投资新视野-基金经理看市 敬请参阅报告结尾处免责声明 2011 年9月6日星期三 第026 期A股市场(内部学习资料) 经济缓慢回落,A股进入观察期 资金面持续紧张,后市维持震荡格局 上周上证综指收于2528.28点,全周跌3.21%,为自今年5月底以来的最大周跌幅;深证成指收于11228.29点,全周跌 2.94%.一周时间几乎将前期的涨幅全部吞噬,随着中报公布完毕,机构和个人投资人关注的热点也告一段落.(博时 基金)由于翘尾因素的减弱,8月份CPI或将小幅回落;全年CPI同比增速预计在6%以下.短期内,在流动性偏紧现状难 以扭转的背景下,预计市场仍将维持震荡格局;但从长期来看,紧缩环境或将在明年随着通胀的回调得以缓解,投资不 必过于悲观.(海富通)如果今年9月周期性指标如期出现季节性回升,那么在相对充裕的资本市场流动性支持下,或 许能够有周期性行业的微弱反弹.当然,如果这些关键指标不能在9月反弹,或者说反弹力度无法达到历史平均水平, 那么今年4季度的企业盈利下滑的幅度就非常令人担忧,市场将继续下行.(农银汇理)经济的底部有可能向后推延, 政策放松预期短期难以兑现,加上外围冲击的时间窗口即将临近,预计短期市场仍将继续弱势震荡,需要强调的是,目 前已处于估值底部区域,只要中国经济不出现大的系统性风险,过度悲观已无必要.(摩根士丹利)9月初受到大行上 缴存款准备金的影响,资金面紧张短期难以缓解.在海外经济前景还未明了的情况下,短期内市场将可能继续维持在底 部震荡的态势.(南方基金) 本上周A股市场出现大幅下挫,截至9月2日,上证指数收报2528.28点,全周跌3.21%,深证成指收报11228.29点,全周跌 2.94%.(国投瑞银)8月份CPI已不是是否会下降,而是是否会降到6%以下,这增强了市场认为政策不会再紧的预期. 此外上市公司中报的表现也还不错,市场整体估值也是比较低的.所以综合来看,对市场持谨慎乐观的态度.(光大保 德信)目前通胀处于高位徘徊,经济低位运行,政策更应是无为而治,进入密切的观望期,继续收紧对于实体经济的打 压不言而喻,而一旦放松,拐点性的政策对于并不稳固的通胀局面又无法形成压制,市场在目前阶段又进入了弱平衡的 阶段.(东吴基金)由于翘尾因素的减弱,8月份CPI或将小幅回落;全年CPI同比增速预计在6%以下.短期内,在流动 性偏紧现状难以扭转的背景下,预计市场仍将维持震荡格局;但从长期来看,紧缩环境或将在明年随着通胀的回调得以 缓解,投资不必过于悲观.(海富通)对于下一阶段市场并不悲观,外围因素更多是心理影响,虽然资金面仍然比较紧 张,但核心企业的盈利水平较好,继续恶化的可能性并不大,以6个月至1年的时间长度而言,现在市场的点位比较合理 .(博时基金) 股市处于底部,期待下轮反弹 市场投资方向 1.纵向来看,银行、券商、保险等板块的估值已经处于历史底部区域.2. 预期通胀增速逐步走低,地产、交运等行业盈 利增速仍然较高的情况下,看好这些低估值行业阶段性估值修复的投资机会.3.关注盈利增长明确、估值偏低的可选消 费股. 数据来源:各基金公司网站 敬请参阅报告结尾处免责声明 表1-3:30家基金公司投资视点汇总 公司 市场观点 行业 亮点提示 博时基金 对于下一阶段市场并不悲观,外围因 素更多是心理影响,虽然资金面仍然 比较紧张,但核心企业的盈利水平较 好,继续恶化的可能性并不大,以6 个月至1年的时间长度而言,现在市 场的点位比较合理. 比较好的抗通胀选择之一是股票,建议 远离市场追捧热度过高的成长股,偏向 价值股投资. 在结构分化严重的情况下加上短期受到欧美债 务危机影响,不排除有继续调整的风险. 南方基金 9月初受到大行上缴存款准备金的影 响,资金面紧张短期难以缓解.在海 外经济前景还未明了的情况下,短期 内市场将可能继续维持在底部震荡的 态势. 继续维持年初以来看好优质白马股的观 点. 外围市场的动荡依然是压制A股进一步反弹的 不利因素. 广发基金 中国制造业将展现出更高的制造能 力,涌现出更多新产品,而站在新技 术与消费最前沿,以通信制造等为先 导的新一代信息技术相关产业正是主 战场. 业绩增长确定、受外围市场影响较少的 行业可能会获得超额收益. 