灭] 钰斩) 融资风险一／夕l 项目融资的风险及风险管理一F 弓口王冉风瞳分圻项目融赍这种方式之所以受到项目发起方的青睐，就在于贷款方对它们只有有限的追索权或于臆褴有追素权，过就太大降低了项目发起方或借款方的风陆与责任。然而．风险是客观存在的，它们不舍随投资方式的改变而消脒，因此，研究项目融资中存在的风险以及它们的分配与管理是项目融赍过程中晟重要的一环。项目融资中的风险，太体上可分为两类：系统风险和非系统风险。通常．我们把那些与宏观市场环境有关的、超出自己控射范围的风险称为系统风险，将那些可以自行控制和管理的风险称为非系统风陆。1．系统风险焉l境风险主要包括：政治风陆、获准风险、法律风陆和经济风陆。J政治风险一类涉及到政局的稳定性．另类涉及到政策的稳定性。(a)政局的稳定性在进行项目融赍时．项目的贷款方和发起方首先考虑的是东道国的政局是否稳定。(b)、政策的稳定性任何项目都会受到东道国各项经济政策的影响。自七十年代以来随着国际间的经济台作El 益密切+外国市场逐渐成为投赍者关注的重点。投资者为了打开国外市场可以怍出一些利益上的短期牺牲，而东道国为了吸引更好的技术也会适当开放国内市场。过十过程中投赘者既要冷静面对市场方面的风险．叉要时刻准备应付政策上的骤变。因此，对它们来说，在投^ 赘本以前仔细研究东道国的政策条例和政策意图及它们的变化趋势，是一项不可或缺的工作。这些政策包括：土地政策、税收政策、关税政革、价格政策、汇兑政策等。2】获准风险政治风险是指那些由于战争国际关系变幻、政权更迭、政开发和建设一十项目必须要策变化而导致项目的赘产和未来得到项目东道国政府的授权或许现金流量受到损害的风险。概括可。获得政府的许可一般都要经地说．政治风睦可丹为两大类．过复杂的审批程序，这需要花费相当长的时间。如果不能及时得到政府的批准，就会造成误工．致使整十项目无法按进度进行。发起方和贷款方筑应该考虑剐过一点，使自己的时间表带有相当的弹性．以备在申请获准的过程中应付政府方面的拖延政府有各种各样的原因迟发、拒发、或吊销项目许可。这些原因包括：设计有缺陷．环保不符台要求，地方民矗反对．甚至政府内部派系斗争等。因此．项目发起方为了尽可能避免政府设置障碍、从中作梗，应该从以下几十方面进行努力。首先，项目申请必须符台东道国政府的规范+而不仅仅是国际规范。其攻，项目选址必须小心谨慎．特别是在环境保护方面更要反复考察，不能有任何闶失。第三，项目发起方无疑应该在法律和职业道德允许的范围内同东道国政府建立良好的关系．政府也是由^组成的”这十道理应该时封铭记在心。第四(这也是往往被忽略的一点)，项目发起方还必须同项目所在地的政府各级部J]、企业和居民搞好关系．因为他们虽然不能批准项目．但是却可以通过结政府施加压力而让项目半路无折项目的贷款方对项目获准不负直接的责任。它们会要求发起方控制获准进程，井承担项目申请受阻的直接责任。3】法律风蹬与违约风蹬(a)迷律风险乡7 法律风险是指由于东道国i击律的变动而产生的风险一般而言，项目发起方及贷款方台从以下几十方面对东道国的法律体系进行考察：趾识产权的保护、反不正当竞争法、信托体系、外债管理体系、法律强制执行体系。关于法律的有效性和强制性，这里有必要多说几甸。在发生与项目有关的法律纠纷时．境外投资者可能没有很好的诉讼鬃道+即使到了法皖也不台按照它耵所熟悉的法律和法律程序进行审理。在嗣解商务纠纷时．很多国家都没有完善的仲裁体系．在一些国家仲裁结果得不到执行。除此之外，当项目财产关系到东道国经祷发展或国家安全的时候政府有可能置现有法律于不顾．对贷款方收复项目贷产进行种种刁难和限制。(b)违约风险(信用风险) 违约风险又称信用风脸，星指项目参与方因故无法履行或拒绝履行台同昕规定的责任与义务。违约有多种表现形式．