2014 年01 月14 日 内参 1 用益财富微信号:yongyicaifu 用益财富微博:http://weibo.com/yongyicaifu 联系电话:010-84534639 E-mail:yongyicaifu@163.com 第3期2014 年01 月14 日 出品人:用益财富研究院 用益 财富 内参 Use Fortune Internal Reference 国家工商行政管理总局第 8005965 号注册商标 2014 年01 月14 日 内参 2 用益财富微信号:yongyicaifu 用益财富微博:http://weibo.com/yongyicaifu 联系电话:010-84534639 E-mail:yongyicaifu@163.com 目录 ? 金融理财前沿.4 大中型信托公司跨入"直销 2.0"时代抢占财富管理高地 4 银监会整顿"社区金融",银行悄然布局"社区银行"新战线 5 2013 中国财富报告 8 银行垄断托管基金的局面被打破:海通国信等券商相继拿牌照 15 2013 银行理财市场报告:一个高达 25 万亿的庞大市场 16 光大证券披露"8.16"事件股票去向:被投资者起诉压力山大 18 2013 投资理财十大事件揭晓 19 P2P 行业标准出炉:小额贷款投资者的理财教育引起各方关注 20 一家 P2P 机构获 1.3 亿美元 A 轮融资:PE 投资互联网贷款意欲何为?21 互联网金融是否会将信托产品"拉下神坛"22 ? 财富管理·道.23 低门槛的信托产品靠谱吗——投资者谨防被忽悠或上当受骗!23 识别有限合伙基金产品的"质量"也有小窍门 24 第三方理财机构"鱼龙混杂":如何才能不被"忽悠"25 个人可参与募资以介入券商直投业务 26 面对预期收益超 10%的理财产品——投资者如何做才能不被忽悠?27 互联网理财"高收益"靠谱吗——钱往何去,利从何来?28 高风险高收益的小额贷款产品——如何挑选 P2P 平台非常关键 30 ? 财富人生·悟.32 2013 年富人理财大面积亏损:艺术品市场回暖是真是假?32 岁末年初理财"雾里看花"——投资者集体患上选择恐惧症 33 三个伟大的投资家给儿女留下的"真正的遗产"34 你居住的环境决定了你的财运!36 从"男女关系"谈"长期投资"的财富管理心经 37 富爸爸教育私塾:一位犹太母亲如何把子女培养成富翁?38 2014 年01 月14 日 内参 3 用益财富微信号:yongyicaifu 用益财富微博:http://weibo.com/yongyicaifu 联系电话:010-84534639 E-mail:yongyicaifu@163.com ? 固定收益·产品.40 用益财富研究院梳理的最新信托产品和资管产品样本 40 ? 金融理财·机构.51 机构投资者中的"高富帅"如何抓住金融同业业务的机会?51 国内某大型信托机构私人财富管理的"私募基金一站通"资产配置策略 57 ? 投融资·大视野.64 邵逸夫家族信托基金"启示录"64 信托公司控制信托风险的"最新那些事儿"67 互联网信托的新模式前沿解读 68 信用债投资的"最新玩法"69 一位温州跑路商人的自白:炒房团全军覆没了?70 用益财富: 不卖产品, 专做研究和培训, 不是"第三方理财"平台. ? 添加方法:1、手机扫描二维码;2、进入微信搜索" yongyicaifu ". 2014 年01 月14 日 内参 4 用益财富微信号:yongyicaifu 用益财富微博:http://weibo.com/yongyicaifu 联系电话:010-84534639 E-mail:yongyicaifu@163.com ? 金融理财前沿 大中型信托公司跨入"直销 2.0"时代 抢占财富管理高地 作者:燕庆 在"107 号文"指导下,信托行业整顿倒逼转型的步伐正在加 剧.近日,接近监管层的内部人士称,银监会将叫停信托公司通过 第三方理财销售信托产品,违规的信托公司将受到处罚.而四川本 地一家信托公司营销负责人也证实称,部分信托公司已经进行了内 部转达, "这与'107'号文的监管思路是呼应的,下一步大型信托 公司将加快建立自己的销售渠道,这对于中小型信托公司和第三方 理财机构的冲击不小" . 第三方机构整顿呼声再起 银监会非银部已对部分信托公司高管进行了吹风,有意禁止第 三方理财机构与信托公司签署财务顾问协议代销信托公司的产品. 有意思的是, 上述消息传出的时间点恰好都在 "107 号文" 之后. "无 论是此前监管部门的讲话,还是公司内部吹风都已经证实第三方理 财销售信托产品将叫停的说法. " 四川本地一家信托公司营销负责人 表示,整顿网销信托以及第三方代销的消息很可能是银监会根据 "107 号文"精神开展的行动,这将使得第三方机构业务范围大幅 收紧. 第三方理财公司的本质是根据客户的财务状况和理财需求,判 断所需投资工具,提供综合性的理财规划服务.然而,在目前国内 第三方行业竞争白热化的背景下,绝大多数中小第三方机构都成了 为金融机构产品的推销者. "从某种程度来讲,第三方理财机构代销 信托产品是市场选择的结果. " 据成都一家第三方机构内部人士透露, "信托公司一般会将信托产品在多个第三方平台上销售,卖出产品 后,第三方机构可获得信托公司 1%-2%的返点提成" .不过,对于监 管部门或将叫停第三方理财销售信托的传言,该内部人士表示尚未 听说过. "事实上,银监会去年 11 月就曾向部分信托公司及银行等 下达相关文件,要求其谨慎对待第三方代销.这种压力在去年就感 受到了. " 刚刚从成都一家第三方理财公司跳槽到信托公司的李先生 表示,以自己新加入的信托公司为例,目前就已经开始逐步减少与 第三方平台的合作了. 中小信托和第三方最受伤 "尽管我们仍然在同第三方机构合作,但最近一个月以来我们 已经开始着手准备扩大财富管理中心的直销团队. " 四川本地某信托 公司营销负责人坦言,事实上,这个动作大家都在做,包括爱建信 托、平安信托在内的很多信托公司都通过财富管理中心进行直销业 务.尽管扩大直销团队在一定程度是因为监管的要求,单从另外一 个角度来看,通过直销信托公司不仅可以直接与客户建立联系,同 时也可以节省一部分代销费用, "毫无疑问,今年我们将加大对财富 管理中心的投入,而与第三方的合作将逐渐减少" . 在业内人士看来,第三方理财销售信托产品遭叫停受到冲击最 大的将是中小型信托公司和第三方机构. "此前召开的 2013 年中国信托业年会上,银监会对我国信托公 司转型发展监管思路做了规划.其中监管部门提出了'有多大本事 做多少事' 、 '有多少本钱做多大生意'的概念,这意味着将对信托 公司采取分类监管制度. "上述负责人表示,这意味着在激烈的竞争 中,胜利的天平将向大型信托公司倾斜, "以整顿第三方机构为例, 大型信托公司完全有能力搭建自己的直销团队,但是对于中小型信 托公司而言如果只靠自销渠道维持生存的话,日后压力会更大.至 于原本竞争就十分激烈的第三方机构,冲击则更为明显" . 第三方纳入监管范围内并非易事 监管层曾一度考虑向第三方理财机构颁发信托产品销售牌照, 对信托产品合规销售行为进行规范,但由于操作面临诸多难题,最 终难以落实. 但根据现行《信托公司集合资金信托计划管理办法》 ,最初依靠 代销信托产品起家的第三方理财机构实际并非金融机构,若要允许 第三方理财公司代为推介信托产品,一是将其作为金融机构监管, 纳入银监会监管范围,二是修改《集合信托管理办法》 . 显然,无论是前者还是后者,目前都不现实,因为要纳入银监 会监管范围,第三方理财公司除了卖信托产品,还卖基金、保险、 PE 产品, 那就不仅需要银监会, 还需证监会、 保监会、 发改委协调. 因此,业内普遍的看法是,行业的整肃早晚会来,而一旦调整 的大幕拉开,带来的就是行业的渠道之争. (金融投资报) 2014 年01 月14 日 内参 5 用益财富微信号:yongyicaifu 用益财富微博:http://weibo.com/yongyicaifu 联系电话:010-84534639 E-mail:yongyicaifu@163.com 银监会整顿"社区金融" ,银行悄然布局 "社区银行"新战线 作者:胡秀 在银监会下达了整顿民生银行等股份制商业的社区银行通知一 个月之后,2014 年1月7日,在海珠区的一个高级住宅小区里面, 一个标有"24 小时自助银行服务"字样的民生银行网点悄然冒出. 该银行甚至还在招聘小区金融服务店店员.而按银监会的规定, "自 助银行+人"的模式将面临转型或停业. 此前,由于社区银行的设立方面存在监管真空地带,一些银行 开始急速扩张,有绕开审批制度变相扩张网点之嫌,而随着"社区 银行"数量越来越多,摸着石头过河的各家银行呈现出混战状态. 为此,2013 年12 月11 日,银监会发布《关于中小银行设立社区支 行、小微支行有关事项的通知》 (简称 277 号文) ,对于经营模式、 设立条件、准入程序、风险管理、退出机制等首次提出明确要求, 并为社区银行划定"禁区" . 这令不少业内人士不禁为各银行捏了把汗,认为监管层此文等 于叫停了社区银行扩张的脚步.但是,多地银监局、银行业内人士 却并不认同"叫停"的说法,在他们看来,监管层的态度一方面是 鼓励办社区银行,一方面又要防范风险. "277 号文"落地已近一个月,据了解,已有地方银监局制定 下发细则,也有银行根据监管要求对已设立的社区银行进行整改. 不过,不管是银监局人士还是银行人士,在谈及社区银行一事时, 还是相当谨慎. "我们会按照监管层指示做好社区银行各项工作,具 体情况现在还不能公布.在通知下发后,就没有再新设立社区银行 了. "一位股份制银行相关负责人表示. 在走访了广州多家社区银行后发现,与"277 号文"下发前相 比,以民生银行为代表的社区银行并无明显变化,不仅继续经营, 整改的痕迹也并不明显.一些未公示金融许可证的社区银行正常营 业;名称也并未按要求统一变更;而按照"277 号文"要求, "社区 支行、小微支行应按许可的经营范围展业,不得将业务外包" ,一些 社区银行的招聘工作仍在继续,招聘员工为与第三方公司签约的派 遣制员工. 银监会紧急整顿商业银行 "国有银行设立的社区银行并不在此次规范范围内. " 一位地方 银监局人士表示, "目前国有银行扩张速度并没有股份制商业银行那 么快,做得也相对规范.此次,银监会决心整顿急速扩张中的社区 银行,整顿对象则是股份制商业银行" . 从各中小商业银行的战略规划,可见对"社区银行"的热衷程 度.今年,光大银行计划新设社区银行 200 家,明年计划新设 1000 家;民生银行的社区金融战略为三年内在全国范围内开设 1 万家社 区银行,其中 2013、2014、2015 年将分别开设 2000 家、4000 家、 4000 家;兴业银行从 6 月底在福建获批第一家社区银行,截至第三 季度,已经开设了 70 余家社区银行.还有银行正欲加入铺设社区银 行之列,例如浦发银行就发公告称,公司董事会审议通过设立金融 超市计划,并授权公司高管层组织实施社区银行试点工作的具体事 宜. 商业银行为什么这么热衷于社区银行?有分析称是受了富国银 行社区银行的影响. 据了解, 富国银行一直着力社区传统零售业务, 回报相当可观,根据富国银行往年财报显示,社区银行业务最高时 的利润贡献度高达 70%.也有说法认为,银行之所以这么看重社区 银行, 是因为政府对小微金融的重视. "你看现在那么多银行都在做, 政策大方向摆在那里" .一位股份制银行人士表示. 不过,银行"社区银行"扩张战,在业界看来,难逃变相扩张 网点之嫌.据了解,国内商业银行在网点设置上受政策限制,银行 设立分、支行都要向银监会和当地银监局报批,而自助银行的设立 仅需要报备制.所以,在设立社区银行时,有银行采取在自助银行 里加驻员工的方式,这样就可以借报备制迅速扩张网点.但对于社 区银行采用的"自助银行+人"的模式是否合规,监管层此前的态度 并不明朗. 而让社区银行受争议之处不仅在于设立形式,还包括社区银行 名称混乱、各地监管态度不一、准入程序不同等.走访了多家社区 后发现,有的社区银行名称为 "**社区金融服务站" 、 "金融便利 店" 、 "智能超市"等,实际上只是叫法不同.而各地银监局对当地 社区银行的态度也松紧有别,有消息称,有些地方银监局允许社区 银行仅进行报备, 一些地方银监局只允许挂 "社区金融服务咨询站" , 有地方银监局则直接给社区银行发牌照. 社区银行被划定"禁区" "办银行要守规矩,社区银行亦是如此" ,这是一位城商行高管 对"277 号文"的评价. 2014 年01 月14 日 内参 6 用益财富微信号:yongyicaifu 用益财富微博:http://weibo.com/yongyicaifu 联系电话:010-84534639 E-mail:yongyicaifu@163.com 针对社区银行目前的混乱状态,统一标准成为此次银监会规范 的重点. "277 号文"对社区银行的定位、名称、准入程序、退出机 制等首次给出明确标准,并为社区银行划出"禁区" . 什么是社区支行、小微支行?"277 号文"指出,它是定位于 服务社区居民和小微企业的简易型银行网点,属于支行的一种特殊 类型.并不是所有的中小商业银行都有资格设立社区银行,银监会 表示,申立银行应该符合四项要求,即监管评级良好、零售业务与 小微企业金融服务基础较好、分支机构管理能力较强、资本充足率 等主要监管指标符合监管要求. 让外界颇为关注的社区银行准入和退出程序也在此次予以明确. 在准入程序上,监管部门意在简政放权. "277 号文"中称,中小商 业银行可根据需求一次提出多家 社区支行、 小微支行申立申请, 报 相关银监局审批. 在退出程序上, 社区支行、 小 微支行终止营业的, 应按 《中资商 业银行行政许可事项实施办法》 相 关规定, 报送机构所在地银监分局 或所在城市银监局审批, 履行相关 程序后方可终止营业或转为自助 银行. 另外,按照规定,社区支行、 小微支行将统一规范表述为 "银行 名+城市名+街道、商圈或社区名+ 社区支行或小微支行" ,如"XX 银行北京金融街社区支行. " 除上述事项之外,银监会还为股份制商业银行设立社区银行划 出"禁区" .社区支行、小微支行应按许可的经营范围展业,不得将 业务外包;一般不办理人工现金业务,现金业务主要依托自助机具 办理;同时社区支行不办理对公业务,小微支行单户授信余额不超 过500 万元. 有人自助银行转型或停业 不过, "277 号文"下发后,对目前各社区银行最直接的影响在 于此前"自助银行+人"的模式将面临转型或停业. 对于此前包括民生银行在内设立的 "自助银行+人"社区银行模 式,银监会明确了社区银行仅存在"有人"和"无人"两种模式, 此前有银行设立的"自助银行+人" 咨询型网点应规范界定为社区支 行、小微支行,按照程序提出设立申请,履行准入程序;自助银行 按照现有规定,严格界定为无人值守的银行网点. 有不少业内人士认为,这等于是叫停了部分银行的社区银行战 略.不过,多位银监局人士、银行业人士在接受记者采访时却表示 并不认可"叫停"的说法. "监管层的意思是鼓励银行做真正的社区 银行,而非变相扩张. "一位不愿具名的地方银监局人士告诉记者. 在他们看来, 监管层的意思是一方面鼓励, 另一方面又要防范风险. 在此次社区银行扩张中颇受争议的民生银行看来, "277 号文" 是对于中小商业银行为小微企业、社区居民提供便捷服务,持鼓励 态度.民生银行表示, " 《通知》对社区支行、小微支行的建设进行 了规范,特别是明确了简政放权准入流程,支持了股份制商业银行 社区金融和小微金融的健康发展,推动了股份制商业银行加快实施 战略转型.对于以小微和小区这'两小金融'为战略重点的民生银 行表示, 《通知》更加有助于其完善小区金融. " 在"277 号文"下发近一个月后,已有银行在着手制定发展规 划,部分地方银监局也制定下发了细则.江苏银监局 2013 年12 月31 日向其辖区银行下发《江苏省银监局办公室关于中小商业银行设 立社区支行和小微支行有关事项的通知》 (苏银监办[2013]322号) , 在通知中称, 江苏辖内法人银行或一级分行 (不含辖内法人银行的一级分行)为单位, 最近 6 个月月末平均个人存款、 贷款余额占 比或最近 6 个月增量占比达到 10%的机构, 可批量设立社区支行. 最近 6 个月末平均小 微企业贷款余额占比或最近 6 个月增量占 比达到 10%的机构,可批量设立小微支行. 每个城市一次申请设立社区支行、 小微支行 的数量原则上不超过 5 家. 深圳银监局则表示,深圳银监局已于 2013 年10 月31 日发布《关于促进社区金 融服务工作的指导意见》 (以下简称《指导 意见》 ) .在"277 号文"下发后,对于《指 导意见》与"277 号文"不一致之处,该局将按"277 号文"的规定 执行.广东银监局的回复则是, "目前暂无细则,严格按照总会的规 定执行" . 上述不愿透露姓名的银监局人士表示,并不是所有的地方银监 局都要制定细则,还要看辖内银行的具体情况. 民生银行态度暧昧 不过,近日在走访了广州多家社区银行后发现,未公示金融许 可证的"自助机器+人"社区银行网点还在继续经营,整改的痕迹也 并不明显. 广州海珠区一个高级住宅区附近,一个标有"24 小时自助银行 服务"字样的民生银行网点悄然冒出.这间 50 平米左右的门面被分 隔成前后两部分,前面一间则为自助设备区,入驻的 3 台ATM 机中 只有 1 台可以使用;后面一间为开放咨询室,沙发、茶几、书柜以 及手机、平板电脑、电脑三样电子设备各一台. 据工作人员介绍,这是民生银行新设的一家社区银行,与其他 银行网点的区别在于营业时间实行错峰经营;不办理现金业务,客 户可以使用 ATM 机进行存、取款,工作人员也会帮助客户通过手机 等设备在网上购买理财产品. 按照"277 号文"规定,银行应将金融许可证、工作人员、营2014 年01 月14 日 内参 7 用益财富微信号:yongyicaifu 用益财富微博:http://weibo.com/yongyicaifu 联系电话:010-84534639 E-mail:yongyicaifu@163.com 业时间、投诉渠道、收费标准等信息在网点予以公示. 《金融许可证 管理办法》第十三条规定, "金融许可证应当在机构营业场所的显著 位置公示" .在该社区银行内并没有"金融许可证"的身影. 而在靠近大门的那台 ATM 机侧面贴着一则招聘启事,上面写着 "招聘小区金融服务店店员,学历要求专科及以上,工作经验 1-3 年,招聘人数为 1-2 人. " "这个招聘现在还是有效的" ,一位工作人员称.是派遣员工还 是正式员工?该工作人员告诉记者,目前招聘都是与第三方公司签 合同的派遣员工,并非民生银行的正式员工,底薪为 2000 元,另有 业务提成.该工作人员称,包括他自己目前都只是派遣员工,派遣 员工要转为正式员工的话,要先达到一定任务量,即一个季度的日 均存款额达到 1500 万元.如果客户是首次购买理财产品的话,购买 金额也可以算入个人业绩中. 在广州天河区某高校附近的一个社区银行, "277 号文"的下发 并没有影响该社区银行的开业进度.店里的工作人员告诉记者,这 个金融服务站从去年 11 月就开始筹备, 目前咨询室的装修就快完成 了,2014 年1月11 日可以正式开业,而据该工作人员告诉透露, 她也并非银行正式员工. 而在走访的多家社区银行里,并无银行按照"277 号文"要求 将名称变更为"银行名+城市名+街道、商圈或社区名+社区支行或小 微支行"形式.而在一些挂着"24 小时自助银行服务"标识的社区 银行里,如果不是工作人员主动介绍,好奇的居民还不知道这是一 家社区银行. 已设立的社区银行要如何整改?"277 号文"表示, "在此通知 施行前,各中小商业银行已经设立但未申领金融许可证,符合上述 社区支行、小微支行定义的相关机构,应纳入 2014 年中小商业银行 社区支行、小微支行发展规划,履行相应行政许可程序,作为支行 纳入管理;未取得金融许可证的,应转为自助银行或终止营业. " 据民生银行表示,由于社区银行的建设尚处于摸索期,各家银 行已有的做法有些与《通知》的规定不一致.民生银行表示,在大 力推进服务型网点建设的同时,要借监管机构出台专门的管理办法 为契机,进一步抓好服务型网点建设的质量,严格按照《通知》要求,规范建设流程,强化制度管理和风险管理,确保在合规的前提 下为小区居民、小微企业提供专业、便捷、贴心的金融服务.据了 解,为加快落实《通知》的要求,民生银行已在系统内进行了全面 部署,明确了总分行的相关报送职责和分工,同时分类进行整改提 升工作. 据深圳银监局透露, "277 号文"已于下发之日起生效执行,目 前深圳尚没有已获得金融许可证的社区银行,而此前"自助银行+ 人"网点模式,已有银行开始进行整改. 社区银行亦要守规 如果监管层不发文规范,社区银行急速扩张后会怎样? 中小银行借着"金融服务均等化"这一东风,有意无意间的促 成了目前的"社区银行热" .然而,社区银行盲目扩张之后,将暗藏 风险;对定位思考不清楚,银行则会丧失竞争优势. "办银行要守规矩,社区银行亦是如此" ,这句话出自一位不愿 透露姓名的城商行高管,却最能解释监管层用意. 在 "金融服务的最后一公里" , 金融圈里提供多元化的社区服务、 将银行网点下沉、主要服务对象为小微企业和居民的社区银行悄然 蔓延,有人说,这将改变国内银行业生态. 目前, "无人"式的社区银行仅提供自助服务; "有人"式的自 助银行则主要以揽存和办理财业务为生,银行工作人员的业绩考核 也与存款额度挂钩, 有些社区银行会提供如代收发快递等便民服务. 然而,社区银行能给社区居民提供真正的便利和优惠吗?这是 接下来银行需要考虑的问题.而通过社区银行给老百姓、小微企业 带来真正的实惠,不让他们舍近求远,家门口的金融便利店才更值 得期待. (时代周报) 用益财富"微课堂" ?信托产品风险控制的"抵(质)押"策略 抵(质)押物主要包括股权或其他有价证券、国有土地使用权、房地产、应收账款等.在接受抵押 或质押前,信托公司一般会评估抵押或质押物的价值,并在其基础上综合考虑市场波动等因素,以确定 一个合理的折扣比率.抵(质)押物的价值一般由信托公司相关部门核定,或者由符合资质的中介机构 进行评估.信托公司内部对抵押或质押物价值进行核定的人员,应具备相关估价专业知识和技能,且其 不得参与相关业务的审批决策.在办理抵押或质押时,信托公司一般会审核抵押或质押物(国库券等有 价证券除外)的评估报告书、鉴定书、保险单、抵押或质押物品清单、权属证明、抵押或质押人同意抵 押或质押的承诺函或者相关抵(质)押协议、法定的抵押或质押登记手续是否办理完成等等. (摘自"信泽金智库系列丛书"之一《房地产信托投融资实务及典型案例》 ,经济管理出版社) 2014 年01 月14 日 内参 8 用益财富微信号:yongyicaifu 用益财富微博:http://weibo.com/yongyicaifu 联系电话:010-84534639 E-mail:yongyicaifu@163.com 2013 中国财富报告 由胡润研究院与群邑智库联合发布的中国财富报告指出,去年底中国大陆千万富豪人数已达 105 万人,较上年增加 3 万人,增幅为 3%; 其中亿万富豪人数达 6.45 万人,较上年增 1000 人,涨幅 2%.房地产仍是大部分富豪的投资首选,比例达到 64%.但富豪也开始积极寻找新 的投资标的. ⊙ 全国有 105 万千万富豪和 6.45 万亿万富豪,分别比去年增长 3%和2%,增速连续 2 年放缓,为5年来最小. ⊙ 北京富裕人士最多,分别有 18.4 万千万富豪和 1.07 万亿万富豪,排名第一;广东次之,上海排名第三,天津增速最快,浙江和内 蒙古减少最多.六成富裕人士在非一线城市,例如杭州、宁波和佛山,千万富豪人数均在 2 万以上. ⊙ 全国有 8100 个十亿富豪和 280 个百亿富豪. ⊙ 中国千万富豪主要可分为四种类型:企业主、 "职业股民" 、 "炒房者"和"金领" .其中"职业股民"比去年减少 5%, "金领"比去 年增加 5%.亿万富豪主要可分为三种:企业主、 "炒房者"和"职业股民" . ⊙ 1/4 的富豪表示对未来两年中国经济非常有信心,较去年下降 3%,是前年的一半. ⊙ 房地产在调控压力下仍是富豪投资首选,比例达到 64%,但富豪也开始积极寻找新的投资标的. ⊙ 受访富豪平均财富 5900 万,平均年消费占平均财富 3%.旅游仍是主要消费所在,占三成.富豪日益追求独特的旅行体验,一些特 殊旅游目的地受到欢迎,如非洲和极地. ⊙ 千万富豪每月出差比去年减少半天、亿万富豪每月出差比去年减少 3 天;千万富豪出国频率从去年的 3 次下降到 2.8 次,亿万富豪 出国频率从去年的 4.2 次下降到 3.4 次. ⊙ 伴随海外教育的风潮,海外置业的趋势已明朗化,美国成为中国富豪海外置产首选目的地. ⊙ 8 成富豪使用微信,已超过微博(7 成) .使用微信的主要功能是与朋友交流与互动. 全国富裕人士数量 报告显示,截至 2012 年底,除港澳台之外的全国 31 个省、市、自治区中,千万富豪(含亿万富豪及以上)人数已达 105 万人,比上一 年增加 3 万人,涨幅 3%;其中亿万富豪人数已达 6.45 万人,比上一年增加 1000 人,涨幅 2%.千万富豪和亿万富豪人数增速已连续 2 年放 缓,为5年来最小涨幅.目前,全国每 1300 人中有 1 人是千万富豪,每2万人中有 1 人是亿万富豪.2011 年底,全国千万富豪和亿万富豪 人数分别为 102 万人和 6.35 万人;2010 年底,分别为 96 万人和 6 万人;2009 年底,分别为 87.5 万人和 5.5 万人. 北京千万富豪比去年增加 5000 人,达到 18.4 万人,亿万富豪比去年增加 200 人,达到 1.07 万人,全国排名第一;广东有 17.2 万位千 万富豪和 9600 位亿万富豪,排名第二;上海有 14.7 万位千万富豪和 8500 位亿万富豪,排名第三.天津是增速最快的一个城市,有1.9 万 位千万富豪和 1400 位亿万富豪,分别比去年增加 11%和12%,全国排名第 10.其他增速较快的还有山东、河南、云南、贵州、青海和西藏. 六成富裕人士在非一线城市,例如杭州、宁波和佛山,千万富豪人数均在 2 万以上.调查还显示,虽然全国富豪数量普遍呈增加趋势,但也 有部分地区富豪数量有所减少,其中浙江和内蒙古富豪人数减少最多. 中国高端消费者居住地 Top10 地区 千万富豪人数(万人) 占全国比例 1 北京 18.4 17.5% 2 广东 17.2 16.4% 3 上海 14.7 14.0% 4 浙江 13.2 12.6% 5 江苏 7.6 7.2% 6 福建 3.92 3.7% 7 山东 3.8 3.6% 8 辽宁 3.04 2.9% 9 四川 2.68 2.6% 2014 年01 月14 日 内参 9 用益财富微信号:yongyicaifu 用益财富微博:http://weibo.com/yongyicaifu 联系电话:010-84534639 E-mail:yongyicaifu@163.com 10 天津 1.9 1.8% 其他 18.56 17.7% 总数 105 100% 报告中"富裕人士"的门槛为:拥有一千万元人民币以上资产的个人,资产包括可投资资产、未上市公司股权、自住房产和艺术品收藏 (不同于美林银行和招商银行各自的"财富报告"只统计可投资资产).分布状况则以富裕人士的长期居住地为主要依据. 千万富豪财富报告 截至 2012 年底,除港澳台之外的全国 31 个省、市、自治区中,千万富豪人数已达 105 万人,比上一年增加 3 万人,涨幅 3%.千万富豪 人数增速已连续 2 年放缓,为5年来最小涨幅.北京千万富豪达到 18.4 万人,全国排名第一;广东有 17.2 万位千万富豪,排名第二;上海 有14.7 万位千万富豪,排名第三. 千万富豪城市分布 Top10 城市 千万富豪人数(万人) 1 北京 18.4 2 上海 14.7 3 深圳 4.64 4 广州 4.3 5 杭州 3.43 6 宁波 2.38 7 佛山 2.06 8 天津 1.9 9 苏州 1.82 10 东莞 1.72 千万富豪类型 中国千万富豪主要可分为四种类型:企业主、 "职业股民" 、 "炒房者"和"金领" . 企业主——企业的拥有者占千万富豪的 50%,大约有 53 万人,比去年增加 2 万.企业占其所有资产的 70%.他们平均拥有约 260 万自住 房产和 20 万的汽车. 职业股民——收益主要来自股票投资的人占千万富豪的 15%,比去年减少 5%,约16 万人.同时他们的股票投资也开始缩水,股票投资 占其所有资产的 30%,比例比去年减少 10%.他们平均拥有 450 万的自住房产,200 万的投资性房产和 50 万的汽车. 炒房者——主要投资房地产,拥有数套房产的人,占千万富豪的 15%,大约有 16 万人,比去年增加 1 万.投资性房产占其所有资产的 50%,同时他们还拥有 400 万以上的自住房产和 70 万的汽车. 金领——包括大型企业集团、 跨国公司的高层人士, 他们拥有高额年薪、 公司分红等来保证稳定的高收入. 这部分人群占千万富豪的 20%, 比去年增加 5%,大约有 21 万人.他们拥有 550 万以上的自住房产,300 万的投资性房产和 50 万的汽车. 千万富豪轮廓 千万富豪平均年龄为 38 岁,比去年年轻一岁,超过半数仍集中在 31 到45 岁.男性占 7 成.43%拥有硕士以上或 EMBA 学历.平均每人 拥有 3 辆车,4 块表.平均每年出国 2.8 次,每月出差 7.5 天,每年拥有假期 20 天.休闲时喜欢旅游、看书、品茶,运动则喜欢游泳和高尔 夫.超过 7 成会定期体检,1 成有私人医生,半数不抽烟,7 成喝酒,其中 5 成青睐葡萄酒.平均工作日睡眠 6.6 小时,周末睡眠 7.2 小时. 房地产还是最常见投资选择,股票仍居第二,但呈下降趋势.2/3 有收藏习惯,手表及古代字画是最普遍的收藏品类.获取信息的渠道以网 络为主.普遍认为纳税是体现企业家社会责任的最好方式,环保意识增强.三分之一计划在高中时期将孩子送出国留学. 2014 年01 月14 日 内参 10 用益财富微信号:yongyicaifu 用益财富微博:http://weibo.com/yongyicaifu 联系电话:010-84534639 E-mail:yongyicaifu@163.com 富裕人士生活方式 胡润研究院去年对 551 位个人资产在一千万元以上的中国富豪进行了问卷调查,其中 69 位资产过亿.调查结果显示: 表示对未来两年的中国经济非常有信心的富豪占受访富豪的 25%,比去年少了 3%,而前年这一比例为 54%.表示还算有信心的富豪则比 去年增加了 2 个百分点,为66%.而表示没有信心的富豪比例有 9%,比去年增长了 2 个百分点,为三年来的最高值. 股市低迷、房市仍受调控影响,各投资市场的不确定性使"规避风险"继续成为投资的首要指导理念,但另一方面也促使一部分富豪开 始积极寻找新的投资标的,选择"积极投资"的占 34%,比去年上升 2 个百分点. 房地产仍是富豪第一投资选择,且有反弹趋势,比例达到 64%,比去年上升 4%.股票仍居第二,但比例下降 2 个百分点至 44%.投资多 元化的趋势愈加明显,固定收益、黄金和艺术品已经成为前五名的投资选择. 《群邑智库?2013 胡润财富报告》首次引入"企业家幸福指数"这一概念,胡润研究院从家庭、工作、健康和个人生活四个方面研究企 业家的幸福感,受访者被要求从 1 到10 分为自己的幸福程度打分,结果显示:中国富豪幸福指数达到 7.8(满分为 10) . 73%的富豪认为自己比上一代幸福;家庭生活给予的幸福感比工作带来的更多;女性富豪的幸福指数达到 8,略高于男性富豪;30 岁以 下富豪的幸福感明显低于年龄较大的富豪,尤其在工作方面. 家庭生活很幸福的富豪比例占到 65%,亿万富豪选择很幸福的比例高出平均 3 个百分点,但选择不幸福或者说不清的比例也更高. "家人 的认可"是家庭生活最让富豪感到幸福的方面.家人的认可对男性富豪更为重要,对父母尽孝心和伴侣的陪伴则对女性富豪更重要.对于 45 岁以上的富豪,孩子的成就则是最大的幸福来源. 虽然工作幸福度仍接近 9 成,但认为工作很幸福的富豪比例仅为 1/3.45 岁以上认为工作很幸福的比例明显更高,达41%,而亿万富豪 这一比例达到 44%.工作方面最让富豪感到幸福的是企业发展和带领团队共同致富,超过 1/3 的富豪为自己领导企业发展和带领团队共同致 富感到自豪,亿万富豪相对更看重引领行业和公益事业. 相比爱情、时间、他人认可、学习机会和物质需求,富豪最想拥有的是健康,最担心的也是个人健康问题.超过 1/4 的富豪不满意自己 的健康状况,另有超过 1/3 的富豪认为自己运动不够.女性和年轻富豪更在意自己的身材.近3成富豪认为自己的工作生活不平衡,年轻富 豪这方面困扰更多.近2成女性富豪有睡眠问题. 富豪平均工作日睡眠 6.6 小时,周末睡眠 7.2 小时,工作日睡眠 8 小时以上的仅占 11%.亿万富豪虽然有一部分已开始享受乐退生活, 但"工作狂"的比例更高,3 成亿万富豪工作日睡眠不足 6 小时. 个人爱好也是幸福很重要的一个方面,7 成富豪认为旅行能带来幸福,除此之外,运动也是幸福来源之一,尤其在男性富豪中.女性富 豪更加享受看电影,达31%. 男性富豪认为最幸福的时刻是公司成立,而女性富豪选择的是恋爱.孩子出生对于男女富豪同样重要. 消费 551 位受访富豪的平均财富为 5900 万,比去年低 6%.平均年消费占平均财富的 3%,与去年水平相当.年消费在一百万元以上的富豪占 6 成,比去年上升 9%,而年消费在 300 万元以上的富豪维持在 1 成. 旅游仍然是富豪的主要消费所在,占三成,主要消费依次还包括日用奢侈品、孩子教育、娱乐、收藏和礼品.富豪对收藏的热情增加, 收藏消费上升 1 位至第 5 位.女性富豪在日用奢侈品上花费更多,而男性富豪在娱乐、收藏和礼品上花费更多. 出差和旅游 千万富豪平均每月出差 7.5 天,比去年减少半天.亿万富豪平均每月出差 9.2 天,比去年减少 3 天.二三线城市富豪的出差频率高于一 线城市.千万富豪年均假期 20 天,亿万富豪略多,平均有 21 天.9 成以上富豪曾在过去一年出国,千万富豪出国率从去年的 3 次下降到今 年2.8 次,亿万富豪出国率从去年的 4.2 次下降到今年 3.4 次.一线城市富豪的出国机会更多,去年没有出国的比例仅为 6%,二三线城市这 一比例是其 2 倍. 在选择出国旅游目的地时,法国与美国稳居前两位.欧洲成为旅游热门,前十名中欧洲国家占一半,包括法国、瑞士、英国、意大利和 德国.富豪对英国的兴趣显著上升,从去年的第 13 位上升到第 5 位,在亿万富豪中更升至第 3 位.