"规划》 、 《道路交通科技发展十二五规划》 、 交通运输部《交通运输信息化"十二五"规划》 、工信部《物联网"十二五" 发展规划》等政策相继出台,扶持智能交通及智慧城市等相关产业. 2013 年1月住建部公布了首批 90 个国家智慧城市试点名单,其中地级市 37 个、区(县)50 个、镇3个,第二批试点申报工作也于 5 月展开.北京、天津、 深圳、佛山等 16 个城市智能交通规划投资过亿元. 3. 智能交通行业处于产品技术突破和投融资模式变革期公司优势巨大. 我国智能交通技术研究和成果转化正处在方兴未艾的阶段, 国内交通运输业对 交通信息化管理、信号优化、ETC 不停车收费、车载智能交通系统、动态交通 信息服务、车联网等智能交通高新技术产品的需求迫切,对行业公司产品技术 要求进一步提高. [table_reportdate] 2013 年08 月26 日 公司点评 证券分析师: 高宏博 执业编号: S0360511110001 Tel: 010-66500820 Email: gaohb@hczq.com [table_investrank] 投资评级 投资评级: 强推 评级变动: 维持 [table_data] 公司基本数据 总股本(万股) 26800 流通 A 股/B 股(万股) 14309/0 资产负债率(%) 66.6 每股净资产(元) 3.78 市盈率(倍) 32.22 市净率(倍) 8.17 12 个月内最高/最低价 51.35/23.3 [table_stockTrend] 市场表现对比图(近12 个月) 资料来源:港澳资讯 相关研究报告 《强强联合切入轨道交通,跨越式发展彰 显央企优势》 2013-08-19 《华录版"智慧城市"正式启动》 2013-06-20 《布局完成资金足备, 静候 BT 项目多点开 花》 2013-03-28 《业绩持续高增长, BT 项目有望结硕果》 2013-02-01 《 "BT+本地化+专业化"战略成功推进, 河北项目保证未来三年高增长》 2012-10-24 《继续保持高速增长》 2012-08-15 证券研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号2/5[table_page] 易华录公司点评 由于政府资金短缺,单一的政府投资已经不能满足各地智能交通建设规模的扩大需求,BT 模式成为目前除政府财政投资外城市智能交通领域最主要的投融资模式, 这对企业的资金实 力、提供整体解决方案的能力以及后续服务能力等方面要求日益提高. 公司作为行业龙头企业拥有全面的提供整体解决方案的能力以及后续服务能力, 同时作为行 业内唯一的央企背景公司在运作 BT 项目方面具有独特优势. 4. 河北项目仍处于正常推进过程中. 公司 2012 年7月23 日,公司控股股东中国华录集团与河北省人民政府签署了《战略合作协 议》 ,与河北省公安厅的合作项目预计 14 亿元,与河北省交通厅的合作项目金额预计为 10 亿元左右. 2013 年4月,针对公安厅项目资金需求,河北省财政厅提出了资金方案建议意见.2013 年5月,省发改委与省公安厅分别按照省政府的要求补充了资金落实方案建议,报请省政府协 调批准.截止本报告公布之日,公安厅项目尚处于资金方案审批阶段,由于该项目涉及省市 县三级财政分担支付,需要进行大量的组织、论证和协调工作,故而导致了项目进展缓慢, 目前公安厅项目推进工作正常. 交通厅项目的需求分析和可研报告,目前正在进行内部评审,后续程序将参照公安厅项目执 行. 5. 盈利预测及投资评级. 我们认为公司上半年业务增速符合预期,积极采用 BT 业务模式开拓智慧城市业务有助于进 一步打开业务空间并促进业绩爆发,年内随着河北项目落地和部分其他地区大型 BT 项目出 现股价仍有较大的向上空间.我们预计公司 2013、2014 年EPS 分别为 0.96、1.72 元,年内 目标价 40 元,维持"强烈推荐"评级. 风险提示 1. 项目签约和实施进度不达预期风险. 2. 大型政府项目管理和回款风险. 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号3/5[table_page] 易华录公司点评 3. 附录:财务预测表 [table_money] 资产负债表 利润表 单位:百万元 2012 2013E 2014E 2015E 单位:百万元 2012 2013E 2014E 2015E 流动资产 1168 1934 2829 3812 营业收入 555 1602 2850 4272 现金 251 500 800 1100 营业成本 363 1041 1850 2774 应收账款 205 573 1032 1547 营业税金及附加11 37 68 85 其它应收款 20 27 35 45 营业费用 44 122 208 312 预付账款 21 28 36 53 管理费用 42 59 80 108 存货 672 806 927 1066 财务费用 3 40 100 148 其他 0 0 0 0 资产减值损失 3 10 12 13 非流动资产 309 1306 2718 3752 公允价值变动收益0000长期投资 0 0 0 0 投资净收益 0 0 0 0 固定资产 28 23 18 13 营业利润 89 293 531 832 无形资产 85 106 133 170 营业外收入 16 20 30 40 其他 196 