下半年将会"寻找受益于未来宏观运行趋势、 盈利能力持续向上的行业"(易阳方). 华安基金 预计市场本周有望筑底回升. 本周行业配置仍建议偏向防御;但9月 份的配置应逐步转向周期类和进攻型. 该判断的最大的风险和不确定性在于海外(欧美),目前尚看不到清晰的终极解决方案,甚 至市场上对其准确的定量化的评估信息也不是 很多和可靠. 银华基金 预计未来通胀将反复,回落程度低于 市场预期;投资数据将会缓慢下行; 政策进入观察期的可能性高于转向的 可能性.而估值和盈利也将维持前期 趋势!因此市场大概率上在3 季度内 将呈现反复震荡、磨出底部的运行态 势. 建议立足中报,优选个股,均衡配置. 需要对实体经济中紧张的现金流情况密切关注 . 交银施罗 德基金 宏观经济还没有那么差,2600点一带 即使不是震荡市的箱体底部,也离箱 体底部不远.如果市场再次呈现极度 恐慌状态之时,也许是入市的良机. 对中长期基本面看好、盈利模式合理、 行业地位巩固、公司治理优良的公司, 股价的阶段性调整将提供买入的机会. 增长企稳后的通胀变化情况有待观察,是否出 现趋势性上涨还无法定论. 上投摩根 基金 随着上市公司中报披露全部结束,中 小市值股票前期大幅炒作之后面临高 位回落,而中报业绩大幅增长的权重 板块又处于区间震荡的状态,行情有 逐步向主板靠拢的趋势,低估值权重 股有估值修复的需要. 建议投资者谨慎操作,避免追高,关注 权重板块和调整后的消费类个股. 建议投资者可以中线布局,等待下半年的政策 放松预期. 汇添富基 金 下周即将进入9月,预计8月份CPI数 据会出现较大的回落,但近期食品价 格依然没有回落的迹象,后续控通胀 的压力依然较大. 目前需要关注上半年度上市公司盈利情 况,对那些盈利的确有持续稳定增长保 障的公司,在当前低估值的市场环境 下,是具备一定投资价值的. 7月份的投资和工业生产数据较好,表明整体 经济增速仍然保持在相对较快的水平上,可以 说当前支撑中国经济增长的内生投资需求并未 出现明显滑落,经济"硬着陆"的风险较小. 工银瑞信 基金 目前通胀上行、增长下行的局面下, 上游投资机会仍然是短期行为,不可 持续.(胡文彪) 建议关注大盘蓝筹股票、不乏高成长的 行业龙头公司,比如白色家电龙头企业 、品牌消费类公司. 周期性股票的增长不可能持续,中国经济的出 路仍然在于扩大内需、新兴产业和新的增长点 . 华宝兴业 基金 就8月而言,货币政策的缓慢改善, 经济的持续回落,海外动荡不安,利 多利空因素交织,使得市场仍将在目 前波动,持续性的投资思路找不到; 但是如果看得长一点,货币政策放 宽,流动性缓慢改善,经济触底恢 复,仍是对市场形成支撑. 指数将继续俯卧撑,个股机会多于指数 . 牛股很好,但同一只牛股并不是买的越多越 好,需要进行适当分散,寻找一批(十个以 上)具有牛股潜力的公司来进行组合投资,这 样才能保持良好的投资心态和客观理性的态 度,进而保持投资组合中长期业绩的稳定性和 持续性. 基金投资视点 敬请参阅报告结尾处免责声明 公司 市场观点 行业 亮点提示 景顺长城 基金 目前整体经济形势不太明朗,国际金 融市场继续动荡,美国经济复苏力度 疲弱,欧洲问题不确定性更大,欧债 危机有进一步扩大的可能,未来中短 期策略还是保持中性判断. 侧重非周期品种,看好的行业包括传媒 、医药和创业板,谨慎操作,选取成长 股. 展望未来中长期投资策略,保持中性观点,并 谨慎观察经济下行的幅度、深度和速度会不会 超出市场预期. 国泰基金 积极的财政政策+稳健的货币政策, 使全市场资金量变少;通胀严重,使 得政策余力变小;外围市场不理想. 上面三个原因造成目前这一轮调整尚 未结束,但已进入调整的中后期. 今年需要以进攻的手段来防御,如选择 成长性较高的中小股票,以及消费类中 的食品、饮料等. 需要关注国内外经济和政策走向,非内生因素 出现的底部或将带来更大幅度的上涨. 诺安基金 经济增长和通胀都从高位开始逐渐 回落,"高增长高通胀"环境渐行渐 远. 周期股行情"中场休息",成长股行情 重新登场. 目前市场的通胀预期由供给冲击导致,不改变 中长期趋势. 