另外,富豪日益追求独特的旅行体验, 一些特殊旅游目的地受到欢迎,如非洲和极地.澳大利亚、马尔代夫和日本排名下降. 在国内旅游目的地的选择上,三亚、香港和云南继续稳居前三位.西藏保持去年的上升趋势,从17%上升至 24%,仍居第四.新疆从去 年的第十位上升至第六位. 外出时,富豪最喜欢住在香格里拉酒店.坐飞机时,国内航空他们最多选择国航,国际则最多选择新加坡航空. 2014 年01 月14 日 内参 11 用益财富微信号:yongyicaifu 用益财富微博:http://weibo.com/yongyicaifu 联系电话:010-84534639 E-mail:yongyicaifu@163.com 礼品消费 商务赠礼、节日赠礼和旅行伴手礼都导致大量的礼品消费.富豪赠送给男士的礼品选择最多的是手表,其次是红酒.珠宝是赠送女士礼 品的绝对首选,占58%,其次为服饰,占25%.男性富豪相对更喜欢赠送女士电子产品.另外,珠宝作为礼品在一线城市更常见,二线城市 的富豪更喜欢赠送礼品卡. 中国富豪选择礼品最青睐法国和意大利的奢侈品牌. 苹果是送礼品牌中唯一的电子产品,尤其受到男性富豪的青睐.红酒受到中国富豪的喜爱,拉菲成为前十名中唯一的酒类品牌.知名手 表品牌劳力士第一次掉出前十,被价格相对较低的浪琴取代.茅台也跌出前十,但仍然是前 15 名中唯一的中国品牌. 留学与海外置业 子女教育是富豪最关心的话题之一,而送孩子去海外留学已成为安排孩子教育的首选方式, 8 成富豪计划让孩子接受海外教育,其中 64% 计划在大学前送孩子出国,高中被认为是最适合出国留学的时间.出国留学的平均年龄为 17 岁,大约在高中二年级. 英语国家是主流海外教育目的地, 前两名依次是美国和英国, 第三名是加拿大, 选择瑞士的有所上升, 超过英语国家澳大利亚位列第四. 一线城市高端消费者相对更青睐美国作为留学目的地,而二三线城市相对更青睐英国. 值得注意的是,主要的国际留学目的地往往也是流行的海外度假房所在地,澳洲、加拿大和美国位列海外度假房所在地前三名.而随着 瑞士留学的增加,瑞士海外度假房购买也有所上升.另据胡润研究院预测,美国将是海外置产的首选目的地,尤以西海岸为主. 娱乐和运动 富豪每周用于休闲娱乐的时间约 20 小时.除旅游外,看书、品茶、自驾车和家庭生活保持在娱乐方式的前五位.男性比女性更喜欢自 驾车、摄影、钓鱼和游艇等户外活动.相比二三线城市富豪,一线城市富豪更喜欢摄影、品酒、养宠物和 SPA,而二三线城市富豪青睐足道 的比例是一线城市的两倍,也更喜欢钓鱼、品茶和自驾车. 运动与健康日益受到关注.游泳超越高尔夫成为富豪运动首选.瑜伽是女性运动的首选,比例达到 48%,而在男性中只有 9%.选择骑马 的比例从 7%上升至 15%,成为上升最快的运动方式,且在男女富豪中同样受欢迎.相比二三线城市富豪,一线城市富豪更青睐瑜伽、网球、 骑马、羽毛球和潜水,而二三线城市富豪则更热衷于登山与滑雪. 收藏 富豪收藏消费增加.6 成富豪有收藏习惯,男性收藏热忱高于女性,达到 65%.富豪大约从 2007 年开始收藏.手表、汽车的收藏比例有 下降趋势,而中国书画、酒类、瓷杂、当代艺术以及四合院或老洋房的收藏比例逐年上升.作为国际另类投资热点之一的老爷车,在中国尚 未发展起来. 张大千以 21.3 亿元的总成交额成为最畅销中国艺术家,齐白石排名第二,徐悲鸿排名第三.而2012 年度作品总成交额最高的当代艺术 家是周春芽,另外位列前五的还有曾梵志、范曾、赵无极和朱德群. 慈善与责任 22%的富豪认为纳税是体现企业家社会责任最好的方式,但比例较去年的 34%有所下降.其次仍然是慈善捐款,有21%的富豪选择了这一 项,比去年的 24%略有下降.环保由去年的 11%上升到今年的 17%,排名从第五位上升到第三位,45 岁以下的富豪更注重环保. 3/4 的富豪会参与慈善.从事慈善的富豪,有1/3 选择直接参与慈善项目,选择公立基金和民间基金的比例相当,各约占 1/4. 《2013 胡 润慈善榜》100 位上榜慈善家共捐赠了 56 亿元,黄如论以 5.8 亿元的捐赠额成为 2013 年度"中国最慷慨的慈善家" . 虽然捐款数额比去年大幅减少,但中国企业家从事慈善的形式更加系统化.教育一直是企业家捐赠的重点.较早时,教育领域捐赠集中 在兴建学校、设立奖学金资助贫困学生等.近年来,企业家回馈母校已成热点.另外,救灾捐款的比例减少,2009 年、2010 年和 2011 年的 救灾捐赠都出现高峰,这与当年的突发灾害有关. 面对富裕人士的品牌投放 从各品类中高端品牌媒体投放量排名来看,化妆品仍然是媒体投放最大的品类,其次仍然是酒类和汽车,电视是这三者的主要媒体投放 渠道,且媒体投入总额较去年都有 3 成到 4 成的增长.房地产媒体投入总额保持稳定,且投入更加集中于报纸.手表媒体投入略有上升,并 增加了平面媒体的投入比例.珠宝、服饰和酒店的媒体投入有所下降. 2014 年01 月14 日 内参 12 用益财富微信号:yongyicaifu 用益财富微博:http://weibo.com/yongyicaifu 联系电话:010-84534639 E-mail:yongyicaifu@163.com 高端品牌媒体投放的前十名中,化妆品品牌有 4 席,前两名也被化妆品占据,另外酒类品牌和汽车品牌分别占 3 席.媒体投放总额最高 的依然是兰蔻,且投放比去年增长 41%.进口大众、迪奥与马爹利跻身前十,而宝马、五粮液和房地产品牌恒大掉出前十. 媒体使用方式 2013 年3月至 4 月,胡润百富联合群邑智库进行了富豪媒体使用习惯的专项调研,共访问了 77 位资产在一千万元以上的富豪,包括 11 位亿万富豪,他们大部分来自北京与上海,61 位为男性,16 位为女性.平均年龄 35 岁.调查发现,富豪使用网络的比例高达 98%,使用频 率和时间也最多: 82%的富豪每天上网, 平均一周使用网络 6.2 天; 富豪阅读杂志的比例占 91%, 次于网络. 电视的平均观看时间进一步下降, 从去年的每周 3.5 天下降为 2.8 天.但富豪对财经节目的偏好有增加趋势,其次是新闻节目,体育节目由于男性富豪的支持居第三位. 微博与微信 7 成富豪使用微博,使用微信的占 8 成.56%的受访富豪表示使用微信多于微博,选择使用微博更多的仅 24%.微信拥有者中,8 成已是 忠实用户,每天都会使用,而半数是"微信控" ,每天使用 5 次以上.微信的主要功能是与朋友互动,包括在朋友圈互动,语音/视频聊天, 文字聊天以及和朋友分享信息. 智能手机使用 除短信与通话外,收发邮件和浏览网页是使用最多的手机功能,再次是聊天工具(如:微信、Whatsapp) .女性和年轻富豪更经常使用 手机聊天. 平板电脑使用 近9成富豪拥有平板电脑,有的不止一部,苹果在平板电脑领域有绝对优势,比例高达 81%;三星居第二,但比例只有 18%,与首位的 苹果差距较大.也有部分富豪选择微软和联想.浏览网页和收发邮件是平板电脑的最主要的功能,平板电脑也常被用来浏览微博、看视频和 玩游戏. 网购情况 9 成富豪表示会网购,平均一年网购金额为 3.3 万元,最常上的购物网站是淘宝和京东.台式机或笔记本还是最主要的网购平台,但使 用平板电脑网购的已达一半,使用手机网购的也有 42%. 亿万富豪财富报告 截至 2012 年底,除港澳台之外的全国 31 个省、市、自治区中,亿万富豪人数已达 6.45 万人,比上一年增加 1000 人,涨幅 2%.亿万富 豪人数增速已连续 2 年放缓,为5年来最小涨幅.北京亿万富豪达到 1.07 万人,全国排名第一;广东有 9600 位亿万富豪,排名第二;上海 有8500 位亿万富豪,排名第三. 亿万富豪类型 企业主——亿万富豪中企业主的比重更高,占80%,比去年增加了 5%,大约 5.2 万人.企业占其所有资产的 75%.他们拥有 1700 万以上 的自住房产和 200 万的汽车. 炒房者——亿万富豪中,炒房者的比重占 15%,与去年保持一致.大约有近 1 万人.房产投资占其所有资产的 66%.他们拥有 2,200 万 以上的自住房产和 200 万的汽车. 职业股民—— "职业股民" 的比重占亿万富豪的 5%, 大约有 3200 人, 比去年减少了近一半. 股票、 现金和其他投资占其所有资产的 75%. 他们拥有 2500 万以上的自住房产和 200 万的汽车. 亿万富豪轮廓 亿万富豪平均年龄为 40 岁,比去年年轻一岁,45 岁以上的占一半,男性占近 9 成.近6成拥有硕士以上或 EMBA 学历.平均每人拥有 4 辆车,5 块表.平均每年出国 3.4 次,三分之一的时间在路上,平均每月出差 9.2 天,比千万富豪多 1.7 天,平均每年拥有假期 21 天.休闲 时同样喜欢旅游、看书、品茶,最青睐的运动仍是高尔夫.14%有私人医生,7 成不抽烟,更注重健康.平均工作日睡眠 6.6 小时,周末睡眠 2014 年01 月14 日 内参 13 用益财富微信号:yongyicaifu 用益财富微博:http://weibo.com/yongyicaifu 联系电话:010-84534639 E-mail:yongyicaifu@163.com 7.4 小时,3 成工作日睡眠不足 6 小时.3/4 有收藏习惯,最青睐古代字画. 十亿富豪和百亿富豪 目前全国十亿富豪大约有 8100 人,比去年增加 600 人.其中 2700 人为胡润百富榜上的阳光财富,5400 人为榜单外的隐形财富.全国百 亿富豪大约有 280 人,比去年增加 20 人.其中 132 人为阳光财富,其余为隐形财富. 富豪主要城市分布 千万富豪(人) 亿万富豪(人) 一线城市 420400 (40%) 24500 (38%) 二线城市 299450 (29%) 20040 (31%) 三线城市及其他 330150 (31%) 19960 (31%) 一线城市包括:上海、北京、深圳、广州. 二线城市包括:天津、南京、武汉、沈阳、西安、成都、杭州、济南、青岛、大连、宁波、苏州、无锡、哈尔滨、长春、厦门、佛山、 东莞、合肥、郑州、长沙、福州、石家庄、昆明、南昌、南宁、太原、烟台、温州、重庆、淄博. 31 个省、直辖市、自治区富裕人士分布 地区 千万富豪人数 比去年增加 排名 亿万富豪人数 比去年增加 排名 北京 184000 5000 1 10700 200 1 广东 172000 5000 2 9600 100 2 广州 43000 2500 深圳 46400 2800 佛山 20600 960 东莞 17200 860 上海 147000 7000 3 8500 300 3 浙江 132000 -1000 4 7700 -100 4 杭州 34300 2200 温州 15800 1100 宁波 23800 1500 江苏 76000 3000 5 4900 100 5 南京 12900 880 苏州 18200 1300 无锡 13700 930 福建 39200 600 6 2400 0 6 厦门 7100 480 福州 9,000 600 山东 38000 3000 7 2200 200 7 青岛 9500 620 烟台 4200 260 济南 3400 150 淄博 3000 170 辽宁 30400 -400 8 2000 -50 8 2014 年01 月14 日 内参 14 用益财富微信号:yongyicaifu 用益财富微博:http://weibo.com/yongyicaifu 联系电话:010-84534639 E-mail:yongyicaifu@163.com 大连 9100 640 沈阳 8500 520 四川 26800 1300 9 1850 50 9 成都 12100 930 天津 19000 1900 10 1400 150 10 河南 18700 1400 11 1300 100 12 郑州 4700 390 河北 16200 -200 12 1200 -100 13 石家庄 2600 200 湖南 15200 600 13 840 10 17 长沙 4600 270 山西 14800 -200 14 1300 -50 11 太原 3300 330 湖北 14700 300 15 1100 20 14 武汉 6600 550 陕西 14600 600 16 850 20 16 西安 5800 430 内蒙古 13000 -500 17 800 -50 20 重庆 12800 300 18 810 10 19 黑龙江 11700 -100 19 750 -30 21 哈尔滨 5600 410 江西 9800 200 20 840 10 18 南昌 2450 240 安徽 9600 400 21 920 20 15 合肥 2900 320 吉林 8300 300 22 510 -10 23 长春 3300 260 云南 6500 500 23 600 60 22 昆明 2100 210 广西 5800 400 24 410 10 24 南宁 1300 120 海南 4300 100 25 170 0 27 贵州 3500 300 26 300 20 25 新疆 3300 100 27 260 0 26 宁夏 900 30 28 100 5 28 甘肃 740 -10 29 80 -5 29 青海 700 50 30 60 5 30 西藏 460 30 31 50 5 31 全国 1050000 30000 64500 1000 (商界智库) 2014 年01 月14 日 内参 15 用益财富微信号:yongyicaifu 用益财富微博:http://weibo.com/yongyicaifu 联系电话:010-84534639 E-mail:yongyicaifu@163.com 银行垄断托管基金的局面被打破: 海通国信 等券商相继拿牌照 作者:马爽 孙曼 数据显示,截至 2013 年年末,公募基金的托管机构约可获得近 50 亿元的托管收入. 继2014 年1月2日,海通证券获公募基金托管资格,成为业内首家获得公募基金托管牌照的券商后,证券业公募基金托管又填新丁. 2014 年1月6日,国信证券发布公告称,经证监会核准,获得证券投资基金托管资格,成为业内第二家获得公募基金托管牌照的券商. 随着海通证券和国信证券公募基金托管资格的获批,公募基金托管由银行垄断的局面被打破. 据证监会最新公布的 2013 年11 月基金托管银行名录显示,截至到 2013 年11 月,具有证券投资基金托管资格的共有 20 家银行.然而 在银行基金托管队伍不断壮大的 15 年间,却没有一家其他金融机构获得此牌照.此前,也只有招商证券、国泰君安等极少数券商被获准开 展私募基金综合托管服务,而公募基金托管一直被银行所垄断. 这种银行托管垄断的局面,随着海通、国信公募基金牌照的获得,被彻底打破,公募基金托管人中除了银行,又多了券商这一新角色. 对证券公司而言,托管服务具有不占用经济资本、收入稳定、低成本、业务协同效应显著,同时又更能体现证券公司专业优势的特点. 券商作为资产管理的上游,在产品设计、专业服务和特定客户群等方面具有更多优势.在客户资产安全保障机制、业务运作保障体系、技术 系统、证券托管等方面积累了丰富的经验. 券商参与公募基金托管角逐,将与商业银行在基金托管业务方面同分一杯羹.数据显示,截至 2013 年年末,国内商业银行托管的 1500 多支基金资产净值接近 3 万亿元, 按业内的年托管费率千分之一至千分之一点五推算, 公募基金的托管机构约可获得近 50 亿元的托管收入. 对于中间业务庞大的银行来说,公募基金托管费收入或许只是蝇头小利,贡献不了多大利润,但券商却对这部分利润空间很敏感.公募 基金托管业务既能扩充券商收入,又能稳定券商的机构客户,对券商来说业务协 同效应显著. 然而,对此也不能太过乐观,银行垄断公募托管的格局在短期内很难改变. 由于公募基金选择托管人往往都会和代销渠道挂钩,而商业银行具有强大的客户 体量和销售能力,其代销渠道通畅、代销能力强,而券商在客户体量、销售能力 等方面尚无法与银行竞争,因此,短期内公募基金将资产交由券商托管的动力不 足,可能仅个别大型券商才具有竞争该项业务的条件. 海通证券作为券商行业龙头,业务牌照较为齐全,拥有一体化的业务平台, 传统业务位居行业前茅,创新业务也处于行业领先地位.各类综合业务指标也满 足相关法律法规的规定,拿到证券基金托管资格也在情理之中.海通拥有庞大的 营销网络以及雄厚的客户基础,其作为基金托管人的代销渠道较为宽广通畅,具 有与银行竞争托管人资格的条件. 国信证券在业内虽也处于上游水平,但其综合业务实力、客户体量等与海通 证券不可同日而语.其想在基金托管业务方面分得一杯羹,恐有些难度,必须要 提高本身的业务能力、开发客户资源,才能在竞争中占有一席之地. 不过,据了解,国信证券自 2012 年12 月中国证监会正式批复准予开展私募 基金综合托管服务以来, 已为多只私募基金提供了资产托管服务. 针对私募基金管理人跨市场投资的需求, 开发了支持股指期货、 商品期货、 融资融券、报价回购等多种特殊投资品种的业务处理及估值系统,并提供代理估值等一揽子服务. 国信证券有关负责人表示,获得证券投资基金托管资格后,国信证券在资产管理领域将为广大投资者和资产机构管理人提供更加多元化 服务.随着越来越多的券商开展托管业务,未来券商与银行在托管上将出现各展所长的局面,为公募基金增加了选择. (证券日报) 2014 年01 月14 日 内参 16 用益财富微信号:yongyicaifu 用益财富微博:http://weibo.com/yongyicaifu 联系电话:010-84534639 E-mail:yongyicaifu@163.com 2013 银行理财市场报告:一个高达 25 万亿的 庞大市场 作者:薛玉敏 民生银行年化收益 12%领衔 剔除投资股票的理财产品,收益率在 8%以上的有 13 只,其中东莞银行占比最高,有5只,给出预期收益率最高的是民生银行,其"2013 年民生加银资管长安财富 1 号专项资产管理计划 C 类FSDA13037C"收益率高达 12%. 2013 年,银行理财产品虽然面临了监管政策的围堵、同业竞争的加剧以及利率市场化的倒逼,但是仍然在数量和规模上实现了大踏步的 增长.由于钱荒不断降临,银行为了揽储,减少存款搬家,不得不提高发行利率,不得不加快理财产品的推出.社科院陆家嘴研究基地估算, 2013 年银行共发行了 4.9 万只理财产品,资金规模有望突破 25 万亿元,贡献最大来自短期保本型产品. 在对 4.9 万只理财产品进行了体检后显示,预期年化收益率 3%以上的产品有九成,年化收益 5%以上的产品也有三成. 建行、中行等国有大行和股份制银行是发行理财产品的主力,但是中小银行却领衔收益率.东莞银行、大华银行、广东南粤银行等中小 银行提供的预期收益率稳居榜首,年化收益率高达 8%以上. 外币理财产品是 2013 年银行理财市场的鸡肋.1600 只产品中有 1300 只产品的年化收益率不足 3%,没有达到银行理财收益平均值. 与往年不同的是,2013 年银行理财产品没有出现违约,仅有 113 只理财产品没有达到预期的最高收益率. 规模有望突破 25 万亿 由于股票市场的惨淡,很多避险资金仍然将银行理财产品作为十 分可靠的避风港,银行理财产品数量得以井喷. 根据 Wind 数据统计,截至 2013 年年末,银行理财产品发行量达 到4.9 万款,而2012 年仅有 3.2 万款,增长幅度高达四成. 发行能力最强的是建设银行, 2013 年理财产品的数量为 4946 款; 其次是中国银行、工商银行、招商银行、广发银行、平安银行,这5家银行发行数量超过 2000 款.超过 1000 款的银行则包括南京银行、 交通银行、民生银行、农业银行以及浦发银行 5 家银行.国有大行和 股份制上市银行成为银行理财发行的主力. 令人关注的是,在上述银行中,平安银行和广发银行对于理财产 品尤其重视,2013 年增幅超过 100%;民生银行和建设银行也不甘示弱,增量有五成. 2013 年理财市场虽然是大银行占据优势,但是不可否认的是一些城商银行也纷纷试水发行理财产品,发行数量前五分别是临商银行、淮 海银行、玉溪市商业银行、江南农村商业银行以及义乌农商银行,发行数量超过 40 款. 募集资金的规模也是突飞猛进.上半年有银监会官员披露,2013 年6月底,银行理财余额就达到了 9.85 万亿.中国社科院陆家嘴研究 基地近期发布的报告预测,2013 年全年银行理财产品的资金规模将会超过 25 万亿元,相较去年 7.1 万亿增长幅度高达 4 倍,是目前体量最 大的理财产品大军. 值得注意的是,短期理财产品是 2013 年扩军的主力,这里的短期理财产品为 1-3 个月.Wind 数据统计,2013 年1-3 个月的产品占比为 60%;其次是 3-6 个月,占比 22%.长达半年的只有 11.7%.一个月以内的超短期理财产品的比例也比较少,仅有 4.23%.长达 1 年的更是凤 毛麟角,仅有 1%. 中小银行给出收益率普遍偏高 由于 2013 年资金紧张,银行间市场利率飙升,投资利率等银行产品的收益都表现不错,4.9 万款产品没有一例发生违约. 2013 年的银行理财收益率走势和 2012 年截然相反:2013 年"前低后高"vs 2012 年"前高后低" . 2014 年01 月14 日 内参 17 用益财富微信号:yongyicaifu 用益财富微博:http://weibo.com/yongyicaifu 联系电话:010-84534639 E-mail:yongyicaifu@163.com 2013 年6月份以来,银行理财产品收益率波动剧烈,并呈现趋势性上涨. 2013 年6月末,短期资金价格大幅上涨造成银行理财市场出现期限收益倒挂现 象. 2013 年9月末, 银行理财产品收益率再度冲高, 与6月末 1 个月产品的 "一 枝独秀"相比,多个期限理财产品收益率均创年内新高;接近年底,钱荒再次 出现,加之互联网金融的冲击,各银行理财产品收益率继续飙升,可谓"百花 齐放" .银行理财产品的收益率如同坐上了分级火箭,越升越高. 数据统计显示,2013 年销售的银行理财预期年化收益率 3%-5%的产品达到 六成,主要集中在上半年.下半年银行理财 5%以上预期收益率层出不穷,占比 31%,更有银行给出 8%以上的利率. 记者注意到,给出超高收益率的银行多数是中小银行.统计显示,剔除投 资股票的理财产品,收益率在 8%以上的有 13 只,其中东莞银行占比最高,有5只,给出的预期最高收益率区间在 8.5%-8.8%;其次是大华银行,新加坡第二大银行有发行的两只收益率高达 10%.高收益银行还包括广东 南粤银行、法兴银行、泉州银行等. 值得注意的是,预期收益率最高的是股份制银行——民生银行,去年 12 月27 日发行的"2013 年民生加银资管长安财富 1 号专项资产管 理计划 C 类FSDA13037C" ,存续期一年,收益率高达 12%.为什么中小银行往往给出的收益高,原因在于和大行的竞争中,他们的揽储压力 更大. 中国银行外币理财:发行能力最强 vs 投资能力最差 相比人民币理财市场的活跃,外币理财产品在 2013 年境遇颇为窘迫,整体产品预期收益率乏善可陈. Wind 统计,2013 年外币银行理财产品共发行 1601 款,其中中国银行发行数量最多,包括中国银行(香港)发行的数量为 358 款,其次 是招商银行(333 款) ,交通银行(290 款) ,中国邮政储蓄银行(121 款)以及光大银行(111 款) . 中国银行发行外币理财能力最强,但是其投资能力却是最差. 外币理财产品中,收益率排名倒数前九的产品都是中国银行发行的,预期收益率仅有 0.15%-0.2%.如果以预期收益率在 0.4%计算,在 预期收益率 0.4%以下的产品共 42 只,中国银行就占了 35 只.中国银行发行的理财产品挂钩最多的是美元、欧元.2013 年以来人民币对主 要发达国家货币的实际有效汇率明显升值,以美元为例,2013 年以来人民币对美元中间价升值约 3%,也就是说,美元理财产品一年的理财 收益基本无法覆盖汇率的损失.对于投资者来说,外币理财产品已经成为鸡肋. 受金融危机的影响,各国央行纷纷降息,致使固定收益类的外汇理财产品的收益空间日渐萎缩,国内不少银行已陆续停止发售固定收益 类的外汇理财产品,且大多以短期产品为主,收益水平很低. 招行焦点联动系列内部收益分化 虽然银行给出的预期收益率越来越诱人,但实际利率如何?银行投资的真实能力如何? Wind 数据统计显示,在2013 年到期的银行理财产品有 2.64 万款,公布预期收益率的有 2.61 万款. 在公布预期收益率的 2.61 款产品中又有一半左右的产品没有公布实际收益率,因此纳入统计的只有 1.32 万款产品.幸运的是,1.32 万 只产品全部都实现了正收益,没有发生亏损. 实际收益率最高的是招商银行的一款产品, 2013 年7月16 日销售, 产品名称为 2013 年 "金葵花" 焦点联动系列之股票指数表现联动 (沪深300 期间向上触碰)理财产品,90 天委托期,实际年化收益率为 8.2%. 排名第二的是包商银行,产品名称为"2013 年佳赢"系列 Shibor 挂钩 131001 号人民币理财产品" ,2013 年6月25 日销售,37 天存续 期,实现年化收益率 7.75%. 排名第三和第四的,也都属于招商银行,产品也是焦点联动型,挂钩的是看跌的黄金,实际年化收益率为 7.6%和7.5%. 排名的第五的是建设银行,产品为 2013 年"乾元-保本型"第136 期理财产品(江苏分行) ,实现年化收益率 7.39%. 此外排名前十的还有浙江稠州银行、兴业银行(2 只产品) 、民生银行(2 只产品) . 但是也注意到,招商银行的 95 款焦点联动产品,其中有 65 只产品的实际收益率虽然处在产品给出的理财收益区间,但是并没有达到预 期的最高收益率,并且还有 32 只产品的实际年化收益率不足 1%. (投资者报) 2014 年01 月14 日 内参 18 用益财富微信号:yongyicaifu 用益财富微博:http://weibo.com/yongyicaifu 联系电话:010-84534639 E-mail:yongyicaifu@163.com 光大证券披露"8.16"事件股票去向: 被投资者起诉压力山大 作者:曹文姣 新年伊始,光大证券在 2013 年"8.16"事件中购入的股票去向终于水落石出.2014 年1月3日盘后,光大证券发布公告称,已采用竞 价交易市场单向减持方式处置了"8.16"事件中购入的股票,共计 28.08 亿元. 公告称,为避免对市场造成冲击,公司在 25 个交易日中通过竞价交易市场进行减持,日均处置金额为 1.12 亿元,单日处置金额最高为 2.92 亿元,单只股票每个交易日处置数量未超过当日该只股票总交易量的 20%. 公告还表示,为利于市场稳定,结合公司信用业务发展需要,公司已将 5.64 亿元股票用于融资融券业务,5.17 亿元股票用于转融通业 务. "8.16"事件回顾 2013 年8月16 日, 上午 11 时5分左右, A 股上证指数 "旱地拔葱" , 中石油、中石化、工商银行和中国银行等近五六十只权重股瞬间涨停.彼时,大盘股萎靡不振已久,流动性不好,卖单有限. 几乎与此同时, "此番暴涨源于光大证券自营盘 70 亿元的 '乌龙指' " 的说法不胫而走, 称光大证券交易员将 3000 万股输入为 3000 万手. 中午, 光大证券董秘梅键回应, "传闻不了解光大证券严格的风控,根本不存在 70 亿元乌龙.传闻纯属子虚乌有. " 下午开盘,光大证券申请停牌,称有重大事项未公告.离收盘还有 20 分钟,光大证券发布公告,承认公司策略投资部门的套利系统出错, 称正在核查和处置. 收盘后,证监会发言人在例行新闻发布会上公布,当日大盘异动,系 光大证券自营账户大额买入所致,上交所和上海证监局已对此展开调查.调查表明,就在上午 11 时5分08 秒后的 2 秒钟内,来自光大证券 的234 亿元买盘扫光了大盘股的所有买单,实际成交达 72.7 亿元. 在现货市场上出错的光大证券,则拼命撤单,并赶在下午公告发布前,卖出 ETF 一揽子股票 18 亿元,并在中金所卖空股指期货约 50 亿元,多方"自救" .至收盘时,光大证券此次异常交易的敞口,剩下 1.96 亿元. 惩罚及投资者诉讼 2013 年8月30 日,证监会对光大证券事件中采取的补救措施定性为内幕交易行为,没收光大证券违法所得 8421 万元,处以五倍罚款, 罚款金额总计约 5.2 亿元.证监会还表示,对投资者因光大证券内幕交易受到的损失,投资者可以依法提起民事诉讼要求赔偿. 2013 年11 月14 日,光大证券收到证监会《行政处罚决定书》 ,共计被处罚 5.23 亿元,相关 4 位责任人每人罚款 60 万元,并予以市场 禁入,董秘则被处罚 20 万元. 目前已有多名投资者因光大证券内幕交易起诉光大证券.上海华荣律师事务所律师许峰代理了 8 起类似案件.许峰表示,他代理的起诉 光大证券的投资者来自上海、浙江等地,8 起案件的索赔金额一共约为 120 万元. 2013 年11 月15 日,最高人民法院发出《关于光大证券股份有限公司"8·16"内幕交易引发的民事赔偿案件指定管辖的通知》 .该通知 规定,起诉人以证监会对光大证券做出的行政处罚决定为依据,以行政处罚决定确认的违法行为侵害其合法权益、导致其损失为由,采取单 独诉讼或者共同诉讼方式向人民法院提起民事诉讼的,人民法院应当受理. 上海市第二中级人民法院 12 月2日发布消息称, 该院已于当日受理了原告包巨芬诉光大证券股份有限公司证券内幕交易责任纠纷一案. (财新网) 2014 年01 月14 日 内参 19 用益财富微信号:yongyicaifu 用益财富微博:http://weibo.com/yongyicaifu 联系电话:010-84534639 E-mail:yongyicaifu@163.com 2013 投资理财十大事件揭晓 N0.1 金价低迷 "中国大妈"被深套 年初以来,持续上涨了 10 年的黄金显露颓势,在"中国大妈" 们一窝蜂的哄抢之后,黄金价格继续下跌,国际金价从 2013 年1月4日的每盎司 1657 美元跌至 12 月4日的每盎司 1212 美元,跌幅达 26.86%.美国退出量化宽松预期日趋强烈,多家机构预测,黄金很 难再重复过去 10 年的上涨行情. N0.2 债市扫黑 国债期货 18 年后重启 2013 年4月15 日,万家添利 B 遭遇罕见的深跌,当日价格下 跌2.84%,成交金额也创下 9935 万元的巨量.随后几日,债市扫黑 开始,中信证券、万家基金、齐鲁银行等一批券商、银行、基金的 债券投资人接连被查,整个债券业风声鹤唳,债券市场进入熊市. 下半年,中国证监会批准中金所开展国债期货交易,中止 18 年的国 债期货重启. N0.3 新基金法实施私募、公募同台操戈 2013 年6月1日, 新基金法正式实施, 私募基金纳入监管范围. 根据该法令,以前身份尴尬的私募基金终于可以公开开展资产管理 业务.证券公司、保险公司、私募基金等金融机构终于得以进驻公 募市场,中国财富管理行业面临又一次洗牌,公募基金市场迎来群 雄逐鹿时代. N0.4 余额宝横空出世 点亮互联网金融理财 2013 年6月13 日,阿里巴巴的第三方支付平台支付宝推出一 款线上存款业务——余额宝,消费者把资金转入余额宝后,相当于 直接购买了基金产品,可以获得约 4.5%的年化收益.不到半年,余 额宝吸纳资金规模已经突破千亿元.继第三方支付、P2P、众筹等互 联网金融模式后,余额宝的推出,开启了金融机构和互联网的合作 新模式,各家机构纷纷角逐互联网金融市场. N0.5 光大证券惊现乌龙指 投资者惊呆了 2013 年8月16 日,上证指数出现异动,大盘一分钟内涨幅超 5%,最大涨幅达 5.62%,指数最高报 2198.85 点.下午两点,光大 证券公司公告其投资部门套利系统出现问题.8 月18 日,监管部门 立案调查.之后,证监会做出处罚决定,其相关责任人徐浩明、杨 赤忠、沈诗光、杨剑波被处以终身证券市场禁入,没收光大证券非 法所得 8721 万元,并处以 5 倍罚款,共计 5.2328 亿元. N0.6 三中全会深化改革 中国版 401K 计划出台 2013 年11 月12 日, 中共第十八届三中全会闭幕, 随后公布 《中 共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》 , 确立市场在资源配 置中的决定作用,并对各领域深化改革做出明确承诺,极大提振了 股市信心.11 月30 日,证监会宣布 IPO 重启,明确新股发行注册 制. 12 月6日, 三部委发文公布企业年金、 职业年金递延纳税通知, 这意味着多达千亿元的长线养老资金有望进入股市, 中国版 401K 计 划正式出台. N0.7 比特币遭"暴炒" 网络财富现风险 2013 年12 月5日,五部委联合发布《关于防范比特币风险的 通知》指出,比特币是一种特定的虚拟商品,不具有与货币等同的 法律地位,不能且不应作为货币在市场上流通使用.随后比特币放 量下跌,1 小时大跌 35%.今年以来,比特币交易价疯狂飙升近 40 倍, 主要因素便是中国买家的参与. 比特币成为中国投资者的新宠, 以人民币交易的比特币总量占到全球交易量的 61.7%. N0.8 一线城市房价上涨 三线城市"鬼城"多 经过"新国五条"等多条措施调控后,房价增长趋势渐缓.以 北京、深圳、广州等为代表的 100 个城市住宅平均价格与上年"金 九银十" 旺季相比增长 9.5%, 而与之相对应的则是鄂尔多斯、 温州、 宁波等以投资购房为主的二三线城市房价开始下跌,有的地方甚至 沦为"鬼城" .万达、金地、保利等房地产企业调整战略重新回归一 线城市. N0.9 新三板扩至全国 多层次资本市场起航 2013 年,全国中小企业股份转让系统 NEEQ 正式挂牌,多层次 资本市场起航.12 月底,新三板扩容全国方案出台,这标志着中小 微企业最为关注的新三板试点城市扩至全国各地高新开发区,中国 版OTCBB 市场初现. N0.10 创业板指数年内翻番 蓝筹股大多原地踏步 2013年, 创业板指数从年初的700多点一路狂涨, 最高冲至 1453 点,翻了一番.这一年,以文化传媒、TMT、手机游戏等新经济为代 表的股票黑马辈出,股价迭创新高,而秉承价值投资理念的大盘蓝 筹股则是基本上原地踏步,打了一年"酱油" . (证券时报网快讯中心) 2014 年01 月14 日 内参 20 用益财富微信号:yongyicaifu 用益财富微博:http://weibo.com/yongyicaifu 联系电话:010-84534639 E-mail:yongyicaifu@163.com P2P 行业标准出炉: 小额贷款投资者的理财 教育引起各方关注 作者:朱捷 近日,上海市网络信贷服务企业联盟发布了《网络信贷行业标准》 . 