1177 2566 3568 营业外支出 3 10 15 20 资产总计 1477 3240 5546 7563 利润总额 103 303 546 852 流动负债 525 2002 3828 5093 所得税 12 38 68 106 短期借款 200 1175 2445 3046 净利润 91 265 477 745 应付账款 244 684 1164 1745 少数股东损益 3 8 16 20 其他 80 142 219 302 归属母公司净利润88 257 461 725 非流动负债 130 156 159 165 EBITDA 99 340 639 988 长期借款 130 156 159 165 EPS(元) 0.66 0.96 1.72 2.71 其他 0 -0 0 0 负债合计 654 2158 3986 5258 主要财务比率 少数股东权益 60 68 84 104 2012 2013E 2014E 2015E 股本 134 268 268 268 成长能力 资本公积金 420 286 286 286 营业收入 35.9% 188.8% 77.9% 49.9% 留存收益 209 460 922 1647 营业利润 51.7% 228.6% 81.2% 56.7% 归属母公司股东权益762 1014 1476 2201 归属母公司净利润34.2% 192.5% 79.5% 57.1% 负债和股东权益 1477 3240 5546 7563 获利能力 毛利率 34.5% 35.0% 35.1% 35.1% 现金流量表 净利率 15.8% 16.0% 16.2% 17.0% 单位:百万元 2012 2013E 2014E 2015E ROE 11.5% 25.3% 31.3% 32.9% 经营活动现金流 -132 -689 -845 -121 ROIC 9.0% 15.2% 16.4% 19.3% 净利润 91 265 477 745 偿债能力 折旧摊销 7 7 7 8 资产负债率 44.3% 66.6% 71.9% 69.5% 财务费用 3 40 100 148 净负债比率 50.36% 61.69% 65.31% 61.06% 投资损失 0 0 0 0 流动比率 2.23 0.97 0.74 0.75 营运资金变动 -243 -1001 -1430 -1023 速动比率 0.95 0.56 0.50 0.54 其它 11 -0 -0 -0 营运能力 投资活动现金流 -89 -20 -29 -40 总资产周转率 0.42 0.68 0.65 0.65 资本支出 89 0 0 0 应收帐款周转率 4 4 4 3 长期投资 0 0 0 0 应付帐款周转率 1.86 2.24 2.00 1.91 其他 0 -20 -29 -40 每股指标(元) 筹资活动现金流 117 958 1174 461 每股收益 0.33 0.96 1.72 2.71 短期借款 110 975 1270 601 每股经营现金 -0.49 -2.57 -3.15 -0.45 长期借款 -11 27 3 6 每股净资产 2.85 3.78 5.51 8.21 普通股增加 67 134 0 0 估值比率 资本公积增加 -65 -134 0 0 P/E 47.11 32.22 17.95 11.42 其他 16 -44 -98 -146 P/B 5.43 8.17 5.61 3.76 现金净增加额 -103 249 300 300 EV/EBITDA 85 25 13 9 资料来源:公司报表、华创证券 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号4/5[table_page] 易华录公司点评 计算机组分析师介绍 高宏博:四年证券从业经验, 2009 年起供职于华创证券有限责任公司研究所.美国佛罗里 达州立大学金融数学专业硕士,中国科学技术大学数学与应用数学专业学士. 华创证券机构销售通讯录 地区 姓名 职务办公电话 企业邮箱 北京 杨晓昊 机构销售总监 010-66500808 yangxiaohao@hczq.com 刘玄机构销售经理 010-66500807 liuxuan@hczq.com 石曌飞 机构销售经理 010-66500836 shizhaofei@hczq.com 翁波机构销售经理 010-66500810 wengbo@hczq.com 赵翌帆 机构销售经理 010-66500809 zhaoyifan@hczq.com 张春会 机构销售助理 010-66500838 Zhangchunhui@hczq.com 广深 李涛机构销售总监 0755-82027736 litao@hczq.com 张娟机构销售经理 0755-82828570 zhangjuan@hczq.com 孔令瑶 机构销售经理 0755-83715429 konglingyao@hczq.com 宋唯瑛 机构销售经理 0755-83711905 songweiying@hczq.com 刁建楠 机构销售助理 0755-88283039 diaojiannan@hczq.com 上海 魏媛红 机构销售总监 021-50589152 weiyuanhong@hczq.com 王维昌 机构销售经理 021-50111907 wangweichang@hczq.com 李茵茵 机构销售经理 021-50589862 liyinyin@hczq.com 吴丽平 机构销售经理 021-50581878 wuliping@hczq.com 晏宗飞 机构销售经理 021-50157561 yanzongfei@hczq.com 熊俊 机构销售经理 021-50157561 xiongjun@hczq.com 华创行业公司投资评级体系(基准指数沪深 300) 公司投资评级说明: ? 