嘉实基金 随着沪指20、30日均线的连续失守, 市场短期仍有调整压力. 关注业绩较为明确的低估值品种,待短 线跌势趋缓后逢低入场. 不建议投资者在目前点位抢反弹.投资者可关 注沪指在120日均线2900点一带的支撑力度, 操作上控制好仓位. 海富通基 金 由于翘尾因素的减弱,8月份CPI或将 小幅回落;全年CPI同比增速预计在 6%以下.短期内,在流动性偏紧现 状难以扭转的背景下,预计市场仍将 维持震荡格局;但从长期来看,紧缩 环境或将在明年随着通胀的回调得以 缓解,投资不必过于悲观. 建议可自下而上关注一些增长相对明确 、估值有保障的消费类个股. 投资风格方面,中小盘受益于内需拉动较多, 相对于偏周期的大盘股来说机会更大. 中邮创业 基金 国内货币政策紧缩力度可能减小,但 没有增量资金大量进场,股指只能是 震荡行情. 建议投资者首先控制仓位,在反弹中避 免追涨杀跌,可对熟悉的板块及个股进 行波段操作. 后市建议投资者仍应控制仓位并以观望为主, 回避可能存在补跌可能的投资品种,耐心等待 入场时机. 长城基金 基本面上,考虑流动性对需求的影 响,以及节能减排、限购扩大对投资 的影响,经济继续下行可能性很大. 结合外围经济显著走软、全球政府债 务危机频现,国内经济继续下行、流 动性继续收紧、房价调整开始、通胀 同比下行概率增加,未来政策临界点 将现. 低估值周期的板块(地产、银行、汽车 、机械等);有保障、景气可持续的板 块和主题(保障房、水利). 在反弹后期,市场结构将分化,将减持获利的 周期股,降低仓位,适当配置预期转好的成长 类个股. 建信基金 年内通胀的拐点大概率已经出现,在 票据清理等政策严格执行情况下,银 行隐性信贷将出现快速收缩,这将带 动总需求和通胀向下调整,在这种情 况下,政策应逐渐步入观察期,但目 前流动性仍旧紧张,这制约了市场向 上的空间. 关注盈利增长明确、估值偏低的可选消 费股. 从指数来看,呈现单边大幅下跌的可能性亦不 大,目前市场整体估值已经接近历史底部;但 从结构来看,对于业绩持续低于预期的高估值 成长公司的单边下跌应还会继续. 国投瑞银 基金 展望后市,经济增长不如人意,结构 转型的长期性,通胀高企及伴随的紧 缩难以放松,这三大因素使A股面临 整体估值中枢下移的风险,在此情况 下,安全边际,抗通胀,未来产业方 向三大概念有助于为资金需求有效投 资方向. 大型银行和其他金融机构(安全边 际);大消费行业长线纵向投资机会 (未来经济驱动机),涵盖生物医药、 零售、餐饮旅游、食品饮料等行业;同时,大宗物资(通胀动力)的总体价格 的上扬机会,涵盖有色金属、煤炭、能 源等行业. 投资者可继续以纵向投资方式持续对大消费产 业群的投入,并适当维持低估值板块的仓位以 对抗市场震荡压力. 光大保德 信基金 8月份CPI已不是是否会下降,而是是 否会降到6%以下,这增强了市场认 为政策不会再紧的预期.此外上市公 司中报的表现也还不错,市场整体估 值也是比较低的.所以综合来看,对 市场持谨慎乐观的态度. 对于板块,在外围经济不好的情况下, 以我国内需为主的板块值得关注.另外 在市场没有大的趋势性行情的情况下, 挑选优质成长股也是不错的选择. 认为在外围经济持续不好的情况下,以我国内 需为主的上市公司和行业就值得关注. 基金投资视点 敬请参阅报告结尾处免责声明 公司 市场观点 行业 亮点提示 华商基金 由于投资者对通货膨胀、宏观调控力 度有不同的预期,所以,预计三季度 股市仍会胶着(孙建波). 目前来看,市场可能存在短期补库存和 上半年进展拖后的政府投资加快实施的 情况,相关行业可能会受益(孙建波) . 除了经济周期之外,还有行业长期趋势会影响 到投资效益,将两个经济周期重叠在一起考 虑,当两个周期都处于上升期时进行投资,能 够获得的收益才是最大(孙建波). 农银汇理 基金 如果今年9月周期性指标如期出现季 节性回升,那么在相对充裕的资本市 场流动性支持下,或许能够有周期性 行业的微弱反弹.当然,如果这些关 键指标不能在9月反弹,或者说反弹 力度无法达到历史平均水平,那么今 年4季度的企业盈利下滑的幅度就非 常令人担忧,市场将继续下行. 