虽然 10 月初至今已经有 50 家左右的网贷公司发生了风险事件, 其中很多公司的所作所为也背离了 P2P 的意义. 但P2P 存在的巨大市场、 商机及低门槛,还是吸引了越来越多的投资人进入,其中不乏一些打着 P2P 的名义,或者打着其他创新名目的公司.因为 P2P 行业整体发展 尚不明朗,不同地域之间发展不均衡,行业内公司模式差异大、规模差距大、用户认知差别大,所以出台行业的标准也有难度. 上海网贷联盟的 P2P 行业标准包含了 9 大方面:运营持续性要求、高层人员任职资格条件、经营条件、经营范围、风险防范、信息披露、 出借人权益保护、征信报告、行业监督.行业标准的出台对 P2P 公司来说有 3 大利好:首先,可以在监管到来之前,让行业内较优秀的公司 能树立标杆作用,让监管层看到行业的规范发展,给P2P 成长空间;其次,能够扶持一些优秀的 P2P 公司,规范经营,树立行业标杆;尤其 是它强调的征信和风险控制、信息披露,可以加强风险管理,控制借款人违约风险. 但这一行业标准也忽略了一个重要的内容:如何加强投资者教育.如果把 P2P 网贷行业看成一个生态圈,生态圈中有 4 大参与主体:监 管层(央行、银监会) 、平台(P2P 公司) 、借款人、投资者.4 大参与主体在行业发展中是相辅相成的,当网贷公司爆发风险事件时,许多 人同情投资者,认为投资者是受害者,最弱势的.但还应看到,有一些投资者会恶意"组团" ,用资金绑架平台,热钱在网贷公司频繁进出, 也是造成网贷行业风险事件陆续爆发的重要原因. 目前 P2P 公司之所以广被诟病, 有两个问题: 替投资者承担借款人违约风险, 即担保问题; 拆标替投资者承担流动性风险 (资金池问题) . 这两个问题是怎么造成的,从表面上看是源于网贷公司不规范的经营行为,但是更深入地挖掘,其实是投资者需求造成的. P2P 是一个新生事物,投资者在进行理财规划的时候,对投资目标、资产配置并没有科学的规划,而且随着资金脱媒,与传统金融投资 行为不同,投资者有了议价权,P2P 公司对投资者几乎没有约束,往往顺着投资者的需求提供服务. 所以投资者也出现了两种极端心态:储户心态和股民心态.储户心态就是把 P2P 公司当成了银行,要求平台保本保息,投资就像在银行 的存款一样,要求高收益,却不愿意承担相应的借款用户违约风险;股民心态是把股市上短线投机的心理带到了 P2P 网贷,一些投资者热衷 打新、热衷投资平台发布的秒标,寄望于捞一票就走,哪怕平台因此出现系统性风险也在所不惜. 一些投资者甚至明知道一些平台借新还旧可能是"庞氏骗局" ,但是天真地认为只要自己跑得比别人快,不做"击鼓传花"的最后一棒 就行了,甚至还有投资者认为利率低于 15%的平台都是耍流氓.因为这两种不符合 P2P 特征的投资心态,造成了畸形的市场需求,所以才出 现了担保(平台承担风险) 、秒标(自融行为) 、拆标(平台承担流动性风险、资金池)等现象.上海网贷联盟行业标准的出台,固然有积极 意义,但是因为有这样的市场需求,即使为 P2P 公司提供了监管的方向、控制了借款人风险、规范了经营行为、设置了准入门槛.但是因为 忽略了教育投资者,还会产生新一批出现风险的问题. P2P 的原意是对等网络,运用到金融领域,从字面理解,借款人、平台、投资者之前的权益可以不相同,但应该是平衡的.如果投资者 过于强势,有操盘、坐市、控制热钱进出,制造交易泡沫的行为,P2P 行业还会平添曲折,规范发展的愿景抑或是镜花水月. 如何约束投资者?有一些国外的案例可以参考,例如美国的众筹平台 kickstarter 被纳入监管以后,美国要求投资者对众筹的投资不超 过个人当年年收入的 5%.那么引用到 P2P 领域来,就可以表现为投资者对单笔标的投资有金额或者比例的限制.同时,目前上海网贷联盟的 行业标准要求平台不得提供担保,那么是否允许平台的投资者提供担保呢?如果可以,只是把平台行为转变成了个人行为,标准形同虚设. 另外在债权转让方面,如果不对投资者转让次数和资产期限做限制,可能助长抢标的"黄牛党" .甚至一些平台的投资者也可能即当借 款人又当投资者,放大了个人杠杆,造成了平台交易量泡沫,投资者个人账户也可能出现资金池的行为,或者非法集资的风险. 由此看来,P2P 行业标准或应加上教育市场、约束投资者的内容. (中国经济网) 2014 年01 月14 日 内参 21 用益财富微信号:yongyicaifu 用益财富微博:http://weibo.com/yongyicaifu 联系电话:010-84534639 E-mail:yongyicaifu@163.com 一家 P2P 机构获 1.3 亿 美元 A 轮融资: PE 投资互联网贷款意欲何为? 2014 年1月9日,人人友信集团宣布,已于 2013 年底完成 A 轮融资,领投 方为挚信资本,投资总额为 1.3 亿美元. 此次融资规模为互联网金融行业迄今为止最大规模单笔融资,超过此前谷歌 对Lending Club 的1.25 亿美元投资. 人人友信创始合伙人张适时透露, "双方从接触到有投资意向,双方只用了 一周多的思考时间. " 张适时指出,这笔融资将主要用于企业内部运营建设、优化产品等方面,增 强风险控制能力,也为业务纵向拓展过程中的收购提供可能性. 人人友信集团旗下拥有人人贷以及友众信业金融信息服务两家公司.其中,人人贷创办于 2010 年,上线至今,累计贷款成交额突破 20 亿元,逾期率为 0.6%.友信则为有小额资金需求的个人客户提供金融信息服务,并为包括人人贷在内的 P2P 借贷服务平台或其他资金供给方 提供小额信贷技术服务.目前友信已经在国内 27 个城市开设 62 家营业部. 去年下半年以来,繁荣与乱象丛生的互联网金融,得到了众多投资人的关注.去年 11 月,有利网获得软银中国资本(SBCVC)千万美元 级别的融资;12 月,点融网获得北极光千万美金融资;而就在昨日,爱投资也宣布,A 轮融资已基本谈定,但未透露具体的金额. 此次,人人友信获得的 1.3 亿美元巨额融资由多家机构合投,除了领投方挚信资本,人人友信并未透露有关其他投资人的信息. (和讯银行) 用益财富"微课堂" ? 有限合伙基金应远离"非法集资" 有限合伙型基金可以通过若干支平行基金或者母子基金模式,轻易突破 50 人的限制,这也是当前私 募股权基金募集中常用的方式,以解决基金规模和人数限制的冲突.然而,人数超限构成基金募集的主要 风险之一.关于人数的限制,根据我国《证券法》关于公开发行的规定,向特定对象发行证券累计超过二 百人的为公开发行.未经依法核准,任何单位和个人不得公开发行证券.证券投资基金法(修订草案)规定, "非公开募集基金应当向合格投资者募集,合格投资者累计不得超过二百人. "由此可见,如果投资者 人数超过 200 人的,则可能跨越合法集资与非法集资的界限. (摘自"信泽金智库系列丛书"之三《金融信托与资产管理》 ,经济管理出版社) 2014 年01 月14 日 内参 22 用益财富微信号:yongyicaifu 用益财富微博:http://weibo.com/yongyicaifu 联系电话:010-84534639 E-mail:yongyicaifu@163.com 互联网金融是否会将信托产品"拉下神坛"? 作者:高改芳 与互联网金融公司推出的收益率动辄 8%的理财产品相比,信托 产品的收益率优势越来越不明显.而且信托产品 100 万元的认购起 点把众多"屌丝"投资者挡在门外.业内人士坦承,信托产品与互 联网金融产品的客户定位不同. "信托公司的客户更高端.信托公司 即便与互联网公司合作卖信托产品, 也不会选择淘宝这类的 '屌丝' 代表. "某信托公司的信托经理说.但是,收益率不够"高大上" , 信托产品或将越来越难维持以往"理财神坛"的地位. 收益率优势不足 "春节前有一款集合信托产品发行,两年期、预期年化收益率 8.9%,借款人为南京某开发区总公司,是国企.借款人园区员工也 认购了一部分. 属于风险收益适中型理财产品, 适合稳健型投资者. 如有意向,欢迎联系信托公司财富管理中心. "信托经理丁浩(化名) 在微信的朋友圈里发布了这样的信息.但是朋友圈里的反应不算热 烈. 信托产品的最低认购金额为 100 万元, 这样的高起点把不少 "屌丝"客户挡在门外. 相比之下,互联网金融产品更"接地气" .实际上,从2013 年10 月开始,多家互联网公司推出的现金理财产品就开始了高收益率 的比拼.先是百度推出约定收益率 8%的"百度百发" ,不足部分由 基金公司垫付; 新浪传出联合多家基金公司推出预期收益率高达10% 的产品;东方财富网跟进推出约定年化收益率 10%至11%的产品;中 国平安保险官方网站推出预期最高年收益率 7%的370 天投资产品, 门槛只有 1000 元. 该产品更像是信托计划与银行理财产品的组合投 资产品,并不具备保险性质. 尽管有些互联网金融产品因为过分强调高收益而被监管部门叫 停,但互联网金融无疑把信托产品、银行理财产品的风头一把抢了 过去. "高大上"客户流失 曾璟(化名)是一家保险公司投资部的负责人.他告诉记者,自 己已经把银行账户里的闲置资金全部转入余额宝. "流动性好,收益 高.我觉得没什么风险. "曾璟说,余额宝实际上是天弘基金公司的 货币市场基金.在市场资金面紧张、银行间同业拆借利率处于高位 的情况下,货币市场基金的收益率可高达 6%.他相信余额宝有能力 给投资者提供 6%以上的收益率. 曾璟认为,余额宝等互联网金融产品风险有限.与银行理财一 样,余额宝是靠赚取利差盈利的.但与银行平均 2%以上的利差收入 相比,余额宝只收取千分之六左右的利差.同时,余额宝是在我国 利率市场化刚刚进入开始阶段的产物,这个阶段利差收入还是有保 障的.不像美国的 Paypal,在完全利率市场化的条件下推出,规模 越大,Paypal 补贴越多,亏损越大,最终难以为继. 曾璟已经不考虑投资信托产品了. "流动性太差.当然我会把保 险公司的资金对接信托产品,从而提高收益. "曾璟解释道. 实际上保险资金和信托公司的合作已经开始.2013 年平安养老 推出"富盈人生"产品.该产品本质上属于委托理财产品.预期年 化收益率为 7%,只在 2013 年12 月12 日至 17 日期间发售,投保门 槛较低,千元起售,产品存续期为 370 天.在投资领域上,该产品 主要投资于信托公司集合资金信托计划,适当参与商业银行理财产 品、银行业金融机构信贷资产支持证券、证券公司专项资产管理计 划、债券、债券回购、存款、货币市场基金等领域.在仓位限制上, 该产品最多可以全部投资信托计划,投资债券正回购的比例不高于 委托投资资产净值的 40%.此外,该组合不参与股票投资,但可适 当参与新股申购. 信托"变通" 对于起点高、收益率吸引力不大的劣势,信托经理丁浩心知肚 明.所以他专门建立了微信公共账号开始尝试"自媒体营销" . 丁浩和他所在的信托公司甚至在考虑和互联网公司合作推出产 品,就像基金公司与互联网公司的那种合作关系. "我们肯定不会选 淘宝,京东还有可能.因为京东的定位稍微高端些. "丁浩说.除了 与互联网公司合作,丁浩所在的信托公司积极和第三方理财公司合 作,扩大销售. 丁浩介绍,为了把 100 万元的门槛降低,信托公司会通过与第 三方理财公司合作, 把没达到信托购买门槛的投资者通过 "凑份子" 的形式集合起来.例如,有第三方理财公司想出了"信托团购"的 办法,把几位投资者凑到一个人或是某家机构名下,达到 100 万元 的认购起点.但是当一位投资者想退出或者遭遇意外时,这种做法 容易引发纠纷. "和第三方机构合作没什么不妥,关键要看信托项目的风险情 况.是不是'拖拉机'账户并不是决定信托产品风险大小的关键因 素. "丁浩说.丁浩认为,银监会早就有专门规定,信托产品不得委 托非金融机构进行推介.但在实际操作中,信托公司找到很多规避 监管的办法.例如,是融资方而不是信托公司给予第三方理财公司 报酬.这样一来,第三方理财公司就不是代销信托产品,自然不在 监管范围之内.尤其是一些总部在外地、来上海发展业务的小型信 托公司,最愿意与第三方理财公司合作. (中国证券报) 2014 年01 月14 日 内参 23 用益财富微信号:yongyicaifu 用益财富微博:http://weibo.com/yongyicaifu 联系电话:010-84534639 E-mail:yongyicaifu@163.com ? 财富管理·道 低门槛的信托产品靠谱吗——投资者谨防 被忽悠或上当受骗! 信托动辄 100 万元的投资门槛,超8%的收益率,一直是各类理财产品中的"高富帅" ,让大多数普通投资者望而却步.如今,信托公司 却纷纷打着"平民化"的旗号,将信托门槛降低,最低竟然只需 10 万元.从100 万元到 10 万元的"屌丝蜕变" ,如此大的落差,反而让投 资者踟蹰不前. 低门槛信托产品是什么? 这类低门槛的信托到底属不属于信托产品?事实上,这些低门槛的信托产品多为信托中的信托(TOT)或信托中的基金(FOT) ,又称"小 信托" ,原理就是用小额"团购"模式获得信托的高收益. 那么 TOT、FOT 与一般信托产品到底有着什么样的区别呢?一般信托产品通常是指固定收益类的,针对某个特定项目的信托产品,这种 项目的优点就是专款专用,风险可以自己把控一部分.收益较高,且对这类项目有"刚性兑付"要求.FOT 基金与一般固定收益的信托相比, 门槛较低,没有一般信托的"刚性兑付"的潜规则,风险较大,不像一般信托由信托公司承担责任,基金公司可能不能"刚性兑付" .TOT 产 品本质仍是信托产品,但不同于一般信托,它把一个信托计划募集的资金投资到多个信托计划中,以此分散风险,所以一般收益不会太高. 三类产品中,一般信托产品收益率较高,但同时门槛较高;TOT、FOT 门槛较低,收益率虽不及一般信托产品,但也能保证高于一般理财产品 的年收益率. 低门槛信托产品有何优势? 门槛低就意味着收益率的下降,资金门槛只有 20 万元至 30 万元的信托,收益率约为 6.5%至8%不等,而100 万元起的信托产品收益率 则在 8%至10%.相对于其他形式的理财产品,低门槛的信托产品究竟有何优势? 以20 万元为例,投资一般的银行理财产品,为期 120 天,预期年化收益率在 3%到5%之间,按照 4%的收益率计算,一年将获利大约 8000 元.信托产品投资起点一般为 100 万元,投资期限要求一年以上,预期年收益率在 8.5%到12%左右,按9%收益率计算,一年将获利 9 万元, 每20 万元约获利 1.8 万元;投资 20 万元起的周期为一年的信托产品,预期年收益率在 6.5%至8%之间,按照年收益率 7%计算,一年将获利 1.4 万元.相比之下,低门槛的信托产品相较于一般理财产品仍有较大收益,与一般信托产品年利润也相差不远.因此,选择正规的信托机 构,规避风险,低门槛的信托产品还是比较有投资价值的,中高收入的投资者不妨一试. (投资与理财) ? 信泽金:国内金融信托和资产管理的"专业培训机构 NO.1" ? 信泽金:已与超过 1000 家的金融类知名机构保持良好合作 ? 信泽金:塑造了"信泽金商学院" 、 "信托周刊" 、 "用益财富"等一系列卓越品牌 ? 信泽金:5 年的成功商业化运营、8 年的互联网金融信息服务实践、打造独具一格的金融信息服务商业模式 2014 年01 月14 日 内参 24 用益财富微信号:yongyicaifu 用益财富微博:http://weibo.com/yongyicaifu 联系电话:010-84534639 E-mail:yongyicaifu@163.com 识别有限合伙基金产品的"质量"也有小窍门 阿里旺旺与天弘基金合作的余额宝高调上市,在理财市场中掀起一阵理财热潮,这也让越来越多的投资者开始关注理财行业及品种.像 余额宝这样灵活收益的产品年轻人比较喜欢,而固定期限收益型的产品还是众多投资者在投资配置中必选的一款. "有限合伙基金产品"一直是投资者热议的话题,目前市场中的有限合伙制产品主要分 为PE 类和"名股实债"类,也可以称为"项目"类的产品.很多投资者对其不是很了解, 小编特此邀请了理财专家帮忙解答疑惑. 理财师给出五招分辨"项目"类有限合伙产品的方法. 第一招:看项目本身是否能够"自圆其说" 很多项目"包装"十分精美,甚至以棚户区改造、市政建设等作为吸引客户亮点.殊不 知,美丽的外表暴露出了项目的风险性.首先,棚户区改造等关乎民生的项目是否需要通过 "有限合伙基金"的方式进行融资;其次,很多项目支付给投资人的投资收益高到年收益率 15%,附加销售费用和基金管理公司相关成本,融资成本甚至超过 25%以上,试问,目前哪个 行业可以负担超过 25%的融资成本;再次,目前主流的有限合伙产品期限为 1 年,很多投资 矿产类及基础设施类项目的投资期限远远超过产品期限,基金公司到时用何还款?以上种种 的不能"自圆其说"就已经暴露了很多产品的风险. 第二招:关注项目的可操作性 案例 1:某运转良好的民营医院进行融资,用于购买直升飞机增强医院的救助能力,融 资人以医院及其土地、设备作为抵押物,如此好的一个项目却存在着一旦融资人还款出现问题,就面临处置抵押物医院的问题,作为相对具 有公益性质的医院,在处置抵押物时会存在较多不确定性.案例 2:某矿产基金,融资用于某非洲国家多金属矿的开采,对于这样一个需要 有较强矿产知识且投资人处置抵押物非常困难的项目,建议投资人回避. 第三招:关注融资人或融资项目自身的还款能力 在有限合伙基金产品中,投资人应着重关注融资项目是否能在融资期间获得正收益,对于很多投资期较长、公益性质较浓的项目敬而远 之. 第四招:着重关注抵押物的相关情况 目前发售的有限合伙形式的项目类产品均有抵质押物存在,作为最后一项风控保障,建议投资者更多关注实物抵押,特别是土地抵押, 投资人可以进行三问,尽可能规避风险:一问抵押物是否足值,由哪家公司进行的价值评估;二问抵押物是否真实,产品销售方是否到现场 进行了尽职调查;三问抵押物的抵押方式,是抵押在基金本身还是抵押在担保机构等. 第五招:审核项目各方的相关资质及合同问题 其中包括融资人的相关证照、抵押物的相关证照、有限合伙基金的销售证照、各方间的相关协议/合同、抵押物的评估报告等. 最后,需要提醒投资者的是,这只是初步识别有限合伙基金的优劣,还可以通过多种手段核实项目的真伪优劣,例如通过网络了解更多 信息,寻求项目所在地或融资人所在地亲友的帮助,侧面了解项目及融资人情况等.普通投资者应尽量远离矿产及能源类项目,此类项目通 常具有融资额较高、投资期限长、要求专业知识高的特点,作为普通投资者很难具备该类项目的投资能力. (睿博) 2014 年01 月14 日 内参 25 用益财富微信号:yongyicaifu 用益财富微博:http://weibo.com/yongyicaifu 联系电话:010-84534639 E-mail:yongyicaifu@163.com 第三方理财机构"鱼龙混杂" :如何才能不 被"忽悠"? 业内人士支招:理财那盘菜咋选? 投资者在购买理财产品时要匠心独慧, 擦亮慧 眼,选择机构也很重要,那种街边发小广告的,最 好不要轻易相信, 投资人在理财过程中要尽可能将 风险降到最低. 业内人士表示,选择第三方理财公司,要了解 它的理财框架是否完整,产品线是否丰富,能不能 根据客户的需求制定理财报告等.此外,公司的品 牌知名度也是重要考虑因素. 选择第三方理财 优质团队是关键 "优质的理财团队是选择第三方理财机构的 关键.人才是最宝贵的财富.在以提供理财服务的 第三方理财机构里,专业的理财人才显得尤为重要.因为,只有优异的理财团队才能够保障投资者财富的增值,能够通过理财方案的全方位 制定,将财富有机地融入到客户的生命规划中. "一位高级理财规划师智言睿语,一语便道破了第三方理财的核心所在. 对此,投资者在挑选机构时应该更加注重机构是否有好的业绩,服务理财人员是否具有专业能力.所谓一个明星公司必定有一群双眼雪 亮的明星分析师,只有找对了理财团队,才放心把财富交给他们,为自己的财富保值增值. 投资风险需谨慎 预期收益或是噱头 销售人员在推销理财产品时往往忽视风险提示,甚至隐瞒风险,而投资必定伴随风险.因此,对于不懂的理财产品尽量不要涉足,对收 益计算公式和可能出现的市场风险也要心中有底,对投资风险做到心中有数. 另外,很多理财机构都会打出很高的预期收益率,业内人士称,市民一定不能迷信预期收益.预期收益率常常出现在理财产品的说明书 中, 而除了固定收益类品种的预期收益率等同于到期收益率外, 其他理财产品说明书上的预期收益通常是在过往经验数据的基础上预测得出, 重要的是关注项目要投资的资产、用何种投资手段、风险在哪等问题. 保本产品看仔细 日后风险可判断 保本产品低风险低收益,但值得注意的是, "保本策略型"并非"本金保证型" ,许多号称"保本"的产品不光收益率没有保证,甚至有 可能亏损.一位第三方工作人员提醒,第三方理财产品的申购方式跟去银行买信托产品或者去证券公司购买私募产品一样,都是先申购、再 签协议,投资人在投资前,一定要特别关注合同中的有关本金安全的条款说明. "要看清产品是不是保本,如果保本要知道担保人是谁,万 一日后发生风险,可判断出本金能够收回的可能性和比例. 理财像高空走钢丝一样,是一件高难度的动作.野蛮生长的第三方理财在高速发展的同时还未能摆脱诸多乱象,需要投资者在选择第三 方机构时小心谨慎,擦亮眼睛,选择合适自己的那盘菜. (中国经济网) 2014 年01 月14 日 内参 26 用益财富微信号:yongyicaifu 用益财富微博:http://weibo.com/yongyicaifu 联系电话:010-84534639 E-mail:yongyicaifu@163.com 个人可参与募资以介入券商直投业务 作者:程丹 2014 年1月3日,中国证券业协会发布了《证券公司直接投资业务规范》 ,对券商直投业 务范围、合格投资者范围、闲置资金投资范围等方面进行修订. 《规范》将债权投资纳入投资 标的,同时也将短期融资券及债券逆回购纳入闲置资金投资范围,并将合格投资者扩大到具 有较高风险识别与承受能力且投资额不低于 1000 万人民币的个人投资者. 《规范》指出,券商直投子公司可以使用自有资金或设立直投基金,对企业进行股权投 资或债权投资,或投资于与股权投资、债权投资相关的其他投资基金,并为客户提供与股权 投资、债权投资相关的财务顾问服务.同时, 《规范》适当拓宽闲置资金的投资范围,原《规范》 规定的投资品种仅局限于流动性强、 风险较低的证券, 基本满足直投公司现金管理需求. 此次修订则增加了在境内银行间市场交易的短期融资券品种,并允许闲置资金从事债券逆回 购. 《规范》提出,直投子公司及其下属机构、直投基金在有效控制风险、保持流动性的前 提下,可以以现金管理为目的,将闲置资金投资于依法公开发行的国债、央行票据、短期融资券、投资级公司债、货币市场基金及保本型银 行理财产品等风险较低、流动性较强的证券以及证券投资基金、集合资产管理计划、专项资产管理计划,或进行债券逆回购. 此外,为扩大直投基金募集面, 《规范》明确,除认购金额不低于 100 万元的法人机构、专业从事股权投资或者基金投资业务的有限合 伙企业外,合格投资者范围还将具有较高风险识别与承受能力且投资额不低于 1000 万人民币的个人投资者纳入其中. 《规范》还取消了证券公司不得对直投子公司及其下属机构的担保禁止性要求,并且允许直投子公司及其下属机构、直投基金为补充流 动性或进行并购过桥贷款可以负债经营,但保留了直投子公司非全资下属机构、直投基金本身负债经营的期限和比例要求. 为丰富证券公司柜台市场产品,增强直投基金的流动性, 《规范》规定,直投基金可以按照规定在证券公司柜台市场、中国证券业协会 机构间报价与转让系统等中国证监会认可的交易场所进行募集、转让. (证券时报) 用益财富"微课堂" ? 国企投资者的"GP 梦"何以实现? 我国法律对国资背景的企业担任 GP 的情况作出了限制,即《合伙企业法》第三条规定: "国有独资 公司、国有企业、上市公司以及公益性的事业单位、社会团体不得成为普通合伙人. "如何界定上述国有 独资公司和国有企业,私募股权投资基金的登记机关(工商行政管理局)和备案管理部门(国家发展和 改革委员会)以及相关行业主管机关(如证监会)遵循了不同的认定标准.这种认定标准的不统一,对 判断各种不同类型国资背景的企业究竟能否担任 GP 带来了困扰.举例而言,如果担任有限合伙 GP 的国 有股权在 50%以上,那么按照工商局或证监会的标准,该GP 既非国有企业,亦非国有独资公司,因而可 以担任 GP;但如果按照发改委的标准,国有股权超过 50%则不能担任 GP.因此在实务中由国资背景的 企业尤其是由国有股权超过 50%的企业担任 GP 的有限合伙基金,可能会出现虽能完成工商登记甚至行业 主管机关的审批,却无法顺利在发改委备案的状况. (摘自"信泽金智库系列丛书"之三《金融信托与资产管理》 ,经济管理出版社) 2014 年01 月14 日 内参 27 用益财富微信号:yongyicaifu 用益财富微博:http://weibo.com/yongyicaifu 联系电话:010-84534639 E-mail:yongyicaifu@163.com 面对预期收益超 10%的理财产品——投资者 如何做才能不被忽悠? 作者:汪标 最近几年,理财产品层出不穷,但我们老百姓对大部分产品并不熟悉,很容易被销售人员忽悠,买了不该买的产品.比如,我就曾被银 行工作人员忽悠买过保险,结果收益还不如存款.近期,我参加了一些投资报告会,很多公司都在销售预期收益率超过 10%的理财产品,我 很动心,因为这些产品的收益率远远超过了银行存款,但我也怕又被忽悠了.我该怎么做,才能避免上当受骗呢? 面对五花八门的理财产品,我们应该从 4 个方面进行谨慎选择. 首先是自己.你的理财需求是什么?需要什么样的产品就能满足你的需求?千万不能以收益率高低来做为唯一的判断依据.比如,你打 算3年后买房,首付款有缺口,怎么办?如果缺口不大,通过日常消费的结余或简单的储蓄就可以弥补,你就完全不必选择高风险的投资; 如果缺口较大,需要你进行一些高风险的投资,你也要看自己的风险承受能力有多大,可以容忍的损失有多少.当你无法承受高风险投资的 时候,你只能选择降低自己的理财预期,或者延长实现目标的时间期限. 其次是理财师.你的理财师是一个怎么样的人?有没有相关的资质?他的从业经历又如何?这对于从事第三方理财业务的理财师来说, 尤其重要.一个没有金融从业资质,没有在银行、保险、证券、信托等大型金融公司工作过,自己也没有多少资金,没做过什么理财的理财 师,他说的话可信度要打很大的折扣.事实上,推销超高收益率理财产品的人,很多都属于无资质、无经历、无资产的"三无"理财师,听 信他们的话,上当的概率自然要高很多.其实,要分辨一个理财师是否合格并不难,只要看他是以产品为导向,还是以客户为导向.如果是 以客户为导向,他会先询问客户的需求是什么;如果是以产品为导向,他张口一定会说: "我这里有款理财产品,收益率是多少多少. "碰到 这样的理财师,一定要小心,因为他的目的不是帮你理财,而是推销产品.当他极力推销产品的时候,你可以再问他一个问题: "这款产品 的风险有多高,最坏的情况我会损失多少?"多数情况下, "三无"理财师会说: "理财产品都是有风险的,但这款产品风险不大,我们公司 这么有实力,怎么可能让您亏呢?"一个不关心产品风险,不关心客户风险承受能力的理财师,显然是不合格的理财师. 再次是理财产品本身.在你做出购买决定前,你一定要搞清楚几件事,产品的收益从哪里来,风险有多高,一旦发生风险,你可能的最 大损失有多少,这样的损失你是否能承受等.不搞清楚这些问题,你就是在盲目投资,吃亏上当在所难免. 最后,也是最重要的,是资金的安全问题.投资水平有高低,投资出现亏损很正常,这本身就是风险的一部分.但我们特别要提防的是, 投资资金有没有可能被卷走的问题,一旦这样的事件发生,就不是水平的问题,而是诈骗的问题了. 总之,在购买理财产品的时候,只要能保持理智的心态,不盲目迷信预期收益率,就不太容易被不合格的理财师忽悠. (理财周刊) 用益财富"微课堂" ? 投资者如何理解"结构化信托"? 信托公司可对信托计划的投资者受益权进行分层设计,将其划分为劣后级/优先级或者更多级别, 由劣后级别的受益人对优先级别的受益人提供损失保障,以实现结构化信用增级.信托公司一般会根 据特定房地产项目的风险情况,确定各级受益权的最低配比要求.根据监管要求,结构化业务是信托 公司根据投资者不同的风险偏好对信托收益权进行分层配置,按照分层配置中的优先与劣后安排进行 收益分配,使具有不同风险承担能力和意愿的投资者通过投资不同层级的受益权来获取不同的收益并 承担相应风险的集合资金信托业务;享有优先受益权的信托产品投资者称为优先受益人,享有劣后受 益权的信托产品投资者称为劣后受益人.值得注意的是,信托公司以结构化方式设计房地产集合资金 信托计划的,其优先和劣后受益权配比比例不得高于 3:1. (摘自"信泽金智库系列丛书"之一《房地产信托投融资实务及典型案例》 ,经济管理出版社) 2014 年01 月14 日 内参 28 用益财富微信号:yongyicaifu 用益财富微博:http://weibo.com/yongyicaifu 联系电话:010-84534639 E-mail:yongyicaifu@163.com 互联网理财 "高收益" 靠谱吗——钱往何去, 利从何来? 作者:邢力 "百度百发" , "网易添金" , "天天基金网财富节" , "数米胜百八"——如果你对这些名词还感到十分陌生的话,绝对可以归入理财界的 "奥特曼"了.然而刚刚结束的这波年末互联网理财营销狂潮却也在投资者的心中留下了诸多问号. 刚刚过去的 2013 年,可谓是"全民炒钱年" ,尤其到了下半年,市场资金面的持续紧张使各种短期理财产品的收益率也水涨船高.到了 2013 年12 月30 日,上交所一日国债逆回购的收益率一度飙到了 37%,创一年多新高.还是这一天,有超过 20 只货币基金的 7 日年化收益 率超过 6%,最高的甚至飙到了 7.8%!然而最吸引眼球的还不是这些"火鸡"本身的短期高收益,而是诸多互联网公司以"火鸡"为突破口, 展开的一个又一个令人眼花缭乱、目不暇接的赔钱赚吆喝式的营销大戏! 先是百度"百发"重装上阵,再度推出 8%的给力产品,随后网易理财、东方财富旗下的天天基金网、恒生电子旗下的数米基金网等也纷 纷推出"火鸡"收益率超 8%的营销活动,其中网易"添金计划"的补贴力度最大,预计投资者能拿到的年化收益率超过 10%!这样的无风险 收益水平,着实令人大跌眼镜.有投资者调侃道: "网易兄,你这是要抢大红大紫的 P2P 公司饭碗的节奏吗?" 真实补贴力度到底多大? 年末"抢钱潮"退去后,如今我们回头再来算算自己在这波互联网理财大餐中的实际收益,会发现这些宣称 8.8%、9%、10%的无风险短 期理财产品给我们带来的额外收益并没有想象的那么多. 首先,年底本就是短期资金回报率最高的时间段,这段时间就算不投资这些活动产品,光是购买国债逆回购也能获得较高的收益,比如 2013 年12 月19 日,28 天国债逆回购最高收益率达到过 7.2%,12 月30 日又再次飙到了 7%上方.而到了 12 月下旬,为了达成年末资金考 核,更有多家银行推出了年化收益率 6.5%-7.5%的1-3 个月的保本理财产品.相比之下, "百发"从12 月23 日起,同样需要锁定 30 天,而8%的预期投资回报率只比上面这些不限购的产品高 1%左右, 并没有特别明显的优势. 而其他几个营销活动产品同样需要在 12 月中下旬开始, 锁定 1-3 个月时间.投资者在窃喜抢到了超高收益货币基金的同时,实际上也丧失了货币基金的高流动性.他们名义上购买的是货币基金, 实际上购买的是 30 天、60 天或 90 天的短期理财基金.而众所周知,固定收益产品的流动性与收益性呈反比,同一家基金公司的短期理财基 金(包括短债基金)收益率都会比货币基金更高一点.因此站在更宽广的投资角度看,这些头上绕着光环的活动产品并没有那么吸引人. 其次,就产品本身来看,我们不妨仔细算算,投资者到底能从中获得多少真金白银的收益.除了百发吸取了此前的教训,此次对收益率 采取了含糊其辞的表述方式外,其他三家互联网企业都给出了明确的补贴承诺.以承诺收益最高的网易添金为例,投资者实际最高能获得的 额外回报为 20000*5%*90/365=246 元,天天基金网和数米基金网采取的不是承诺补贴,而是承诺总收益.截至 2013 年12 月30 日,农银 货币 A 最近一个月的年化收益率为 5.04%,若投资者投资数米胜百八期间该"火鸡"依然保持这样的回报率,则最高额外回报为 50000* (8.8%-5.04%)*30/365=154 元.按照同样的算法,天天基金网的 3 个活动"火鸡"单户平均最高补贴约为 110 元左右.由此可见,投资者 挤破头皮抢来的这些看似无风险高收益的理财产品,实际上真正带来的额外收益少则十几元,纯属"薅羊毛" ,多的也只是捡了个一两百元 的小便宜.原因一是投资期限短,二是投资金额受限. 从总营销费用上看,此次年末理财产品营销的补贴额度也远非"双12"淘宝一掷 3600 万元包下双色球彩票所能比拟.如网易添金计划 总补贴金额约为 400 多万元(有部分投资者可能会提前赎回或未开通易信等原因无法享受补贴) ,天天基金网的补贴额度则在 200 多万元. 从单户营销成本来看并不算高.如网易理财声称 2013 年12 月25 日有超 20 万用户参与抢购"添金" ,最终仅有 19230 名用户成功购买,营 销活动溢出效应超过 10 倍! 因此网易的单户开发成本仅为 20 多元, 与一般互联网理财平台动辄开户送 10 元红包的营销成本相比并不算多, 顺便还推广了它的易信.更重要的是,由于推出超 10%无风险年化收益率产品这一事件本身极具新闻性,足以赚足眼球,让诸多媒体免费为 其报道,诸多网民在社交平台上的转发更是具有几何级的传播效应,其广告效果足以使网易理财一战成名! 超额补贴来自哪里? 尽管这笔不菲的营销费用看起来花得还挺值,但这些超额补贴最终到底是谁来埋单的呢? 一种可能是财大气粗的互联网公司赔钱赚吆喝自己埋单.自己埋单也分两种情况,一是用公司自有资金直接进行营销费用补贴;二是像 2014 年01 月14 日 内参 29 用益财富微信号:yongyicaifu 用益财富微博:http://weibo.com/yongyicaifu 联系电话:010-84534639 E-mail:yongyicaifu@163.com 10 月百度理财平台上线时那样,在投资者投资 10 亿元活动货币基金后,百度再用自有资金也认购 10 亿元,并将受益让渡给投资者,从而使 投资者购买的货币基金暗藏 2 倍杠杆,原本 4%左右的"火鸡"年化收益率便能比较容易达到 8%,实现"百发百中" .