域中投机的购并活动将升温,财务强健的公司将透过压缩的出价吃定财务上较弱势的公 司. 中国积极推动水务建设 中国第十二个五计画(2011~2015)即将於明第一季到期,我们预期在今第四季就会有 相关的新消息传出.快速的市化及工业化将继续驱动水资源的需求,将使得废水处成 为一个成长中的市场.政府在过去四於废水处的支出已经大幅成长 25%,中国已经 逐渐就水务相关的外国投资广开大门,而且已经采取提高关税鼓投资.我们预期针对水 资源品质以及污水处严格的标准将出现进一步的讯息 其带引发的资分配未将成 , 为水资源主题的正面驱动. 基持续维持投资高品质公司的策 总结而言 我们持续对在其资产负债表保有明显弹性以及扎实竞争优势的高品质持股抱持信 , 心.即使在负面的环境中这些持股将继续带现收入,而且将有机会著手进购并活动 以及投资於水资源循环中的基本增长 经人相信水资源基的估值在目前的阶段将开始变 . 得非常有吸引,特别是相对於整体的市场.虽然水资源的许多持股目前处於折价的态.
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KBC 全球替代性能源基 9 月份经人评
太阳能股表现优
KBC 全球替代性能源基如大盘,太阳能股表现最佳 替代性能源基月份下跌4.2%,输给全球股市下挫2.9%的表现.表现佳的主要股为风 能,能源电池及杂项能源,表现最好的族群为太阳能及公用事业. 风能股表现最疲弱 风能股是基8月份表现最弱的股,像最大风涡制造商VESTAS发布获预警即是一项 因素.VESTAS的股价在发布疲弱的第二季季报以及市场震惊的2010营收削减之后下 挫21%.VESTAS将2010营业毛预测从10～11%至5～6%,原因在於美国成本高 升以及生产基地偏低的产能使用,这些是与该公司订单仍然畅旺及可能赢得多市占同 时发生的事实.VESTAS的削减毛也波及风涡制造商比如GAMESA的股价,该公司 周以前已经调公司毛的预估,显示出导因於西班牙法规改变使需求疲弱的现象.齿 箱(变速器)制造商HANSEN TRANSMISSIONS其营收有可观的部分自於上述间公司, 也随即因引发该公司毛可能随之下调的疑虑而导致股价重挫.有关公司的新闻方面,美 国超导体公司(AMSC)宣布获得一间高档的风涡片制造商(英国片动) ,AMSC 也提及道氏化学创投也已少入股英国片动并将提供生产片的合成原物. 第二季太阳能获表现优於预期 另一方面,太阳能股该月份出现正面报酬,第二季获超越预期且2010的财测值也出现 调升.今七月以前自德国补助下调的强劲模组需求已反映於市场,但世界最大市场的产 能成长使得多产业观察家惊讶.由於许多模组及晶圆制造商近期提升财测,第三及第四 季的产业能获得改善.提供基正面表现的主要贡献者为低成本的亚洲制造厂 RENESOLA(昱辉阳光)及TRINA SOLAR(天合光电) .昱辉阳光发布好人惊艳的财 测而且再次确认2011的销售及价格展望好.天合光电也公布较预期为佳的第二季营收 及获字,而整的输出预期也非常观.MEMC是另一家对基表现提供正面贡献的持 股,其股价在秋季公布第二季季报后出现反弹. 公用事业股表现最为强劲 公用事业股该月份也在波动的市场中表现强劲.NEXTERA ENERGY(NEE)是股中主 要贡献涨幅的标的,该公司刚刚完成一项复个案的合约.该交给予NEE公司赚取11 %股东权报酬的弹性,超越之前的10%股东权报酬.燃电池域基则与陶瓷燃 电池的资本增资案,我们对该股票维持正面看法,因其持续与全球多公用事业建起关 系且已接近商业化阶段.
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稳定苏的全球经济将能支撑再生能源股的股价水准. 当我们受到股票及货币市场渐趋稳定所鼓时,最近公布的经济据又带起经济苏能否延 续的问号.我们相信接下几个月美国的关键制造业及就业报告将吐出温和的改善,而稳 定苏的全球经济将能支撑再生能源股的股价水准. 由於 Vestas 无预警低获预期,基减持风能持股 有关投资组合的布局,由於VESTAS突然的获预警,我们低风能的持股.今该产业 由於美国经济成长减缓况仍持续波动,然而该产业的疲弱也提供长线投资的机会. VESTAS仍然是技术的先者,其产品线及全球业务触角非常强势.目前该公司获得的订 单已经回归到08高峰期的水准,所以今很有可能会扩增市占.我们继续青睐风田发 展商IBERDROLA RENOVABLE,因该公司具有获能高以及估值具吸引项优点. IBERDROLA由於其风田地位置的因素,相对比较受美国电购买协议(Power Purchase Agreements)市场疲弱所冲击. 太阳能需求强劲 太阳能产业部份,我们相信2011的需求能还错,而任何进一步的证据将会对太阳能 股价产生支撑.一般情况下我们仍假设底前模组价格会下砍10%,对低成本的模组生产商 而言应仍会产生低档的位税前润.我们继续持有低成本的亚洲制造商比如昱辉阳光及 天合光电.而最近走强的多晶矽价格使得我们将持续偏好上游的多晶矽制造商如MEMC及 WACKER CHEMIE间公司.高品质的多晶矽仍然供应吃紧,因此为求供应获得保障的预付 款要求又再重回该产业.基也继续持有FIRST SOLAR这间低成本的太阳能模组制造商. 今第二季该公司每瓦特成本已经自81分至76分,且该公司也重申将藉由吞吐改善及 高的整合效达到削减成本的目标 我们对具有基的设备制造商如SMA SOLAR仍持正面看 . 法,该公司受的模组价格影响而且还受到太阳能组装成长激公司业务.SMA SOLAR 是太阳能逆变器市场的导厂,最近因强劲需求导致供货短缺的现象. 替代性能源产业受到政府政策所牵动 替代性能源产业未几个月将继续受到几个国家中预期的法规政策面以及有关新设备订单的 新闻所影响.由於11月的期中选举浮上台面的核心,我们并预期美国政府在2010以前能 够通过邦再生能源标准(RES),我们认为该法案於2011将获得辩机会并终将通过.

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