抵押贷款利率和新增抵押贷款净值
(港币 百万) 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 (1,000) (2,000) 12/05 03/06 06/06 09/06 12/06 03/07 06/07 09/07 (3,000) 5.0 4.5 4.0
住宅抵押贷款利 率下降,新增抵 押贷款上升
(% ) 6.5 6.0 5.5
金融 — 银行
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袁琳, CFA
lin.yuan@bocigroup.com (8610) 6622 9070
香港抵押贷款需求旺盛有助于提升银行盈利
新增抵押贷款 (左轴) 预测平均抵押贷款利率 (右轴)
资料来源:公司数据,香港金融管理局,CEIA, Datastream,中银国际研究预测
抵押贷款率下滑刺激需求.07 年 9 月,抵押贷款利率从 06 年末的 6%降至 5%,刺激了香港住房贷款的需求.6-9 月月度新增抵押贷 款平均净值为 33 亿港币,超过 1-9 月的月度平均增长 18 亿港币和 06 年的每月净流出 3.09 亿港币.考虑到负的实际利率和强劲的经 济增长,我们预计香港的地产市场将再度步入发展的春天,抵押 贷款业务也将从中受益匪浅.在我们覆盖的公司中,我们认为中 银香港和永隆银行将成为主要的受益者.我们偏爱中银香港主要 是因为该行在抵押贷款市场的份额位居全港首位,达到 21.3%,同 时股票经纪业务佣金收入的杠杆作用也发挥良好 (占 07 年上半年 经营收入的 11%). 年 1-10 月, 07 股票市场成交量同比增长 164.1%, 中银香港从中获益匪浅.在小型银行中,我们认为永隆银行将成 为抵押贷款市场走强的最大受益者.主要是因为抵押贷款业务在 其贷款业务中占比最大,达到 27.3%.
图表 1. 香港本地银行的目标价格
股价 (港币) 21.3 148.3 52.6 18.9 6.3 17.7 5.7 18.2 96.0 81.0 目标价格 (港币) 23.4 123.4 55.2 23.9 7.1 20.7 4.6 20.2 95.4 92.8 上涨空间/ (下挫空间) (%) 9.9 (16.8) 4.9 26.5 12.2 16.7 (18.6) 10.7 (0.6) 14.6
公司 中银香港 恒生银行 东亚银行 工银亚洲 中信国际金融 大新银行 富邦银行 (香港) 廖创兴银行 永亨银行 永隆银行
股票代码 2388.HK 0011.HK 0023.HK 0349.HK 0183.HK 2356.HK 0636.HK 1111.HK 0302.HK 0096.HK
评级 优于大市 落后大市 优于大市 优于大市 同步大市 优于大市 落后大市 落后大市 同步大市 优于大市
资料来源:公司数据,Datastream,中银国际研究预测
图表 2. 抵押贷款市场份额
(港币 百万) 中银香港 恒生银行 东亚银行 工银亚洲 中信国际金融 大新银行 廖创兴银行 富邦银行 永亨银行 永隆银行 抵押贷款 114,232 102,109 39,100 11,493 11,335 13,396 4,568 6,926 18,248 11,314 总贷款 392,811 311,952 202,871 105,706 60,321 56,245 27,893 28,589 70,942 41,432 抵押贷款占 总贷款比率 (%) 29.1 32.7 19.3 10.9 18.8 23.8 16.4 24.2 25.7 27.3 市场份额 (%) 21.3 19.0 7.3 2.1 2.1 2.5 0.9 1.3 3.4 2.1
资料来源:公司数据,Datastream,中银国际研究预测
2007 年 11 月 8 日 (星期四)
璞玉共精金
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