万一出现收益还有少量 不足,百度也会以自有资金补足.对于百度、网易这种土豪级的互联网"现金牛" ,做到这点并非难事. 第二种可能是互联网平台和基金公司共同承担费用.到底是互联网平台承担多一点还是基金公司承担多一点,关键看两点.一看谁更强 势.像阿里、百度、腾讯、网易等拥有明显渠道优势和知名度的网络大佬,基金公司为了能获得它们的渠道和客户,会承担更多的费用,也 可能在活动结束后以培训费、广告费等形式进行费用补贴.反过来说,假如合作基金公司名气响、业绩好、规模大,而合作平台则还不那么 知名,那么平台承担的费用可能就会更多. 二看谁的需求更迫切.之所以这些互联网企业选择临近年底时推出营销活动,一是因为这段时间市场利率正处于高位, "火鸡"本身有 较高的回报和关注度;二是 2013 年的市场环境使得各家基金公司都在大力主推自家的"火鸡" ,而"火鸡"的规模越大,往往收益越高.为 了提高收益, 更为了年底冲刺货币基金的规模和排名, 这种能在短时间内大规模扩充 "火鸡" 的营销手法自然也十分容易打动基金公司的心. 最典型的无疑是数米与农银汇理的合作. 第一波"胜百八"活动的投资限额只有 1000-10000 元,营销味十足.而第二波则将最高限额提高到了 5 万元,还把活动截止时间定在 2013 年12 月31 日,冲规模、冲排名的意味更明显.果不其然,12 月30 日,原本长期收益排名居中的农银货币 A 的7日年化收益率达到了 6.3%,在同类"火鸡"中排名第四.由此可见,在"胜百八"活动中,在业内规模较小的农银汇理基金可能承担了更多的费用. 当然,以上仅是推测,由于这种合作模式本身就是一种创新,费用如何分担的问题无论对平台还是基金公司而言都十分敏感,各方都不 愿意作太多的回应. 是否触犯监管红线? 对于投资者来说,不管补贴多少都是好事,毕竟蚊子腿上的肉也是肉.但对监管层来说,这事可没那么简单.因为按照《证券投资基金 销售管理办法》规定,基金销售机构不得采取抽奖、回扣或者送实物、保险、基金份额等方式销售基金.证监会最近就曾专门表示,互联网 基金销售业务也应该遵守上述相关规定. 《基金法》也明文规定,公开披露基金信息不得有预测投资业绩、违规承诺收益或者承担损失等行 为.由此可见,网易理财、天天基金网和数米基金网都已经触及红线,涉嫌违规销售.其中后两者给予的补贴直接以基金份额形式发放,而 且都在宣传网页上给予了明确的超出货币基金正常收益范围的承诺收益,违规更加明显. 相比之下,百度这次学聪明了.3 个月前百度理财平台上线并联合华夏基金推出首款理财产品时,曾高调提出"年化收益率达 8%、保本 保收益"等宣传口号.后证监会指出,这种做法不符合相关法律法规的要求,并表示要对该业务的合规性进行核查.此后,百度理财虽然在 宣传上依然高举高打,但在具体的投资收益问题上却打起了太极拳.这次百度百发的宣传就着重强调资金的安全性: "100%存银行,银行缺 钱向你借 30 天,1 元享受亿万富豪存款待遇……百度理财回馈客户活动由中国投融资担保有限公司提供担保,8%起有保障! " 在产品结构上,百度这次打了一记"擦边球" ,避开货币基金,特地为年末理财市场度身定做了一个 1 个月理财债券,100%投资银行协 议存款.但这种以普及理财知识的名义,进行保本保收益的变相承诺的做法依然存在违规之嫌.而百度也只是反复强调这次会严格遵守监管 部门的规定,确保业务在合法合规的前提下运行,而对具体质疑,尤其是预期收益率到底有多高等关键性问题避而不答.或许是有了前车之 鉴,这款产品的合作方嘉实基金也一度在其官网公告撇清称:没有对业绩做任何的承诺、保证. 与另外三家互联网企业相比,百度的这种做法其实有更大的潜在金融破坏力.原本银行和基金之间是一对一的协议存款买卖关系,但百 度却把协议存款这种高资金门槛的"批发品"通过散户团购的方式分拆零售.如果这种做法得到默许,今后可能会出现大量中介网站,以发 行理财产品的名义,再通过基金等产品的通道,直接进行变相的非法集资,参与其中的银行就相当于将其部分吸储的功能外包出去,变相进 行高息揽存.这种做法如果蔓延开去,对银行资金来源的稳定性、安全性以及资金成本都会带来负面冲击. 更糟糕的是,在强调狼性文化的互联网行业中,越来越多的企业觊觎互联网金融这块大肥肉,新浪、京东、苏宁等互联网大佬都已摩拳 擦掌,跃跃欲试,不久也将大举杀入互联网金融市场.有了这次互联网理财营销盛宴的先例,今后互联网平台之间的收益战、补贴战、营销 战会更加激烈.为了在气势上压倒百发,网易敢把货币基金收益率补贴到 10%.今后为了战胜网易,新浪难道就不敢把收益率提高到 12%甚 至更高吗?一旦陷入这种恶性循环,互联网基金销售市场也有可能会陷入类似目前 P2P 市场野蛮生长的混乱局面.届时,企业之间杀红了眼 而罔顾风险,盲目贴钱扩张,投资者则只会跟着收益率高的平台走.一旦这些高收益产品到期后没有新的高收益产品可以对接的话,通过高 成本吸引过来的新增客户和资金,很可能转眼又被别家收益更高的产品挖走.不拼服务,不拼体验,到最后剩下拼收益的话,无论对互联网 企业还是基金公司,都是不可持续的营销"鸦片" . 因此还望相关监管部门能够尽快就此事件表态,把互联网金融引上符合相关法律的监管正轨上. (理财周刊) 2014 年01 月14 日 内参 30 用益财富微信号:yongyicaifu 用益财富微博:http://weibo.com/yongyicaifu 联系电话:010-84534639 E-mail:yongyicaifu@163.com 高风险高收益的小额贷款产品——如何挑 选P2P 平台非常关键 作者:安辉 P2P 网络贷款服务平台的数量、交易金额都在高速增长.据网贷之家保守估计,国内 P2P 平台公司已经达到 1000 家左右,列入统计的 89 家平台 2013 年成交额合计达 487.96 亿元. 有这么多资金进入 P2P 网贷行业,必然是有投资人尝到甜头.但是,由于它是新生事物,相关法律法规建设尚显不足,也暴露出不少问 题.如业界不断传来平台公司倒闭、老板跑路的消息,即使在一些不错的平台上,也存在还款逾期的项目. 庄子曰: "缘督以为经,可以保身,可以尽年. "讲的就是遵循事物的规律,就可以保全自己,颐养天年.投资 P2P 也是有方法、规律可 循的,中国基金报小记请到专家手把手教小们伴们投资 P2P,还附上一些 P2P 投资者的经验教训,仔细看哦. 选对平台很重要 做P2P 投资,第一步就是选择 P2P 平台. 作为国内最早从事 P2P 平台业务的人士之一,贷帮网 CEO 尹飞认为,选平台首先要看管理团队的经营能力,最好选择曾有信贷管理经验 的团队;其次,要考虑自己的风险偏好是否与平台特征相适应,如果风险承受能力强、喜欢做高收益的投资,可以选择收益较高的平台,如 果自身风险承受能力不强、想要稳健投资,可以选择收益稳健的平台;另外,最好选择经营时间较长、有一定口碑的平台,对于平台的介绍 信息要多方查证. 人人聚财副总裁黄芳认为,P2P 投资最重要的就是选平台.黄芳表示要选择经营时间较长、口碑较好的平台,因为这样的平台一方面经 历过几轮借贷业务周期,风控能力经受住了考验;另一方面也经过用户长时间检验,能与欺诈性平台明显区分开来;其次,对于追求稳健的 投资人,尽量选择有担保机构提供本息担保的平台;此外,要尽量选择经营团队作风稳健的平台. 黄芳介绍了几个鉴别平台风险的技巧.首先,项目期限是个信号.如果短期项目过多,甚至频频出现秒标,投资者就要警惕.因为,存 在假标或拆标的风险,它能通过短期限迅速吸引大量资金进入,一旦平台携款跑路或到期无法偿付,投资人就将血本无归.其次,利息率过 高的平台也相应存在较高风险,因为,高利率的压力最终会被转嫁到借款人身上,借款人承担的融资成本过高,意味着借款人的综合风险、 违约概率随之提高. 所谓秒标,就是部分 P2P 网贷平台为招揽人气发放的高收益、超短期限的借款标的,很多情况下是网站虚构一笔借款,由投资者竞标并 打款,网站在满标后很快就连本带息还款. 团贷网创始人唐军提到倒闭 P2P 平台的两种情况, 一个是有 自融现象, 就是平台老板自身有实业, 通过自建 P2P 平台进行融 资;另一个是平台存在高利贷现象. 选自己熟悉区域和行业的项目 在选定 P2P 平台后, 如何进一步选项目呢?贷帮网 CEO 尹飞 认为, 首先要选择信息量比较丰富的项目, 因为项目介绍信息越 多,造假的难度就会增大;其次,要关注项目的还款来源是否可 靠,除了要考虑项目本身还款能力之外,还要关注一下担保、抵2014 年01 月14 日 内参 31 用益财富微信号:yongyicaifu 用益财富微博:http://weibo.com/yongyicaifu 联系电话:010-84534639 E-mail:yongyicaifu@163.com 押的情况;再次,最好选择自己熟悉的区域和行业. 人人聚财副总裁黄芳认为,首先,应选择借款用途相对可靠、真实的项目;其次,选择单笔融资金额相对适中的项目,若融资金额过大 (例如单笔超过 200 万) ,到期不能偿付的风险会偏高,若融资金额过小(例如单笔三五千元) ,在一定程度上也说明借款人的信用风险相对 偏高.另外,投资人选项目时要考虑自身资金可以调配的时间要与项目期限匹配,比如,资金可用期限刚好 3 个月,就可以选 3 个月以内的 项目. 同时,黄芳建议投资人不要把全部资金都投资在 P2P 平台上,要可以分散投资,以规避风险.她介绍说,人人聚财上的很多投资人都是 把一半的资金用在 P2P 平台上.另外,在很多 P2P 平台上有担保机制,有的平台是让投资人自己选择是否需要担保.如果选择了担保,担保 公司会对投资人进行本息赔偿. P2P 平台项目投资者亲历 P2P 投资已经成为很多年轻人热衷的理财方式. 在一家金融机构工作的赵小姐 2007 年开始投资,最开始都是自己看项目,后来交由 P2P 平台进行自动跟投.她感慨,在2008 年金融海 啸席卷全球的时候,什么投资都亏本了,但是,投在 P2P 平台上的钱还收回了利息. 投资人张先生现在有 30 万左右资金在 P2P 平台上运转,既有自己挣的工资,也有说服父母拿出的钱,年化收益率超过 10%.他来自江苏 盐城的农村,大学毕业 3 年多了,现在江苏一家制造业企业上班,正处在事业成长期. 2011 年,张先生在网上看到 P2P 投资的介绍信息,于是在一家平台投资了几百块,期末收到的本息比银行存款收益要高得多,感觉还可 以,于是就持续投资起来.他曾经选择了一家 P2P 平台,老板经常发一些娱乐性的东西,让他感觉到很有些无厘头.他认为,自己是拿着真 金白银过来投资,如果是娱乐的话,有很多其它的地方可以去.后来,他看到另外一家 P2P 平台的新闻,就慕名转了过去,一直投资到现在. "我感觉随着中国金融市场的发展,P2P 的前景还是挺好的,所以我在这方面进行投资.我没有选择股票进行投资,是因为股票投资需 要太多专业知识,而且散户赚钱不容易.同时,我还做了基金定投,每个月投资几百块,看看收益怎么样. "张先生说. 投资有收益,但往往也会碰到风险.虽然总体上年化收益率超过 10%,但是,他也碰到借款人无法按期还款的情况.那是一个借款买车 的项目,一位借款人在小孩出生不久,想要给孩子一个更好的未来,便向张先生所在的 P2P 平台申请借款 5 万元左右,凑足资金买了一辆卡 车, 计划做从北方往广东运煤的生意. 但是, 就在借款人买好车开始北煤南运之后, 煤炭价格直线下跌, 原本有利可图的生意变成亏本买卖, 令他不得不放弃.虽然生意失利,但是,借款人并没有跑路,而是和妻子外出打工,每个月从工资中挤出 1000 元、2000 元的样子来还款. 做这笔投资时,张先生没有选择担保,所以没有担保公司承担损失,只好等着借款人慢慢还款. "他家在那儿,不可能为了这几万块钱就跑了. "谈到这笔投资,张先生并没有太多失望.因为,作为同样来自农村的他,非常理解对 方的处境. 另外一位投资人李先生在广东一家电力企业工作.他从 2012 年8月份开始,在朋友推荐下,选择了广东本地的一家 P2P 平台进行投资, 最开始时是试水,后来逐步增加投资,前后大概投了 50 万左右,1 年半的时间累计收益近 8 万元. "中间有一段时间,平台上参与的投资者太多,项目供不应求,所以,我的钱就在账上躺着了,不然收益会更高. "李先生似乎觉得有 点可惜. 李先生最初接触 P2P 时,发现这个东西居然可以理财,觉得很新鲜,所以,每天都会上去看一下项目,去刷一下,一旦发现有回款了, 赶紧再投出去. "我主要是关心线上这块儿,因为项目都是按时还款,所以,不同的项目对我来说,没什么区别,只是期限和利率上不太一样. "李先 生选择的 P2P 平台使用了担保机制,一旦有项目违约逾期,担保公司会承担责任.李先生认为,在一个平台上投资,除了看项目本身有无抵 押物、有无担保之外,更多的是看对平台本身认不认可. (中国基金报) 2014 年01 月14 日 内参 32 用益财富微信号:yongyicaifu 用益财富微博:http://weibo.com/yongyicaifu 联系电话:010-84534639 E-mail:yongyicaifu@163.com ? 财富人生·悟2013 年富人理财大面积亏损:艺术品市场回暖是真是假? 作者:陈海玲 去年富人的投资大都亏损:买金亏,买艺术品也亏,投资股票 也不咋的,入股企业也上市不了无法套现.今年面对丰富多样、纷 繁复杂的理财产品,高净值人士该如何选择?艺术品市场的走势怎 么样,哪些艺术品升值比较快或者发展比较迅速? 艺术品市场 大幅走冷后有回暖迹象 在过去的 4 年里,中国的艺术品拍卖市场市值翻了十倍,最初 由一两百亿增加到四五百亿, 后来持续到千亿的规模, 急剧地扩张. 但是从 2011 年开始,艺术品价格大幅下跌.在过去的一年半当中, 依然偶尔有重要的作品会突破亿元大关,但是数量相比 2009-2011 年有很大下调. 不过,现在市场又有了回暖迹象.北京匡时国际拍卖有限公司 副总经理谢晓冬透露: "老买家开始回归,很多新买家在陆续进场, 从这个视角来看,匡时公司三天时间拍卖的成交额是 19.9 亿元,其 他同行的成交额也有回升,所以市场在回暖当中.现在收藏书画、 古董这些中国传统艺术品的企业家比例大概会占 60%以上,但是他 们当中真正进入到拍卖收藏艺术品的比例可能连 5%都不到. " 在这个回暖过程中,是哪些艺术品升值或回暖速度相对比较 快? 谢晓冬表示,回暖幅度最大的板块是中国近现代书画板块,无 论其收藏基础还是大师的数量都是比较多的,而且近期近现代大师 的作品价格大幅下降是一个很大的机会;第二个回暖板块是瓷器杂 项.据观察,纽约的市场包括国际市场中,瓷器杂项无论是均价还 是单品的价格都有一个很大的回升.从这些视角来看,近现代书画 和瓷器杂项是最先反弹的两个板块. 北京画院专业画家、国家一级美术师王沂东最感兴趣的却是油 画,他认为油画生产周期较长,保持稳定的创作情绪很重要. 长期理财产品 目前鲜有人问津 鑫申财富管理机构的客户是华东一带 2 万多名财富高净值人群, 他们的投资理财在过去一两年有怎么样的投资趋势?或者说投资理 财产品带给他们怎么样的回报? 鑫申财富管理有限公司总裁高斌对记者表示, 从2012 年下半年 起到现在,大量新兴的产品、新兴的金融市场丰富起来,从原来单 纯的银行理财、信托到后面有像中小企业私募债出来,现在又有银 行的专项基金管理公司的专项资管计划,包括 PE 的兴起.所以投资 者从原来的单纯相信银行、相信某一类理财产品或者委托理财,到 现在知道怎么样去配置自己的资产. 但高斌认为: "从2012 年的下半年开始,整个财富管理市场出 现了一个产品导向的倾向.投资者的心理越来越焦虑.原来我们很 多的一块业务是做股权投资,我们的客户会去做三年五年七年的项 目,2012 年下半年以来超过三年的产品已经很少人问津.他们认为 金融产品、项目的发展充满不确定性. " "像我们之前还有一些客户 去投资艺术品, 投资很多, 但这两年我们的客户越来越不关心这些, 而是越来越看重短期的回报. "高斌说道. 他认为,存款有 100 万美元以上是高净值人群,而10 万美元到 100 万美元之间恰恰是我们最忽视也是最需要财富管理的.我们现 在纵观市场,屌丝金融——余额宝有人在做,高净值的金融有人在 做,但是中间这个阶层很少有人去关注. "经济周期至少 5-8 年甚至更长时间,如果我们投资人仅关注 2 年、3 年的产品,这是一种赌博的行为,因此要回归价值投资.我 个人投资艺术品有很长的时间,首先是喜欢,我没有考虑我今年收 藏明年涨到多少后年跌到多少,首先是这个画它本身有收藏价值. 注重品质,住宅投资应该回归消费.包括做股权投资,我们看的就 是价值的增长. "高斌说. 股权投资 二级市场估值迎来巨变 浙商创业投资管理有限公司创始人、总裁华晔宇对此也表示, 2010 年是全民 PE 时代.从大部分中国人不知道什么是股权投资到 全民 PE 只用了两三年的时间,但转得很快,2012 年下半年就迅速 冷下来了. 华晔宇认为,今年开始 IPO 市场可能会步入一个新的时代,除了IPO 重开闸外,更重要的一个信号是未来二级市场会从审核制转 向注册制,虽然时间上不确定,但方向是确定的,也就是说以后的 IPO 上市会越来越容易.同时也会带来二级市场估值的重大变化, 逐步向香港、美国这样成熟的证券市场接近、靠拢. 从2013 年开始,华晔宇找真正高成长的中小企业. "比如我们 去年逆势成立了基金, 投资中小企业项目为主, 它的价格会比较低, 这些企业有很好的成长性,销售额每年超过 30%甚至更高,它会给 你带来一个比较好的市场回报. "华晔宇表示. (广州日报) 2014 年01 月14 日 内参 33 用益财富微信号:yongyicaifu 用益财富微博:http://weibo.com/yongyicaifu 联系电话:010-84534639 E-mail:yongyicaifu@163.com 岁末年初理财"雾里看花"——投资者集体患上选择恐惧症 作者:陈光 陈海辉 入冬以来,中国许多地方出现雾霾天气,PM2.5 严重超标.年 关将至,市场上各路理财产品如同漫天的"可吸入颗粒物" ,层出不 穷, 预期收益也不断攀高. 当前的理财市场可谓 "雾里看花" , 银行、 券商、基金等理财产品让人眼花缭乱,普通投资者一不小心就迷失 了方向.业内专家提醒广大投资者,高收益意味着高风险,要看清 产品各个要素,方能从容"防霾" . 银行理财:关注保本 规避风险 作为理财产品市场的龙头,各家银行理财产品年化收益率年末 再度冲高,大多维持在 5.5%以上,超过 6%的也比比皆是.走访南京 地区一家银行网点发现,目前,该行在售的人民币理财产品年化收 益率最低的已经超过了 6%.其中,一款 43 天的理财产品预期最高 年化收益率已经达到惊人的 6.70%. 在年末理财收益纷纷推高的当口,不少投资者集体患上了"选 择恐惧症" ,唯恐一出手就错过更高的收益. 但理财专家提醒投资者,年关将至,银行理财市场上产品参差 不齐,不能片面追求高收益.最好充分了解各类理财产品的产品特 征和投资风险,包括是否保证本金、是否保证收益、最好和最坏的 投资情况等. 尤其需要考虑产品的投资周期是否与自己的需求相符, 切勿过于追求高收益而忽视了风险.这其中,投资者需要参考的最 重要的标准为是否保本,再根据自身风险承受能力来进行选择. 某银行理财经理告诉记者,该行自行发售的各类理财产品均为 非保本浮动收益型,但从发售至今,未出现一例本金亏损现象. 专家建议投资者在选择银行理财产品时,最先要考虑的是该产 品是否为银行自行发售,不少投资者往往混淆了银行代销和自销理 财产品的概念.近年来,不乏理财产品亏损出现纠纷的情况,大都 因为商业银行在销售过程中, 将概念模糊让投资者混淆. 今年年初, 银监会 "8 号文" 对商业银行理财产品销售进行了更为严格的规范. 文件规定商业银行代销代理其他机构发行的产品投资于非标准化债 权资产或股权性资产的, 必须由商业银行总行审核批准, 尽管如此, 投资者仍需提高自我辨别能力. 互联网理财:短期闲钱 灵活多变 与往年银行、券商、基金三足鼎立格局不同的是,今年理财大 军中出现了新面孔——"互联网理财产品" ,这不仅让每年都在上演 的理财大战平添了许多变数,也让原先以银行为主角的竞争格局变 得更加复杂. 2013 年6月13 日,支付宝联合天猫推出货币基金"余额宝" , 短短三个月,规模就突破 500 亿;10 月28 日,百度推出在线理财 产品"百发" ,当天规模就突破 10 亿元;11 月6日, "三马"联手 卖保险,首家互联网保险公司开业.从余额宝到百度理财,到"三马"卖保险,今年以来,互联网金融理财的发展让人"瞠目结舌" . 年关将至,互联网理财再度发力,而"聚沙成塔"的互联网特 性,再一次成为其攻城略地的利器.2013 年12 月23 日,百度百发 以"团购金融"形式再度亮相,其预期年化收益率高达 8%.此外, 让银行紧张的余额宝,截至 12 月26 日,其7日货币基金收益率也 达到 5.439%,其他期限的收益率也直逼 5%. 互联网金融的浪潮下,基金公司的各种"宝"和各种"通" ,一 夜之间如雨后春笋般冒了出来,让人眼花缭乱.业内专家介绍,其实,这些理财产品实质上都以货币基金为基础,眼下,资金面的紧 张给今年风头正劲的货币基金再次带来利好消息, 年末至未来半年, 在资金面长期中性偏紧的态势下,货币基金面临"叫好又叫座"的 双重利好. 数据显示, 货币基金在去年 12 月份再次迎来收益和规模双双大 幅攀升,市场上的货币基金产品近期 7 日年化收益率频频超越 5%, 业内人士指出,投资者在选择具体的货币基金时不应过度着眼于其 最近七日年化收益率,可重点关部分规模领先、流动性出色、中长 期收益稳定居前的货币基金. 投资者:多重考虑 量力而行 "6%、7%、8%…"面对不断刷新的收益率,不少投资者直呼过 瘾,但面对银行、券商、基金等各路理财产品,我们该如何结合自 身状况作出合理选择呢? 应对理财"雾霾" ,业内专家有诀窍,首先要看风险框范围.关 注理财投资标的,产品风险是否与自己的风险承受能力相匹配,不 能一味只看高收益;其次,看业绩选金融机构.历史理财产品是否 都实现预期收益,虽然这不保证未来的收益,但在一定程度上可看 出这家金融机构的理财运作风格.再而,看期限选产品.如果资金 长期不用,可选择半年以上的产品,充分利用年末契机锁定收益. 如短期内要用的,在选择短期理财产品时要注意产品购买日与起息 日的时间间隔,避免收益被摊薄.同时,对于手中的"闲钱"还可 以选择主打"活期牌"的货币基金,收益在 5%上下,风险低,随取 随存. (大众证券报) 2014 年01 月14 日 内参 34 用益财富微信号:yongyicaifu 用益财富微博:http://weibo.com/yongyicaifu 联系电话:010-84534639 E-mail:yongyicaifu@163.com 三个伟大的投资家给儿女留下的"真正的遗产" 吉姆·罗杰斯 给女儿的一笔"真正的遗产" 1、独立的理财意识是第一位的: 假如周围的人都劝你不要做某 件事,甚至嘲笑你根本不该去做,就可以把这件事当作可能成功的 指标.这个道理非常重要,你一定要了解:与众人反向而行需要勇 气.事实是,这世界上从不曾有哪个人是只靠"从众"而成功的. 2、 勤奋也是一种投资: 我拥有一个女儿学着中文, 钱存在瑞士, 还持有大量白金和黄金.我要告诉她我的投资故事. 3、理财不是富人的专利:理财不是富人的专利,而是一套任何 人都可以学习的技术和方法. 4、天生要有赚钱的热情:作为你的父亲,我希望你能拥有一个 快乐、充实的人生,我希望你能毫不迟疑地追求你的热情所在. 5、 鼓励 "半工半读" : 我是误入华尔街的. 在大学读书的时候, 一个很偶然的机会, 我在华尔街谋到了一份兼职的差事. 自那之后, 我就把自己的一生投入到了这个领域. 把你的眼光放在未来 1、梦想的力量:如果我在追求梦想中快乐的死去,这种死法胜 过死在华尔街. 2、了解世界后才能赚钱:出色的投资家需要了解世界,了解世 界后才能赚钱. 3、看得见未来的人会积累财富:把你的眼光放在未来,把赌注 押在你知道它会长存的东西上面.那些看得见未来的人可以累计财 富. 理财的基石 1、投资要有远见:通向财富和自由之路,属于登高望远的投资 者!你要有远见,这是好的投资者的成功秘诀. 2、要有储蓄的意识:那些懂得储蓄、明智投资的人,就是生活 最无忧的人. 3、不会记账就不会理财:我的每一笔支出都是有迹可寻,那些 记账单能帮助我们省钱. 欠债会毁掉你的一生 1、 要量入为出: 千万不要陷入债务深渊, 否则会有很大的麻烦. 2、有债尽快偿还,可以建立好信用:假如你有借钱,永远要准 时还钱,尽可能一有钱就还掉借款.好的信用非常重要,坏信用会 如鬼魅,经年纠缠着你. 3、热爱自己的工作就有成功的可能:我并不是觉得自己聪明, 但我确实非常、 非常、 非常勤奋地工作. 如果你能非常努力地工作, 也很热爱自己的工作,就有成功的可能. 沃伦·巴菲特 智商高不如财商高 1、与财经新闻做朋友:关注财经新闻是我的习惯.他是好投资 者的朋友,坏投资者的敌人. 2、任何时候都别忘了储蓄:开始存钱并及早投资,这是最值得 养成的好习惯. 3、 投资是终身承诺: 视投资为终生承诺, 先做足功课再作决定, 回报就会很大. 4、财商要从小培养:花时间帮助教育我们的孩子理财,难道还 有比这更美好的时光? 5、财商就是留心的学问:赚钱不需要什么高超的技巧,只要能 留心身边的事情就足够了.用不着什么惊人之举,照样可以有惊人 的成果. 6、要有知己知彼的投资意识:只投资于你熟悉、了解的公司, 反而会赚得更多.胡乱投资那些自己不熟悉、不了解的公司,往往 只会亏得更多. 拒绝诱惑的投资之道 1、在别人贪心的时候要保持谨慎: 成功的先决条件就是必须具 有良好的判断力.面对市场的任何诱惑,都能做到不为所动,真正 做到坚持自我. 2、投资者要有定力:成功的投资者生涯不需要天才般的智商、 非比寻常的经济眼光或是内幕消息,所需要的只是在作出投资决策 时的正确思考框架以及有能力避免情绪失控保持理性思考的定力. 3、别让情绪控制投资:发现投资不当,应立即停止注资.虽然 感觉痛苦,但最终仍是最好的做法. 4、要做长线投资: 我最喜欢持有一支股票的时间期限是——永远. 2014 年01 月14 日 内参 35 用益财富微信号:yongyicaifu 用益财富微博:http://weibo.com/yongyicaifu 联系电话:010-84534639 E-mail:yongyicaifu@163.com 5、投资品质决定成败:一直值得尊敬的人绝对不会钻法律的漏 洞或者走后门, 虽然在当下可能看起来吃了点亏, 但是从长远看来, 终究是赢家.很多聪明人深陷泥淖,是因为他们想走捷径,或用不 合法的方式赚钱. 6、投资的五大黄金定律: 我们只是设法在别人贪心的时候保持 谨慎的态度. 唯有在所有人都小心谨慎的时候, 我们才会勇往直前. 7、安全边际法则:用4毛钱的价格去购买价值 1 块钱的股票, 其实就相当于实际价值 4 折的价值买入股票. 一美分的价值 1、不要超值消费:要学会以 40 分钱买 1 元的东西. 2、再富也要"穷"孩子:你怎么不去找银行借钱?你是亿万富 翁的女儿,但你并不能只靠老爸的财产过好日子! 3、要投资,不要投机:投资应该像天主教婚姻一样,是一生一 世的. 4、 复利的价值: 复利有点像从山上滚雪球, 最开始时雪球很小, 但是当往下滚的时间足够长,而且雪球粘得适当紧,最后雪球会很 大很大. 借贷无小事 1、谨防落入信用卡的陷阱中:当我发现自己处在一个洞穴之中 时,最重要的事情就是停止挖掘. 2、尽量少用信用卡:我只能做我完全明白的事情. 3、不要借债炒股:站在你们眼前的这个家伙,曾经负债 7 万美 元购买了位于拉古纳滩的一栋房屋,我买这栋房子是因为贷款利率 低……这是我多年来所欠的全部债务. 乔治·索罗斯 素质决定理财的品质 1、投资需要哲学智慧:哲学和经济学的最大差异也许在于,前 者告诉人们的不仅是理论知识,更重要的还有思维方法;而后者教 给人们的除了知识,还是知识. 2、 "人品"也是一种理财品质:最重要的是人品.金融机构需 要冒很大的风险,而不愿承担风险的人不适宜从事高风险的投资事 业. 3、要有平和的投资心态:你对还是错,这并不重要.重要的是 你决策正确的时候收益多少,错时损失多少. 4、没有投资天才:投资市场中是没有世袭的技巧的.一个父亲 可能做得很好,其儿子未必能够传承他的技能.如果真的存在天才 的话,那么投资市场就难以存到今天. 5、有好的投资机会,必须立即出击:当投资机会来临时,不要 畏首畏尾, 裹足不前. 如果有利可图, 而风险又在可承受的范围内, 就应果断地采取行动. 理财没有捷径 1、坚持就是胜利:一位真正优秀的投资者,不在于他是否永远 是市场上的大赢家, 而在于他是否有勇气从每一次的失败中站起来, 并且变得更加强大. 2、只有远离市场,才能看透市场:只有远离市场,才能更加清 晰地看透市场,那些每天都守在市场的人,最终会被市场中出现的 每一个细节所左右,最终就是失去自己的方向,被市场给愚弄了. 3、拥有正确的金钱观:学会以最少的自由资金支配最多的外部 资金是最明智的. 不要完全相信规则 1、投资的"三不"原则:基本上我操作的方式就是在市场上验 证我的论点,当我卖空,市场以某种方式行动,我很紧张,于是背 痛,然后我买回卖空的股票,突然背痛就消失了,我感觉好多了. 这就是直觉. 2、比投资失败更可怕的是丧失信心:有时候,我几乎已经心灰 意冷了,我以为我是一个百无一用的人,后来证明不是.正如面包 会有的一样,天才也是会有的. 3、投资机会无处不在:别担心会错失好局,在华尔街唯一不缺 的就是各种各样的机会. 4、别拘泥于以往的经验: 我的特别支出就是我没有特别的投资 风格. 更加准确地说, 我在不断改变自己的风格来适应不用的条件. 我不是根据现有的规律出牌,而是在游戏中寻求改变. 投资有学问 1、一个人要有自己的奋斗目标:不知道自己想要的是什么,就 不可能在华尔街赚到钱.我生来一贫如洗,但决不能死时仍旧贫困 潦倒. 2、 持久赚钱的秘诀: 人们认为我不会出错, 这完全是一种误解. 我坦率地说,对任何事情,我和其他人犯同样多的错误.不过,我 的超人之处在于我能认识自己的错误,这便是成功的秘密. 3、投资要遵循原则:金融市场是不属于道德范畴的,在这里道 德根本不存在,因为它有自己的游戏规则! (摘自网络) 2014 年01 月14 日 内参 36 用益财富微信号:yongyicaifu 用益财富微博:http://weibo.com/yongyicaifu 联系电话:010-84534639 E-mail:yongyicaifu@163.com 你居住的环境决定了你的财运! 俗语说: "一屋不扫,何以扫天下" ! 财神爷喜欢住干净明亮的家 你去旅游:有2个朋友热情邀请你住她家. 一个朋友的家干净、明亮、整洁.一个朋友的家脏、乱、臭、 你选择住谁家?肯定是选干净、明亮、整洁的!而神和你一样的智 慧,神也喜欢住在这样干净明亮的家,想财神常常光顾你家,行动 起来打扫吧!无论是小家还是企业,一个成功的企业,往往窗明几 净;反之一个濒临破产的企业,一定有一个肮脏的角落. 清理家就是增长智慧 每当有卡的事和情绪时,请整理家吧!我们外在的环境是内在 的投射!那些脏乱臭代表的是内在的负能量及情绪堆积.动手:一 周一小清理、一月一大清理.让环境变清爽、人住里面自然舒适, 幸福感自然增加,幸福感增加将带来成功;而那些不幸的人,通常 生活在凌乱脏乱的环境中! "一屋不扫,何以扫天下" ! 家里的脏乱也带来思想的混乱.清理家就等同于清理大脑中的 垃圾,智慧自然会增长! 清理家就是丢掉病菌 我们路过垃圾场,习惯掩住鼻子快走.长期呆在脏乱的家,如 垃圾场: "久入兰室不闻其香,久住脏屋不觉其乱" .在垃圾场般的 家住久,外在的脏乱容易引发身体的疾病,清理家就等同于清理病 菌,身体自然更健康! 我有一个学员有 8 年的过敏,我到她家去,她的衣柜放着 18 年 前不穿的衣服,我只是让她把那些衣服丢掉,一周后,皮肤过敏全 部消失! 清理家提升正能量 电视剧中鬼屋都是长满蜘蛛网、灰暗,而天堂则是光亮、富丽 堂皇,所以灰暗的家吸引不好的能量,能量不好,财运自然不好; 而光亮的家吸引好的能量、正的能量,能量好,财运自然好! 一个人走路会非常轻松,可是如果让你背上很多的东西,你一 定走不动!家里的东西塞的太满,就会导致家里的能量非常笨重, 无法正常的运作,更不可能带来美好的感觉,将那些多余的清理掉 之后,所带来的是非常轻松轻爽的正能量! 清理家就是清理心灵 我们的家通常堆放很多闲置的物品、衣服,这些的能量非常负 面.犹如古代皇帝三宫六院七十二嫔妃,真正被皇帝宠幸的只有几 个妃子,其它的嫔妃们就在后宫抱怨、算计、怨恨、勾心斗角.而 那些闲置的物品、衣服因长期没被主人使用,散发的能量也是怨、 恨、负面.最好的方法就是将这些丢掉或者送人,让它们拥有新主 人. 清理家的步骤: 当你看到这篇文章时,请跟随我们先做一个有趣的测试:环顾 一下你的居室;如果你不在家,请回想一下不久前你离开家时房间 的样子:地板上有没有积满灰尘;沙发上是否有堆积如山的过期杂 志;衣柜里是否凌乱不堪;厨房灶台上是不是油渍斑驳……如果是 这样,那么小心了,你的人生可能危机四伏. 这绝非危言耸听,而是来源于席卷日本的生活哲学:扫除力. 1、 先将家里那些已经不用的、 闲置的物品拿出来, 打包丢出去. A 有些物品使用新的,淘汰旧的; B 那些过期杂志、书、厨房用品. 2、整理衣橱. A 先挑出近一年没穿过的,你成长后旧的衣服就配不上你了; B 再挑风格不符的; C 挑出那些需修改的; D 余下按场合,以单品搭配方式整理; E 每换季就将那些不穿的打包丢掉. 留意你内在的习性: "这个衣服还能对付,那个衣服放放再说,这些挺贵的东西舍 不得扔. " 一放就很久,影响了你精进的成长,想家里能量好就下手狠点 吧,丝丝的痛,换来无量的幸福! 3、把各个空间和角落都打扫干净,后放上盐净化一下能量(一 周后拿走) ; 对于厨房灶台的油渍、 洗手间的异味, 清理后点上熏香. 4、再把所有的物品摆放整齐、有序. 当你不断清理家,你内在堵塞的地方,就会越来越通畅了,顺 溜了,轻松了,爱和感恩就流进来了! 清理清理家真是太好太好了,3 个月一大整,平时随意整!哈哈……每当有不顺心的事和情绪时候, 清理家, 事情就会出现转机, 去除瘀阻,改变观念.不好的要果断清除,坚决不能留恋. (作者不详,欢迎认领) 2014 年01 月14 日 内参 37 用益财富微信号:yongyicaifu 用益财富微博:http://weibo.com/yongyicaifu 联系电话:010-84534639 E-mail:yongyicaifu@163.com 从"男女关系"谈"长期投资"的财富管理心经 作者:王翔 投资有点像男女关系,按时间长短可以分为"一夜情"和"结 婚终老" .