强推:预期未来 6个月内超越基准指数20%以上; ? 推荐:预期未来 6个月内超越基准指数10%-20%; ? 中性:预期未来 6个月内相对基准指数变动幅度在 -10%-10%之间; ? 回避:预期未来 6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间. 行业投资评级说明: ? 推荐:预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上; ? 中性:预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%-5%; ? 回避:预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上. 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明: 分析师撰写本报告是基于可靠的已公开信息,准确表述了分析师的个人观点;分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何 建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断; 分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负 有任何直接或者间接的可能责任. 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司(以下简称"本公司")的客户使用.本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户. 本报告信息均来源于公开资料,本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证.本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于 发布本报告当日的判断.在不同时期, 本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告. 本公司在知晓范围内履行披露义务. 报告中的内容和意见仅供参考,并不构成本公司对所述证券买卖的出价或询价.本报告所载信息均为个人观点,并不构成对所涉及证 券的个人投资建议,也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求.客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定 状况.本文中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动. 本报告版权仅为本公司所有, 本公司对本报告保留一切权利, 未经本公司事先书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版、 复制、 发表或引用本报告的任何部分.如征得本公司同意进行引用、刊发的,需在允许的范围内使用,并注明出处为"华创证券研究",且 不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改. 证券市场是一个风险无时不在的市场,请您务必对盈亏风险有清醒的认识,认真考虑是否进行证券交易.市场有风险,投资需谨慎. 北京总部 深圳分部 上海分部 地址:北京市西城区锦什坊街 26 号 地址:深圳市福田区深南大道 4001 号 地址:上海浦东新区福山路 450 号 恒奥中心 C 座3A 时代金融大厦 6 楼A单元 新天国际大厦 22 楼A座邮编:100033 邮编:518038 邮编:200122 传真:010-66500801 传真:0755-82027731 传真:021-50583558
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证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 未经许可,禁止转载 [table_main] 公司点评 其他计算机应用 易华录(300212.SZ)/30.90 元 增速符合预期,积极开拓"智慧城 市"全面打开业务空间 事项公司于 2013 年8月25 日公布中报,上半年实现营业收入 28,788.50 万元,较 上年同期增长 46.77%; 实现营业利润 2,853.07 万元,较上年同期增长 49.66%; 实现归属于母公司所有者的净利润 2,444.76 万元,较上年同期增长 21.48%; 累计新增项目金额为 27,725.09 万元(包括已中标未签订合同的金额) ,相同口 径2012 年上半年新增项目金额为 21,753.19 万元,同比增长了 27.45%. 主要观点 1. 营业收入和利润增速符合预期,积极开拓智慧城市及海外业务. 