如在规定的日期前承建商无法完成项目的施工建设：产品购买方(如昀电方、购热方)不履行翦买协议；借款方无力偿还债务或拒绝偿还债务；发起方无法按其权益得到分红偿付；有时，项目公司由于不可抗力或其他特肆原因而延缓投产计埘；等等58 l_l一日目豫维普资讯http://www.cqvip.com 从外商的角度看，在某种程度上说违约风险是中国今天最为严重的风险；它的严重性和妥善解决的必要性程度超过其它任何风险，包括所谓的“政治风险。在我们的经济生活中不按时雁约或执行台同时达不到要求的事情屡见不鲜。更为可怕的是，有些违约者不仅不以违约为耻，反而认为违约是正常的，违约以后依旧堂而皇之、理直气壮。f4l经济风险经济风险又主要分为价格风险、收人风险、汇率风险和利率风险这四大类(a)价格风险在大型基建项目中．无论其产出是产品(如电厂)还是服务(如收费公路)，这些产出的价格都不外乎两种情况：1)事先钡定(但可能允许某十范围内或某种幅度下的调整或浮动)；2)由市场决定。其中第一种情况更为常见如果是第一种情况我们需要切实落宴价格镘定的机制并预防可能对它造成破坏的事件的发生。如果是第二种情况，则需要对市场进行尽可能全面的调查并对未毫价格走向怍出尽可能准确的预测。(b)收人风险在有些项目中(如电厂)，只要我们锁定了价格，便基本上锁定了收人但是在另一些项目中，即便价格是锁定的，收人仍撼是不确定的，这类项目包括收费公路、收费桥桀等。在后一类项目中，收人风陆的规避往往比较困难．我耆1只能努力在项目可研阶段尽本着保守的原则对项目未来收益进行尽可能准确的预测。(c){[卓风险{[章渡动的风险并非简单地通过掉期等衍生工具就可以解决，因为不是所有衷道国的货币都是国际硬通货，而掉期大都是在硬通货之同进行的。在这种情况下，最好的一一可能也是唯一的一一办法就是将{[宰风险转嫁。譬如．在电厂项目中，卦方往往要求将汇卓同电价挂钩，意思是说当东道国货币贬值的时候东道国政府应该允许电价自动上调从而把由贬值所引起的损失对冲掉。(d)利率风险利率风险指在项目的经营过程中，由于利率变动直接或问接地造成项目价值降低或收益受到损失的风险如果投贷方利用浮动利率融资，一旦利率上升项目生产成本就会攀升而如果采用固定利率融资．日后万一市场利率下降恒会造成机会成丰的提高。2、非系统风险非系统风险主要包括：完工风险、经营和维护风险、环保风险。完工风险完工风险指的是项目无法完工、延期完工、或者完工后无法达到预期运行标准的风险。完工风险对项目公司而言意昧著利息支出的增加贷菰偿还期限的延长和市场机会的错过完工风险的大小取决于四千日索：项目设计技术要求、承造商的建设开发能力和资盅运筹能力、承建商所怍承诺的法律效力及其履行承诺的能力、政府节外生枝的干预2l经营风险和维护风险经营维护风瞳是指在经营和维护项目的过程中．由于经营者的疏忽发生重大经营问题．如原材料理、产品质量低劣、发生工伤事件、职工队伍混乱等这些问题都可能使项目无法按照计划运营，最终将会影响到项目的获和能力贷款方一般会要求经营者就设施的经营和维护作出长期的承诺尽管经营者一般会拒绝承担项II经菅的全部风险但是一个措辞谨慎的协议将台强迫项目经营者按照行业规范和国际标准来管理项目一旦经营者出现严重失职，它的经营许可权将筏立即吊销。陈了与经营者相关的问题之外，经营维护风险还包括技术风险和生产条件风险。(a)技术风险技术风险是指那些存在于项目生产技术及生产过程中的问题，如技术工艺是否在项目建设期结束后依然保持先进、会不会被新技术所替代厂址选择和配套设备是否台适原科来源是否有保证工程造价是否台理，技术人员的专韭木平与职业道巷能否达到要求，等等。对于我国涉外项目的技术论证还应考察下内窖：A采用的工艺技术、设备是否先进、适用价格是否合理，是否符台国家的技术政策和产业政策；B引用的技术和设备是否符合我国国情，引进拉术后有无消化吸收的能力；C拄术引进和设备进口是否属于重复引进：D资源利用是否高效、节约，是否符台国家的能源政策；E人员培1JIl是否充分、到位。