如果对比到投资中,就是"短线投机"和"长期投资" . 所有人都告诉你投资需要长期,但很少有人说出长期投资需要的前 提.遗憾的是,人们对于情感大都很谨慎,很少有人会一冲动和自 己不了解的人结婚.但是在投资上,很多人却缺乏调研,拿着自己 半生的积蓄投入一种自己不了解的资产,结果亏得很惨.不是路上 随便拉个女子就能结婚当太太的.同样,长期投资不是绝对的,更 不要无条件. 一、没有调查,长期投资等于赌博 举婚姻的例子: 并不是两个优秀的人结合, 就一定会有好结果. 结婚时几乎所有人都抱着共度一生的初衷, 但最 后有人美满一生,有人却满身伤痕.幸福的婚姻 往往有共同点:深入了解,建立信任,有共同的 价值观. 最大的恐惧往往来自于不了解. 成功的长期 投资也需要这些前提, 只有经过仔细的判断和了 解,才会对一项投资品有信任.比如同样重仓持 有某明星股的基金经理们, 为什么投资业绩之间 的差异那么大呢?因为当该股票出现下跌调整 时,了解它们的基金经理会觉得是个机会,果断 加仓;而功课做得不够的基金经理们会恐惧,低 位减仓离场,等重新涨得更高时再后悔追进.从 基金的期末报表看, 大家从起初到期末都持有同 样的股票,而实际结果却大相径庭. 投资比婚姻更简单的地方在于解约相对简单.不要幻想自己的 长期持有能换得一家上市公司前途的改变,这是不可能的.投资上 发现错误, 要果断 "离婚" . 与错误的品种共同生活越久, 痛苦越大. 二、纵然值得,也要适度 电视剧《中国式离婚》的女主角最后有段感言:婚姻就像用手 捏沙,抓得越紧,沙越漏掉;将手掌放开摊平,却能盛起沙来.如 果你有幸找到位梦中情人般的完美伴侣, 也请记得给双方留出空间. 过度关心或把自己的一切心力全扑在对方身上,一定会让双方觉得 压抑难受. 在长期投资上,只有用真正长期的钱来做,才会有好的心态. 如果你用的是 "零花钱" , 即使亏完了也不影响生活, 自然心态很好, 不惧波动, 也有胆长期持有. 但如果把全家养老的钱都押上等 10 年, 一定会紧张.因为任何一个 20%的波动都会让你想到可能最后 5 年 的养老钱没了,结果就是割肉. 所以除非你是专业投资人,否则不要把你的绝大多数资产随随 便便地放在长期投资上.只有用亏得起也等得起的钱,才能保证你 的投资会长期. 三、别忘了自己的年龄 如果真的发现值得投资的品种,就趁早介入,此时你唯一需要 做的就是耐心等待它的上涨.就像发现了好的结婚对象,如果迟疑 等待,最后结果就是成本提高,难度加大,或干脆被别人先下手抢 走了. 投资时应该考虑自己的生命周期,不要忘了 自己的人生阶段.如果有位 80 岁的老先生极具 慧眼发现一名年轻艺术家,准备买断他的作品, 那需要小心了.因为等艺术家成长起来以后,不 知是 5 年后还是 15 年后,到时老先生是否还能 享用收益呢. 同样是基金定期定额投资, 70 岁以 上开始投入意义就不大了,因为效果虽好,但见 效慢,不适合老人. 长期投资在中年时做是最好的,因为此时资 产和经验都够,也有时间享受余下年度的收益. 四、火山喷发一次,会沉寂上百年 长期投资也存在时机问题.今年的诺贝尔经 济学奖得主罗伯特·席勒做过的一项调查很有意思,发现长期投资 的效果和坚持 10 年还是 20 年没有直接关系,更重要的是你在什么 时点开始长期投资.比如从 1929 年开始和从 1989 年开始,投资美 国股市10年的结果会完全不同. 同样是10年, 前者将使你亏损60%, 而后者会让你有约 400%的收益. 就像火山一样,积累一次喷发能量可能需要上千年,而喷发之 后,又会寂静上百年.投资也是如此.不要在市场最疯狂时进行一 次性投入的长期投资,从其他市场的情况看,之后可能让你难受 10 年以上.美国、日本、台湾地区的股市都有过暴涨经历,之后就是 长期的恢复期. 任何极端天气都无法持续很久. 如果运气好, 短期获得了暴利, 对多数人来说,还是忘掉书本的教条,暂时先撤吧. (财富中文网) 2014 年01 月14 日 内参 38 用益财富微信号:yongyicaifu 用益财富微博:http://weibo.com/yongyicaifu 联系电话:010-84534639 E-mail:yongyicaifu@163.com 富爸爸教育私塾: 一位犹太母亲如何把子女 培养成富翁? 人们常说: "智慧在中国人的脑袋里,金钱在犹太人的口袋里. "能够提供有价值的 产品或服务,合理、合法的赢得收益,这是值得尊敬的.马云也说,企业不赚钱是不道 德的.所以,中国人的智慧,加上犹太人对金钱的敏感,或许就等于一个新的富翁. 1992 年,当我辗转回到以色列的时候,13 岁的老大、12 岁的老二和 10 岁的小女儿 都还暂时留在中国.选择在那时回到以色列,完全是穷途末路:我的父亲是犹太人,二 战时逃亡到上海,并在那时生下了我. 母亲在我很小的时候就抛弃了我们, 我12 岁那年父亲去世, 我就成了孤儿. 长大后, 我在上海铜厂当体力女工.结婚生下 3 个孩子后,丈夫离我们而去. 留在上海,满眼都是痛苦的回忆.正好那时中以正式建交,怀着一种逃避的心情, 我成为了第一批回到以色列的犹太后裔.初到以色列的日子,比想象中要困难许多. 我不懂得那里的语言(父亲教的古希伯莱语早已不在以色列使用) ,不懂得移民优惠 政策(新移民可以有一笔安家费) ,在特拉维夫的大街上,我压根不知道怎样才能生存下 去. 我从上海带去的积蓄只能维持 3 个月的生活开支,我必须找到赚钱的办法,还要早日把孩子接到我身边.我苦攻希伯来语,学最基本的 生活语言,然后,我在路边摆了个投资最小的小摊卖春卷.以色列的官方货币是谢克尔,1 谢克尔兑换人民币 2 块钱,更小的币值是雅戈洛, 1 谢克尔等于 100 雅戈洛. 我的春卷小摊,每天能赚到十来个谢克尔.当我的小摊生意慢慢稳定下来以后,1993 年5月,我把 3 个孩子都接到了以色列.孩子们初 到以色列的时候,受到了不少邻居们的责难. 以前在国内时,我一直秉承再苦不能苦孩子的原则,到了以色列以后,我依旧做着我合格的中国式妈妈:我把孩子们送去学校读书,他 们上学的时候我卖春卷.到了下午放学的时候,他们就来春卷摊,我停止营业,在小炉子上面给他们做馄饨. 一天,当3个孩子围坐在小炉子旁边等我做饭的时候,邻居过来训斥老大: "你已经是大孩子了,你应该学会去帮助你的母亲,而不是 在这看着母亲忙碌,自己就像废物一样. " 然后,邻居转过头训斥我: "别以为生了孩子你就是母亲了,你应该教会他们独立……"邻居的话很伤人,我和老大都很难受,回家后, 我安慰老大: "没事的,妈妈能撑住,我喜欢照顾你们. "可是,老大说: "也许,她说得没错. " "妈妈,让我试着去照顾弟弟妹妹吧……"第二天是祈祷日,孩子们中午就放学了.来到我的小摊,老大坐在我旁边,学着我的样子把 打好的春卷皮包上馅,卷成成品,然后入油锅去炸.他的动作一开始有些笨拙,但是后来越来越熟练……老大身上的转变大得连我自己都想 不到,除了帮我做春卷,他还提出由他们带做好的春卷去学校卖给同学. 每天早上,他和弟弟妹妹每人带 20 个春卷去学校,放学回来的时候,会把每人 10 谢克尔的卖春卷收入全部上交给我.我觉得很心酸, 让他们小小年龄就要担起生活的担子.可是,他们没有表现出我想象的那种委屈,他们说他们慢慢开始喜欢这种赚钱的感觉了. 邻居太太经常来跟我聊天,告诉我正规的犹太家庭应该如何运作,应该如何教育孩子——犹太人从来不觉得赚钱是一个需要到达一定年 龄才能开展的活动,与中国的"教育从娃娃抓起"一样,他们始终觉得"赚钱从娃娃抓起"才是最好的教育方式. 邻居太太告诉我,在犹太家庭孩子们没有免费的食物和照顾,任何东西都是有价格的,每个孩子都必须学会赚钱,才能获得自己需要的 一切.我觉得这样的教育手段比较残酷,不是那么容易接受.但是,孩子们在学校也被灌输着这样的理念.他们比我更容易地接受了这种犹 太法则.于是,我决定改变以前的习惯,试着培养他们成为犹太人. 首先,我们家确立了有偿生活机制,家中所有东西都不再无偿使用,包括我这个母亲提供的餐食和服务.在家吃一顿饭,需要支付给我 100 雅戈洛的成本费用,洗一次衣服需要支付 50 雅戈洛……在收取费用的同时,我给予他们赚钱的机会,我以每个春卷 30 雅戈洛的价钱批 发给他们,他们带到学校后,可以自行加价出售,利润部分可自由支配. 2014 年01 月14 日 内参 39 用益财富微信号:yongyicaifu 用益财富微博:http://weibo.com/yongyicaifu 联系电话:010-84534639 E-mail:yongyicaifu@163.com 第一天下午回来以后,我得知 3 个孩子卖春卷的方式竟然截然不同:老三比较老实,按照老价钱,50 雅戈洛一个零售,赚到了 400 雅戈 洛;老二则使用了批发手段,40 雅戈洛一个直接将春卷全部卖给了学校餐厅,尽管只有 200 雅戈洛的利润,但他告诉我餐厅同意每天让他送 100 个春卷去. 老大的方式比较出人意料,他在学校举办了一个"带你走进中国"的讲座,由他主讲中国国内的见闻,讲座的噱头就在于可以免费品尝 美味的中国春卷,但是需要买入场券,每人 10 雅戈洛,每个春卷都被他精心分割成了 10 份,他接待了 200 个听众,入场券收入 2000 雅戈 洛,在上缴学校 500 雅戈洛的场地费用后,利润 1500 雅戈洛. 除了老三的方法在我意料以内之外,老大和老二的经营方式都超出了我的想象.我真的没有料到,只在短短数日之间,以前只会黏着我 撒娇的孩子就摇身一变成了精明的小犹太商人. 他们的学业并没有因此受到任何影响,为了琢磨出更多更新颖的赚钱方法,他们很努力地去学习和思考——老师授课的内容很对他们胃 口,因为没有奉献精神之类的说教.老师问过他们这样一个问题: "当遭到异教徒的袭击,必须逃命的时候,你会带着什么逃走?"对于这个 问题,回答"钱"或"宝石"是不对的.这是因为,无论是钱还是宝石,一旦被夺走就会完全失去.正确的答案是"教育" . 与财物不同,只要人活着,教育就不可能被别人夺走.他们很赞赏老师说的这么一句话: "如果你想将来成为富翁,就学好眼前的东西, 它们将来都会大有用处的……"当老大在法律课上学习了移民法后,他告诉我像我们这样的家庭应该可以去移民局领取安家费.我半信半疑 去了,结果一下领回了 6000 谢克尔的安家费,这对我们一家来说可是一笔了不得的财产. 然后,老大跟我说因为他给我提供了信息,我应该付给他 10%的酬金.我犹豫很久,终于决定把 600 谢克尔这笔大钱给他,他拿到钱后, 给我和弟弟妹妹都买了很漂亮的礼物,剩下的钱,他说他会拿去变成更多的钱. 老大用这笔酬金邮购了一批在国内很便宜的文具,然后去学校进行售卖,利润再投入继续进货,1 年以后,他户头上的金额就已经超过 了2000 谢克尔.尽管老大很会赚钱,但在实际上,老二比他更能领会犹太法则的精髓——犹太人共同的一点是,从事那些不用投入本钱的 行业,从事其它人不做的、无须花钱和投资的工作. 当老大在利用国内的资源赚钱的时候,老二也在如此做着,不过,他赚的是不需要成本的精神领域的利润——老二以他 14 岁的年龄和 文笔,竟然在报纸上开设了自己的专栏,专门介绍上海的风土人情,每周交稿 2 篇,每篇 1000 字,每月 8000 雅戈洛.老三是女孩子,因为 比较矜持,也没有展露出赚钱方面的才能,但是我在她身上欣慰地看到了犹太人对生活的乐观和优雅. 她学会了煮茶和做点心,每天晚上,她会精心煮一壶红茶,配上她自创的口味不同的点心,一家人围坐下来边吃边聊天——老三的点心 有点中西合璧的味道,两个哥哥都很喜欢.不过,这些点心不是免费的,两个哥哥支付的点心费用,刨开成本和每天需要交给我的费用外, 老三也能活得很滋润.当我们家的资金越来越丰富的时候, 我们一家 4 口合资开办了我们家的中国餐厅. 我占 40%股份、 老大 30%、 老二 20%、 老三 10%. 当我们家的餐厅越来越有名的时候,我也引起了很多关注.当我获得拉比接见后,我成了以色列的名人.此时的我已经完全掌握了希伯 来文,再加上我的母语中文,我最后被以色列国家钻石公司邀请担任驻中国首席代表. 当我回国任职的时候,孩子们也跟随我一起回到了中国,有了中国孩子作为比较对象之后,我方才发觉我的孩子成长得比我想象的还要 优秀——在回国之前,每个孩子都去购买了很多以色列产的物品.回国之后,老师来找我了,她说我的孩子在校园推销来自以色列的商品, 从饰品到民族服装甚至到子弹壳无所不有,她建议我好好管教一下孩子. 我告诉她,我无权干涉我孩子的行为,这是他们赚取他们学费的方式——因为,我已经不再负责他们的所有学习费用.老师的眼睛顿时 瞪得大大的,她理解不了像我这样月薪 5000 美元的母亲竟然会不给孩子学费. 我请她品尝一下女儿做的在家售价 2 块钱一个的小点心,微笑着告诉她: "这是我的孩子在以色列生活几年以来, 学会犹太法则的产物, 我相信他们将来都会成为优秀的人才……" 随后的高考中,老大进入了旅游高等专科学校,他说他要成为专业的旅游人才,然后去以色列开办自己的旅游公司,垄断经营中国游; 第二年,老二考入上海外国语学院,他说他的理想是当一个作家,在不需任何投资和奉献的前提下赚取利润;老三说她会去学中国厨艺,当 一个顶级的糕点师,然后去开办全以色列最好的糕点店…… 回国以后,我发觉很多中国父母都活在一种左右摇摆的矛盾心态中,既希望自己的孩子将来能成为大富翁,却又似乎害怕孩子过早地沉 迷于金钱——就好像,既希望孩子将来能有个幸福的家庭,却又害怕孩子现在会早恋一样. 犹太人用敲击金币的声音迎接孩子的出世,赚钱是他们人生的终极目标,至于教育、学习都是为了达到这个目标必须经历的过程——而 中国的父母,哪怕心中憧憬无比,但却从来不肯挑明这个话题.这句话很难说吗? 其实只是简单的一句: "孩子,我想当一个富豪的妈妈……" (作者不详,欢迎认领) 2014 年01 月14 日 内参 40 用益财富微信号:yongyicaifu 用益财富微博:http://weibo.com/yongyicaifu 联系电话:010-84534639 E-mail:yongyicaifu@163.com ? 固定收益·产品 用益财富研究院梳理的最新信托产品和资管产品样本 【用益财富 2014-研-35】增益 16 号集合资金信托计划 1.产品类型及期限 信托产品(24 个月,受托人有权决定延长 12 个月) 2.发行机构 北京信托 3.投资门槛 100 万元 4.预期年化收益 9.5-11.5% 5.收益分配方式 A 类:100 万元(含)-300 万元(不含) ,9.5%; B 类:300 万元(含)-500 万元(不含) ,10%; C 类:500 万元(含)-1000 万元(不含) ,10.5%; D 类:1000 万元(含)-2000 万(不含) ,11%; E 类:2000 万(含)以上,11.5%; 信托计划存续期内,在每个信托利益核算日后的 10 个(含本数)工作日内分配一次信托利益.信托 利益核算日包括但不限于以下日期: (1)自2014 年(含)起每一公历年度的 12 月20 日; (2)受托 人公告信托本金部分/全部返还之日) . 6.发行时间 2013-12-23 起,2014 年1月仍继续发行 7.发行规模 35000 万元 8.投资领域及项目 用于投资建设位于天津市西青区的产业园区项目. 9.风险保障措施 本信托计划在完成股权受让、增资后,将持有投资企业 70%的股权,控制董事会,成为控股股东; 同时本信托计划采用了差额支付、抵押、质押等多重保障方式,并向投资企业委派董事、监事、高 管人员、现场财务监督人员,监管印章、证照和银行账户(具体详见信托合同) . 10. 无中介的认购 方式 请直接联系产品发行方——北京信托,客服电话 400 610 8899 【用益财富 2014-研-36】鹏欣民生二号股权收益权投资集合资金信托计划 1.产品类型及期限 信托产品(24 个月) 2.发行机构 安信信托 3.投资门槛 100 万元 4.预期年化收益 9.8-11% 5.收益分配方式 100 万(含)-200 万(不含) ,9.8%; 200 万(含)-300 万(不含) ,10.5%; 300 万(含)以上 11%; 信托本金于信托受益权预计存续期限届满或提前结束时一次性分配;预期收益于该信托受益权每存 续满一年时分配,或于信托受益权期限届满或提前结束时随信托本金一同分配. 6.发行时间 2014-01-13 起,目前仍在发行 7.发行规模 至55000 万元 2014 年01 月14 日 内参 41 用益财富微信号:yongyicaifu 用益财富微博:http://weibo.com/yongyicaifu 联系电话:010-84534639 E-mail:yongyicaifu@163.com 8.投资领域及项目 房地产,受托人将委托人所交付的信托资金以购买呼和浩特鹏欣置业投资有限公司(以下称"项目 公司" )100%股权收益权的方式对项目公司进行投资,并在信托期间通过获取项目公司股权收益的 方式为投资者获取投资回报.项目公司股东上海鹏欣房地产(集团)有限公司及其指定第三方作为 项目管理人,在收到股权收益权转让价款后,须在受托人监管下投入不低于 2.1 亿元资金至项目公 司,并在受托人监管下用于项目地块开发建设. 9.风险保障措施 (1) 项目公司股权过户及质押: 项目公司 35%股权过户至信托名下, 剩余 65%股权质押至信托名下. (2)项目公司资产过渡抵押:项目土地在项目公司申请开发贷前须抵押给安信信托.在开发贷银行 允许的情况下,安信信托有权选择成为上述土地使用权的第二顺位抵押权人.若安信信托后续对项 目发放开发贷款,项目公司须将土地及在建工程全部抵押给安信信托. (3)工程与销售节点设置:项目设置工程与销售节点,约束项目方按约进行工程开发和项目销售, 保障项目按时完工,产生足额的现金流回款,可有效防范流动性风险. (4)安信信托主动管理:项目日常开发经营由鹏欣地产负责,安信信托向项目公司派出董事(须占 董事会席位 3/5) 、财务监管员、工程监管员与销售监管员,从股东会、董事会、财务、印章、人员 等多个层面对项目公司进行主动管理,并对项目工程、销售、资金运用及招商情况进行动态监管. (5)第三方专业机构协助监管:本项目拟聘任①第三方造价咨询机构,协助工程监管员对整个项目 工程实施监督管理(包括工程类合同用印审批、用款审批及现场管理等) ,并在项目设计方案、功能 定位、定价、工程招投标等工程重大事项上提供专业意见.②聘任会计师事务所对项目公司执行每 半年一次的财务专项审计. 10.无中介的认购 方式 请直接联系产品发行方——安信信托,客服电话 8008203188,4009215188 【用益财富 2014-研-37】银泰集团台州银泰城特定多个客户专项资产管理计划 1.产品类型及期限 资管产品(12 个月) 2.发行机构 财通资产 3.投资门槛 100 万元 4.预期年化收益 10-10.4% 5.收益分配方式 100 万元(含)-300 万元,10%; 300 万元(含)-600 万元,10.2%; 600 万元(含)以上,10.4%; 按季分配收益,到期兑付本金. 6.发行时间 2014-01-10 起,目前仍在发行 7.发行规模 至60000 万元 8.投资领域及项目 房地产,资金用于台州银泰城项目的开发建设及资产管理人认可的其他用途. 9.风险保障措施 (1)土地阶段性抵押:项目公司取得项目土地证后将土地抵押于资产管理人指定银行,经评估,优 先级份额对应的土地抵押率不超过 50%.项目公司后期可依据银行开发贷款批复向资产管理人申请 土地解押. (2)全方位控制项目公司股权:本资产管理计划成立后,资产管理人持有项目公司 49%的股权,同时,北京银泰置地商业有限公司将项目公司剩余 51%股权为项目公司按约还本付息义务提供质押担 保. (3)北京国俊投资有限公司提供连带责任保证:北京国俊投资有限公司为项目公司按约还本付息义 务提供不可撤销的连带责任保证担保.北京国俊投资有限公司由沈国军先生 100%控股,系银泰集团 2014 年01 月14 日 内参 42 用益财富微信号:yongyicaifu 用益财富微博:http://weibo.com/yongyicaifu 联系电话:010-84534639 E-mail:yongyicaifu@163.com 最重要的控股平台企业; (4)沈国军先生提供无限连带责任保证:沈国军先生为本资产管理计划项下的项目公司按约还本付 息义务提供不可撤销的无限连带责任保证担保.沈国军先生现任北京国俊投资有限公司董事长、中 国银泰投资有限公司董事长、银泰百货(集团)有限公司董事局主席、菜鸟网络科技有限公司 CEO; (5) 项目公司监管: 资产管理人向项目公司委派董事、 监事,对项目公司重大事项具有一票否决权. 项目的财务预算、项目投资预算、工程进度全程监管; (6)次级份额保障优先级本金收益:本资管计划结构化设计,项目公司股东北京银泰置地商业有限 公司认购本资管计划次级份额,优先级:次级不超过 1:1.北京银泰置地商业有限公司以持有的次 级份额保障优先级份额本金及预期收益的优先兑付. 10.无中介的认购 方式 请直接联系产品发行方——财通资产,客服电话 400 921 8886 【用益财富 2014-研-38】四川成都青羊区"光华金沙国际商城"特定资产收益权集合资金信托计划(第一期) 1.产品类型及期限 信托产品(24 个月) 2.发行机构 四川信托 3.投资门槛 100 万元 4.预期年化收益 9.5-11% 5.收益分配方式 100 万(含)-300 万,9.5% ;300 万(含)以上,11%; (若延期半年,则客户收益在延期内相应 增加 2%/年) 6.发行时间 2014-01-09 起,目前仍在发行 7.发行规模 至20000 万元 8.投资领域及项目 房地产,受让成都川宏金沙置业有限公司所持四川省成都市青羊区苏坡东路 8 号"光华金沙国际商 城"之收益权,资金用于"光华金沙国际商城"装修和"青羊工业集中发展区"西区基建. 9.风险保障措施 (1)商业抵押. 川宏金沙将"光华金沙国际商城"商业用房(总建筑面积 105386.5 平方米)抵押给四川信托.抵押 物估值 25.5 亿元,以本次融资 12 亿元计算,抵押率 47.06 元/平方米(合11386.66 元/平方米) . (2)连带担保. 成都川宏实业有限公司提供连带责任担保; 成都青羊工业投资有限公司提供连带责任担保; 四川宏达(集团)有限公司提供连带责任担保; 川宏金沙实际控制人杨天明先生提供连带责任担保. 10.无中介的认购 方式 请直接联系产品发行方——四川信托,客服电话 400 889 6999 【用益财富 2014-研-39】长信 43 号淮安经发集合资金信托计划 1.产品类型及期限 信托产品(24 个月) 2.发行机构 华澳信托 3.投资门槛 100 万元 4.预期年化收益 8.1-9.7% 5.收益分配方式 A:12 个月,5000 万B:24 个月,15000 万2014 年01 月14 日 内参 43 用益财富微信号:yongyicaifu 用益财富微博:http://weibo.com/yongyicaifu 联系电话:010-84534639 E-mail:yongyicaifu@163.com A 类:300 万以下(不含 300 万) ,8.1%;300 万(含)-1000 万(不含) ,8.6%; B 类:300 万以下(不含 300 万) ,8.7%;300 万(含)-1000 万(不含) ,9.2%;1000 万(含)及以 上,9.7%; 每半年付息一次; 6.发行时间 至2014-01-31,目前仍在发行 7.发行规模 15,740 万元 8.投资领域及项目 工商企业,用于受让淮安经发承建淮安市大运河滨水空间景观提升工程,而形成对淮安经济技术开 发区管理委员会应收账款;淮安经发将资金用于广州路工业园区项目. 9.风险保障措施 (1)淮安控股提供第三方无限连带责任保证担保. (2)淮安新区房地产开发有限公司 99.25%股权质押. (3)保证金制度,提前归集资金. (4)相关交易文件赋予强制执行效力的债权文书公证. 10.无中介的认购 方式 请直接联系产品发行方——华澳信托,客服电话 400-920-3399 【用益财富 2014-研-40】淮安天津路保障房专项资产管理计划 1.产品类型及期限 资管产品(18-24 个月) 2.发行机构 锐懿资产 3.投资门槛 100 万元 4.预期年化收益 10.8-11.8% 5.收益分配方式 100 万(含)-200 万(不含) ,10.8%/年; 200 万(含)-300 万(不含) ,11.3%/年; 300 万(含)以上,11.8%/年; 半年付息. 6.发行时间 2014-01-09 起,目前仍在发行 7.发行规模 至10000 万元 8.投资领域及项目 房地产,用于向城市资产支付天津路保障房项目保证金用于该项目后期开发建设. 9.风险保障措施 (1)抵押担保:盱眙海通时代广场 A 区5#楼与 C 区18#楼的土地使用权及在建工程抵押担保保证, 抵押物评估价值 3.06 亿元,抵押率 32.68%. (2)关联企业担保:江苏海通投资发展有限公司提供连带责任担保保证. (3)个人连带担保:实际控制人王慧俊提供个人无限连带责任担保保证. (4)用款全程监管:盱眙海通、海弘华地分别与锐懿资产及开户银行设立三方监管账户,由锐懿资 产及开户银行共同对资金流向进行监管,以确保资金定向用于向城市资产支付天津路保障房项目土 地保证金. (5)提前还款:资管计划满 18 个月后,融资方可提请一次性全额还款;若不进行全额还款的,自第19 个月至第 23 个月, 每个月偿还资管计划本金的 10%及利息, 满24 个月一次性归还尚未清偿的 本金及利息. (6)公司运营监管:资管计划存续期间,锐懿资产将向盱眙海通委派一名副总经理,专门负责监控 公司运营情况,对于公司的重大事项具有一票否决权. (7)销售指定权及 100%资金沉淀:资管计划存续期间,若抵押物需要进行销售的,房产销售公司 及销售价格皆由锐懿资产指定, 销售收入按资管计划的本金及利息以 100%比例归入由锐懿资产监管 2014 年01 月14 日 内参 44 用益财富微信号:yongyicaifu 用益财富微博:http://weibo.com/yongyicaifu 联系电话:010-84534639 E-mail:yongyicaifu@163.com 的销售沉淀账户. 10.无中介的认购 方式 请直接联系产品发行方——锐懿资产,客服电话 4000079981 【用益财富 2014-研-41】骏盈理财二年期(3 期)集合资金信托 1.产品类型及期限 信托产品(24 个月) 2.发行机构 华信信托 3.投资门槛 100 万元 4.预期年化收益 8.3-8.8% 5.收益分配方式 A 类:100 万元-299 万元,8.3%; B 类:300 万元-999 万元,8.6%; C 类:1000 万元(含)以上,8.8%; 可分配的信托收益于信托成立之日起每满 1 年分配一次,并于 5 个工作日内支付给受益人;最后一 次信托收益于信托期满时连同实收信托资金一并清算分配,并于 5 个工作日内支付给受益人. 6.发行时间 2014-01-10 起,目前仍在发行 7.发行规模 5000 万元至 8.投资领域及项目 工商企业,受托人将信托资金以股权投资、权益投资、贷款、其他债权等单一或组合方式运用于经 营管理规范、具有较好成长性、收益稳定的企业或项目.受托人将信托资金投资于证券公司资产管 理计划、商业银行理财计划、资金信托及银行存款等金融产品. 9.风险保障措施 (1)对于以股权投资方式运用的,受托人通过信托持股方式实现对被投资人的监督,有效实施项目 管理. (2) 对于以权益投资方式运用的, 受托人选取优质、 易于变现且具备增值潜力的项目进行权益投资, 对权益进行专项管理,监督权益的实现与增值. (3)对于以贷款方式运用的,受托人选取信誉良好、具备还款能力的主体作为借款人,并可根据项 目情况有权选择具有代为清偿债务能力的担保人提供保证担保或抵押、质押担保等. (4)对于以投资金融产品等方式运用的,受托人选取低风险高流动性的金融产品并充分评估相关投 资的可行性. 10.无中介的认购 方式 请直接联系产品发行方——华信信托,客服电话 95088 【用益财富 2014-研-42】汇城 11 号温州城投融资项目集合资金信托计划 1.产品类型及期限 信托产品(18 个月) 2.发行机构 浙金信托 3.投资门槛 100 万元 4.预期年化收益 8.5%-10.0% 5.收益分配方式 100 万(含)-300 万,8.5%; 300(含)-1000 万,9.5%; 1000 万(含)以上,10.0%; 每个信托季度分配一次. 6.发行时间 目前仍在发行 7.发行规模 至50000 万元 8.投资领域及项目 信托计划以贷款的方式向温州城投发放信托贷款,资金用于温州市滨江商务区金融街项目前期改造 2014 年01 月14 日 内参 45 用益财富微信号:yongyicaifu 用益财富微博:http://weibo.com/yongyicaifu 联系电话:010-84534639 E-mail:yongyicaifu@163.com —杨府山涂田工业区污源整治工程. 9.风险保障措施 连带责任保证担保:温州市名城建设投资集团有限公司为温州城投的还本付息义务提供连带责任保 证担保. 10.无中介的认购 方式 请直接联系产品发行方——浙金信托,客服电话 4008665588 【用益财富 2014-研-43】民生总营-北京城建道桥 3 号专项资产管理计划 1.产品类型及期限 资管产品(12-24 个月) 2.发行机构 银华资本 3.投资门槛 100 万元 4.预期年化收益 10.8-11.3% 5.收益分配方式 A 类:100 万(含)-300 万,10.8%/年; B 类:300 万(含)以上,11.3%/年; 半年付息 6.发行时间 2014-01-09 起,目前仍在发行 7.发行规模 5000 至10000 万元 8.投资领域及项目 基础产业,用于以股权投资附带回购的形式向北京城建道桥建设集团有限公司之项目公司"江苏华 晨泰然建设发展有限公司"投资,用于江苏华晨在江苏省宜兴市范蠡大道项目的开发建设. 9.风险保障措施 (1)宜兴市人大决议及财政支持:宜兴市人大常委会对用款项目采用 BT 方式采用决议,并列明对 此BT 项目的回购资金列入项目周期内宜兴市年度财政预算管理,保证按时拨付回购项目全额资金. 宜兴市财政局出具支付回购款的承诺函. (2)连带责任担保:宜兴市城市发展投资有限公司对宜兴市政府回购用款 BT 项目的履约责任出具 连带责任保证. (3)北京城建集团差额补足义务:北京城建道桥股东北京城建集团对北京城建道桥的股权回购行为 提供无条件差额补足. 10.无中介的认购 方式 请直接联系产品发行方——银华资本,客服电话 4006783333 【用益财富 2014-研-44】山水城农业生态示范园项目贷款集合资金信托计划 1.产品类型及期限 信托产品(24 个月) 2.发行机构 国民信托 3.投资门槛 100 万元 4.预期年化收益 9-10% 5.收益分配方式 100 万元(含)-300 万元(不含) ,9%/年; 300 万元(含)-1000 万元(不含) ,9.5%/年; 1000 万元(含)以上,10%/年; 本信托计划成立之日起每满 12 个月时分配一次信托利益,分配时间为信托成立之日起每满 12 个月 之对应日后 15 个工作日内.信托终止时,受托人需于信托终止之日后 15 个工作日内将信托利益全 部分配. 6.发行时间 2014-01-10 起,目前仍在发行 7.发行规模 至20000 万元 8.投资领域及项目 工商企业,用于无锡山水产业投资发展有限公司发放信托贷款. 2014 年01 月14 日 内参 46 用益财富微信号:yongyicaifu 用益财富微博:http://weibo.com/yongyicaifu 联系电话:010-84534639 E-mail:yongyicaifu@163.com 9.风险保障措施 依合同约定 10.无中介的认购 方式 请直接联系产品发行方——国民信托,客服电话:400 779 1888 【用益财富 2014-研-45】金威信托贷款集合资金信托计划(第四期) 1.产品类型及期限 信托产品(6-36 月) 2.发行机构 华融信托 3.投资门槛 100 万元 4.预期年化收益 7.5-10.4% 5.收益分配方式 G 类:6 个月,规模 2640 万,认购金额≥300 万,投资者预期年化收益率 7.5%; H 类:12 个月,规模 3120 万,认购金额≥300 万,投资者预期年化收益率 8.5%; I 类:18 个月,规模 1410 万,认购金额≥300 万,投资者预期年化收益率 9.5%; J 类:24 个月,规模 1370 万,认购金额≥300 万,投资者预期年化收益率 9.8%; K 类:30 个月,规模 8000 万,认购金额≥300 万,投资者预期年化收益率 10%; L 类:36 个月,规模 22140 万元,包括: L1 类,100 万≤认购金额<300 万,投资者预期年化收益率 10%; L2 类,认购金额≥300 万,投资者预期年化收益率 10.4%; M 类信托受益权:定向发行. 6.发行时间 2014-01-09 起,目前仍在发行 7.发行规模 至38680 万元 8.投资领域及项目 工商企业,用于向内蒙古金威路桥有限公司发放信托贷款,具体用于补充金威路桥流动资金. 9.风险保障措施 (1)土地抵押:金威路桥以其控股子公司金威建设集团有限公司持有的位于乌兰察布市集宁区的 741.69 亩土地使用权提供抵押担保,土地评估价值为 71,323 万元. (2) 应收账款质押: 金威路桥以其持有的对乌兰察布市交通运输局不低于 90,000 万元的应收账款提 供质押担保. (3)连带责任保证担保:亿利资源集团有限公司提供连带责任保证担保. (4)资金监管:针对信托资金,设立资金使用监管账户,保障专款专用. (5)资金归集安排:信托到期前第 30 天归集剩余贷款本金的 10%,信托到期前第 15 天归集剩余贷 款本金的 20%. 10. 无中介的认购 方式 请直接联系产品发行方——华融信托,客服电话:4006109969 【用益财富 2014-研-46】中小企业风险投资基金 1 号1.产品类型及期限 信托产品(24-36 个月) 2.发行机构 华澳信托 3.投资门槛 100 万元 4.预期年化收益 浮动收益 5.收益分配方式 在信托单位存续期内信托单位每经历一个完整会计年度的 12 月31 日后的 3 个月内进行. 6.发行时间 2013-12-16-2014-01-16 7.发行规模 9000 万元 8.