上半年公司实现营业收入 28,788.50 万元,较上年同期增长 46.77%,实现营业 利润 2,853.07 万元,较上年同期增长 49.66%,营业收入及利润增长均大幅超 过行业平均水平,基本符合我们的预期及公司在行业内的龙头地位. 上半年实现归属于母公司所有者的净利润 2,444.76 万元,较上年同期增长 21.48%,主要是受营业外收入同比减少和所得税费用同比大幅增加影响. 公司上半年继续深耕智能交通主营业务,新开辟了国内抚州、榆林、洛阳、莱芜、浑南、宿豫等 6 个城市并取得了摩尔多瓦、乌克兰、塔吉克 3 个海外智能 交通项目.立足于智能交通业务的同时,公司积极采用 BT/BOT 等创新业务模 式开拓智慧城市业务,于6月19 日和临朐县人民政府成功签订了"智慧临朐" 合作协议,为全面参与省、市、县级"智慧城市"建设积累实践经验,形成新 的利润增长点,同时也有利于公司产业规模的进一步扩大. 2. 智能交通及智慧城市受政策利好及政府投资拉动继续维持高景气度. 公安部《道路交通安全"十二五"规划》 、 《道路交通科技发展十二五规划》 、 交通运输部《交通运输信息化"十二五"规划》 、工信部《物联网"十二五" 发展规划》等政策相继出台,扶持智能交通及智慧城市等相关产业. 2013 年1月住建部公布了首批 90 个国家智慧城市试点名单,其中地级市 37 个、区(县)50 个、镇3个,第二批试点申报工作也于 5 月展开.北京、天津、 深圳、佛山等 16 个城市智能交通规划投资过亿元. 3. 智能交通行业处于产品技术突破和投融资模式变革期公司优势巨大. 我国智能交通技术研究和成果转化正处在方兴未艾的阶段, 国内交通运输业对 交通信息化管理、信号优化、ETC 不停车收费、车载智能交通系统、动态交通 信息服务、车联网等智能交通高新技术产品的需求迫切,对行业公司产品技术 要求进一步提高. [table_reportdate] 2013 年08 月26 日 公司点评 证券分析师: 高宏博 执业编号: S0360511110001 Tel: 010-66500820 Email: gaohb@hczq.com [table_investrank] 投资评级 投资评级: 强推 评级变动: 维持 [table_data] 公司基本数据 总股本(万股) 26800 流通 A 股/B 股(万股) 14309/0 资产负债率(%) 66.6 每股净资产(元) 3.78 市盈率(倍) 32.22 市净率(倍) 8.17 12 个月内最高/最低价 51.35/23.3 [table_stockTrend] 市场表现对比图(近12 个月) 资料来源:港澳资讯 相关研究报告 《强强联合切入轨道交通,跨越式发展彰 显央企优势》 2013-08-19 《华录版"智慧城市"正式启动》 2013-06-20 《布局完成资金足备, 静候 BT 项目多点开 花》 2013-03-28 《业绩持续高增长, BT 项目有望结硕果》 2013-02-01 《 "BT+本地化+专业化"战略成功推进, 河北项目保证未来三年高增长》 2012-10-24 《继续保持高速增长》 2012-08-15 证券研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号2/5[table_page] 易华录公司点评 由于政府资金短缺,单一的政府投资已经不能满足各地智能交通建设规模的扩大需求,BT 模式成为目前除政府财政投资外城市智能交通领域最主要的投融资模式, 这对企业的资金实 力、提供整体解决方案的能力以及后续服务能力等方面要求日益提高. 公司作为行业龙头企业拥有全面的提供整体解决方案的能力以及后续服务能力, 同时作为行 业内唯一的央企背景公司在运作 BT 项目方面具有独特优势. 4. 河北项目仍处于正常推进过程中. 公司 2012 年7月23 日,公司控股股东中国华录集团与河北省人民政府签署了《战略合作协 议》 ,与河北省公安厅的合作项目预计 14 亿元,与河北省交通厅的合作项目金额预计为 10 亿元左右. 2013 年4月,针对公安厅项目资金需求,河北省财政厅提出了资金方案建议意见.2013 年5月,省发改委与省公安厅分别按照省政府的要求补充了资金落实方案建议,报请省政府协 调批准.截止本报告公布之日,公安厅项目尚处于资金方案审批阶段,由于该项目涉及省市 县三级财政分担支付,需要进行大量的组织、论证和协调工作,故而导致了项目进展缓慢, 目前公安厅项目推进工作正常. 交通厅项目的需求分析和可研报告,目前正在进行内部评审,后续程序将参照公安厅项目执 行. 5. 盈利预测及投资评级. 我们认为公司上半年业务增速符合预期,积极采用 BT 业务模式开拓智慧城市业务有助于进 一步打开业务空间并促进业绩爆发,年内随着河北项目落地和部分其他地区大型 BT 项目出 现股价仍有较大的向上空间.我们预计公司 2013、2014 年EPS 分别为 0.96、1.72 元,年内 目标价 40 元,维持"强烈推荐"评级. 风险提示 1. 项目签约和实施进度不达预期风险. 2. 大型政府项目管理和回款风险. 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号3/5[table_page] 易华录公司点评 3. 