(b】生产条件风险生产条件风险包括：自然货源、原材科、能源的供应是否可靠，交通、通讯及其它公用设施的条件是否便利。一十大型建设项I往往需要有大量的自然资源为其服务。评价自然资源条件时，应考虑以下几点：^矿产资源要有目家矿产储备委员会批准的关于该资源储量、品位、开发竹值以及运蝻条件的报告，才能作为项目建设的根据；B要注意资源的供量质量服务年限、成本高低等；C 注意开幕方式和供应方式以及能否多层次利用等。愿材料风险也韩为项目上赫风险。供给商越少供给量越高以别的材料代替现有材料越困难．项I就越容易被上游卡住脖子，上辩风险就越高。能源短缺是发展中国家普遍存在的问题。而基础项目的能源滴耗大都非常可观。因此，在项目开工前确保得弱可靠的能豫、动力供应对项目来说至美重要，是保证项目顺利进行的关键。3)环境风险近年来．工业对自然环境及人们生活和工作环境的破坏已经越来越引起社会公窳的关注，许多国家的政府制定了严格的环境保护法律来限制工业污染对环境的破坏，并强制肇事者对自己造成的污染进行清理，交纳巨额罚款环保法覆盖的范围主要包括对工业废弃物的捧放、废水的娃理、危险品的运转以及赍豫的利用等方面的限制与昔理。冈睑管理所谓风险管理就是通过各种合法的手段执行自己既定的风险策略。有些风险管理起来比较简单，如国际硬通货币之问的{[丰风险可通对垒融衍生工具进行对冲有些风险管理起来就复杂得多如违约风险和信用风险丽有些风险则几乎役有什幺太好的管理手殷，如东遭国曲政请风险。在项目融资中，风险管理主要是通过各种项I文件和信用担保协议，使项目风险在参与者之间得到合理的分配。风险管理有一十最基车的原则．那就是将所有的风险都分配蛤最适合承受它的一方，这样可以使风险成丰降至最低譬如，东道国政府不愿意承担商业风险而愿意承担政治风险；而境外投资者却正好相反，它f1有能力承担商业风陆而对政治风险望而却步。在这种情况下，如果能够通过某种协议让参与方各得其所．让风险各就各位，那幺境外投资者和东道国政府都不会因为需要面对自己不熟悉的风险而对风险成本估计对高。妥善管理风险的第一步【也是前提)就是准确鉴定风险。所以，让我们先来谈一设风险鉴定风险鉴定维普资讯http://www.cqvip.com 在项目融资的不同阶段．项目各方面临的主要风险是不一样的。换句话说．项目风险具有比较置的阶段性。建设阶段的风睦主要有：政治风险、法律风险、完工风睦和环境风险。政治风险对项目的影响是贯穿始终的．从项目审批立项到建设开发一直到建成投产．项目都摆脱不了政治风险的阴影。风险的受害方主要是项目的发起人和贷款方．而风险的凉士往往是东道国政府。法律风险在建设阶段的主要体现在申请获准失败、文件条款留有隐患、参与方违约等方面。完工风睦是建设阶段的主要风险。有很多因素可能导致承建商不能按时完工．如材料供给商的违约或天气的骤变等。完工风险的受害者主要是项目发起方和贷教方。完工风险的管理通常是由贷教方与承建商及其担保银行之间签署一系列拂议来完成的。但如果色香味俱垒的大菜端翻桌上而顾客却惜故退菜或饱餐一顿之后拒不付款，那么餐馆肯定还是要赔饯。这就是我们常说的违约风险或信用风险。在理代商业生活中，契约关系是最为重要的一种关系。可惜，在夸天的中国．人．|J对它的重视还远远不够。市插上的风云变幻无疑将会对项目的收益产生立竿见影的影响。引起市场被动的原因有报多．从供培需求．从国内到国际。市场价格的变动对拿固定经营费的经营方投有什么威胁．风险还是要最终落到项目发起方和贷款方的身上。但由于贷教方同发起方相比在投资收益上享有优先扳．收^碱少时首当其冲遭受损失的还是项目的发起方。}[率被动关系到项目的收益在转化成外币时是否会贬值。}[ 辛水平受到多种因素的射约，如东遭国的货币政策、外贸政策等。东道国政府在稳定币值方面可以有所作为。环境风险也对项目有着自始至终的影响。在建设阶段，环境风险在于项目的建设是否会对项目所在地的环境造成破坏。