投资领域及项目 华澳信托运用信托财产, 与德润玉器共同出资设立合资公司并将剩余资金向合资公司发放信托贷款. 2014 年01 月14 日 内参 47 用益财富微信号:yongyicaifu 用益财富微博:http://weibo.com/yongyicaifu 联系电话:010-84534639 E-mail:yongyicaifu@163.com 9.风险保障措施 在股东层面,华澳信托具有优先分配权,同时对大股东有出资及溢价回购要求,大股东及实际控制 人提供担保以及股权质押担保;在项目公司层面,派驻董事、监事、公司副总和财务经理,管理公 司重大事项以及日常经营管理. 10.无中介的认购 方式 请直接联系产品发行方——华澳信托,客服电话:400 920 3399 【用益财富 2014-研-47】宁波银行-上海虹桥东方国贸 1 号债权类专项资产管理计划 1.产品类型及期限 资管产品(24 个月) 2.发行机构 天弘基金 3.投资门槛 100 万元 4.预期年化收益 10.5-11.5% 5.收益分配方式 100 万(含)-300 万元(不含) ,10.5%/年; 300 万(含)-800 万元(不含) ,11%/年; 800 万元(含)以上,11.5%/年; 按照半年度分配收益,到期一次性归还本金和剩余的收益. 6.发行时间 2014-01-08 起,目前仍在发行 7.发行规模 至15000 万元 8.投资领域及项目 金融 9.风险保障措施 (1)房产抵押,抵押率不高于 50%. 以上海市北翟路 3398 号国贸天地城 1 层商铺产权为抵押担保, 经上海房地产估价师事务所有限公司 评估价值不低于 3 亿元,抵押率不超过 50%. (2)项目公司股权质押. (3)上海东方国贸有限公司提供连带责任保证担保. (4) 上海东方国贸投资管理有限公司实际控制人孙寿祥以及上海东方国贸有限公司实际控制人任伟 民提供连带责任保证担保. 10.无中介的认购 方式 请直接联系产品发行方——天弘基金,客服电话 4007109999 【用益财富 2014-研-48】汇金 2 号消费信贷集合资金信托计划 53 期(捷信消费贷款项目) 1.产品类型及期限 信托产品(12 个月) 2.发行机构 外贸信托 3.投资门槛 100 万元 4.预期年化收益 8.2-9% 5.收益分配方式 100 万元(含)-300 万元(不含) ,8.2%/年; 300 万元(含)-1000 万元(不含) ,8.7%/年; 1000 万元(含)以上,9%/年. 6.发行时间 2014-01-09 起,目前仍在发行 7.发行规模 至40000 万元 8.投资领域及项目 金融,向原有消费贷款集合资金信托计划追加优先级资金,用于发放个人消费贷款. 9.风险保障措施 (1)次级信托财产支持:次级受益人承诺以其全部信托受益权保障优先受益人本息安全(融资期间 优先级受益人信托本金与次级受益人信托财产比例任何时点不高于 4:1) . 2014 年01 月14 日 内参 48 用益财富微信号:yongyicaifu 用益财富微博:http://weibo.com/yongyicaifu 联系电话:010-84534639 E-mail:yongyicaifu@163.com (2)优质公司连带责任担保:捷克 PPF 集团(中东欧地区最大的国际金融和投资集团之一)境内下 属公司为消费信贷债权提供连带责任担保,保障信托资金安全. (3)现金截流:受托人为保证优先受益人的利益,有权对信托专户内的资金存量进行控制和截流, 并以截留资金用于优先受益人信托利益分配. (4)日常监控:信托计划贷款管理人按月出具信托财产管理报告,保证信托运作公开、透明. 10.无中介的认购 方式 请直接联系产品发行方——外贸信托,客服电话 4008988806 【用益财富 2014-研-49】银象 143 号来宾工投应收款项债权投资集合资金信托计划 1.产品类型及期限 信托产品(24 个月) 2.发行机构 中江信托 3.投资门槛 100 万元 4.预期年化收益 9-10% 5.收益分配方式 100 万元(含)-300 万元(不含) ,9%; 300 万元(含)以上,10%; 半年付息. 6.发行时间 2014-01-09 起,目前仍在发行 7.发行规模 至30000 万元 8.投资领域及项目 工商企业,信托资金用于受让来宾市工业投资有限公司对来宾市财政局合法持有的应收债权以及该 笔债权的利息及其所有的权利. 9.风险保障措施 (1)应收债权转让 将集合的信托计划资金用于受让广西来宾市工业投资有限责任公司对来宾市财政局的约 3.75 亿元应 收款项债权,信托期间,来宾市财政局分期偿付该笔应收款项,来宾市财政局是直接债务人. (2)土地抵押 来宾工投提供价值 6.32 亿的商住用地作为抵押,综合抵押率低于 50%. (3)项目监管 中江国际信托对项目进行全方位监管,保管行监管资金,保证信托计划的安全可控,提高安全边际. 10.无中介的认购 方式 请直接联系产品发行方——中江信托,客服电话 0791-86304514 【用益财富 2014-研-50】浙江绿味有机农业专项资产管理计划 1.产品类型及期限 资管产品(12-18 个月) 2.发行机构 金元惠理 3.投资门槛 100 万元 4.预期年化收益 11-11.5% 5.收益分配方式 100 万(含)-300 万(不含) ,11%; 300 万(含)-600 万(不含) ,11.2%; 600 万(含)以上,11.5%; 按季支付 6.发行时间 2014-01-08 起,目前仍在发行 7.发行规模 至10000 万元 2014 年01 月14 日 内参 49 用益财富微信号:yongyicaifu 用益财富微博:http://weibo.com/yongyicaifu 联系电话:010-84534639 E-mail:yongyicaifu@163.com 8.投资领域及项目 基础产业,用于支付因农产品物流配送中心(一期)冷链物流项目建设形成的工程款. 9.风险保障措施 (1)设置抵押物保证金账户:资管计划存续期内,保证金内账户金额不低于 2000 万元. (2)设置监管账户:对用款项目未来产生的现金流进行监管,监管资金用于项目的后续投入建设, 保证资金不挪作他用. (3)抵押物位于邳州市最繁华核心区域(2010 年江苏宿迁农行给予的评估价值 1.98 亿) ,该物业所 有人为徐雅娟,抵押物易处置变现,抵押率不高于 50%. (4)项目公司实际控制人张红卫与妻子俞江英为本次资管计划提供担保. (5)张红卫、俞江英全资控股的绍兴市大越酒业有限公司提供连带责任担保. (6)委贷合同、抵押合同及保证合同办理强制执行公证. 10.无中介的认购 方式 请直接联系产品发行方——金元惠理,客服电话 400 688 8766 【用益财富 2014-研-51】汇城 12 号湖州环太湖集团信托贷款集合资金信托计划 1.产品类型及期限 信托产品(12 个月) 2.发行机构 浙金信托 3.投资门槛 100 万元 4.预期年化收益 8.8-10.5% 5.收益分配方式 100 万-300 万(不含) ,8.8%; 300 万-1000 万(不含) ,9.3%; 1000 万-3000 万(不含) ,10%; 3000 万元及以上,10.5%. 6.发行时间 2014-01-09 起,目前仍在发行 7.发行规模 至25000 万元 8.投资领域及项目 基础产业,募集资金向浙江湖州环太湖集团有限公司发放信托贷款,用于湖州经济技术开发区西南 分区夹山漾安居工程的开发建设 9.风险保障措施 (1)抵押担保:环太湖集团以其拥有的"湖土国有(2013)006989 号" 《国有土地使用证》项下的 国有土地使用权为信托贷款到期偿还本息义务提供抵押担保,该地块位于湖州市开发区弁山南坡 14 号地铁、占地面积 209659 平方米(315 亩) ,根据戴德梁行土地房地产评估有限公司出具的评估报 告,上述抵押物的评估价值为人民币 51000 万元,抵押率 49.01%. (2) 保证担保: 湖州西塞山开发建设有限公司为信托贷款到期偿还本息义务提到连带责任保证担保. 10.无中介的认购 方式 请直接联系产品发行方——浙金信托,客服电话 400 866 5588 【用益财富 2014-研-52】秦皇岛龙城华府特定多个客户专项资产管理计划 1.产品类型及期限 资管产品(14 个月) 2.发行机构 财通资产 3.投资门槛 100 万元 4.预期年化收益 10-11% 5.收益分配方式 100(含)-300 万元,10%; 300(含)以上,11%; 按年分配预期收益,到期一次性归还剩余本息. 2014 年01 月14 日 内参 50 用益财富微信号:yongyicaifu 用益财富微博:http://weibo.com/yongyicaifu 联系电话:010-84534639 E-mail:yongyicaifu@163.com 6.发行时间 2013-12-26 起,目前仍在发行 7.发行规模 至15000 万元 8.投资领域及项目 房地产,本资产管理计划资金以 15,000 万元用于向秦皇岛市飞龙地产开发有限公司(以下简称"项 目公司" )发放委托贷款,上述资金封闭运用于项目建设. 9.风险保障措施 (1)河北融投强力担保: 河北融投担保:河北融投担保集团有限公司(以下简称"河北融投" )对本资管计划本息提供不可撤 销的连带责任保证担保.河北融投是由河北省国资委组织部分省属大型国企出资组建的专业担保机 构,截至 2013 年10 月31 日,河北融投注册资本 40 亿; 资产流动性强:作为专业担保公司,河北融投账上长期持有超过 30 亿元的现金及现金等价物,资产 流动性非常高,担保能力强; 信用等级高:2012 年河北融投被大公国际信用评级为 AA+,是河北首家获得 AA+资质的担保机构. (2)项目公司提供反担保物:项目公司以龙城华府项目用地(秦籍国用(2011)第105 号地,面积 67918.15 平方米,评估价值 60326.78 万元,办理他项权价值 17263.93 万元) ,向河北融投提供反担 保. (3)实际控制人及法定代表人提供无限连带责任保证担保: 项目公司实际控制人杨仁华及法定代表人张晓莉为项目公司的还本付息义务提供无限连带责任保证 担保. (4)资金提前归集:财通资产提前归集资金以保证投资本息安全.资管计划满 10 个月时保证金账 户最低存续归集额为委托贷款本息的 40%;满11 个月时,资管计划保证金账户最低存续归集额为委 托贷款本息的 70%;满12 个月时,资管计划保证金账户最低存续归集额为委托贷款本息的 100%. (5)降价权:如本项目销售在任何一个设定的时间节点低于预期,或资金归集在任何一个时间节点 未达到标准,财通资产有权选择行使降价销售权,促使本资产管理计划资产及时变现. (6)运营报告:项目公司逐月报告资金使用、项目建设、财务明细以及其他要求报告的情况. (7)后期管理:财通资产通过监管账户监督、审批委托贷款资金的使用;项目公司逐月报告项目建 设、销售情况、财务明细以及其他要求报告的情况. 10.无中介的认购 方式 请直接联系产品发行方——财通资产,客服电话 4009218886 及时了解高端金融产品的投资动态和理财详情, 请添加 "用益财富"微信公众号,专业又中立、免费又便捷! 2014 年01 月14 日 内参 51 用益财富微信号:yongyicaifu 用益财富微博:http://weibo.com/yongyicaifu 联系电话:010-84534639 E-mail:yongyicaifu@163.com ? 金融理财·机构 机构投资者中的"高富帅"如何抓住金融同业业务的机会? 作者:用益财富研究院研究员 成书 编辑整理 目前,国内各商业银行的同业业务都取得了较快发展,不仅如此,同业业务已经成为金融机构管理流动性,整合有效资源,增加收益的 一个重要渠道.如何防范同业业务的金融风险也成为了大家探讨的热点话题. 一、商业银行同业业务的概念 商业银行同业业务,是商业银行以金融同业为服务与合作对象,以同业资金融通为核心的各项业务往来.商业银行同业业务最初主要承 担司库职能,是为商业银行之间平衡头寸而进行的短期资金拆借和划拨,主要作为商业银行的短期流动性管理工具.后期商业银行同业业务 对象逐步发展至证券、基金、信托、财务公司等各类金融机构,业务范围也从传统的同业存放、同业拆借等衍生出同业代付、买入返售等各 项创新业务.狭义上的商业银行同业业务仅指商业银行之间所进行的同业业务,而广义上的商业银行同业业务既包括商业银行之间的同业业 务,也包括商业银行与非银行金融机构之间所进行的业务. 商业银行同业业务所形成的资产在资产负债表中主要体现在"存放同业(及其他金融机构)款项" 、 "拆出资金"及"买入返售款项(金 融资产) "科目中,同业业务所形成的负债在资产负债表中主要体现在"同业(及其他金融机构)存放款项" 、 "拆入资金"及"卖出回购款 项(金融资产) "科目中.其中,存放业务是指金融机构之间为加强同业合作,存出方将资金存放在存放方,期限、利率由双方协商,以提 高资金收益率的业务.银行作为存出方为存放同业,如作为存入方则为同业存放.拆放业务是指金融机构拆出给境内、境外其他金融机构或 从其他金融机构拆入款项的业务.拆放业务与存放业务的区别主要体现在风控、凭证、程序、期限、金额、利率及会计处理和信贷等方面. 买入返售及卖出回购业务都属于回购业务,甲方与乙方签订协议,现在买入票据、有价证券或其他金融资产或权益,同时在规定时间再由乙 方以规定金额赎回.甲方即为买入返售方,又称资金融出方或资产融入方;而乙方则为卖出回购方,又称资金需求方或资产融出方. 二、商业银行同业业务的特点 (一)期限较短. 商业银行同业业务最初便是商业银行间短期性的资金划拨,由于资金主要来源和使用于金融体系内部,与商业银行传统的存贷款业务相 比,同业业务期限相对较短,期限最长一般也不超过一年.尤其是同业业务中的同业负债方面,受到资金来源和资金价格等的限制,一般都 以短期资金为主. (二)流动较快. 在商业银行传统存贷款及投资业务之外,同业业务主要反映银行业短期资金的余缺平衡.由于商业银行同业业务资金最初主要用于满足 流动性管理要求,因此同业业务资金流动性相对较高,这一点与资金期限相对较短也保持一致. (三)回报适中. 商业银行同业业务期限一般长于银行间市场而短于贷款期限,而同业业务收益也一般高于银行间市场而低于贷款收益. (四)领域广泛. 随着金融市场的不断发展,商业银行同业业务涉及的领域也不断拓展.为满足经营发展和金融服务的需要,商业银行同业业务将银行间 和证券、基金、信托、财务公司等其他金融机构间的业务合作集中整合到同业平台进行运作. (五)形式多样. 伴随着商业银行金融创新的发展,同业业务的合作形式也逐渐丰富.银行同业合作包括同业资金拆借、信贷资产转让、代理结算、代理 银行汇票、互购债券等;商业银行与证券公司的业务合作方式主要有银行同业拆借和国债市场回购业务、证券抵押融资、第三方存管业务以 及券商集合理财托管等;银行与基金公司业务合作方式主要有托管、合作发行理财产品、 "一对多"专户理财等;银行和信托的合作方式主 要有信托融资、理财产品、代理收付等. 2014 年01 月14 日 内参 52 用益财富微信号:yongyicaifu 用益财富微博:http://weibo.com/yongyicaifu 联系电话:010-84534639 E-mail:yongyicaifu@163.com 三、商业银行同业业务的作用 目前同业业务已经成为金融机构融通资金、管理资产负债、创新产品和拓展利润增长点的重要渠道.截至 2012 年末,银行业金融机构 存放同业资产规模达到 10.06 万亿元,买入返售资产达到 7.5 万亿元,同业资产占总资产比例达 15.13%;同业存放规模 12.2 万亿元,卖出 回购规模 2.69 万亿元,同业负债占总负债比例达 13.87%.其中,16 家上市银行同业业务规模占总资产规模为 12.22%,五家国有银行同业规 模占比为 8.24%,而11 家中小银行同业规模占比超过 20%. 在当前利率市场化加速、 息差收窄、 资本约束和外部监管加强、 信贷规模受限的宏观经济金融环境下, 商业银行同业业务因资本占用少、 业务方式灵活、综合收益可观,在银行应对经营业绩压力、满足风险管理需求和主动调控资产负债规模结构方面发挥了积极作用. (一)平衡和配置资金. 在目前商业银行受到 75%存贷比监管的条件下,部分商业银行的富余资金无法投入到贷款中去.尤其是金融危机之后我国采取了四万亿 的经济刺激计划,银行体系中累积了大量的资金而无法释放出去.面对经营管理的压力,商业银行将同业业务作为平衡和配置资金的重要渠 道.商业银行配置于同业业务的资金和从同业业务中获取的负债不纳入存贷款监管中,因此一方面商业银行能够通过同业业务将富余资金配 置到同业资产业务中,通过配置型产品满足获取收益的目的,另一方面通过同业资产和同业负债的调节平衡整体的资金运用和资金来源. (二)提升资金使用效益. 随着利率市场化的不断推进,商业银行面临息差收窄和金融脱媒压力.由于目前市场缺乏相应的操作工具,同业业务便成为商业银行提 升资金使用效益的重要选择.一方面,同业业务资金的期限相对较短,商业银行可以通过同业资金的循环配置,以提高资产的周转率;另一 方面, 2013 年1月1日开始实施的 《商业银行资本管理办法 (试行) 》 第六十一条规定, 商业银行对我国其他商业银行债权的风险权重为 25%, 其中合同期限三个月以内(含)债权的风险权重为 20%,而一般企业贷款的风险权重为 100%,小微企业的风险权重为 75%,因此商业银行倾 向于配置低资本占用的同业资产来降低风险系数,提升资金使用效益. (三)流动性调整需要. 商业银行在日常经营和运营管理中,会面临流动性调整的需求,比如会在一定期限内将一定量的资金调整至所需时点.商业银行同业业 务资金流动较快的特点刚好满足银行短期的流动性调整.商业银行通过同业业务进行流动性调整,一方面要求外部经济金融环境较为稳定, 此时通过同业资金运作风险相对较低,也较为便捷;另一方面对于银行的流动性管理也提出了相对较高的要求,要求银行能够准确评估一定 时期内市场资金情况并合理安排自身资产负债期限. (四)风险防范需要. 商业银行运用同业业务进行风险防范主要在于应对突发事件时的资金备付作用.一方面,同业存款大部分无拨备要求和准备金要求(正 常类贷款要求按照 1%的比例计提拨备,其他四类贷款的拨备比例依次升高,而同业存款并不要求计提贷款损失准备,除保险公司和金融控股 公司的同业存款外其他同业存款没有准备金要求) ,因此,商业银行能够更加主动地运用这部分资金进行风险预防(要求商业银行具有良好 的风险控制能力) ;另一方面,在出现突发事件时,商业银行也能够通过同业业务以相对合理的成本在市场上筹集所需资金. (五)价格发现功能. 同业业务在利率价格形成机制上以市场化为基准,利率价格的差异主要源于差异化的同业产品和经营管理,因此,商业银行能够通过不 同品种、期限等的同业业务了解目前市场价格水平,并通过价格的差异了解市场资金状况、供求情况及其他金融机构的经营管理状况等.上 海银行间同业拆放利率(Shanghai Interbank Offered Rate,简称 Shibor)自2007 年1月4日推出以来,已越来越为商业银行及众多金融 机构接受,成为金融机构贷款定价、金融产品交易报价和内部资金计价的利率基准.十八届三中全会关于加快利率市场化进度对同业拆放利 率作为基准利率也有所涉及,同业拆放利率作为基准利率在下一步的利率市场化进程中将发挥更为积极的重要作用. 四、商业银行同业业务新功能的表现 随着同业业务的发展衍生出了更多的新功能.传统同业业务的功能定位是以短期资金融通和闲置资金运用为主,其流动性管理的意义往 往大于盈利性.但随着合作层级不断提升,依托产品创新,商业银行同业业务逐步衍生出更多新功能,表现为:一是期限转换和杠杆功能, 如利用在货币市场和理财市场的交易便利和信用优势,滚动拆入短期资金,发放长期同业借款,套取期限利差;二是信用创造功能,如与信 托、证券等机构构成组合渠道,向实体经济提供融资服务,影子银行特征日益明显;三是监管套利功能,如借助投资类科目隐匿信贷规模, 通过买入返售方式将企业债权转变为银行同业债权,减少资本占用.但由于行业监管约束越趋严格,商业银行通常借助非银行金融机构的资 产管理功能,通过结构调整等途径,将部分业务从监管要求高的市场转移到监管要求低的市场,寻求监管套利.因此,也可能导致限制通道 类资产管理业务的产生. 2014 年01 月14 日 内参 53 用益财富微信号:yongyicaifu 用益财富微博:http://weibo.com/yongyicaifu 联系电话:010-84534639 E-mail:yongyicaifu@163.com 五、商业银行同业业务的操作模式 (一)抽屉协议暗保模式 抽屉协议暗保模式是最简单、最基础的操作模式,通常是 B 银行由于信贷额度或贷款政策限制,无法直接给自己的融资客户贷款时,找 来一家 A 银行,让A银行用自己的资金设立单一信托为企业融资.这种模式下,B 银行作为风险的真正兜底方,与A签订承诺函或担保函(暗保) ,承诺远期受让 A 银行持有的单一信托受益权或者基础资产.这里 B 银行有两种兜底方式,一种是 B 银行出资受让信托受益权,另一种 是B银行直接收购针对融资客户的基础资产. (二)三方协议模式 三方协议模式是标准的买入返售三方合作模式.该模式中,作为资金过桥方的甲方,不仅仅是银行,还可以是券商、基金子公司、财务 公司、 资金充裕的企业等. 该模式的交易结构是: 甲方 A 银行以自有资金或同业资金设立单一信托, 通过信托公司放款给 C 银行的融资客户; B 银行作为实际的出资方(乙方),以同业资金受让 A 银行持有的单一信托的信托受益权;C 银行为风险的真正承担方(丙方),承诺在信 托计划到期前 1 个工作日无条件购买 B 银行从 A 银行受让的信托受益权.这种模式的实质是 C 银行通过 B 银行的资金,间接实现了给自己的 授信客户贷款的目的. (三)两方协议模式 两方模式一般不需要过桥企业(甲方) .银行 A 最初用理财资金或自有资金(主要是理财资金)投资信托产品形成了非标债权,基于监 管机构对于非标债权的比例要求,银行 A 将信托受益权卖断给银行 B,但同时向 B 银行出具信托受益权远期回购函.这种模式下,银行 A 用 卖断协议将此前形成的对融资客户的非标债权出表,从而达到降低理财资金非标债权比例的目的.在监管机构检查或审计时,银行 A 通常只 会拿出卖断协议,与B签订的远期回购协议成为抽屉协议不拿出来.而银行 B 在监管机关检查或者审计时,则把两份协议都拿出来,以证明 针对融资客户的风险收益已经转移给银行 A.这就是所谓的信托受益权的双卖断模式,该模式中银行 B 将资产计入买入返售科目,不计入表 内;对于 A 来说,则是存量的非标债权直接出表. 信托公司 融资客户 A 银行 发放信托贷款 银行 B 转让信托受益权(卖断) 远期回购信托受益权 C 银行(丙方) C 银行承诺远期受让 信托受益权 A 银行(甲方) 信托公司 融资客户 B 银行(乙方) 转让信托受益权 发放信托贷款 单一资金信托 A 银行 信托公司 融资客户 B 银行 B 与A签订承诺函或担保函, 承诺远 期受让信托受益权或基础资产 发放信托贷款 单一资金信托 2014 年01 月14 日 内参 54 用益财富微信号:yongyicaifu 用益财富微博:http://weibo.com/yongyicaifu 联系电话:010-84534639 E-mail:yongyicaifu@163.com (四)假丙方三方模式 此模式一般是由于不能签订三方协议的兜底银行(D 银行)以信用增级的方式找到一个假丙方(C 银行)来签三方协议,信用增级方式 通常是兜底银行向假丙方出具承诺函或担保函,兜底银行作为最后的风险承担方承担所谓的"真丙方"角色.此时融资客户的授信银行(D 银行)变成了信用增级方,信用增级方向假丙方出具承诺函和担保函,假丙方跟乙方(B 银行)签订三方协议.对于真正出资的乙方(B 银行)来说,就形成了一个标准的三方协议模式,此时像必须签订三方协议才能拆出资金的银行就能顺利提供同业资金了,而不能作为丙方兜 底的银行,也以间接增信的方式实现了给融资客户贷款的目的. (五)配资模式 这种模式的交易结构是:C 银行向 B 银行配一笔等期限等额的同业存款,B 银行通过过桥方 A 银行以对应金额和期限向融资客户发放一 笔信托贷款,C 银行承诺远期受让 B 银行的信托受益权,或者不受让.如果 C 银行受让 B 银行的信托受益权,C 银行的同业存款就是标准的 同业存款,因为针对融资客户信托贷款的风险已经转移给 C 银行;如果不受让信托受益权,就需要对该笔同款业务进行存单质押,锁定 B 银 行贷款给融资客户的风险,或者出函单独说明该笔同业存款是对应某一笔信托贷款的,当信托贷款不能偿付时,同业存款不用兑付.配资模 式下的 B 银行并没有真正出资,只是将 C 银行的同业存款转换为投资非标资产的资金,真实出资方 C 银行就是兜底行.这种模式下 B 银行一 般收取几十个 BP 的过桥费.配资模式中过桥方 A 银行可以存在也可不存在,B 银行投资信托有两种形式,一是 B 银行以单一自有资金委托给 信托公司向融资客户放贷,二是通过 A 银行以同业资金的形式委托给信托公司.这两种形式取决于 B 银行的出资形式,C 银行给 B 银行配了 一笔同业存款,如果 B 银行想直接用同业存款委托给信托公司,就必须通过过桥方 A 银行,因为同业资金是不能作为信托的委托人的,只能 受让过桥方 A 银行的信托受益权.如果 B 银行的自有资金富余,那么 C 银行给 B 配资后,B 银行就可以以自有资金直接委托给信托公司,就 不需要过桥方 A 银行参与了.但是,实务中,用自有资金投放的比例比较少,大概只占两成比例,其余八成的业务都是通过 A 银行投放资金 的. (六)存单质押三方模式 A 银行(过桥方) 信托公司 融资客户 B 银行 C 银行 单一资金信托 发放信托贷款 转让信托受益权 C 银行承诺远期受让信托受益权或同业存款单质押 A 银行 信托公司 融资客户 B 银行 C 银行(假丙方) D 银行( "真丙方" ) C 银行承诺远期受让 信托受益权 转让信托受益权 单一资金信托 发放信托贷款 信托公司 融资客户 B 银行 C 银行 存单质押 发放信托贷款 转让存单质押 信托受益权 远期受让 B 的存单 2014 年01 月14 日 内参 55 用益财富微信号:yongyicaifu 用益财富微博:http://weibo.com/yongyicaifu 联系电话:010-84534639 E-mail:yongyicaifu@163.com v v v 存单质押三方模式有"全额存单质押"和"差额存单质押"两种类型. 一是全额存单质押模式.该模式的交易结构:C 银行向自己的融资客户放一笔贷款,假设为 10 个亿,同时 C 银行要求融资客户将这笔贷 款存到自己的银行作存单,此时融资客户无法动用这 10 个亿的资金.融资客户拿到存单,在信托公司作存单质押贷款,然后 B 银行实际出 资受让这笔存单的信托受益权,并且 C 银行远期受让由 B 银行持有的在自己银行的存单.对于 B 银行,这项业务是低风险业务,因为 10 亿 资金是存的定期,而且存单被质押了.C 银行实现了两笔存款和一笔贷款,首先 C 银行实现了对融资客户的一笔贷款,拿到了贷款利息,融 资客户等额将钱存回来又实现了一笔存款.另外融资客户由于存单质押拿到的实际由 B 银行出资的 10 个亿,最后也存到了 B 银行在 C 银行 开设的基本户上.由此,10 亿项目,产生了 30 亿的交易额.如果 C 银行对融资客户进行一些受托支付的控制,那么融资客户在 C 银行账户 上很能会产生 15 亿的日均存款量,这15 亿的存款按存贷比计算,可以释放的贷款额度超过 10 个亿,因此 C 银行给客户放出的 10 亿贷款, 不仅没有占用存量贷款额度,而且还释放出了新的贷款额度.采用这种模式主要是银行为了实现高额存款.释放存贷比,放大交易额. 二是差额存单质押.房地产开发贷款一般要满足"四、三、二"贷款条件,即四证齐全、30%资本金和二级资质.满足"开发贷"条件 后,1 个总投资 10 亿的项目,理论上开发商可以向银行借款 7 个亿(另外 3 个亿为开发商筹集的 30%资本金) ,但由于银行借款是采用受托 支付的方式提取(银行分次支付给开发商的交易对手,比如工程承包商) ,开发商并不能全部动用这 7 个亿,比如按实际工程支出最多用掉 3 个亿. 但开发商有非常强烈的动机去动用 7 个亿中剩下的 4 亿资金, 因为开发商需要拿这笔钱去开发其他项目, 只有这样才能放大资金杠杆, 获得更高的资本收益率.按照银行的受托支付政策,开发商也许永远无法拿到 7 亿贷款额度中的 4 亿资金,为了拿到这 4 个亿的资金,实务 中就出现了一种差额存单质押的模式.首先,融资客户向自己的贷款行申请做一个针对这剩余 4 亿资金的定期存单.融资客户拿着这 4 个亿 的定期存单找信托公司作存单质押贷款,然后 B 银行实际出资受让这笔存单的信托受益权,C 银行远期受让由 B 银行持有的在自己银行的存 单.由于存单质押贷款的资金用途基本上没有限制,开发商拿到 4 个亿的存单质押贷款后很可能去开发其他项目,作为下一个项目拿地的资 本金.这种模式存在的目的是为了打破银行"开发贷"的受托支付,也主要在房地产行业才能广泛应用.这种模式对于银行 C 和银行 B 都是 一种低风险业务,所以存单质押模式相当于把三方买入返售业务绕入到一个低风险模式.由于这种交易结构中是用受托支付差额的 4 亿资金 做存单质押,所以叫差额存单质押模式. 六、同业业务快速发展的原因 同业业务快速发展的原因归结起来主要有以下几个方面:一是宏观经济景气程度下降以及利率市场化改革加快,对传统信贷业务的发展 产生了一定影响,在逐利动机下商业银行大力拓展同业业务;二是经营战略和竞争优势等差异的存在是商业银行开展同业业务的内在条件和 基础;三是信贷规模调控下的监管不平衡使商业银行借助同业形式开展实质性信贷活动得以实现. 七、同业业务占比偏高带来的影响 我国银行业金融机构同业业务快速发展,表现出以下主要特征:一是同业资产和同业负债(及其占比)总体呈现增长态势,复杂化和隐 秘化程度加大;二是在结构上,商业银行同业业务发展表现出差异化特征,国有商业银行是资金的主要拆出方,股份制银行和城商行是主要 拆入方,同时也是买入返售资产的主要购买方;三是 2013 年以来同业业务总体虽有所放缓(主要是存放同业和拆出资金等传统业务有所收 缩) ,但买入返售业务仍然保持增长(增速有所回落) ,占比仍保持上升态势. (一)同业业务占比偏高对实体经济的影响. 一方面,同业业务占比偏高致使流向实体经济资金减少,从而弱化了银行本应所承担的对实体经济的支持作用,一定程度影响了实体经 济的发展,而票据资产在银行体系内的空转,弱化了其对实体经济尤其是中小企业的支持力度,从而与其促进中小企业融资的初衷相背离; 另一方面,同业业务占比偏高使得银行资产负债规模的壮大脱离了实体经济基础,银行对实体经济作用的弱化某种程度上也会造成银行社会 角色和作用的边缘化,长期看来也将影响银行未来发展. (二)同业业务占比偏高对商业银行风险管理影响. 银行同业业务运作扩大了存量资金的货币效用,规避了政策对相关行业和领域的限制,影响到宏观货币政策的调控效果,也加剧实体经 济的脆弱程度;同业业务占比过高会通过期限错配及连锁反应等放大商业银行的流动性风险和操作风险;同业业务使得商业银行能够绕过存 贷比指标,通过银行间资金的运作变相提高杠杆水平并降低风险资本占用,扩大了商业银行信用风险;同时,由于各银行间同业业务环环相 扣,使得金融市场系统性风险急剧增加,影响金融系统整体稳定性. 八、同业业务风险防范 随着同业业务的高速发展,同业业务的功能已由传统的资金融通功能扩展为金融机构增加利润的新工具.这一转变既有促进银行体系资 2014 年01 月14 日 内参 56 用益财富微信号:yongyicaifu 用益财富微博:http://weibo.com/yongyicaifu 联系电话:010-84534639 E-mail:yongyicaifu@163.com 金的高效运用、提高货币创造效率的有利一面,也有脱离实体经济需求、加大风险隐患的一面.部分银行利用同业业务将信贷资金投向房地 产、融资平台等高风险领域,这不仅加大了流动性管理和风险控制的难度,也会对货币政策调控的有效性形成一定冲击. 部分银行通过委托贷款、信托贷款等同业业务形式帮助客户绕过信贷规模限制、监管规定进行融资.以委托贷款为例,有业内人士介绍 称,委托贷款是由委托人提供合法来源的资金,委托业务银行根据委托人确定的贷款对象、用途、金额、期限、利率等代为发放、监督使用 并协助收回的贷款业务.但在现实中,只要是上下家愿意,一些银行部门并不对委托贷款的双方及用途做更多的审查.因此在近两年银根紧 缩、高额利息回报的诱惑下,委托贷款开始大量流入房地产等高风险领域.考虑到同业业务横跨货币市场、银行间市场以及信贷市场,因此 一旦某一环节出现问题,风险有可能迅速在不同市场蔓延和传染.另外,商业银行与监管部门之间的博弈,也不断加深了同业业务的复杂性 以及与传统银行业务的关联性. 由于同业业务不受"存贷比"约束,无需缴纳存款准备金,对同业资产也不必计提拨备等,所以一些专家也建议,未来监管政策应着力 于消除这种套利空间.具体而言,对风险较高的同业业务,例如信托受益权、信贷资产转让与回购等业务应计算风险权重和计提相应的拨备 要求. 总的来说,目前同业业务发展中存在的主要问题和风险:一是拉长了银行信贷资金支持实体经济的流转环节,提高了资金成本,挤压了 利率敏感性企业的信贷需求,造成金融机构整体资产规模虚增和部分行业和领域的信贷风险加大;二是同业业务的纵深发展加大了流动性风 险的集聚,拉长了潜在危机的传染链条;三是部分业务规避管制导致监管指标和统计数据失真,监管政策和宏观调控效果被削弱. 为控制和防范同业业务风险,发展同业业务应注意:既要遏制实质性违规信贷隐秘增长,又要采取积极措施引导同业业务规范发展.加 强同业资金的监测和管理,规范资金的具体投向和规模.鼓励商业银行拓展长久期和低成本负债,增强同业负债的稳定性和经济性.加快推 进资产证券化试点,引导部分同业业务向标准化和阳光化转变,为金融机构主动调节资产结构创造手段. 在商业银行同业业务管理层面,一方面应当调整监管指标和思路,对于商业银行目前同业业务发展进行区别引导,鼓励促进实体经济发 展的同业业务,而对于单纯做大资产负债规模的同业业务进行限制,引导商业银行同业业务规范发展.同时,应当推进相应制度创新,为商 业银行提供资产负债端提升资本回报的工具和渠道,从而减少目前银行为提高资本回报而采取的监管套利行为. 