附录:财务预测表 [table_money] 资产负债表 利润表 单位:百万元 2012 2013E 2014E 2015E 单位:百万元 2012 2013E 2014E 2015E 流动资产 1168 1934 2829 3812 营业收入 555 1602 2850 4272 现金 251 500 800 1100 营业成本 363 1041 1850 2774 应收账款 205 573 1032 1547 营业税金及附加11 37 68 85 其它应收款 20 27 35 45 营业费用 44 122 208 312 预付账款 21 28 36 53 管理费用 42 59 80 108 存货 672 806 927 1066 财务费用 3 40 100 148 其他 0 0 0 0 资产减值损失 3 10 12 13 非流动资产 309 1306 2718 3752 公允价值变动收益0000长期投资 0 0 0 0 投资净收益 0 0 0 0 固定资产 28 23 18 13 营业利润 89 293 531 832 无形资产 85 106 133 170 营业外收入 16 20 30 40 其他 196 1177 2566 3568 营业外支出 3 10 15 20 资产总计 1477 3240 5546 7563 利润总额 103 303 546 852 流动负债 525 2002 3828 5093 所得税 12 38 68 106 短期借款 200 1175 2445 3046 净利润 91 265 477 745 应付账款 244 684 1164 1745 少数股东损益 3 8 16 20 其他 80 142 219 302 归属母公司净利润88 257 461 725 非流动负债 130 156 159 165 EBITDA 99 340 639 988 长期借款 130 156 159 165 EPS(元) 0.66 0.96 1.72 2.71 其他 0 -0 0 0 负债合计 654 2158 3986 5258 主要财务比率 少数股东权益 60 68 84 104 2012 2013E 2014E 2015E 股本 134 268 268 268 成长能力 资本公积金 420 286 286 286 营业收入 35.9% 188.8% 77.9% 49.9% 留存收益 209 460 922 1647 营业利润 51.7% 228.6% 81.2% 56.7% 归属母公司股东权益762 1014 1476 2201 归属母公司净利润34.2% 192.5% 79.5% 57.1% 负债和股东权益 1477 3240 5546 7563 获利能力 毛利率 34.5% 35.0% 35.1% 35.1% 现金流量表 净利率 15.8% 16.0% 16.2% 17.0% 单位:百万元 2012 2013E 2014E 2015E ROE 11.5% 25.3% 31.3% 32.9% 经营活动现金流 -132 -689 -845 -121 ROIC 9.0% 15.2% 16.4% 19.3% 净利润 91 265 477 745 偿债能力 折旧摊销 7 7 7 8 资产负债率 44.3% 66.6% 71.9% 69.5% 财务费用 3 40 100 148 净负债比率 50.36% 61.69% 65.31% 61.06% 投资损失 0 0 0 0 流动比率 2.23 0.97 0.74 0.75 营运资金变动 -243 -1001 -1430 -1023 速动比率 0.95 0.56 0.50 0.54 其它 11 -0 -0 -0 营运能力 投资活动现金流 -89 -20 -29 -40 总资产周转率 0.42 0.68 0.65 0.65 资本支出 89 0 0 0 应收帐款周转率 4 4 4 3 长期投资 0 0 0 0 应付帐款周转率 1.86 2.24 2.00 1.91 其他 0 -20 -29 -40 每股指标(元) 筹资活动现金流 117 958 1174 461 每股收益 0.33 0.96 1.72 2.71 短期借款 110 975 1270 601 每股经营现金 -0.49 -2.57 -3.15 -0.45 长期借款 -11 27 3 6 每股净资产 2.85 3.78 5.51 8.21 普通股增加 67 134 0 0 估值比率 资本公积增加 -65 -134 0 0 P/E 47.11 32.22 17.95 11.42 其他 16 -44 -98 -146 P/B 5.43 8.17 5.61 3.76 现金净增加额 -103 249 300 300 EV/EBITDA 85 25 13 9 资料来源:公司报表、华创证券 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号4/5[table_page] 易华录公司点评 计算机组分析师介绍 高宏博:四年证券从业经验, 2009 年起供职于华创证券有限责任公司研究所.美国佛罗里 达州立大学金融数学专业硕士,中国科学技术大学数学与应用数学专业学士. 