资金面和基本面显示市场仍将处于弱势 调整格局,行业配置上建议选择低PB的 地产、银行板块和估值合理的传统消费 品行业. 对于股市来说,推动股价上涨主要有两个因 素:估值提升和业绩超预期. 中海基金 市场的反弹将暂时告一段落,未来继 续震荡筑底的可能性居多,前期的低 点有再次测试的可能. 从操作层面来看,防御类的行业(食品 饮料和酒等)和自下而上选取的成长类 股票将会获得相对收益. 从资产配置上来看,自下而上的选择标的依然 重要.另外,受利空因素打压的地产在下跌后 的吸引力正在逐渐提高. 国海富兰 克林基金 目前来看,A股表现持续低迷,估值 处于历史较低水平,具有新业务、新 技术、新产品、新商业模式等竞争优 势的中小市值企业未来依旧面临巨大 的潜在发展机遇(赵晓东). 持有成长确定且估值合理甚至较低的个 股是抵御市场不确定性的最佳策略(赵 晓东). 即将出台的"十二五"期间商贸规划,将拉动 商贸、消费的增长,大消费板块未来增长可期 (赵晓东). 信诚基金 近日A股市场受外围股市的拖累,大 幅下跌至2500点,估值底部已出现, 反弹或一触即发(吴雅楠). 一些新兴产业存在一定投资机会;具有 刚性发展空间的消费类行业(张锋). 过去一年中成长股和周期股的估值偏离程度非 常之大,今年可能会有所修正(张锋). 申万巴黎 基金 A股下阶段由于制约因素较多,整体 呈现区间震荡的态势.关键在于通过 自上而下精选个股. 产业景气回升的低估值板块、调整到位 具有真正高成长潜力的新兴产业相关个 股、需求端稳定而供给端受到不断控制 的传统产业板块、产业集中度不断提升 的龙头公司等. 如果利率始终在相对高位,那么成长股机会就 相对较小;如果能回落到偏低水平,那么成长 股则是反弹的龙头. 摩根士丹 利华鑫基 金 经济的底部有可能向后推延,政策放 松预期短期难以兑现,加上外围冲击 的时间窗口即将临近,预计短期市场 仍将继续弱势震荡,需要强调的是, 目前已处于估值底部区域,只要中国 经济不出现大的系统性风险,过度悲 观已无必要. 继续强调基于下半年的大消费、稳定增 长类的估值转换与提升机会. 去库存进入末期,通胀适度回落和预期改善, 加上市场大幅释放做空动能,这些都可能形成 市场的阶段性低点. 汇丰晋信 基金 短期来看,A股受制于资金预期、政 策预期以及业绩预期的变化,仍然处 于震荡寻底筑底阶段,其间的波动难 避,但市场层面的特征和政策上的微 妙变化将有助于投资者逐步形成底部 共识. 目前来看,投资策略仍以谨慎观察为 主;投资热点集中在盈利稳定且估值较 低、及盈利增长幅度能化解现有估值压 力的两类公司上. 随着业绩持续大幅增长,银行股整体估值支撑 力度渐强,对A股市场形成一定支撑. 东吴基金 目前通胀处于高位徘徊,经济低位运 行,政策更应是无为而治,进入密切 的观望期,继续收紧对于实体经济的 打压不言而喻,而一旦放松,拐点性 的政策对于并不稳固的通胀局面又无 法形成压制,市场在目前阶段又进入 了弱平衡的阶段. 市场机会将会主要体现在消费以及新兴 产业的布点上,业绩和成长是近期的主 题. 居民特别是中低收入人群的收入水平逐步提 高,这部分改变对于消费的影响是刚性的,这 佐证了未来相当一段时间内物价总水平是有支 撑和上涨动力的. 基金投资视点 数据来源:各基金公司网站 敬请参阅报告结尾处免责声明 免责声明 本内部学习资料中所载的资料、信息、工具、意见及推测只提供安信证券内部学习交流作参考之用,不代表 正式发布的研究观点和投资建议.研究中心的正式研究观点以研究中心统一入库并对客户公开发布的正式研究报 告的完整版本为准.任何接收到本内部资料的安信证券员工,不得以任何形式向非安信证券员工或任何其他第三 方机构、组织转发、传递或引用本内部资料的任何部分.本内部资料中任何信息或所表述的意见并不构成对任何 人的投资建议.安信证券不对任何人因使用本内部资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任,也不对由此 产生的任何商业利益纠纷或损失负任何责任.
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更新时间：2014-08-25