在具体操作中，项目发起方和贷款方常常通过各种协议把这种风险转移给承建商或项目土地的出租者。但从本质上讲．环境风险的真正受害者还是项目发起方和贷款方。经营维护风险和违约风险是项目运营阶段的主要风险，此外遵有竹格风陆、收^风陆、}[率风险、政治风险和环境风险。在运营阶段，项目经营方的工作疏忽与失误将直接影响项目的经济效益。好比厨子下厨房，即使一切配料和设备都应有尽有，但如果厨子本身手艺不行．做出来的蔡肯定也好不到哪去。项目经营方素质和经验的重要性就体现在这里。假设经营方确宴是好厨师．法律风险在经营阶段主要表现在解决法律纠纷方面。如果项目经营方、产品买主或原材料供应商有违约行为而东道国又没有完善的法律诉讼程序或仲裁制度．项目发起方和贷款方势必会蒙受损失。在这个阶段．项目的环境风险集中在项目的经营是否会对环境带来危害这个问题上。项目的经营者是该阶段环境风陆的直接责任者，然而一旦东道国政府索赔或罚款，最终受损失的还是项目发起方和贷款方。因此，发起方和贷款方只有在项目进程中经常聘请一些环境顾问进行宴地考察，就项目所造成的环境污染进行及时而彻底的评怙．才能防患于未j}!l。风险的技术鉴定风险的技术鉴定是指惜助独立的专业技术顾问对项目中存在的风睦进行技术上的分析，以梗对它们加以确认和防范。首先．贷蕃方和其他投资者都摁确保项目在技术上是可行的．并且符台相关政府部f1的击律和击规。这就需要聘用具有多年行生经验的权威技术顾问对项目果用的技术进行详细的可行性论证。工程师负责分析工程设计和其他相关问题的可行性。燃料顾问将会评估项目的燃料供应方面的安捧．柱涮项目燃料供应和运输协议的价格及可行性。地理专家和环境顾问则要审考项目的地点．评估由危险废弃物的存放或排放所带来的环境风险．设计项目污染的清理和防范计劐。法律颐问需要鉴定所有建设和经营所必须的政府许可证或批文是否已经齐全，有关协议、旨同是否严谨、规范，东道国的法律程序是否可信赖．等等。专业的会计师事务所要对项目的各参与方的赍信情况及财务状况进行独立的调查．确保它们在财务上投有任何可能会影响项目进度的问题。财务顾问则会就项目本身的经济效益进行敏感性分折，井采用尽可能保守的假设来考虑项目的商业风险。项目风险的管理1．系统风险的管理IIl政治风险的管理项目发起方、贷款方和其它投资者可以通过政治风险投保或引^多边机构等方式来减少这种风险带来的损失在很多大型的项目融资中政府、出口信贷机构和多边盎融机构都是主要的盎盎提供者。它们不仅有着丰富的经验和技术，同时还能为其它参与方提供一些政治上的保护。比如，项目融资中如果有亚洲开发钷行或世界银行的参与的话，便能在某种程度上毒4止东道国畦府的专横行为(比如惩罚性税收或对进口原料的非优惠关税)。在美国，为加强对政治风险的研究和管理，政府分别建立了进出口银行”(EXlM BANK)和海外私人投资公司”(oPlc)。前者的任务是为进出口贸易所遇到的国家风险提供管理、保险、保证和资金融通；后者的任务是为有悔外业务和投贷的私昔企业提供全球性的保险、保证和资垒融通，防止政治风险带来的损失。除了引人多边机构之外，境外参与者另一个保护伞来源于当地的项目参与者．因为它们跟东道国政府的关系要比境外参与者密切得多。境外投资者一方面可以吸收当地的投资者f比如在贷款钷团中包括东道国的银行)．另一方面也可培养与当地承建商、供应商的关系，以确保在政局不稳定的情况下依然得它t】持续可掌的舍与支持。当拣．境外投赍者同东道国政府的关系也至关重要．因为要摁对东道国政治风睦进行准确的评怙，必须要有丰富面可掌的情报来源，面最好的情报来穗就是东道国政府本身。2)法律风险的管理对项目的发起方来说．在项目的设计过程中就应该征求当地击律顾问的意见．使项目从一开始就尽量符旨东道国的击律要术。如果可能的话．最好得到当地有关机构的保证：即使日后法律被改动，项目也不致受弱影响。