机构投资者速递
国 泰 君 安 研 究 所
GTJA SECURITIESCO.,LTD
本期 编辑：陈守谊
2011 年 7 月 6 日
（总第 1177 期，2011 年第 69 期）
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目
一、 国泰君安研究所晨报
录
二、 公司调研报告 康力电梯（002367） ：调控影响小 受益保障房 成长性
三、 公司跟踪报告 宁沪高速（600377） ：高息稳健 调整凸显安全边际 中国中冶（601618） ：非冶金占比提升、保障房与资源开发成 鄂武商 A（000501） ：股权之争凸现并购价值，或将推动业绩 精工钢构（600496） ：公开增发获通过，半年业绩值得期待 龙源技术（300105） ：打造低 NOx 燃烧和余热利用“双引擎”
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一、 国泰君安研究所晨报
宏观与政策要闻
温家宝： 取措施平抑物价 再过几个月猪肉就降价
中共中央政治局常委、国务院总理温家宝 3 日到 4 日先后来到本溪、沈阳等地，深入工厂企业、科研院所、农 贸市场，来到保障房建设工地、就业服务中心和居民社区，就经济运行有关问题进行调研，并在辽宁主持召开 辽宁、江苏、浙江、广东四省经济形势座谈会。 温家宝指出，今年以来我国经济运行总体良好，经济增长由政策刺激向自主增长转变，继续朝着宏观调控预期 方向发展。但是经济发展面临的国内外环境仍十分复杂，不稳定，不确定因素还不少。我们既要正确认识取得 的成绩，看到发展的有利条件和积极因素，坚定做好经济工作的信心；又要保持清醒头脑，增强忧患意识，冷 静观察，走好应对各种困难和风险的准备，巩固经济发展的好势头，努力实现今年经济发展目标。 温家宝指出，政府 采取措施平抑物价。随着政策的落实，物价会得到有效抑制。 （中国广播网）
一年期央票利率与上周持平 加息势在必行
7 月 5 日消息，中国人民银行今天发布的公告显示，上午发行的人民币 20 亿元 1 年期央票中标利率最终落在 3.4982%，与上周持平，高出一年定存利率约 25 个基点，分析人 示，在央行定调通胀压力处在高位的背 景下，加息势在必行。 央行以价格(利率)招标方式发行了 20 亿元 1 年期央票，价格为 96.62 元，参考收益率为 3.4982%，与央行 6 月 28 日发行的 1 年期央票利率持平。这一利率水平，高出一年定存利率约 25 个基点。 （新浪财经）
行业与公司信息
未来两年建筑节能市场规模 4000 亿元
住建部目前已初步确定全国近 40 座城市作为“十二五”期间公共建筑节能改造重点城市，要求每个城市未来 两年内完成改造建筑面积不少于 400 万平方米。在这些城市中，每个公共建筑节能改造项目可享受 20 元/平方 米财政补贴。 据中国节能协会节能服务专委会统计， 目前全国既有建筑面积为 430 亿平方米， 其中公共建筑面积占一半以上， 节能达标率均不足 10%。如果以每平方米建筑的改造成本 2500 元到 3000 元计算，公共建筑节能市场规模可 达 50 万亿元左右。 在住建部此次初步确定的近 40 座公共建筑节能改造重点城市中， 以每座重点城市未来两年 公共建筑节能改造项目面积 400 万平方米 ，市场规模可能在 4000 亿元左右。 （中国证券报）
今日报告精粹
行业周报/双周报/月报：煤炭《煤价滞涨，估值逼近上限》
杨立宏 010-59312711 yanglihong@gtjas.com S0880511010016 1-5 月产量净增 1.73 亿吨，来源集中于山西、内蒙。根据煤炭运销协会公布的数据，5 月份全国原煤产量 3.15 亿吨，环比 4 月份增长 5%，同比增长 12.3%；1-5 月份累计产量 14.5 亿吨，净增 1.73 亿吨，增幅 13.5%，增 量的 87.5%来自于山西、内蒙两省，由于陕西的重组，11 年的增量来源进一步向山西、内蒙两省集中。
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电厂库存充足。直供电厂库存天数为 17.3 天，较 4 月份增加 2.7 天，同比去年高出 1.4 天。5 月份动力煤进口 量大增、6 月份南方降水明显增多，电煤紧张的情况已有明显缓解。6 月份钢铁价格表现较为疲软，钢铁库存 环比下降 4.4%，较 3 月份高点下降 21.8%，去库存速度明显高于 09、10 年。 6、7 月份进口仍将回升。5 月份进口煤炭 1356.7 万吨，环比增长 22.2%，同比增长 23.4%；前 5 个月累计进口 煤炭 5703.1 万吨，同比减少 17.3%。6 月 27 日澳煤到岸（广州）价格较国内价格高 13.5 美元，较 2 月底的高 点已回落 67.5%。国内外价差 4 月份起逐月回落，预计 6、7 月份煤炭进口量将继续回升。 前期动力煤价格上涨的驱动因素均现反转，动力煤上升动力弱化。之前的上涨驱动有三：东南沿海诸省进 减少、电厂提前备储、华东和中南各省水电来水减少。随着国内外价差的回落，5 月份进口增加已经印证了第 一个因素的消退；近两周秦皇岛煤炭调出量持续下滑，上周煤炭调出量降至近四个月最低水平，预示着电厂提 前备储基本结束；6 月份南方降水明显增多、水电来水减少的瓶颈也随之解除。 焦煤价格跌易涨难。6 月份以来，钢价普跌 2%。7 月份进入雨季影响建筑和房地产施工，钢铁需求进入淡 房地产、汽车、工程机械等销售不畅也影响到钢铁需求量，预计钢价仍将震荡下行。6 月上旬钢铁行业产能利 用率仍在 95%以上，价格压力下钢厂有一定的减产需求，我们预计未来 2 个月焦煤价格跌易涨难。 从价格表现来看，2 动力煤公司业绩环比应有增长。从 2 的环比价格变化来看，动力煤现货价格涨幅 较大外，其他煤种价格变动不大，动力煤公司的业绩有望环比提升。此外，有融资意向的公司业绩释放动力更 强。 煤炭股估值又达上限，突破依赖整体市场估值提升。09 年以来煤炭股估值区间在 15 倍-20 倍之间窄幅波动。 目前煤价已经达到 08 年以来的相对高位，短期内价格承受压力，而我们重点跟踪的公司平均估值水平达到近 19 倍，除非市场整体估值水平大幅提升，否则煤炭股整体估值将再次受压于 20 倍。维持中性评级。

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