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投资新视野-基金经理看市 敬请参阅报告结尾处免责声明 2011 年9月6日星期三 第026 期A股市场(内部学习资料) 经济缓慢回落,A股进入观察期 资金面持续紧张,后市维持震荡格局 上周上证综指收于2528.28点,全周跌3.21%,为自今年5月底以来的最大周跌幅;深证成指收于11228.29点,全周跌 2.94%.一周时间几乎将前期的涨幅全部吞噬,随着中报公布完毕,机构和个人投资人关注的热点也告一段落.(博时 基金)由于翘尾因素的减弱,8月份CPI或将小幅回落;全年CPI同比增速预计在6%以下.短期内,在流动性偏紧现状难 以扭转的背景下,预计市场仍将维持震荡格局;但从长期来看,紧缩环境或将在明年随着通胀的回调得以缓解,投资不 必过于悲观.(海富通)如果今年9月周期性指标如期出现季节性回升,那么在相对充裕的资本市场流动性支持下,或 许能够有周期性行业的微弱反弹.当然,如果这些关键指标不能在9月反弹,或者说反弹力度无法达到历史平均水平, 那么今年4季度的企业盈利下滑的幅度就非常令人担忧,市场将继续下行.(农银汇理)经济的底部有可能向后推延, 政策放松预期短期难以兑现,加上外围冲击的时间窗口即将临近,预计短期市场仍将继续弱势震荡,需要强调的是,目 前已处于估值底部区域,只要中国经济不出现大的系统性风险,过度悲观已无必要.(摩根士丹利)9月初受到大行上 缴存款准备金的影响,资金面紧张短期难以缓解.在海外经济前景还未明了的情况下,短期内市场将可能继续维持在底 部震荡的态势.(南方基金) 本上周A股市场出现大幅下挫,截至9月2日,上证指数收报2528.28点,全周跌3.21%,深证成指收报11228.29点,全周跌 2.94%.(国投瑞银)8月份CPI已不是是否会下降,而是是否会降到6%以下,这增强了市场认为政策不会再紧的预期. 此外上市公司中报的表现也还不错,市场整体估值也是比较低的.所以综合来看,对市场持谨慎乐观的态度.(光大保 德信)目前通胀处于高位徘徊,经济低位运行,政策更应是无为而治,进入密切的观望期,继续收紧对于实体经济的打 压不言而喻,而一旦放松,拐点性的政策对于并不稳固的通胀局面又无法形成压制,市场在目前阶段又进入了弱平衡的 阶段.(东吴基金)由于翘尾因素的减弱,8月份CPI或将小幅回落;全年CPI同比增速预计在6%以下.短期内,在流动 性偏紧现状难以扭转的背景下,预计市场仍将维持震荡格局;但从长期来看,紧缩环境或将在明年随着通胀的回调得以 缓解,投资不必过于悲观.(海富通)对于下一阶段市场并不悲观,外围因素更多是心理影响,虽然资金面仍然比较紧 张,但核心企业的盈利水平较好,继续恶化的可能性并不大,以6个月至1年的时间长度而言,现在市场的点位比较合理 .(博时基金) 股市处于底部,期待下轮反弹 市场投资方向 1.纵向来看,银行、券商、保险等板块的估值已经处于历史底部区域.2. 预期通胀增速逐步走低,地产、交运等行业盈 利增速仍然较高的情况下,看好这些低估值行业阶段性估值修复的投资机会.3.关注盈利增长明确、估值偏低的可选消 费股. 数据来源:各基金公司网站 敬请参阅报告结尾处免责声明 表1-3:30家基金公司投资视点汇总 公司 市场观点 行业 亮点提示 博时基金 对于下一阶段市场并不悲观,外围因 素更多是心理影响,虽然资金面仍然 比较紧张,但核心企业的盈利水平较 好,继续恶化的可能性并不大,以6 个月至1年的时间长度而言,现在市 场的点位比较合理. 比较好的抗通胀选择之一是股票,建议 远离市场追捧热度过高的成长股,偏向 价值股投资. 在结构分化严重的情况下加上短期受到欧美债 务危机影响,不排除有继续调整的风险. 南方基金 9月初受到大行上缴存款准备金的影 响,资金面紧张短期难以缓解.在海 外经济前景还未明了的情况下,短期 内市场将可能继续维持在底部震荡的 态势. 继续维持年初以来看好优质白马股的观 点. 外围市场的动荡依然是压制A股进一步反弹的 不利因素. 