华创证券机构销售通讯录 地区 姓名 职务办公电话 企业邮箱 北京 杨晓昊 机构销售总监 010-66500808 yangxiaohao@hczq.com 刘玄机构销售经理 010-66500807 liuxuan@hczq.com 石曌飞 机构销售经理 010-66500836 shizhaofei@hczq.com 翁波机构销售经理 010-66500810 wengbo@hczq.com 赵翌帆 机构销售经理 010-66500809 zhaoyifan@hczq.com 张春会 机构销售助理 010-66500838 Zhangchunhui@hczq.com 广深 李涛机构销售总监 0755-82027736 litao@hczq.com 张娟机构销售经理 0755-82828570 zhangjuan@hczq.com 孔令瑶 机构销售经理 0755-83715429 konglingyao@hczq.com 宋唯瑛 机构销售经理 0755-83711905 songweiying@hczq.com 刁建楠 机构销售助理 0755-88283039 diaojiannan@hczq.com 上海 魏媛红 机构销售总监 021-50589152 weiyuanhong@hczq.com 王维昌 机构销售经理 021-50111907 wangweichang@hczq.com 李茵茵 机构销售经理 021-50589862 liyinyin@hczq.com 吴丽平 机构销售经理 021-50581878 wuliping@hczq.com 晏宗飞 机构销售经理 021-50157561 yanzongfei@hczq.com 熊俊 机构销售经理 021-50157561 xiongjun@hczq.com 华创行业公司投资评级体系(基准指数沪深 300) 公司投资评级说明: ? 强推:预期未来 6个月内超越基准指数20%以上; ? 推荐:预期未来 6个月内超越基准指数10%-20%; ? 中性:预期未来 6个月内相对基准指数变动幅度在 -10%-10%之间; ? 回避:预期未来 6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间. 行业投资评级说明: ? 推荐:预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上; ? 中性:预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%-5%; ? 回避:预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上. 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明: 分析师撰写本报告是基于可靠的已公开信息,准确表述了分析师的个人观点;分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何 建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断; 分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负 有任何直接或者间接的可能责任. 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司(以下简称"本公司")的客户使用.本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户. 本报告信息均来源于公开资料,本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证.本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于 发布本报告当日的判断.在不同时期, 本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告. 本公司在知晓范围内履行披露义务. 报告中的内容和意见仅供参考,并不构成本公司对所述证券买卖的出价或询价.本报告所载信息均为个人观点,并不构成对所涉及证 券的个人投资建议,也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求.客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定 状况.本文中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动. 本报告版权仅为本公司所有, 本公司对本报告保留一切权利, 未经本公司事先书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版、 复制、 发表或引用本报告的任何部分.如征得本公司同意进行引用、刊发的,需在允许的范围内使用,并注明出处为"华创证券研究",且 不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改. 证券市场是一个风险无时不在的市场,请您务必对盈亏风险有清醒的认识,认真考虑是否进行证券交易.市场有风险,投资需谨慎. 北京总部 深圳分部 上海分部 地址:北京市西城区锦什坊街 26 号 地址:深圳市福田区深南大道 4001 号 地址:上海浦东新区福山路 450 号 恒奥中心 C 座3A 时代金融大厦 6 楼A单元 新天国际大厦 22 楼A座邮编:100033 邮编:518038 邮编:200122 传真:010-66500801 传真:0755-82027731 传真:021-50583558