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公司深度报告
上海汽车 推荐
(600104) (维持)
2009 年 汽 车 板 块 的 明 星
2007 年 11 月 14 日 现价
秦绪文 021-62078960 qingxw@pasc.com.cn 联系人: 南方 李涛 包丽莉 联系人 Tel: 021～62483211 0755～22626821 010～59734916
21.49 元
汽车行业研究员
自主品牌汽车将在 2009 年开始盈利,发展前景光明; 上海大众宝刀不老,盈利水平稳定提升;上海通用将从"偶像 派"向"实力派"过渡,盈利水平在 2009 年大幅增长; 双龙汽车将贡献先进的柴油发动机技术和整车开发能力.
主要数据
行业 公司代码 公司网址 总股本(万股) 流通股(万股) 流通市值(百万) 每股净资产(元) 净资产收益率(%) 总资产负债率(%) 交通运输设备制造业 600104 www.china-sa.com 655102.91 164455.15 35341.41 5.41 10.96 53.16
公司在完成资产注入之后盈利能力明显提升,预计 07-08 年剔 除短期金融投资收益后的 EPS 增长率超过 30%,2009 年将超过 60%.公司的乘用车整车业务的盈利能力不断增强,主要原因在 于上海大众盈利水平不断平稳提升;上海通用的盈利水平在 09 年的爆发式增长;自主品牌汽车业务经过 06-08 年的投入期, 从 09 年开始进入收获期.公司乘用车业务发展前景良好. 双龙汽车先进的柴油发动机技术将为上海汽车在未来的竞争 中获得较大的技术优势.公司的商用车整车业务将很快进入良 性循环的轨道. 预计 07-09 剔除短期金融投资收益后的 EPS 分别为 0.536 元, 0.704 元和 1.172 元,对应的动态市盈率为 44 倍,34 倍,20 倍,考虑到公司的乘用车整车业务的良好发展前景,给予"推 荐"的投资评级.
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燃油税政策的实施对轿车消费影响的不确定性; 钢材涨价过快,明显影响汽车制造商的产品成本.
06-11-13～07-11-13行情走势图
558.0% 465.0% 372.0% 279.0% 186.0% 93.0% 0.0% -93.0% 11-13
12 月 31 日 主营收入(百万) 净利润(百万) 净利润增长率(%)
03-06 06-25 10-12
2004A 7490 1978 30.41 0.60 7.87 1.37 0.25 5.26
[2005A 6388 1104 -44.1 0.34 9.82 0.93 0.25 7.55
2006A] 30502 1424 29.00 0.22 37.56 1.69 0.16 1.96
2007E 121824 5318 273.2 0.81 29.1 29.1 0.19 0.8
2008E 150389 5548 4.3 0.85 27.8 27.8 0.19 0.8
2009E 189043 8010 44.4 1.22 19.3 19.3 0.31 1.3
每股盈利(元) 市盈率(倍) 市净率(倍) 股息(元) 股息率(%)
上海汽车 数
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目
录
I.研究概要...............................................................................................................3
i. ii. iii. 关键假设 ....................................................................................................................3 独到见解 .....................................................................................................................3 投资要点 .....................................................................................................................3

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