广发基金 中国制造业将展现出更高的制造能 力,涌现出更多新产品,而站在新技 术与消费最前沿,以通信制造等为先 导的新一代信息技术相关产业正是主 战场. 业绩增长确定、受外围市场影响较少的 行业可能会获得超额收益. 下半年将会"寻找受益于未来宏观运行趋势、 盈利能力持续向上的行业"(易阳方). 华安基金 预计市场本周有望筑底回升. 本周行业配置仍建议偏向防御;但9月 份的配置应逐步转向周期类和进攻型. 该判断的最大的风险和不确定性在于海外(欧美),目前尚看不到清晰的终极解决方案,甚 至市场上对其准确的定量化的评估信息也不是 很多和可靠. 银华基金 预计未来通胀将反复,回落程度低于 市场预期;投资数据将会缓慢下行; 政策进入观察期的可能性高于转向的 可能性.而估值和盈利也将维持前期 趋势!因此市场大概率上在3 季度内 将呈现反复震荡、磨出底部的运行态 势. 建议立足中报,优选个股,均衡配置. 需要对实体经济中紧张的现金流情况密切关注 . 交银施罗 德基金 宏观经济还没有那么差,2600点一带 即使不是震荡市的箱体底部,也离箱 体底部不远.如果市场再次呈现极度 恐慌状态之时,也许是入市的良机. 对中长期基本面看好、盈利模式合理、 行业地位巩固、公司治理优良的公司, 股价的阶段性调整将提供买入的机会. 增长企稳后的通胀变化情况有待观察,是否出 现趋势性上涨还无法定论. 上投摩根 基金 随着上市公司中报披露全部结束,中 小市值股票前期大幅炒作之后面临高 位回落,而中报业绩大幅增长的权重 板块又处于区间震荡的状态,行情有 逐步向主板靠拢的趋势,低估值权重 股有估值修复的需要. 建议投资者谨慎操作,避免追高,关注 权重板块和调整后的消费类个股. 建议投资者可以中线布局,等待下半年的政策 放松预期. 汇添富基 金 下周即将进入9月,预计8月份CPI数 据会出现较大的回落,但近期食品价 格依然没有回落的迹象,后续控通胀 的压力依然较大. 目前需要关注上半年度上市公司盈利情 况,对那些盈利的确有持续稳定增长保 障的公司,在当前低估值的市场环境 下,是具备一定投资价值的. 7月份的投资和工业生产数据较好,表明整体 经济增速仍然保持在相对较快的水平上,可以 说当前支撑中国经济增长的内生投资需求并未 出现明显滑落,经济"硬着陆"的风险较小. 工银瑞信 基金 目前通胀上行、增长下行的局面下, 上游投资机会仍然是短期行为,不可 持续.(胡文彪) 建议关注大盘蓝筹股票、不乏高成长的 行业龙头公司,比如白色家电龙头企业 、品牌消费类公司. 周期性股票的增长不可能持续,中国经济的出 路仍然在于扩大内需、新兴产业和新的增长点 . 华宝兴业 基金 就8月而言,货币政策的缓慢改善, 经济的持续回落,海外动荡不安,利 多利空因素交织,使得市场仍将在目 前波动,持续性的投资思路找不到; 但是如果看得长一点,货币政策放 宽,流动性缓慢改善,经济触底恢 复,仍是对市场形成支撑. 指数将继续俯卧撑,个股机会多于指数 . 牛股很好,但同一只牛股并不是买的越多越 好,需要进行适当分散,寻找一批(十个以 上)具有牛股潜力的公司来进行组合投资,这 样才能保持良好的投资心态和客观理性的态 度,进而保持投资组合中长期业绩的稳定性和 持续性. 基金投资视点 敬请参阅报告结尾处免责声明 公司 市场观点 行业 亮点提示 景顺长城 基金 目前整体经济形势不太明朗,国际金 融市场继续动荡,美国经济复苏力度 疲弱,欧洲问题不确定性更大,欧债 危机有进一步扩大的可能,未来中短 期策略还是保持中性判断. 侧重非周期品种,看好的行业包括传媒 、医药和创业板,谨慎操作,选取成长 股. 展望未来中长期投资策略,保持中性观点,并 谨慎观察经济下行的幅度、深度和速度会不会 超出市场预期. 国泰基金 积极的财政政策+稳健的货币政策, 使全市场资金量变少;通胀严重,使 得政策余力变小;外围市场不理想. 上面三个原因造成目前这一轮调整尚 未结束,但已进入调整的中后期. 今年需要以进攻的手段来防御,如选择 成长性较高的中小股票,以及消费类中 的食品、饮料等. 需要关注国内外经济和政策走向,非内生因素 出现的底部或将带来更大幅度的上涨. 诺安基金 经济增长和通胀都从高位开始逐渐 回落,"高增长高通胀"环境渐行渐 远. 