有的时候有必要对可以预见的法律变动提前作好准备．使项目顺利度过法律的过渡阶段。项目公司与东道国政府之间可通过签署一系列相互保证拂议，被此在自己的权力范围内作出某种担保或让步．达到互惠互利的目的。这类协议在一定程度上为项目发起方和贷款方提供了法律上的保护。当然与此同时，它们也要对项目的经营维护和产品输出等作出承诺，以维护东道国的利益。这些悱议包括：(a)开发协议从政府的观点出发，签署开发拂议是为了确保项目公司(A) 在协议执行期间提供足够的眼务；(B)遵守有关的安全和环保标准；(c) 合理的价格出售产品(D)爱护和维护设备以便政府或公用事业公司在期限结束时能得到一个完整的可运行的项目。这一点在BOT方式中显得尤其重要这种拂议多半会与燃料供应协议、运输协议以及国有公且事业公司的长期购买产品协议同时执行。发晨协议在一定程度上体理了项目的安全性，使项目更容易得刭商韭银行的贷款。(b)进口限蕾9协议如果项目需要在建设期或经营期从国外进口设备或原料．项目公司应尽可能要求东道国政府放宽进口限制并蕞免关税。一旦政府答应这种要求．应用正式议把政60■I Ot：p~ 维普资讯http://www.cqvip.com 府的承诺文字化，便万一政府以后反悔，可以白纸黑字、有据可查。(e)劳务协议发起方和贷款方都台要求在项目需要外籍人员提供技术8蟹务的时候东道国政府对外藉^ 虽的聘用不加以限制。如果东道国政府迫切希望自己的公民从事项目中的高技术工作的话．那么可以通过诫判谜成协议，在高技术领域中为东道国的工作人员创造部分就业机会。(d)诉讼豁免协议为了吸引外资．作为优惠政策(4I经济风曾的f理{a)卦f[风险对于}[兑风睦，从东道国的中央银行得到自由兑换硬通赞币的承诺协议是最有效的解决办法。一般来说，各国对外商投资项目昀赏币兑换及收益汇出都有明确的桂律规定。以我国为耐，据f外商投资企业外管理珐律制度》规定．“外方投资着依法蚺税后的外汇利润、股息和红利的汇出，以及外藉^员工资和其它正当收益的汇出．直凭董事会分配利润决议书、完税证明及有关文件，通过开之一，东道国政府或许会允许畴国项目在一定范围内享有诉讼艏免权。这种权利一定要通过协议正式确定下来。(e)公平仲裁掷议如果项目的境外发起方或贷款方能档得剜东道国政府的承诺，在发生纠纷的时候由东道国之讣的第三国或国际组织的仲裁机构对纠野作出独立、客琨的裁决．过对它们自己无疑是最好的保护。但是一般而言．求道国政府不会轻易同意这种做法．因为遮穆及国家主权同题。l3l违约凡险{信用风险】的管理在管理信用风险时，贷款方和投资者如果认定同他们签约的乙方信用级别太低，他们会首先担到寻找～个信用缎别更高的第三方来作为簦曲方。譬如在电力项目中．他们会尽可能需求让省一级的电业局作为购电协议的茬约方如果因为东道国法律、法规等固翥使得这一点难实现．邢，厶他们就会要求引^信用提升机{6I。信用摇升机制包括担保、有限担保、间接担像、暗示担缳银行信用证、雠脸、预定违约靠、项目基金设置等等在管理这一风险时往往需要丰富的想象力和高度的创造性。户行直接办理。也就是说，正当收^的顺利出境在我国是受到法律埠护的。在]熏目审批阶段仔细研究东道国的有差祛律，可雌盛免犯下想当然的错谋相比之下汇率风喧的船陈要复杂一些。如果可能，通过金融衍生工具【如{[辜期权、掉期等)来对砷风疃当然非常直接、有效。但扭果东道国货币不是国际硬通货币，就可能没有现成的衙生工具可以和用。在这种情况下．可采用一些经营昔理手段来降低汇率风曾譬如，如果预计东道国货币贬值．则相应增大藏种货币计值的负债；如粜预计东遭国货币升值．就采用相反的策略。项日公司也可与东道国政府或产品买主鉴订～种“浮动价格购买协议”将{[率变化所带来的影响部分或全部转移到合同价格中．从而以浮动竹丰古来消化f[率风险(b)市场风险市场风砬的管理戋键在于预防。