致谢:本文内容参考借鉴了肖小和等的《关于加快商业银行同业业务规范管理的思考》 、宋军的《从银行同业业务看金融监管体制的完 善》 、文韬的《解密同业游戏的六种模式》 、姚斌的《引导银行同业业务规范发展》 、肖小和等的《同业业务调整:商业银行要反思求变》 、杨 洋的《同业业务风险大、规范力度需加强》等资料,在此致谢. 用益财富"微课堂" ? 中小企业类信托产品的那些事儿 国内的中小企业信托融资实践近年来逐步显现市场影响力, 通常采用集合信托的方式进行 "打包放贷" , 并结合政府的扶持和中小企业的特点进行风险管理创新. 一般而言,中小企业集合信托是指多家中小企业联 合起来,作为一个整体,通过信托公司统一发行信托计划募集资金,并把募集到的资金分配到各家企业.在 集合信托中,企业各自确定资金需求额度,各自承担债务,互相之间没有债务担保关系,通常会共同委托一 家担保公司为所有企业承担担保责任.多数情况下,中小企业集合信托的主要参与机构包括但不限于:信托 公司、商业银行、政府主管部门、中小企业、担保公司、再担保公司等,其主要职能因不同产品而各有差异. 中小企业集合信托是一种形式多样、操作灵活的创新型金融产品,体现了以下几方面的特点: (1)有助 于盘活中小企业的优质资产,对中小企业的现金流进行创新整合; (2)有助于在银行融资之外为中小企业开 辟一条便利的融资渠道,毕竟信托资金的使用具有很大灵活性,集合信托的规模、期限、利率、资金运用方 式、 担保条件等也相对宽松, 由此能够帮助部分有固定资产或稳定现金流的中小企业走出 "融资难" 的困境; (3)有助于中小企业内部管理的规范化,并为中小企业打开金融创新的广阔视野; (4)有助于提高中小企 业的融资能力并且优化其融资结构,中小企业集合信托的手续简单、监管宽松、操作快捷,并且把不同企业 进行有机组合实现取长补短和风险对冲; (5)有助于中小企业的后续融资,中小企业集合信托是一种创新的 金融服务模式,能够提高中小企业的市场认可度,并为后续的其他金融支持打下基础. (摘自"信泽金智库系列丛书"之二《金融信托投融资实务与案例》 ,经济管理出版社) 2014 年01 月14 日 内参 57 用益财富微信号:yongyicaifu 用益财富微博:http://weibo.com/yongyicaifu 联系电话:010-84534639 E-mail:yongyicaifu@163.com 了解 客户 跟进 需求 提供 方案 执行 方案 定期 维护 国内某大型信托机构私人财富管理的 "私募基金一站通"资产配置策略 用益财富研究院-编校 温馨提示:本文中的"XinZeJin"为机构化名,全部内容为改编题材,仅供参考. XinZeJin 私人财富管理的客户关系维护"五步骤" 客户关系维护 了解客户需求 跟进客户需求 建议投资组合 严格执行投资方案 客户投资维护 客户关系维护 信托机构的私人财富管理特色与资产配置优势 信托制度在国外起源于私人财富管理实践 信托机制的监管定位是"受人之托、代人理财" 信托机构开展财富管理服务有系统的法律保障 信托机构可以在多个市场或领域进行跨界投资 信托产品或信托服务可以个性化地灵活创新 信托机构培养和储备了一批有经验的专业人才 信托机构具有良好的产品设计和风险管理经验 2014 年01 月14 日 内参 58 用益财富微信号:yongyicaifu 用益财富微博:http://weibo.com/yongyicaifu 联系电话:010-84534639 E-mail:yongyicaifu@163.com 目标 长期资本稳健成长 风险 分散与低风险 投资时间 长期 目标 短,中期投资 风险 集中与中高风险 投资时间 短,中期 核心产品 现金管理 年金产品 债券 固定收益 ·现金管 理型信托 ·流动型 货币基金 ·个人年金 ·国债 ·公司债 ·债券型 基金(公 募基金) · 房地产信 托产品 · 基建类信 托产品 · 实业类信 托产品 XinZeJin 私人财富管理的金融产品 卫星产品 TOT 公募基金 阳光私募 PE 证券 · 信托型 TOT · 信证合 作型TOF · 股票型基 金·混合型基 金 ·私募 A ·私募 B ·私募 C ·私募 D ·私募 E ·私募 F ·…等等 · Pre-ipo 型PE · 并购型 PE · 其他代 销PE ·二级 市场产 品 ·定向 增发产 品 财富管理及客户关系管理系统——准确、专业达成目标 市场瞬息万变,客户的目标也会常有调整. 我们使用目前国际上私人银行通用的客户关系管理系统来灵活应对各种变化. 在理财经理的协助下,可以帮您: ? 根据客户资产状况、风险承受力以及人生阶段财务目标,量身定制适合于客户自己的资产配置方案; ? 定期回顾投资策略,持续跟踪表现,并作出及时相应的调整,生成报告; ? 定期提供金融投资信息,并协助客户的生活需求,实现深层客户关系管理. XinZeJin 私人财富之"资产配置策略" 卫星 1 核心 卫星 4 卫星 2 卫星 3 2014 年01 月14 日 内参 59 用益财富微信号:yongyicaifu 用益财富微博:http://weibo.com/yongyicaifu 联系电话:010-84534639 E-mail:yongyicaifu@163.com 核心产品 财富管理目标:核心资产的保值增值,安全性与流动性是考虑重点! 目标 长期资本稳健成长 风险 分散与低风险 投资时间 长期 核心资产建议配置比例: 积极型:40% 稳健型:50% 保守型:60% 现金管理类 产品名称 期限 预期收益(年) 投向 最低认购 金额 认购时间 J1 T+1(第二日 可赎回本金) X1% 同业存款 100 万元 2014 年Y1 月J2 1 个月 X2% 同业存款 100 万元 2014 年Y2 月J3 3 个月 X3% 信托产品或 自有物业 200 万元 2014 年Y3 月J4 6 个月 X4% 信托产品或 自有物业 300 万元 2014 年Y4 月 类型 产品名称 产品期限 募集总金额 预期年收益 是否会员专享 成立时间 固定 收益 类G1 1 年E1 亿X1% 是2014 年Y1 月G2 1 年E2 亿X2% 是2014 年Y2 月G3 1.5 年E3 亿X3% 是2014 年Y3 月G4 1.5 年E4 亿X4% 是2014 年Y4 月G5 2 年E5 亿X5% 是2014 年Y5 月G6 2 年E6 亿X6% 是2014 年Y6 月G7 3 年E7 亿X7% 否2014 年Y7 月G8 3 年E8 亿X8% 否2014 年Y8 月 固定收益类 2014 年01 月14 日 内参 60 用益财富微信号:yongyicaifu 用益财富微博:http://weibo.com/yongyicaifu 联系电话:010-84534639 E-mail:yongyicaifu@163.com 卫星产品 财富管理目标:卫星资产的保值增值,收益性是考虑重点! 目标 短,中期投资 风险 集中与中高风险 投资时间 短,中期 卫星资产建议配置比例: 积极型:60% 稳健型:50% 保守型:40% 卫星产品之一 ——阳光私募基金 为您寻找最好的基金管理人 ——打造中国最优秀的阳光私募基金平台 什么是阳光私募基金? 私募基金是相对于公募基金而言,就资金募集方式之差异,以是否向社会不特定公众发行或公开发行证券的区别,界定 为公募基金和私募基金. 两种形式均合法,区别在于发行对象是"大众"还是"小众" . 通过金融信托平台:我们整合大数据的私募基金经理及私募团队 通过金融信托平台:我们整合大数据的个人投资者和机构投资者 通过金融信托平台:我们提供专业的金融服务、信息系统和风险管理 2014 年01 月14 日 内参 61 用益财富微信号:yongyicaifu 用益财富微博:http://weibo.com/yongyicaifu 联系电话:010-84534639 E-mail:yongyicaifu@163.com ? 成熟的投资团队 ? 投资关键决策人至少有 10 年以上的证券投资管理经验. ? 在业内有较高的知名度和号召力. ? 管理过 15 亿元以上的证券资产规模并取得良好的投资业绩. ? 严谨的公司治理结构 ? 2 年以上的运作时间和规范的公司管理制度. ? 关键投资经理须持有公司绝对的控股权,其投资行为和投资理念可充分反映或代表公司的投资风格. ? 优异的投资业绩和经验 ? 公司主体已代客投资管理超过 2 年?公司平均投资业绩要大幅度超过开放式基金的平均水平. ? 目前正在管理的资产规模达 3 亿元人民币,累计管理的资产规模达到 5 亿元以上. ? 有成熟的投资风格,且目前管理的投资组合符合信托产品关于稳健、成长和价值投资要求. ? 风险违约准备金 ? XinZeJin 要求投资顾问为其参与的每个信托计划提供风险准备金. ? 风险准备金原则上不得低于非自投信托资金的 10%,且自愿增加至信托资金,而且不得抽回. 寻找最适合您风格的基金管理人—各具特色的投资风格 优秀的业绩源自严格的投资顾问准入标准 XinZeJin 投资者 资金信托 A 股市场及其相关 衍生金融产品 投资顾问(目前 X 家) 托管银行 证券公司 证券交易 资金托管 投资建议 投资收益 投资 投资收益 资金 管理费 发行 交易+仓位控制 价值、 成长 不同投资风格, 在不同的阶段的市场, 其业绩表现各有不同. 通过严格的准入筛选,XinZeJin 选择合作的投资顾问,投资 风格各有特色,且业绩都是同类风格中出类拔萃者. 注重长期、稳健投资,偏好价值被 低估、安全边际较高的股票,净值 波动小 擅长深度挖掘、并提前进入非市场 热点个股,对非热点上市公司质地 要求较高 有别于纯交易型,除擅于把握大盘 走势,注重短线、波段操作外,该 种风格的投资顾问在上扬或下跌行 情中对仓位的控制较好 私募 A 私募 B 私募 C 私募 D 私募 E 私募 F 私募 G 私募 H 私募 I 私募 J 交易、趋势 反向+投资价值 传统的价值投资 风险厌恶型 风险偏好型 阳光私募基金-四方监管更安全 2014 年01 月14 日 内参 62 用益财富微信号:yongyicaifu 用益财富微博:http://weibo.com/yongyicaifu 联系电话:010-84534639 E-mail:yongyicaifu@163.com 私募基金特征(与公募基金的对比) 基金 阳光私募信托产品 规模 单支规模相对较大,运作难度大 相对小,运作难度小 募集对象 不确定的社会公众投资者 特定投资者, 多为有一定风险承受能力、 资产规模较 大的个人或机构投资者. 经营风格 不管盈亏都照提管理费, 基民盈亏自负, 而且按照基金 契约规定, 拿到资金就必须买成股票, 不想买也必须买. 钱多来自于信赖度高的老客户,客户积少成多,更看 重自身品牌影响. 盈利模式 按规模收取管理费. 重规模,基金管理人收益与基金净值无关. 管理人员收入来自业绩提成,重效益,追求客户资产 投资的绝对回报,业绩创新高才有管理费收入. 风险/收益特征 与指数高度相关,风险控制能力一般. 与指数差异大,风险控制能力强. 利益绑定 不绑定 自有资金绑定 管理团队 优秀基金经理流失严重,人员相对不稳定. 先进的激励机制,人员高度稳定. 投研平台 千亿资金共同平台, 每个研究员对应的资金 30 亿以上, 力量分散. 每个研究员对应仅上亿资金,力量集中有效. 监管原则 对基金管理人有严格的要求;股票投资受"双十"制度 的严重制约. 监管相对灵活,基金运作上有相当高的自由度,单只 股票的持仓最高可达到资产总额的 30%;可以充分发 挥投资管理的的专业选股优势. 服务方式 "批发" 式, 投资决策主要基于基金管理公司的风格和 策略. "量体裁衣"式,投资决策主要体现投资者的意图和 要求. 卫星产品之二 ——私募股权基金(PE) 信托机构的"信托资产管理"和"固有资产管理"涉及众多行业的实业投资与产融结合实务 信托机构具备金融牌照及品牌影响力,在优化企业治理结构和改善企业资源配置方面经验丰富 信托机构熟悉资本市场和货币市场,能为企业的资本运作以及 PE 基金的投资退出发挥专业作用 2014 年01 月14 日 内参 63 用益财富微信号:yongyicaifu 用益财富微博:http://weibo.com/yongyicaifu 联系电话:010-84534639 E-mail:yongyicaifu@163.com PE(私募股权)投资 中国热门的富人投资工具 PE(Private Equity Investment) 即私募股权投资,是对非上市公司进行的股权投资. 即投资于一家有发展潜力的公司,通过购买其公司股份,并且参与公司管理,帮助公司实现高速增长,并且主要以上市退出获 利为主,兼有并购退出等. 企业处于不同的发展阶段 初创期 成长早期 上市前期 成熟期 天使投资 风险投资 并购投资 Pre-IPO Fund Buyout Fund 我们的进入时期 产品结构 XinZeJin 委托人 /受益人 保管银行 -Pre-IPO 项目 -定向增发股权受益权 -并购基金项目 -中小企业基金项目 低风险、 高流动性的金融产 品,如: -国债回购 -货币市场基金 -银行理财产品 -信托产品 -资管产品 受托人认为具备安全性和 流动性金融创新产品. PE 基金系列 集合资金信托计划 ?成立 PE 基金系列集合资金信托计划,由XinZeJin 作为受托人和管理人,并引入保管银行,符合认购资格的投资者在推介 期内进行认购. ?信托成立后,信托资金将用于但不仅限于直接或间接投资于公司股权、可转股债权、股权受益权等. ?尚未进行股权投资的资金和股权投资收益实现后尚未进行分配的资金可用于银行存款、国债回购、货币市场基金、银行 理财产品、信托产品等低风险、高流动性的金融创新产品. ?信托存续期内,受托人可不定期对信托财产进行分配,信托期满,进行清算分配. 加入信托 收益分配 投资 投资收益 发行/投资管理 管理报酬 托管费 保管 2014 年01 月14 日 内参 64 用益财富微信号:yongyicaifu 用益财富微博:http://weibo.com/yongyicaifu 联系电话:010-84534639 E-mail:yongyicaifu@163.com ? 投融资·大视野 邵逸夫家族信托基金"启示录" 作者:刘中盛 媒体报道普遍认为邵逸夫偏爱小太太方逸华多过于自己的 4 个子女,而几个常见的基金也均由方逸华担任主席.然而,事实上,一个没 有被普遍关注到的注册于百慕大的神秘机构,在多层架构之下,管理着邵氏家族全部的财产,为邵氏家族成员护航. 可以猜想,享年 107 岁的邵逸夫,会在身后的未来某天,成为自己生前掌管的 TVB 的某部电视剧的主角. 的确,他的传奇一生,足以给自己毕生奋斗的影视业,提供无限的剧本素材,来一部"史诗"巨制亦绝不为过.这里有"美国梦"式的 创业,有民国范儿的"上海滩" ,更有一男二女数十年的爱情纠葛,家族成员间的恩怨情仇…… 所有故事当中,最受大陆民众关注的,与霍氏家族、李嘉诚家族等等香港大家族一样,往往是发生在家族成员之间的财产争夺战.尤其 是在"老爷"驾鹤西归之后. 但邵家可能不会出现这样的故事. 早在 1997 年,以90 岁高龄与方逸华结婚之时,邵逸夫就曾立下遗嘱分配其百亿身家,原因正是不想自己的子女日后与方逸华争家产、 闹家变.那么,邵逸夫是如何在已故发妻黄美玲所生的 4 个子女与方逸华之间,分配自己的财产的呢? 2014 年1月7日,邵逸夫去世的日子,各种多年前的报道被无数媒体重新发布,似乎都在显示,邵逸夫对于方逸华的"偏爱"远超自己 的四个子女.但是,通过还原邵氏家产的架构后发现,至少在财产分割上,并没有如此明显"偏爱"方逸华. 迄今没有媒体曝出邵逸夫的遗嘱具体内容.但从无数篇"天下文章一大抄"的媒体报道的字里行间,总有邵老先生重爱情、轻亲情的暗 示.在形容邵逸夫与子女之间的关系时,四个字引人侧目: "子女缘薄" . "邵逸夫一生子女缘薄,两子两女自小便交由在新加坡的兄长邵仁枚教养.1981 年,有传原本帮父亲打理业务的大儿子邵维铭因为方逸 华入主邵氏,逐渐取代邵家子弟的地位,导致他与弟弟邵维钟退出董事局.两子移居新加坡后,父子不相往来二十多年. "这段港媒写于 2008 年的文字再次焕发生命力. 还有更多的细节.1957 年,邵逸夫从新加坡前往香港打理整个家族事业时,也没有带上原配与四个子女,只是带上了红颜知己方逸华, "这也许就意味着某种选择" . 父子不相往来二十多年后,2006 年底,长子邵维铭高调于亚太影展代父亲领取"终身成就奖" .当邵逸夫被媒体问及儿子代自己领奖是 否高兴时, "他听罢随即望望方逸华,方小姐代邵逸夫点头同意. " 通过这些细节,媒体都在讲一件事情:邵逸夫把更多的爱给了方逸华,而不是子女. 除了感情,邵逸夫还给了方逸华事业.方逸华自从弃歌从商之后,几十年来一直是邵逸夫的事业伙伴和助手,2010 年接替邵逸夫担任 TVB 行政主席,即使在邵氏兄弟(香港)有限公司(以下简称邵氏兄弟)出售 TVB 全部股权之后,方逸华仍然担任着行政主席,主导着 TVB 的发展,直到 2012 年4月退居二线. 而两个儿子则看起来有些"不思进取" .二人在新加坡打理邵氏家族名下的商厦及住宅,对父亲的影视帝国没有接手的兴趣.这也许应 了"有其父必有其子"的俗语:同为"富二代"的邵逸夫兄弟,年轻时就因为不愿接受父亲的颜料生意,而拍起了电影. 那么,更为重要的是,邵逸夫又是如何在方逸华与子女之间做财产分割的呢? 先来看方逸华获得了什么. 2011 年4月, 邵氏兄弟将所持有的全部 TVB 股权售出, 一纸公告透露, 交易完成后, "六婶" 方逸华持有 0.26% 股权.以邵老先生去世的 2014 年1月7日收盘后的市值计算,这部分股权价值 5694 万港元. 相比而言,土地更值钱.2008 年,邵氏兄弟公司以 2520 万港元的价格,将一块面积约 12.3 万平方尺的清水湾地块售予了方逸华.尽管 2014 年01 月14 日 内参 65 用益财富微信号:yongyicaifu 用益财富微博:http://weibo.com/yongyicaifu 联系电话:010-84534639 E-mail:yongyicaifu@163.com 公司公告称出售获益 940 万港元,但有港媒在 2010 年估价称,邵氏兄弟拥有的清水湾共 85 万平方尺的地段市值约 27 亿港元.以此简单估 算,12.3 万平方尺的土地,在2010 年的市值应为 3.9 亿港元,这块地皮算是净送方逸华超过 3.6 亿港元.而2011 年邵氏兄弟将剩余地块出 售给陈国强、王雪红财团时,售出了 24 亿港元的高价,以此时价格估算,方逸华的地块价值又涨至 4.1 亿,则方逸华已经净赚近 3.9 亿港 币. 复杂的财产架构 看样子,邵老先生不仅给了"六婶"很多爱,也给了很多钱.但更多的钱,可能还是给了家人. 港媒这样报道: "元配黄美玲 1987 年病逝洛杉矶后, '六叔'就为儿女成立信托基金,保证孩子们一生富足,衣食无忧.邵逸夫曾说, 他的儿女已过得很好,不用担心,他相信他的财产,这辈子用不完,他的儿孙辈也用不完. " 有关邵逸夫名下的基金,被广泛报道的主要有三个:邵逸夫慈善信托基金、邵氏基金(香港)有限公司、邵逸夫奖基金会有限公司.其中,邵氏基金(香港)有限公司被普遍简称为邵氏基金,是最常见的捐赠主体,例如遍布大陆大学的"逸夫楼"基本均为该基金捐建,这个 基金曾经持有 TVB6.23%的股权,在将 2.59%捐赠给香港数家教育及慈善机构后还持有 3.64%股权.而邵逸夫奖基金会有限公司(以下简称邵 逸夫奖基金会)则是为运营被誉为"东方诺贝尔奖"的邵逸夫奖而成立. 腾讯财经通过查证,发现邵逸夫慈善信托基金,正是媒体所称的"为儿女成立的信托基金" ,是邵氏家族财产的最终持有者.而这一基 金,被委托给一个注册在百慕大的 Shaw Trustee(Private)Limited 的神秘机构运营,以完成家族财产的增值保值.值得注意的是,Shaw 是邵姓的英文.而这个机构并未被广泛报道,其运营的基金背后有着复杂的股权结构. 我们来层层剥笋.2008 年底,邵氏兄弟在港股上市 30 多年后,宣布私有化.控股约 75%的股东 Shaw Holdings Inc.发出要约,以13.3 亿港元的价格,收购公众手中的 25%股份,完成对公司的 100%控股,即私有化. 邵氏兄弟当时发出的公告透露,Shaw Holdings Inc.是一个投资控股公司,注册在诺鲁共和国.百度百科显示,诺鲁在大陆又译为瑙鲁, 位于南太平洋中西部的密克罗尼亚西群岛中,有"天堂岛"之称,1990 年代,瑙鲁成为一个避税天堂. 公告同时透露,要约方 Shaw Holdings Inc.透过全资附属子公司持有 TVB6.23%的股权.这一数字正好与邵氏基金(香港)有限公司 2011 年捐赠之前持有 TVB 的股权一致.这说明,Shaw Holdings Inc.不仅持有私有化之后的邵氏兄弟 100%的股权,也是邵氏基金的全资母公司. 按照合理的推论,运营邵逸夫奖的邵逸夫奖基金会,也可能是 Shaw Holdings Inc.的全资子公司(但腾讯财经暂未找到公开资料支撑这一推 论) ,如此,Shaw Holdings Inc.就成为了邵氏家族财产的控股平台. 再往上一层.公告又透露,邵逸夫慈善信托基金全资拥有 Shaw Holdings Inc..也就是说,邵逸夫慈善信托基金通过 Shaw Holdings Inc. 这个控股平台,在私有化后 100%地持有了邵氏兄弟的股权,也100%地持有了邵氏基金的股权,同时也可能 100%持有邵逸夫奖基金会,从而, 邵逸夫慈善信托基金成为邵氏家族财产的最终持有者. 与此同时,邵氏兄弟私有化的公告还披露,邵逸夫慈善信托基金的信托人为 Shaw Trustee(Private)Limited,指定人为邵逸夫本人, 受益人则包括 Shaw Trustee(Private)Limited 根据信托契据挑选之任何人士或慈善团体.公开资料显示,Shaw Trustee(Private)Limited 于1995 年5月26 日注册在另一个避税天堂百慕大群岛. 也就是说,邵逸夫将邵氏家族财产的最终持有者——邵逸夫慈善信托基金,委托给 Shaw Trustee(Private)Limited 运营,而受益人 则为邵逸夫的家人以及慈善团体.目前,无法确认这个信托的受益人都有哪些,但几乎可以确定包括邵逸夫的四个子女,但同样可能包括方 逸华,因为方逸华正是邵逸夫慈善信托基金的主席. 这个信托基金持有的财产,远超过方逸华持有的 TVB 股权以及低价获得的地块价值.尽管四个子女可能不得不与方逸华分享,但他们获 得的收益权肯定足以满足自己乃至后代的需求. 而除了信托收益权之外, 两个儿子也获得了邵家在新加坡的地产和百货资产, 价值暂未可知. 揭秘家族基金信托 那么,Shaw Trustee(Private)Limited 运营的资产规模,到底有多大呢? 按照前文的架构,邵逸夫慈善信托基金通过 Shaw Holdings Inc.这个控股平台,主要有三块资产,100%地持有邵氏兄弟的股权,100% 地持有邵氏基金的股权,同时也可能 100%持有邵逸夫奖基金会. 2014 年01 月14 日 内参 66 用益财富微信号:yongyicaifu 用益财富微博:http://weibo.com/yongyicaifu 联系电话:010-84534639 E-mail:yongyicaifu@163.com 先看邵氏兄弟的价值.邵氏兄弟的主要资产为 26%的TVB 股权,还有清水湾的 地块,此外还有一些物业租赁、摄制设施服务以及影片发行业务,但后面的几项收 入都很少.邵氏兄弟 2008 年年底的私有化公告披露,该公司在私有化之前的数年 财务数据显示,公司营业收入均大大低于净利润,例如 2008 财年营收为 3345.7 万 港元, 但净利润则达到 3.1 亿港元. 原因在于, 公司持有的 TVB 的股权未超过 50%, 营收不能纳入报表,而26%的TVB 股权则可以作为投资收益计入利润,TVB2008 年 实现净利润 10.55 亿港元,也就给邵氏兄弟带去了 3.1 亿港元净利润中的 2.74 亿 港元. 私有化时,Shaw Holdings Inc.以13.34 亿港元的价格,收购了 25%的公众股份.以此计算,邵氏兄弟当时的估值为 53.36 亿港元.并且,这个价格比当时的股价溢价 64%,颇受售出股份的公众投资者欢迎. 然而,当2011 年4月,Shaw Holdings Inc.将整个邵氏兄弟公司出售给陈国强、王雪红等组成的财团时,总价格达到了 86 亿港元(其中TVB 股权作价 62 亿,清水湾地块 24 亿) ,两年半的时间升值了 61%.这相当于,邵逸夫先在金融危机低谷时期私有化,经济恢复后再出售 的一买一卖,净赚了 13.34 亿的 61%,也就是 8.1 亿港元.真是精明的商人. 整个邵氏兄弟售出给上述财团之后,该公司被新股东于 2011 年11 月28 日,更名为清水湾土地有限公司.曾经叱咤风云的邵氏兄弟公 司从此告别这个世界,化作了 86 亿港元,成为了母公司 Shaw Holdings Inc.的现金,也即邵逸夫慈善信托基金的现金,也即 Shaw Trustee (Private)Limited 受托运营的资产. 而这个家族信托基金,还全资持有邵氏基金.邵氏基金目前持有 TVB3.64%的股权,以2014 年1月7日收盘市值计算,价值为 4437 万港 元.邵逸夫奖基金会的规模则没有公开资料.除去这三个基金,邵氏家族还有新加坡的地产、百货,香港仍有一些影视资产,如果这些全部 纳入,总资产或接近媒体所传的百亿规模. 为邵氏家族资产承担保值增值任务的百慕大 Shaw Trustee(Private)Limited 公司,又是何人在运营呢?目前尚未找到确切的答案, 不过,在2008 年的一篇报道中,香港某私募基金的负责人萨穆杰曾描述称: "邵氏家族把从传媒帝国赚来的钱通过基金投到海外,由其他专 业资产管理公司进行打理,实现增值.这样相当于把鸡蛋放在不同的篮子里.而现在不少富豪基金是由家族成员自己管理,缺乏顶级的专业 资产管理者. " 与邵逸夫一样,家族信托基金已经成为老一代富豪解决遗产问题的普遍选择.一方面,家族信托基金的解散必须全体受益人同意,这就 避免了传统的"分家" 、 "家变" .另外,还可以实现财产的保护隔离,当委托人出现破产或离婚的情况,信托财产归受益人所有,不作为破 产清算的追索标的或离婚财产分割的对象. 在香港的 200 多家上市家族公司中,约有三分之一的企业通过家族信托的方式控股,除了邵逸夫,还有李嘉诚、李兆基、郭德胜、刘銮 雄、杨受成等.例如,李嘉诚就设立了至少 4 个信托基金,分别持有旗下公司的股份,并对每个信托基金指定了受益人. 对于豪门家族的财产纠纷,育有两男三女的恒基集团掌门人李兆基曾很庆幸地总结道: "全香港有钱人中,只要有三个仔(儿子)或以 上的,肯定搞不定,两个就好点.即使是多个女儿也不怕,她们很少管行政. " 而邵逸夫同样是两个儿子,又有了生前的精心架构设计,应该不至于出现"搞不定"的状况.不过,假如未有生养的方逸华也诞下一子, 这个故事就将更加复杂,更像 TVB 的电视剧. (腾讯财经) 用益财富"家春秋" 「 "信泽金"的含义」 信托润泽金融,信任泽被财富! 「 "用益财富"的含义」 运用专业知识,获益财富人生! 「 "信托周刊"的创刊日期」 2008 年12 月20 日. 2014 年01 月14 日 内参 67 用益财富微信号:yongyicaifu 用益财富微博:http://weibo.com/yongyicaifu 联系电话:010-84534639 E-mail:yongyicaifu@163.com 信托公司控制信托风险的"最新那些事儿" 作者:张帆 "市场上,基本不存在完全无风险的项目,所以关键是对于风险的评判和管理. "爱建信托渠道管理总部总经理张帆表示. 融资类项目分三档 目前爱建信托有十余个业务部门,业务部门主要负责外部项目的寻找与调研,爱建信托对于一个融资类的项目,会有自身的风控流程与 审批制度.业务部会到项目地进行实地调研,形成可行报告,同时还会引入外部的三方机构对项目本身进行评估;然后将报告呈递给评审委 员会,爱建信托的项目委员会由十余人构成,每次项目的答辩会都会随机的从这十余名委员中,抽取一半以上委员与业务部同事进行答辩. 针对不同的融资类项目, 答辩最终会有三种结果: 全盘否定、 有条件的通过及完全通过. 有条件否定的项目, 需要融资方进一步的配合, 尽可能的缩小项目的风险敞口后,爱建信托才会确立该项目. 选地段,挑交易对手 张帆表示, 目前爱建信托所做的融资类项目主要是房地产及基础设施类, 对于不同 的项目有不同的风控标准. 就房地产项目来说, 爱建信托首先会考察交易对手也就是融 资方的资质, 是否具备一定雄厚实力的背景, 或者融资方过往的信用等级是否符合规范; 其次是看房地产项目的地段, 房地产的地段直接影响房屋的去化率, 好的地段的项目销 售前景更加开阔,从而资金回笼速度快,提高项目到期兑付的可能性, "我们做的房地 产项目主要集中在长三角地区,发挥爱建信托地处上海的地域资源优势"张帆说道.最 后是看融资方的增信措施,是否有现房、土地抵押,是否有股权质押等增信措施,越多 增信措施的交易对手,会有更高的安全边际给客户. 针对基础设施类项目,也就是政信项目,张帆坦言,目前地方债务审计已有部分数 据公开, 确实一些地方融资平台有一定的风险上升. 对待政府类融资项目关键是看交易 方资质,例如是否是财政实力较雄厚的地区,融资方或担保方是否是当地重要平台,尽 可能地确保即使整体经济或是当地财政发生退潮现象, 公司所负责的项目也是最后浮出 水面,一直可以处在安全水位. 房价风险在可控范围内 张帆表示,目前房地产宏观调控的重要方向之一就是去杠杆、挑泡沫、控房价;目 前房价的增速虽然受到了一些抑制,但限制力量主要来自于国家的一些政策,如:限购 令、二套房首付比率的提高及房贷利率折扣低. "即便房价会有十到二十个百分点的回调,但这都是在国家的可控范围内" .张帆认为,房地 产在中国属于不可替代的行业,极少有类似行业能像房地产一样,成为如此有支柱性作用的产业.而这种不可替代性也决定了未来房价的回 调幅度不会太大. 对于房地产回调对于信托的影响,张帆表示, "我们要求融资方的质押一般是按估值的 5 折质押给我们,即使房价回调十到二十个百分 点,我们抛售房屋时资金回笼也足以应对兑付的问题.目前,爱建信托还未发生需要抛售房屋来兑付到期项目的案例. " tips:如何控制风险 1、参考内、外调研报告,再考虑项目是否承接. 2、从源头控制风控,挑选合适的交易对手. 3、地方融资平台项目的风险有上升,但依然可控. 4、房价调控在可控范围内,未来不会出现大幅回调. (中国证券网) 2014 年01 月14 日 内参 68 用益财富微信号:yongyicaifu 用益财富微博:http://weibo.com/yongyicaifu 联系电话:010-84534639 E-mail:yongyicaifu@163.com 互联网信托的新模式前沿解读 作者:中泰信托董事长 吴庆斌 2013 年下半年, "互联网金融"无疑是金融领域的最热的话题.阿里、百度、腾讯等互联网巨头,引领着互联网金融的大势, "余额宝" 、 "百度百发" 、 "现金宝"等各种金融创新产品层出不穷,整个金融行业被搅动得热火朝天. 虽然此前,外贸信托推出了微信订阅号"五行财富"推送热销产品,中融信托通过微信平台加大了对自己以及行业的宣传力度,平安信托 等公司还推出了"网上直销" ,但三者都没有提供网上交易.即便近期高调推出的"聚信托"平台,也只是将三方机构、客户经理、热销产 品等各种资源进行整合,仍没有真正解决网上直销问题. 相比银行、基金业热情高涨的迅猛发展互联网金融,信托业则显得冷清得多. "目前国内信托进入互联网速度远远落后于其他金融机构,这是由于信托行业的特殊性决定的. "中泰信托董事长吴庆斌这样解读信托 在互联网金融方面的现状. 吴庆斌表示,我国信托业目前的业务还是私募性质的,其产品并非基金产品或理财产品那样的标准化,每款信托产品都有不同的设计. 按规定,信托公司对产品不得进行公开宣传,而且信托产品投资门槛大多在 100 万以上,客户总体数量偏小但客户单价偏高,跟目前大众化 的互联网金融产品有所不同. 但他同时也认为,信托与互联网接轨将会是必然趋势. 互联网金融正以公开、透明、方便、快捷以及广泛、低成本的交易模式颠覆着传统金融,已经有越来越多的人群买金融产品会通过网上 购买并快捷支付.吴庆斌认为这是个好的趋势,而且预测下一步金融产品肯定也能通过互联网进行受益权转让,信托公司要认识到这个现实 并顺应客户需求,在合法合规的前提下,把互联网和金融因素有机整合,从产品设计、市场营销、资产管理、客户服务等等方面去改善,推 动业务转型. 众所周知,信托在制度上具有很强的优势和灵活性,全面覆盖了资本、货币和实业市场,可以和其他金融子领域充分互通合作,是其他 资管业务没法比拟的.吴庆斌认为信托公司可以利用互联网金融这个模式,打通需求端和产品供应端,根据客户不同需求,提供更加个性化 的产品与服务,增强客户粘性.而且,互联网为信托公司提供了绝佳的风险控制通道与合作创新平台,通过大数据的挖掘,为信托公司项目 中后期管理、创新产品研发以及机构合作等提供有力支撑,延伸了产品线和服务领域. 此外,吴庆斌还指出:目前信托产品的披露不够充分,除了收益、期限等,项目本身情况披露得很少,很多人根本看不明白.因此,信 托公司要走互联网金融道路,首先要提高信息披露的透明化程度,将每一个项目向客户充分进行风险披露.由于剔除了人为因素,系统提供 信息具有一致性, 能解决信托销售中的信息不对称和资源不对称问题,这是互联网金融的优势所在. 从目前来看,互联网和金融机构正在展开激烈竞争,无论是互联网颠覆传统金融,还是传统金融走向互联网化,最终都将依靠互联网的 技术和创新平台更好地满足客户需求,为客户服务. (中国经济新闻网) 用益财富"微课堂" ? 信托产品的"内部流程"那些事儿 根据信托项目操作的时间顺序,通常可以把房地产信托项目的操作流程分为四个阶段:信托项目的前 期准备、信托产品推介与成立、项目后期管理、项目的结束与清算.不同的信托公司由于机构设置、风控 流程、业务模式、企业文化等方面的差异,在房地产信托业务的流程设置方面也有所不同.信托产品推介 与成立阶段的重头戏是"营销推介" .目前,信托公司通常采用三种方式推介信托产品;自有渠道的直销; 委托金融机构推介;与第三方理财机构合作营销.在营销推介之后,如果信托计划满足了成立条件,则需 要履行划款程序.在信托资金划款前,信托经理通常会督促项目公司先行办理抵押、质押、保证、股权变 更登记等手续.