周期股行情"中场休息",成长股行情 重新登场. 目前市场的通胀预期由供给冲击导致,不改变 中长期趋势. 嘉实基金 随着沪指20、30日均线的连续失守, 市场短期仍有调整压力. 关注业绩较为明确的低估值品种,待短 线跌势趋缓后逢低入场. 不建议投资者在目前点位抢反弹.投资者可关 注沪指在120日均线2900点一带的支撑力度, 操作上控制好仓位. 海富通基 金 由于翘尾因素的减弱,8月份CPI或将 小幅回落;全年CPI同比增速预计在 6%以下.短期内,在流动性偏紧现 状难以扭转的背景下,预计市场仍将 维持震荡格局;但从长期来看,紧缩 环境或将在明年随着通胀的回调得以 缓解,投资不必过于悲观. 建议可自下而上关注一些增长相对明确 、估值有保障的消费类个股. 投资风格方面,中小盘受益于内需拉动较多, 相对于偏周期的大盘股来说机会更大. 中邮创业 基金 国内货币政策紧缩力度可能减小,但 没有增量资金大量进场,股指只能是 震荡行情. 建议投资者首先控制仓位,在反弹中避 免追涨杀跌,可对熟悉的板块及个股进 行波段操作. 后市建议投资者仍应控制仓位并以观望为主, 回避可能存在补跌可能的投资品种,耐心等待 入场时机. 长城基金 基本面上,考虑流动性对需求的影 响,以及节能减排、限购扩大对投资 的影响,经济继续下行可能性很大. 结合外围经济显著走软、全球政府债 务危机频现,国内经济继续下行、流 动性继续收紧、房价调整开始、通胀 同比下行概率增加,未来政策临界点 将现. 低估值周期的板块(地产、银行、汽车 、机械等);有保障、景气可持续的板 块和主题(保障房、水利). 在反弹后期,市场结构将分化,将减持获利的 周期股,降低仓位,适当配置预期转好的成长 类个股. 建信基金 年内通胀的拐点大概率已经出现,在 票据清理等政策严格执行情况下,银 行隐性信贷将出现快速收缩,这将带 动总需求和通胀向下调整,在这种情 况下,政策应逐渐步入观察期,但目 前流动性仍旧紧张,这制约了市场向 上的空间. 关注盈利增长明确、估值偏低的可选消 费股. 从指数来看,呈现单边大幅下跌的可能性亦不 大,目前市场整体估值已经接近历史底部;但 从结构来看,对于业绩持续低于预期的高估值 成长公司的单边下跌应还会继续. 国投瑞银 基金 展望后市,经济增长不如人意,结构 转型的长期性,通胀高企及伴随的紧 缩难以放松,这三大因素使A股面临 整体估值中枢下移的风险,在此情况 下,安全边际,抗通胀,未来产业方 向三大概念有助于为资金需求有效投 资方向. 大型银行和其他金融机构(安全边 际);大消费行业长线纵向投资机会 (未来经济驱动机),涵盖生物医药、 零售、餐饮旅游、食品饮料等行业;同时,大宗物资(通胀动力)的总体价格 的上扬机会,涵盖有色金属、煤炭、能 源等行业. 投资者可继续以纵向投资方式持续对大消费产 业群的投入,并适当维持低估值板块的仓位以 对抗市场震荡压力. 光大保德 信基金 8月份CPI已不是是否会下降,而是是 否会降到6%以下,这增强了市场认 为政策不会再紧的预期.此外上市公 司中报的表现也还不错,市场整体估 值也是比较低的.所以综合来看,对 市场持谨慎乐观的态度. 对于板块,在外围经济不好的情况下, 以我国内需为主的板块值得关注.另外 在市场没有大的趋势性行情的情况下, 挑选优质成长股也是不错的选择. 认为在外围经济持续不好的情况下,以我国内 需为主的上市公司和行业就值得关注. 基金投资视点 敬请参阅报告结尾处免责声明 公司 市场观点 行业 亮点提示 华商基金 由于投资者对通货膨胀、宏观调控力 度有不同的预期,所以,预计三季度 股市仍会胶着(孙建波). 目前来看,市场可能存在短期补库存和 上半年进展拖后的政府投资加快实施的 情况,相关行业可能会受益(孙建波) . 除了经济周期之外,还有行业长期趋势会影响 到投资效益,将两个经济周期重叠在一起考 虑,当两个周期都处于上升期时进行投资,能 够获得的收益才是最大(孙建波). 农银汇理 基金 如果今年9月周期性指标如期出现季 节性回升,那么在相对充裕的资本市 场流动性支持下,或许能够有周期性 行业的微弱反弹.