在项目的初期做好充分的市场调查，可以大大减步项目上马的盲目性。而在项目的建设和经营过程中．签订建立在固定价格基础上的长期的原材料及燃料供应掷议和产品出售掷议也可以在很大程度上减少市场c户的不确定因素对项目收^的髟响在发展中国家，项目公司与当地产业部『]的长期产品硝售合同在一定程度上为发起方和贷裁方提供了一种保障。在不发达国家，除了产业部门的购买音同之外，还要力求得到政府的担保。这样，如果产品的使用者在购买责任完结之前倒闭的话，政府会指定国南公用事业都『1履打担保责任，播议购买谚项目生产出的产品。2．非系统风险的管理在项目融资中，非系统风障的管理主要是通过项目参与者相互之间的约束和制约来完成的。项目的参与方经过反复浊判．达成各种内部协议。这些协议通过对各项目参与方的权利，责任和逆务的明确界定而把项目中的各种风险有毂地舟配培它们当然，如果没有项目参与方耐议的严格恪守以盈一套能够有效强制的法律体系．再完美的议也只能是纸上谈兵，【1I建设阶段a)土地租赁台同除了一些请如土地权益、贷教方抵押品的优先权等常规的产权问题．土地租赁合同中还可能涉及强另外两个问题：一个是土地租用期限．另一十是土地租借方的环保责任一在签定土地租赁台同时，项目发起方要注意使之保持相对的娃立性．便砰使在项目的产品购买协议因故终止的情况下也不至于髟响土地的租赁在釜署合同前，项目发起方要仔细检查有关土地租赁解约的条例如果项目甩地是租借来的．项目发起方和贷款方都会希望项目公司(最租方)能从出租方那里得到有关环境问匿的保证，并督促出租方在项目开工或完工前清理租地上任何有可能引起争议的污染以确保项日不会在环保方面出现任何问题或担负任何责任tb)承建台同承建台同针对的主要是完工风险大多数项日都是建立在一揽子承包”基础之上的．“一揽于承包”告同中最关键的因素是完工的期限期限不能太短，否则承建商一味赶工，项目建设质量势必会打折扣。发起方通常台尽可能培将完工风险转坶蛤承建商。承建商为了拿到项目．会提出明确的完工计划．也告同意误工厦质量不符合要束的各种赔罄条件项目的整体建设通常被划分为若干十阶段，承建商接阶段进行施工计划阶段的置I丹因项目而异。譬如，在电力项目中，项目建设一般可分为以下三个阶段：机械完工、实体完工和最终完工机槭完工是指目按照设计计划完工但未进行任何运行蔼试宴体完工指项目成功地通过了有关电力、气体输出、热度标准及排故标准的运行镬j试。各种铡试经常局时进行，并有足够的持续时问确保发电厂进行适当的调试。宴体测试之后．项目公司就会正式从承建商手中把发电厂接收过来实体完工之后进^收尾阶殷，承建方还要完成一些剩余的工作，这些工作的结束标志着整个工程的最终完工。承建商的赔偿主要有下两种：谋工赔偿和经营赔偿．误工赔偿与实体完工的且标和日期联系在一起项目在实悻完工之后开蛤出售产品井获得牧益因此，误工赔偿用以弥补的是项目公司由于未能按时开始营运而承受的经济撮失，这包括收^损失及其支付债务刺息和其它经营管理费用的支出。如果延误是由不可抗力造成的，承建商通常会要求不承担赔偿责任因此，项目发起方和贷款方会尽量减小发生逮种情况的可能经营赔偿是与承建商的运行保障相美联的作为宴体完工条件之的测试如果授有达到承建商担保的木平．并经过承建商在最终完工前的最后努力仍丰达到的话．承建商就需要支付一定的路偿费来弥补为项日造成的损戋赔偿款可帮助项目公司在收^降低的情况下履行其债奇请偿责任。项目公司对承建费的支付会依照一个舒阶段支付的计埘书采进行．而支付计划书通常是与承建商的阶完工计jlI相匹配的承建费以一揽子承包竹格的形式出理，涵盖承建商的费用支出及正常利润。然而奖金的支付取决于承建商是否提前完工和工程质量是否超过担保水平，所以要等到最终完工后才能兑现为保证运行赔偿的支付．贷毅方台按一定百壬}此拄月瞎存支付' 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