• 江铃驭胜发动机 > 华鑫证券外部研究报告集萃
  • 华鑫证券外部研究报告集萃

    免费下载 下载该文档 文档格式:PDF   更新时间:2011-04-06   下载次数:0   点击次数:2
    文档基本属性
    文档语言:English
    文档格式:pdf
    文档作者:www.13588.info
    关键词:6?
    主题:5?
    备注:
    点击这里显示更多文档属性
    规范, 专业, 创新
    华鑫证券_外部研究报告集萃
    午间个股研究
    编辑:华鑫证券研发部 电话:021- 6437 4457 地址:上海市肇嘉浜路 750 号 2 0 11 年 04 月 06 日 星期三 传真:021-6437 4457 邮编:200030
    每日午间个股研究报告
    一,昊华能源:成长潜力被低估
    投资评级与估值 预计公司 11 年业绩 3.20 元/股,12 年业绩 4.28 元/股,13 年业绩 5.05 元/股,11 年估值 16.7 倍(低于行业平均 20 倍) .同时鉴于公司未来在内蒙及海外均具备扩张潜力, 本部优质无烟煤去年提价 11 次,今年在需求持续恢复的基础上仍具持续提价能力,出口煤 占比 40%主要销往日韩未来受益日本灾后重建将具备连年上涨动力,且高家梁项目盈利空间 将逐步打开,公司股本小提价业绩弹性较大,由于公司未来发展战略与兖煤极其相似,依照 兖煤资源价值给予 360 多亿合理市值对应目标价 80 元,评级从"中性"上调至"买入" , 并将公司作为申万煤炭二季度首推品种. 关键假设点 未来几年公司本部产量保持稳定 500 万吨左右;本部出口煤未来受益日本灾后重建预 计价格将连年上涨;11 年内销煤价格仅按当前价格预测未考虑后续提价;11 年高家梁产量 360 万吨,12-13 年逐步达产,后续随着采选煤质提升,铁路运力匹配以及产量的扩张盈利 能力逐步提升. 有别于大众的认识 我们认为公司市值明显被低估,对比兖州煤业,两公司成长性,发展战略及受益海外等 方面均极其相似,只不过兖煤已逐步被市场所接受,公司的潜在价值还未体现在市值中. 1)两公司成长性相似,未来 5 年产量均增长 2 倍;2)两公司发展战略相似,本部产 量稳定不断提价的基础上,一方面进军内蒙,另一方面蓄势拓展海外;3)两公司均有出口 业务受益国际经济恢复;4)两公司均现金充沛,具备扩张实力:公司拥有 26.7 亿元现金, 资产负债率仅 25%,且已发放短融 5 亿元. 兖煤目前市值 1818 亿元,权益可采储量为 55.68 亿吨,吨市值 32.65 元.但昊华目 前市值仅 243 亿元,对应权益可采 11.7 亿吨,吨市值仅 20.7 元,严重被市场低估,我们 认为随着公司内蒙项目规模和盈利空间的打开,本部优质无烟煤持续提价兑现, 以及公司在 海外扩展的路线逐步清晰, 公司市值有望逐步回归合理(公司年报高送转也表明了对于市值 管理的态度) ,我们认为既然公司同兖煤在诸多方面相似,且吨净利较兖煤更高,应享受 32.65 元吨市值的估值,对应市值 383 亿元,对应股价 80 元/股左右.
    华鑫证券研发部
    7-1
    华鑫证券网:www.cfsc.com.cn
    规范, 专业, 创新
    股价表现的催化剂 一季报业绩超预期;内蒙及海外资源扩张有新的进展;11 年出口价格超预期;国内煤 销售价格持续上涨. 核心假设风险 国内紧缩政策导致需求不振;高家梁煤矿运销不畅. (申银万国)
    二,恒瑞医药:走有中国特色的创新药研发,推广之路
    公司近况: "me-better"类创新药国内优势明显,是未来国内抗肿瘤用药主要增长来源.国际抗 肿瘤小分子新药普通走美国 FDA"罕见病"快速通道, 然后再扩大到其他适应症.国内据 此开发的"me-better"类创新药安全性好,将其扩大到国内主要适应症,申报速度快,通 过概率高. 并受国内临床医生青睐, 临床研究即是产品推广. 阿帕替尼和法米替尼均是此类. 阿帕替尼适应症广,潜在市场大.药品申报临床的适应症是胃癌,肺癌,肝癌和三阴性 乳腺癌.胃癌和肝癌预计今年结束 3 期临床,明年上半年可以拿到批文;肺癌和乳腺癌有 望今年进入 3 期临床,预计 2014 年上市,预计可取得 5~10 亿元规模. 舒尼替尼疗效显著, 推广难度小. 适应症为肾癌, 今年已完成 I 期临床, 马上开始 II 期. 因疗效显著, SFDA 快速通道. 走 从初步数据看: 与索坦疗效类似, 但副作用更小. 预计 2012~ 2013 年可上市.国内肾癌患者数量多,加上有辉瑞为索坦推广,推广难度较小,有可能成 为国内"重磅炸弹" . 艾瑞昔布:未来风湿类用药的主流品种.2010 年 11 月份审批完毕,今年 1 月份已经 完成生产检查,预计 4 季度可上市.作为第一个创新药,公司计划新建团队走学术推广路 线,预计 5 年内达到 5 亿元的规模. 替吉奥疗效更好,副作用更低,有望成为晚期胃癌一线用药,是重点推广品种.造影剂 市场规模大,竞争对手少,依靠碘克沙醇和碘氟醇,公司计划拓展制剂和原料药市场.电解 质输液市场去年开始进入,下半年加大推广力度,效果明显,销售逐月上升.伊立替康注射 液通过美国 FDA 首次检查,继续推进多西他赛,来曲唑,奥沙利铂等优势品种 FDA 制剂和 原料药出口公司去年开始改革研发体系,创新药,仿制药和生物药研发齐头并进;销售体系 将根据产品线和科室区分,开展调整和转型. 估值与建议: 预计艾瑞昔布和阿帕替尼今明两年开始贡献业绩, 仿制药中替吉奥和造影剂有望成为今 年新的增长点,我们维持当前 2011/2012 年 EPS 预期,分别是 1.26,1.67 元,对应当前股 价 PE 分别为 36x,27x.今年以来,因年报业绩低于市场预期,公司股价调整幅度较大,当 前估值未体现公司创新药溢价,具备长期投资价值,维持公司"推荐"评级. (中金公司)

    下一页

  • 下载地址 (推荐使用迅雷下载地址,速度快,支持断点续传)
  • 免费下载 PDF格式下载
  • 您可能感兴趣的
  • 江铃驭胜发动机详解  江铃驭胜发动机怎么样  江铃驭胜  江铃驭胜车祸图片  江铃驭胜七座图片价格  江铃驭胜2012款  江铃驭胜论坛  江铃驭胜怎么样  江铃驭胜质量怎么样