当然,如果这些关 键指标不能在9月反弹,或者说反弹 力度无法达到历史平均水平,那么今 年4季度的企业盈利下滑的幅度就非 常令人担忧,市场将继续下行. 资金面和基本面显示市场仍将处于弱势 调整格局,行业配置上建议选择低PB的 地产、银行板块和估值合理的传统消费 品行业. 对于股市来说,推动股价上涨主要有两个因 素:估值提升和业绩超预期. 中海基金 市场的反弹将暂时告一段落,未来继 续震荡筑底的可能性居多,前期的低 点有再次测试的可能. 从操作层面来看,防御类的行业(食品 饮料和酒等)和自下而上选取的成长类 股票将会获得相对收益. 从资产配置上来看,自下而上的选择标的依然 重要.另外,受利空因素打压的地产在下跌后 的吸引力正在逐渐提高. 国海富兰 克林基金 目前来看,A股表现持续低迷,估值 处于历史较低水平,具有新业务、新 技术、新产品、新商业模式等竞争优 势的中小市值企业未来依旧面临巨大 的潜在发展机遇(赵晓东). 持有成长确定且估值合理甚至较低的个 股是抵御市场不确定性的最佳策略(赵 晓东). 即将出台的"十二五"期间商贸规划,将拉动 商贸、消费的增长,大消费板块未来增长可期 (赵晓东). 信诚基金 近日A股市场受外围股市的拖累,大 幅下跌至2500点,估值底部已出现, 反弹或一触即发(吴雅楠). 一些新兴产业存在一定投资机会;具有 刚性发展空间的消费类行业(张锋). 过去一年中成长股和周期股的估值偏离程度非 常之大,今年可能会有所修正(张锋). 申万巴黎 基金 A股下阶段由于制约因素较多,整体 呈现区间震荡的态势.关键在于通过 自上而下精选个股. 产业景气回升的低估值板块、调整到位 具有真正高成长潜力的新兴产业相关个 股、需求端稳定而供给端受到不断控制 的传统产业板块、产业集中度不断提升 的龙头公司等. 如果利率始终在相对高位,那么成长股机会就 相对较小;如果能回落到偏低水平,那么成长 股则是反弹的龙头. 摩根士丹 利华鑫基 金 经济的底部有可能向后推延,政策放 松预期短期难以兑现,加上外围冲击 的时间窗口即将临近,预计短期市场 仍将继续弱势震荡,需要强调的是, 目前已处于估值底部区域,只要中国 经济不出现大的系统性风险,过度悲 观已无必要. 继续强调基于下半年的大消费、稳定增 长类的估值转换与提升机会. 去库存进入末期,通胀适度回落和预期改善, 加上市场大幅释放做空动能,这些都可能形成 市场的阶段性低点. 汇丰晋信 基金 短期来看,A股受制于资金预期、政 策预期以及业绩预期的变化,仍然处 于震荡寻底筑底阶段,其间的波动难 避,但市场层面的特征和政策上的微 妙变化将有助于投资者逐步形成底部 共识. 目前来看,投资策略仍以谨慎观察为 主;投资热点集中在盈利稳定且估值较 低、及盈利增长幅度能化解现有估值压 力的两类公司上. 随着业绩持续大幅增长,银行股整体估值支撑 力度渐强,对A股市场形成一定支撑. 东吴基金 目前通胀处于高位徘徊,经济低位运 行,政策更应是无为而治,进入密切 的观望期,继续收紧对于实体经济的 打压不言而喻,而一旦放松,拐点性 的政策对于并不稳固的通胀局面又无 法形成压制,市场在目前阶段又进入 了弱平衡的阶段. 市场机会将会主要体现在消费以及新兴 产业的布点上,业绩和成长是近期的主 题. 居民特别是中低收入人群的收入水平逐步提 高,这部分改变对于消费的影响是刚性的,这 佐证了未来相当一段时间内物价总水平是有支 撑和上涨动力的. 基金投资视点 数据来源:各基金公司网站 敬请参阅报告结尾处免责声明 免责声明 本内部学习资料中所载的资料、信息、工具、意见及推测只提供安信证券内部学习交流作参考之用,不代表 正式发布的研究观点和投资建议.研究中心的正式研究观点以研究中心统一入库并对客户公开发布的正式研究报 告的完整版本为准.任何接收到本内部资料的安信证券员工,不得以任何形式向非安信证券员工或任何其他第三 方机构、组织转发、传递或引用本内部资料的任何部分.本内部资料中任何信息或所表述的意见并不构成对任何 人的投资建议.安信证券不对任何人因使用本内部资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任,也不对由此 产生的任何商业利益纠纷或损失负任何责任.