如果信托结构设计有次级份额的,信托经理还会确认信托计划成立前认购人已按约定足额 认缴了信托计划的次级份额. (摘自"信泽金智库系列丛书"之一《房地产信托投融资实务及典型案例》 ,经济管理出版社) 2014 年01 月14 日 内参 69 用益财富微信号:yongyicaifu 用益财富微博:http://weibo.com/yongyicaifu 联系电话:010-84534639 E-mail:yongyicaifu@163.com 信用债投资的"最新玩法" 作者:徐寒飞 企业债务的扩张不具可持续性,资金面持续紧张、政府态度的改变或引燃 2014 年的信用风险,风险释放后方能出现资金面的宽松,是为"不破不立" . "不破不立"的含义:只有有企业"破"产了,才会出现信用市场的出清,收益率才会回归正常状态;只有信用风险释放了,银行等金 融机构的风险偏好下降了,无效的融资需求被抑制了,才会出现资金面的宽松. 1、企业债务的扩张不具可持续性,资金面的持续紧张、政府态度的改变或引燃信用风险. 决定社会融资成本的根本是企业的投资回报率.投资回报率可分解为利润率和资产周转率.近年来,企业盈利改善有限,但由于资产持 续扩张使得资产周转率持续下降.杠杆增加使得企业整体的偿债能力下降.黑色金属、有色金属等行业融资成本长期高于全部投入资本回报 率(ROIC) ,债务不可持续.而以基建、房地产为主的旺盛的融资需求又使得资金面将保持紧平衡,融资利率难以下降.在这样的环境下, 2014 年信用风险释放的概率较高. 2、中小企业私募债、一些风险较高行业的产业债需着重关注. 2014 年中低等级债券到期只数仍较 2013 年有所上升.中小企业私募债到期只数明显上升,承销的券商帮助中小企业再融资能力较弱, 风险较高.用Zscore 排查的风险较高的债多集中在新能源、钢铁、煤炭等景气较低的行业.建议可配置的行业有公用事业、交通运输、交 运设备、家电,继续回避钢铁、煤炭、有色.城投债短期内仍存在由于中央和地方博弈带来的风险,市政债试点有望推出,建议配置有可能 作为市政债试点的上海、广东、浙江等地级别较高的城投债. 3、先以短融为主,1 季度后逐渐配置高等级长久期债. 2014 年高低等级利差、期限利差仍将扩大,利差分化是主线.目前 AA 短融票息已达 7%,全年持有收益高,是首选品种. 4、信用债高等级需求好于低等级. 近年来,高收益债更受欢迎的"土壤"是理财等不需要估值的资金的配债需求较旺,随着银行理财逐渐转型,此类配置需求逐渐减弱,对 信用债的流动性要求上升,风险偏好下降.2014 年新增信用债需求来自于 QFII 等海外资金、2013 年下半年新发基金(以货币基金为主) , 此类资金均较为偏好高等级信用债. (环球老虎财经) 用益财富"微课堂" ? "透视"私募股权投资信托产品 所谓"私募股权投资信托业务" (也称为"PE 信托业务" ) ,是一种通过信托模式由信托公司面向合格 投资者非公开募集资金, 对未上市企业进行股权投资和提供经营管理服务的利益共享、 风险共担的集合投 资业务,该业务不以追求企业红利收益为主,而是主要选择通过企业的上市、并购或者股权回购等方式退 出,从而获得股权投资溢价收益.PE 信托业务的投资运作期限较长,要求的回报较高.对未上市公司的 股权投资一般需要较长时间方能见效, 因此流动性较差, 为此投资者通常要求投资回报率要大大高于公开 市场的回报水平.在信托实践中,PE 信托业务并非仅仅着眼于传统 VC、PE 的目标市场和操作模式,而是 结合不同市场的特性、不同客户的需求进行灵活运用,例如信托公司可以采用 PE 信托业务的方式开展创 新的房地产信托业务, 即房地产项目公司 PE 信托业务. 不同项目有不同的合同约定 (甚至有 "抽屉协议" ) , 在房地产 PE 信托产品中也可能引入"夹层融资"机制(包括但不限于设置抵押、质押、第三方保证等) , 或者引入相应的"对赌"机制. (摘自"信泽金智库系列丛书"之二《金融信托投融资实务与案例》 ,经济管理出版社) 2014 年01 月14 日 内参 70 用益财富微信号:yongyicaifu 用益财富微博:http://weibo.com/yongyicaifu 联系电话:010-84534639 E-mail:yongyicaifu@163.com 一位温州跑路商人的自白:炒房团全军覆没了? 作者:庞清辉 江涛永远记得 2011 年9月30 日这一天.在这一天,他成为温州商人跑路潮中的一员. 江涛将采访地点选在了温州市区的景山公园,环路而上,这里是温州最高峰,可以俯瞰整个温州.民间传言这里风水好,曾经很多民间 借贷的生意都在此完成.如今,山上喝茶休闲的人居多,聊聊风月,无关生意,更无关金融.从山顶一眼能看到温州市的地标建筑,楼高 68 层、333.33 米的温州世贸中心大厦,这座空寂的大楼一直未投入使用,坊间传言,责任人也早已跑路. 江涛让车一路开到山顶, 他不想被熟人看见. 他很后悔跑路, "我现在的身份是半黑暗的, 我不敢告诉人家我在哪. " 他表哥也欠债过亿, 但坚持在温州没有走,债主为防止他表哥"跑路" ,10 个债主每天电话从早上打到凌晨,苦不堪言. "烦恼很多,但至少有一个光明的身份" . 常年在外,江涛对"温州人"这三个字感受颇深.多年前,只要对方问他是哪儿人?他一定会毫不犹豫地回答: "我是温州人! "对方往 往会称赞地说: "你们温州人真厉害! "三十年河东,三十年河西.如今,江涛羞于提起自己是"温州人" .在不少人眼中,温州人炒这炒那, 投机且不讲信用,是人见人怕的"瘟州人" . 2013 年8月底,一场秋雨刚刚洗刷过这个城市,空气渐凉.江涛裹紧衣服: "温州和温州商人的冬天还远没有过去. "在他跑路两年后, 温州的商人们又以飞快的速度开始了"跑路第二季" . 因房而跑 短短两年间的放贷和炒房,让温州过去几十年积累的财富再度倍增.但是,即使在春风得意的 2010 年,江涛也有些担心: "我们也迟早 要跌在高利贷和房子这两个东西上面. " 他不幸言中.和江涛两年前因民间借贷资金链断裂跑路不同,两年后,2013 年9月,温州的跑路风潮是因房而跑,因被牵连而跑. 2013 年8月底,温州当地媒体整版整版的房产处置广告密集刊出,温州大量断供房公开拍卖.如果不是公开拍卖,恐怕没有多少人会知 道温州楼市的断供现象. 根据国家统计局的数据,截至 2013 年7月,70 个大中城市中有 69 个城市房价同比上涨,唯有温州的房价在下降.至此,温州房价已经 连续 23 个月下降,温州大学房地产研究所研究员陈鸿告诉记者,2012 年温州楼市泡沫被挤掉 35%至40%,2013 年上半年又挤掉 10%左右.温 州一些新建商品房比最高峰时房价下跌了 30%-40%,个别豪宅价格甚至拦腰一刀. 以江涛的两套房子为例,他买的香缇半岛的楼盘之前被炒到 5 万元/平方米,如今价格已下降至 2.8 万元/平方米左右,鹿城广场的那套 房子更是曾超过 10 万/平方米,但如今市场价跌至 4 万/平方米. 也就是说,即使现在卖掉房子都不够还银行贷款.不少像江涛这样的房主选择把房子扔给银行,不再偿还银行贷款,弃房跑路, "让银 行当几年房东" .而像江涛这样已经"跑路"的人更加心灰意冷,这些房产曾是他们想东山再起的希望. 江涛在温州房产最高峰时,向银行借了 1.5 亿元,向民间借贷 5000 万元.现在房产缩水,市值只有 6000 万.江涛已经完全败退,陷入 "不停找盖子"的恶性循环.他的炒房团两位成员,情况与他类似.唯一的不同是,两年前,两位成员前思后想无法解脱,半夜里夫妻二人 光身子跳楼自杀. 温州市法院的一位人士向记者证实了这一事实.温州司法委托拍卖的房屋数量明显增多,从2011 年到 2013 年,该院查封的房屋至少有 3000 套,目前还只是小部分在进行拍卖. "银行害怕把房子一起拿出来卖,会把房价打下去,所以现在还捂着. "据统计,2011 年温州全市 法院委托拍卖 545 件,2012 年为 986 件,2013 年仅上半年就有 622 件. "其中 80%为个人房产,这还不包括企业破产涉及的房产. "法院人士 预测,接下来,来自国有和司法渠道的"拍卖房"将规模入市. "温州炒房团应该是全军覆没了. "江涛称. 好企业被牵连 目前温州当地金融界普遍持有的观点是:两年前的危机已开始向金融机构蔓延. 正基于此,温州当地已成立多家民营资本管理公司,其中三家已开始向金融机构收购不良资产.如瑞安华峰民间资本管理公司已收购工 商银行温州分行 2.7 亿元不良资产;华夏银行温州分行已与苍南润丰民间资本管理公司达成了 1 亿元不良资产转让协议;海螺民间资本管理 2014 年01 月14 日 内参 71 用益财富微信号:yongyicaifu 用益财富微博:http://weibo.com/yongyicaifu 联系电话:010-84534639 E-mail:yongyicaifu@163.com 公司亦与工商银行温州分行达成了 1 亿元的不良资产收购协议. 6 月19 日,浙江省首个设立金融审判庭的基层法院温州市鹿城区人民法院,发布的金融商事审判"白皮书" ,也印证了上述观点. "白皮 书"显示,2012 年5月-2013 年4月,一年来鹿城法院共计受理各类金融案件 6218 件,标的额高达 172.78 亿元.这说明,温州金融案件涉 案标的额不仅越来越巨大,而且案件数量持续高位运行,风险正从民间借贷向正规的金融借款蔓延. 与高利贷相关的担保行业,也几乎无一幸免. 温州担保行业协会 10 个副会长中有 6 个在跑路风潮后被捕,皆因涉嫌高利贷与非法集资. 2013 年7月,温州最大的担保公司中投担保破产的消息广泛流传,公司董事长郭炳超是在任的温州担保协会会长.如今,原本有几百家企业 的担保协会,至2012 年只剩下 40 家会员企业. 风险正在以更快的速度向更健康的企业传导. "在2013 年下半年,更多的温州好企业,将在联保互保的阴影下继续倒下. "温州中小企 业发展促进会会长周德文说.2008 年金融危机爆发,国家为了刺激经济,银行放出海量贷款.当时,银行考虑的是市场占有份额,于是鼓励 企业借贷.但一些企业凭自身资质缺乏抵押物很难从银行贷款,银行信贷经理便将另外两家资质好的企业聚集到一起,苦口婆心地劝三家企 业用联保的方式从银行贷款.这样,不仅资质较差的企业能够获得贷款,资质较好的企业也能降低贷款成本,看似三全其美.但是,好企业 和坏企业也由此被捆在一起. 阮清是温州乐清做五金的企业老板,他的公司负债 2 亿,为别人担保了 3 亿. "我现在背的债,不知道明年会涨到多少钱,债务是不确 定的,一点希望都没有. "在乐清,据说已有 15 个互保形式的担保贷款链浮出水面,每个链条上都是复杂的结构,第一圈 5 个企业,第二圈 10 个,一圈一圈下来几十家企业绑在一起,而其中的任何一个企业出问题,最终会让所有的企业受到牵连. 最痛苦的是参与联保的被困住的好企业,满腔悲愤,企业主也不得不跑路.有种说法在乐清开始流行:欠1000 万肯定是要还的,欠3000 万要看看左右互保的企业,要是上亿肯定就不还了.也有不少人趁乱转移资产,把抽空的企业和巨额负债转嫁给互保企业.联保互保曾被认 为是具有很高价值的市场自发创新,它有助于帮助中小企业获得银行融资,现在却沦为惩罚好企业的恶机制. "一些大的优质企业也会被吞噬.地方政府无法调控金融机构,所以需要中央出面.如果这个问题到春节前都无法解决,更大的危机或 将到来. "周德文说. 福兮祸兮四万亿 江涛暴富的源头是房地产.2009 年,房地产容易从银行贷款,江涛看中一套房子,一次性付清 800 万买下.当时银行就主动贷给他 1000 万,然后他再通过朋友互保,把钱放大,贷出钱再一次性付款买房,买完房就再拿到银行抵押.当时,温州城里和报纸上,高档住宅、别墅 的广告炫富又煽情. "1000 万的房子我看都不看,现金直接付清. " 银行有很多潜规则.比如说,一套房产贷款额度达不到 2000 万怎么办?银行为了做业绩,先贷给江涛 1000 万,江涛把 1000 万存进去, 再贷一次;以承兑汇票开出来,以质押的方式,银行的存款业绩就有 2000 万元了. 温州个人住房贷款业务竞争异常激烈.为了争取更多的市场份额,部分商业银行采取变通、变相或违规做法,降低贷款标准,减少审查 步骤,放松了真实性审核.如此种种,也严重影响了银行的资产安全性.据温州企业家联合会统计,2011 年温州民间金融危机全面爆发前, 全市 100 家明星企业半数以上涉足楼市. 这一切起源于 2008 年金融危机之后,中国政府推出"从重从快"的四万亿投资计划.宽松的货币政策,令银行产生了大量沉淀资金, 无处释放.用周德文的话说就是"钱太多" .那个时候,银行不仅盯着江涛这些买房人,也每天围着眼镜巨头胡福林转,都希望把钱借贷给 他.2011 年温州 GDP 是3351 亿,年末贷款余额是 6194 亿,贷款余额是前者的 1.85 倍. 很多人都提及中小企业贷款难,在温州并非如此. "其实温州贷款真的很好贷. "江涛说.胡福林跑路后,媒体公开信息显示:2 个亿产 能的信泰集团,贷款有 20 个亿,民间高利贷 12 亿,月息高达 2000 多万,银行贷款 8 亿,月息 500 多万. 一位民生银行的信贷员说: "我放钱放到手软,贷不到钱的企业,资质确实太差,走遍全世界恐怕也贷不到款. "他质疑,那些跑路的企 业,叫嚣钱荒的企业,公布一下它的资产负债表, "看哪家不是贷款远超过自有资产,哪个不是过度融资?" 除了银行的钱,温商几千亿的民间资金几乎也都流回了温州.国家政策变化,限购房产挤出了炒房基金,股市低迷挤出了证券基金,国 进民退挤出了矿山投资,国资垄断导致民资无法进入交通、铁路等产业.温州成了资金的洼地,各种资本无处可去,蠢蠢欲动. "这样印钱的速度,必须投资一个高利润、变现快的行业. "这是江涛和很多商人的共识.为此,民间放贷成为继房地产投资后又一个 重要释放资金的途径. "你放出 2000 万元,如果利息两分,一个月就有 40 万进账.一般利息放贷利息在 4 分到 6 分.这几乎是"一本万利" 的买卖,比开厂容易得多. "江涛说谁都会心动. 彼时,在温州市区人民路、锦绣路、龟湖路、百里东路等地段,担保公司、寄售行、典当行和投资服务公司遍地开花.报纸上每天都是 2014 年01 月14 日 内参 72 用益财富微信号:yongyicaifu 用益财富微博:http://weibo.com/yongyicaifu 联系电话:010-84534639 E-mail:yongyicaifu@163.com 担保公司的广告,很多老板名片上追加了"投资公司" "担保公司" ,甚至不是商人的温州人几乎每天都接到要不要房贷、要不要抵押贷款的 电话. 2011 年7月,中国人民银行温州市中心支行发布的《温州民间借贷市场报告》显示,温州民间借贷市场上半年估计规模约 1100 亿元, 约89%的家庭个人和 59%的企业都参与了民间借贷.而温州民间借贷的利率水平已超过历史最高值,2011 年,民间借贷的月息已达 6 分甚至 7 分,最高的达到 1 毛5,这意味着,借贷 100 万,一年光利息就要还 72 万至 180 万. 公务员和银行职员也参与其中.从权威方面获悉,曾有近 6000 套公务员房产拿到银行抵押,抵押额可达房屋评估价的 7 成,然后将贷 款拿去放高利贷.大多数公务员因收入稳定,有职务,银行还会给他们提供小额授信贷款.处级干部 50 万,科级干部 30 万,再贷给民营企 业.现在,由于民间借贷资金链断裂,还款无期,这批抵押的房产,成为亟待清理呆坏账的银行手里的烫手山芋. 很多民间高利贷公司中,银行职员就是股东.上述法院人士告诉记者,温州某银行塘下支行信贷员凭一纸假房产证 7 次从银行共贷出了 1652 万元投入到高利贷行业. 2011 年10 月,温州一家银行的客户经理张某,以银行内部理财产品为名,承诺各企业可获得 1.5 分至 3 分不等的月息,且按月支付, 从亲戚、朋友和曾经的客户处吸收近亿元资金跑路.多名受害人悬赏 20 万在全国"通缉"她. "所有人都太有钱了!所有人都疯了! "周德文说.温州人患上了"暴富狂想症" ,以钱赚钱,而且只赚大钱、赚快钱. 放贷的,钱来得太容易,炫富;借贷的,梦想着即将到来的财富,也炫富,顺便证明自己有实力还贷.在温州,豪宅豪车人人可见.7 系宝马,S 级奔驰,奥迪 A8 等常规豪华车以外,不乏有宾利、劳斯莱斯、兰博基尼等顶级汽车,遍布温州大街小巷.在一个尚有些山区的青 街小镇,步行不到 10 分钟,却有 8 辆劳斯莱斯和一辆的布加迪威龙. "但攀比不是简单的攀比,而是证明实力,借钱更方便. "江涛说,他原本的厂房本不需要盖 6 层那么高,主要是为了银行贷款.豪车 豪宅,是为了向人证明自己能还钱.在温州,很多放贷人其实根本不清楚借贷人的真实财力. 实业成为一张名片,一个融资的平台,一个人际交往的平台.2008 年开始,江涛陆续开设了外贸公司、珠宝公司、太阳能公司等, "摆 个门面,好看而已,别人问,老江你在做什么?我说,我做的行业很广,包括珠宝、太阳能什么都做. " 钱在温州不是问题.但在拿钱做什么事上,进入 2009 年的温州商人却犯起了迷糊.眼镜大王信泰集团进军太阳能开发领域,做电线电 缆起家的三旗集团涉足红酒酿造,服装企业庄吉集团投资造船业,更多企业投资文化产业,以温州人为制片人的电影、纪录片、儿童剧层现. "有的玩,有的是真投资,温州人从小裁缝、小五金起家,想做大产业,换个身份,换个名声. "一位眼镜企业的负责人说. 从此,温州出现了比较明显的产业空心化迹象,大量资本从实业抽离,以实业做幌子,把银行贷款转入房地产、股市或高利贷等领域, 大量企业外流外迁.浙江霸力鞋业集团董事长王跃进也跑路至澳大利亚,负债累累的王跃进在澳期间,抛弃辛苦多年打下的制造业江山,尚 在遥控他投资的不怎么在行的广西矿业,期盼矿山上的最后一根稻草,期待铁矿价格大幅上涨令其翻身. 政策风云突变 政策的变化很突然.繁华依旧之时,2011 年9月,银行贷款迟 迟下不来,江涛和胡福林都觉得要出事! 就在跑路几个月前, 江涛用1 亿现金买了一个办公楼和 5 套房子. 这1亿里面有 6000 万来自民间借贷.按照之前的经验,他可以从银 行贷 1.3 亿-1.5 个亿, "但最终从银行只下来了大概 3000 万. " 2010 年后, 通胀之虎如期出笼. 在CPI 高位徘徊的严峻形势下, 极度宽松的货币政策急速转向紧缩.2010 年10 月以后,央行 5 次加 息,12 次提高存款准备金率至 21.5%的惊人比例.2012 年8月底, 央行再发通知,将商业银行的保证金存款(包含承兑汇票、信用证、 保函三部分)纳入存款准备金的缴存范围. "这相当于未来 6 个月内 收紧约 9000 亿元资金,接近 3 次上调存款准备金率的效果. "农业银 行浙江分行高级经济师吕志强说. 江涛和朋友在银行都是短贷长用.比如说银行的短期贷款 5000 万,3 个月一转债,贷款先还上,再贷给你.但是上面一声令下,所有银 行都要回吸存款. "银行的人哄我,你去民间先借点还上贷款,一个礼拜之后我再贷给你. " "在温州,我每天最怕接的电话,就是有企业家咨询我贷款到期,到底还不还?如果我建议他最好不要还,这等于让企业家失信;如果 2014 年01 月14 日 内参 73 用益财富微信号:yongyicaifu 用益财富微博:http://weibo.com/yongyicaifu 联系电话:010-84534639 E-mail:yongyicaifu@163.com 我以信用之名劝他还贷,他还贷后可能再也无法获得新贷款了. "周德文说. 果然,银行变卦了.江涛还给银行的 5000 万是三分利、五分利从民间借来的. "银行继续拖着我,一直说下个礼拜就放贷. "5000 万高 利贷不还,十天半月,逼债的人就到了,只好再去借,借到最后就是五分利变成了一毛利,江涛最高一个月付了 670 万利息. 2008 年,胡福林的信泰集团下属公司进军太阳能光伏产业,向银行和民间分别借贷 6 亿元,共计 12 亿元.将巨资"砸"进太阳能后, 才知道这个行业的信贷政策都是向大型国资背景的企业倾斜,民营中小企业受歧视、受排挤.令他万万想不到的是,接踵而来的欧债、美债 危机导致国际市场及产能过剩,欧美政府取消对太阳能的补贴,使之利润率从 70%骤降为 10%.胡福林无比痛心,这些产业机械装备投资动 辄几百万上千万, "逼上去就没有后路. " 银行变脸,胡福林投资新能源颗粒无收.此时的他,已经很难再向银行借贷到资金.在出走前 20 多天里,胡福林一直在还债,最多的 时候,一天几百人催着胡福林还款. "后来有一笔即将到期的几千万元的银行贷款实在周转不过来,我的信心也就没了. "胡福林在出逃的前 夜,还打电话给当地政府领导,希望做通银行工作,续贷一笔钱给他,但没有结果. "刚开始不断地让你跑 100 码,现在突然让你刹车到 20 码,不翻车才怪. "周德文后来和胡福林有过一次深谈,胡福林也感觉就是做了 一个噩梦,反思这是血的教训. 银行的日子也不好过. "当时温州市银行不良贷款率为 3.79%,个别银行甚至一度突破 8%,远远高于全国银行业的平均不良贷款率. "周 德文说.根据温州市金融办的数据显示,2013 年3月有些银行不良贷款率更是攀升到 4.01%.一家商业银行一下子开除了一百多个人.不少 商人为表达自己的愤怒,到银行去搬桌椅板凳, "骗"字变成商人形容银行的常用词语,温州银行和企业之间由来已久的畸形、纠结关系一 触即发.以至于 2011 年10 月初,时任国务院总理温家宝亲赴温州安抚.半年后,温州金改出炉,已是后话. 彼时,为了防风险,有些大银行的高层甚至表示可以放弃温州.银行抽贷使得原先缺钱的企业更为步履维艰.温州市政府专门组织了一 次银企座谈会,温州当地 26 家银行代表悉数到场,当着市委书记、市长的面,众多中小企业主一边倒地声讨银行,要求银行不能抽贷压贷. " '五马分尸' ,你也抽,我也抽.再这样下去,哪一个企业受得了. "温州开元集团有限公司董事长李跃胜表达不满,奥康集团有限公 司董事长王振滔也告诫银行,温州的实体经济每年对银行的利润贡献将近 200 亿. "银行别那么紧张. "他们联合工商联 32 个人签字,每人 拿出 2000 万,在报纸登出来,说不要跳楼,这里有钱. "我们处理过的一些案件,光付高利息就三五亿. "京衡律师集团董事长兼主任、律师陈有西告诉记者,近两年接手的都是类似案件, 路线图也都是以银行变脸结束. 另一项政策,让情势更加雪上加霜.在温州商人眼里,当时的温州市委书记陈德荣最大施政动作主要是两招,拆迁、拆违.温州的很多 小微企业包括作坊式工场,几乎被拆光.这一行动,被一些银行、企业界人士认为是致使温州企业加速倒闭的重要原因. 2011 年初,温州市委市政府出台 23 号文件.文件中有一个条款,取消了工业用地的市场化,不能自由买卖.与此同时,政府规定,凡 是违章的土地均不能在银行抵押贷款,所有续贷的企业必须到政府盖一个章,证明企业没有违章才能到银行续贷. 温州土地稀少,大部分的企业用地都是见缝插针,多少都有违规行为.尤其温州劳动力密集的传统制造业多,大部分的企业都在自己的 工业用地上盖房子用作职工宿舍.这也是温商在危急时刻,希望透过抵押工业房产,渡过流动性危机的最后一招.奈何两年前的秋天,温商 已是"叫天不应,叫地也不灵" .江涛说,这让不少企业主感到绝望,认为这项规定不审时度势,灵活变通. 一跑了之 江涛从来没想过自己会跑路.两年前,他最吃惊的是温州宝康不锈钢制品有限公司董事长吴保忠,抛下多年家业,在中秋月圆之夜一跑 了之.事发前,他还经常见到吴保忠开着 500 万的劳斯莱斯到处露面. 2011 年9月开始,跑路随即如潮涌来,整个温州到处蔓延恐慌的情绪.在温州本地租厂房的外地老板跑得越来越多,而温州本地老板跑 不掉自杀的越来越多.在温州不少商人是裸商,早就准备好各种手续跑路,工厂土地都是拿到银行抵押的,跑路后,银行即使收回土地和厂 房也是烂摊子. 跑路发生在 9 月一点也不奇怪.每逢 3、6、9、12 月月底,银行的季度考核指标下来,很多企业要帮助银行拉存款. "不帮忙拉存款, 下次批贷款就会出问题. "江涛说,他们其实都是去买高利贷给银行. 跑路的人越来越多, "很多比我厉害的人都走了,我感觉没希望了. "2011 年9月30 日晚上,几个公务员债主堵在江涛家里,逼着他要 钱,江涛觉得自己可能有危险. "部分公务员钱来路不明,我拿你的钱跑路,你敢报案吗?"一念闪过,江涛做好了跑的打算. "如果真的一 直待下去,我也很难设想.也许进了公安局,也许像有些人一样,从楼上跳下来. "江涛没跟任何人打招呼,换掉了 4 个手机号码,到山城 重庆投靠朋友.对不知情父母的内疚、与妻子的不停争吵,都告一段落了. 2014 年01 月14 日 内参 74 用益财富微信号:yongyicaifu 用益财富微博:http://weibo.com/yongyicaifu 联系电话:010-84534639 E-mail:yongyicaifu@163.com 周德文告诉记者,在温州永嘉县黄田镇,2011 年9月一个月内就有 100 多家企业关闭.2011 年,在跑路重灾区龙湾区永强镇,仅2011 年8月就发生了 20 多起跑路事件,其中涉及金额 10 亿元以上的"老高"跑了 3 人.仅9月22 日一天,有9个老板跑路,网上还爆出了一 份《温州老板跑路清单》 ,涉及金额从几千万到十几亿不等. 仅2011 年11 月8日至 13 日,就发生了 1 人跳楼、1 人跳江、2 人注射毒品自杀.11 月8日凌晨,家住温州黄龙住宅区的童某因上家跑 路、亲戚朋友上门逼债,在家中跳楼自杀.11 月11 日中午,浙江嘉居房地产有限公司副总经理王某在瑞安跳入飞云江,也与担保公司放贷 有关, 后被江上一条挖沙船救起. 11 月13 日, 温州一家开担保公司兼贸易进出口公司的林氏夫妇在洞头县大门镇老家双双注射海洛因自杀. 官员也加入自杀的队伍.12 月20 日,温州龙湾区风景旅游管理局局长王某跳楼身亡,法院人士告诉记者,他也与民间借贷有关.据温 州市两级法院统计,仅2011 年10 月下旬至 11 月上旬,民间借贷类立案数累计高达 1000 多起. 但也有浑水摸鱼,趁机会赖账不还的商人.温州市市长陈金彪告诉记者,温州市政府包括司法部门也在严厉打击恶意欠薪,搞假倒闭、 假出走、假破产的人. 跑路不是出路 2013 年6月,跑路近两年的郑珠菊和其父因涉嫌非法经营、非法吸收公众存款 1.47 多亿元,被判处有期徒刑 19 年.郑珠菊曾是温州市 龙湾区"百乐家电"女老板,在温州有"家电大王"称号. 江涛的朋友、来自龙湾区蒲州街道的叶某、陈某夫妇,也因高息借贷 5000 余万元后"下落不明" ,江涛知道他们租住在四川广安一个朋 友的房子里,几乎足不出户,直至 2013 年6月被抓. 8 月8日凌晨,涉嫌非法吸存款 2 亿多元、外逃近两年的姜某夫妇被警方押解回温.夫妇俩原本在乐清办一家上规模的不锈钢企业,其 公司鼎盛时年产值达 8 亿元.姜某夫妇是温州龙湾区警方 2013 年"追逃治赖"行动开展以来抓获的第三对"跑路"夫妇,记者得知,目前 已有 13 名"老赖"被警方抓获或主动投案自首. 温州市中级人民法院和公安部门累计的民间借贷纠纷案件越来越多.根据温州中级人民法院统计,近年来,温州中级人民法院民间借贷 收案数量急剧上升.2012 年,全年收案数量 19446 起,比2011 年同比上升 61.46%;2012 年,全年收案标的额为 220.39 亿元,比2011 年同 比上升 106.16%. 很多温商一下子"回到了 20 年前" .2013 年3月,资不抵债的森泰集团向乐清市政府递交了紧急报告,要求破产重组.森泰成立已 20 年,在乐清当地是明星企业,曾跻身中国电气行业百强. 主动申请破产的企业还在增加.2013 年以来,温州两级法院已经受理各类破产案件 86 件,是2012 年全年受理案件的 3 倍. 跑到重庆的江涛选择开网店卖衣服,不再想着赚几个亿,但从头再来并不像当年那样容易.以前温州人在外地是金名片,银行最愿意贷 款给温州人,对温商贷款没有限制.现在各地银行对温州老板信用审查最严格, "完全倒过来了" .尤其是温州永强的人基本不给贷款,江涛 臭骂银行是"晴天送雨伞,下雨收雨伞" . 无论如何,温商的商业信用严重受损.江涛给老婆打电话,老婆也骂他: "赚了钱就吹牛,亏了钱就跑路,今后谁敢与你打交道?" 以前,江涛的保时捷和宾利的司机随时在楼下候着,现在到哪里去经常要等地铁.2012 年,温州的豪车却开始大甩卖,吸引了全国的人 赶来抢购. "现在才知道:重庆怎么这么大,好像比上海还大. "每晚很难入睡,总要喝很多酒,抽很多烟,想想自己当年拿着超大水晶杯, 像喝啤酒一样喝红酒,多俗气,没品位.有时电话响起,来电显示是温州的号码,江涛心中会立刻堆满不祥的预感. 此时,远在千里之外的家乡,正常经营的老板也受到很大影响.手机不敢关机,不敢出去度假,出国正常谈生意也不敢去,没事要经常 出来亮个相, "几天见不到就以为跑路了. " (中国新闻周刊网) 信泽金智库系列丛书 ? 《金融信托与资产管理》 (信泽金智库系列丛书之三)2013 年7月第一版 ? 《金融信托投融资实务与案例》 (信泽金智库系列丛书之二)2013 年1月第一版 ? 《房地产信托投融资实务及典型案例》 (信泽金智库系列丛书之一)2012 年1月第一版 2014 年01 月14 日 内参 75 用益财富微信号:yongyicaifu 用益财富微博:http://weibo.com/yongyicaifu 联系电话:010-84534639 E-mail:yongyicaifu@163.com 信泽金商学院-信托理财和财富管理专题培训及论坛回顾 (2011 年4月-2013 年12 月) 编号 主题 时间 地点 信泽金 G15 信托产品营销与高净值客户开发及维护-高端实务培训 2011 年04 月02-03 日 北京 信泽金 G27 信托产品营销与私人财富管理专题培训 2011 年10 月15 日 杭州 信泽金 G31 信托营销元年: 信托产品和 PE 基金产品的营销资源整合实务论坛 2011 年11 月19-20 日 北京 信泽金 G34 信托营销、客户开发与高端财富管理专题培训 2012 年01 月06-07 日 北京 信泽金 G40 金融信托营销与财富管理团队的高效运营专题培训 2012 年04 月07-08 日 杭州 信泽金 G45 金融信托营销的团队管理与大客户开发维护专题培训 2012 年06 月09-10 日 北京 信泽金 G52 有限合伙基金和信托产品的营销技巧实战训练营 2012 年09 月22-23 日 杭州 信泽金 G77 高端金融资管产品的大客户营销、渠道拓展和团队管理实战培训 2013 年07 月27-28 日 上海 信泽金 G94 高端金融产品营销与客户开发实战培训暨财富管理大讲堂 2013 年11 月30 日-12 月01 日 北京 (注:以上仅为公开培训,不包括财富管理的专题内训以及信托投资者沙龙活动. ) 《用益财富内参》的前身——《信托周刊(投资者专刊) 》第1-9 期内容回顾 期刊序号 出刊时间 《信托周刊》 (投资者专刊) 第1期2011 年4月28 日 《信托周刊》 (投资者专刊) 第2期2011 年4月30 日 《信托周刊》 (投资者专刊) 第3期2011 年5月21 日 《信托周刊》 (投资者专刊) 第4期2011 年6月1日《信托周刊》 (投资者专刊) 第5期2011 年6月30 日 《信托周刊》 (投资者专刊) 第6期2011 年7月20 日 《信托周刊》 (投资者专刊) 第7期2011 年7月29 日 《信托周刊》 (投资者专刊) 第8期2011 年8月29 日 《信托周刊》 (投资者专刊) 第9期2011 年12 月30 日2014 年01 月14 日 内参 76 用益财富微信号:yongyicaifu 用益财富微博:http://weibo.com/yongyicaifu 联系电话:010-84534639 E-mail:yongyicaifu@163.com 《用益财富内参》 高端财富管理和创新型金融理财的培训及研究平台 【独特定位】 《用益财富内参》 ——我们不推销金融产品给客户、 我们不索取客户的个人身份信息、 我们不做赚取中介佣金的 "飞单" 平台、我们不是任何形式的第三方理财平台; 《用益财富内参》——我们专注于高端财富管理培训,我们专心于创新型金融理财的研究,我们专业于财富管理与资产 管理之间的信息流动型培训及研究等中立服务. 【历史渊源】 ? 2006 年3月,信托法律网(后更名为"中国信托金融网")正式上线运营,其中的"信托普及"和"信托咨询"等栏目成为 国内最早开展信托投资者教育的"试验田"; ? 2008 年,中国信托金融网(前身是"信托法律网")在国内首先建立起"信托理财及项目交流 QQ 群",坚持至今,已发 展成为包括 22 个群近 4000 人的"理财家园"; ? 2009 年,中国信托理财网(后并入"信托金融网")上线运营并探索一条面向信托产品投资者的金融普及之路,后因信 托培训业务发展迅猛而暂时搁置了探索计划; ? 2009 年底,信泽金秉持"运用专业知识、获益财富人生"的理念,率先申请注册"用益财富"这一商标,并于 2011 年3月28 日正式取得国家工商行政管理总局核定颁发的第 8005965 号"用益财富"商标注册证; ? 2009 年-2013 年,信泽金在国内率先推出了以信托营销为主的财富管理培训,组织形式包括公开课、内训、投资者沙 龙等,内容也拓展至有限合伙基金、券商资管、基金资管等"类信托产品"的营销,并在财富管理的产品与服务体系、第三方 理财机构的组织与人才建设、高净值客户的资产配置与财富传承等方面做出了卓有成效的培训尝试; ? 2011 年,信泽金正式推出《信托周刊(投资者专刊) 》 (又名"信托理财")并成功发行了 9 期,在财富管理的专业信息 服务领域又做出了极为有益的尝试,广受好评; ? 2012 年,信泽金成功地为国内一大型知名信托公司提供了财富管理"一揽子"信息服务,在高端投资者理财教育以及制 作财富管理专业刊物等方面获得了又一重要积累; ? 2012 年-2013 年,在广受好评的"信泽金智库系列丛书"之中,信泽金先后在《房地产信托投融资实务及典型案例》和 《金融信托和资产管理》等书中增加了有关"信托理财和财富管理"的内容; ? 2013 年底,"用益财富研究院"筹备设立,吸收整合了信泽金持有的"用益财富"商标、 《信托周刊(投资者专刊) 》 、财富 管理系列培训、信托理财 QQ 群、财富管理研究和咨询业务以及相关专业资源,正式推出《用益财富内参》——旨在推动高 端财富管理和创新型金融理财的培训及研究. 《信托周刊》的"姊妹刊"——《用益财富内参》再接再厉! ? 免责声明:本刊物是用于会员相互交流及开展财富管理研究的免费参考读物,全部资料均属作者自愿提供以及读者朋友间收集整理推荐, 不作为任何机构或个人进行投资理财、财富管理或金融决策的参考依据,本刊物及其出品人不承担任何形式的承诺、义务或责任.