2012 年6月24 日
敬请参阅最后一页特别声明 证券研究报告
通信行业
GSMA 亚洲移动通信博览会:终端、移动互联成最大看点
行业动态报告
增值服务、网络优化领衔,通信行业反弹明显
本周(6.18-6.21 四个交易日),外盘在经历小幅反弹后于周四破位下行,市场对就
业、欧债的担忧仍在.受此影响,沪深 300 指数下跌 2.18%报收 2512.19.通信板块继
续反弹格局,本周上涨 1.33%,较大幅度跑赢大盘.其中,增值服务、网络优化板块涨
幅居前,分别上涨 3.28%、3.18%;光通信板块表现平稳,下跌 0.85%,运营商板块继
续落后表现,大幅下跌 3.52%.
进入六月下旬,半年报披露日期日益临近,市场对业绩的关注度重新提高.我们也
建议优选绩优个股,除我们投资组合中的烽火、中兴、联通、日海和中海达外,预计增
长较快的个股还有奥维通信、星网锐捷等.此外,考虑到今年光纤光缆价格相对稳定,
该子行业中公司的业绩预计也表现稳健.
行业新闻动态
2012 年5月三大运营商运营数据公布.中国联通 5 月份运营数据显示,当月新增 3G用户273 万户,较4月份的 291.8 万户有所下降,累计 3G用户数 5450 万户;2G用户新增
37 万户,较4月份的 34.1 万户有所增长,累计达 1.61 亿户.电信和移动的 3G新增用
户数分别为 260 万和 239 万HTC 因销售不佳将完全退出巴西市场.据国外媒体报道,由于市场份额不断下降,台湾
手机生产商 HTC 宣布,该公司将完全退出巴西市场.一名 HTC 的发言人称,通过分析
销售数据,该公司将"完全关闭巴西运营中心",停止手机销售并,裁掉许多员工.
华为今年拟投 2 亿美元用于品牌宣传.据路透社报道,华为公司高层近日表示,将投入
逾2亿美元用于品牌宣传,并将从低端手机领域逐步转向高端手机领域.华为已聘请全
球知名广告公司BBH和奥美为其品牌宣传服务,今年的预算将超过 2 亿美元.
运营商力避恶性竞争,地方公司"随意打" 擦枪走火.在隔岸观火数月之后,中国电信
终于也开始加入电话"随意打"混战;此前,围绕"随意打"业务的口水战和市场角力,
主要在联通和移动之间.
中国移动携手中国银联展开移动支付领域深度合作.6 月21 日,《中国移动通信集团公
司与中国银联股份有限公司关于移动支付业务合作框架协议》签约仪式在中国银联总部
举行.中国移动董事长奚国华、中国银联董事长苏宁出席此次签约仪式.
光大通信视角——GSMA 通信博览会:终端、移动互联成最大看点
本周,我们参加了 2012 年GSMA亚洲移动通信博览会(6 月20 日-22 日),我们发现本
次展会上系统设备、网络演进技术、建网解决方案这类通信展上的常客几乎不见踪影,
取而代之的是用以展示应用的一台台平板电脑,以及各色新款智能手机.智能终端、移
动互联应用等成为主角.
重点个股推荐
证券
代码
公司
名称
股价
EPS PE 投资
评级11A 12E 13E 11A 12E 13E
000063 中兴通讯 14.96 0.6 1.03 1.43 25 15 10 买入
600498 烽火通信 26.24 1.01 1.39 1.74 26 19 15 买入
600050 中国联通 3.84 0.07 0.13 0.23 55 30 17 买入
002313 日海通讯 23.72 0.73 1.05 1.41 32 23 17 买入
300177 中海达 11.03 0.31 0.44 0.6 36 25 18 买入
增持(维持)
分析师
周励谦 (执业证书编号:S0930510120024)
021-22169175
UUUUzhouliqian@ebscn.com
联系人
宋嘉吉
021-22169315
UUUUsongjiaji@ebscn.com
顾建国
021-22169168
gujg@ebscn.com
行业与上证指数对比图
-30%
-18%
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8%
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11
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通信行业 沪深300
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2012-06-24 通信行业
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增值服务、网络优化领衔,通信行业反弹明显
本周(6.18-6.21 四个交易日),外盘在经历小幅反弹后于周四破位下行,市场
对就业、欧债的担忧仍在.受此影响,沪深 300 指数下跌 2.18%报收 2512.19.
通信板块继续反弹格局,本周上涨 1.33%,较大幅度跑赢大盘.其中,增值服
务、网络优化板块涨幅居前,分别上涨 3.28%、3.18%;光通信板块表现平稳,
下跌 0.85%,运营商板块继续落后表现,大幅下跌 3.52%.
图1:通信板块本周略有反弹
近期 A 股市场通信行业走势
850
900
950
1000
1050
1100
04/23 05/02 05/09 05/16 05/23 05/30 06/06 06/13 06/20
沪深300 光大通信设备指数 光大光通信指数
光大增值服务指数 光大运营商指数 光大网络优化指数
资料来源:同花顺
个股方面,仍以部分中小盘、创业板个股的反弹为主.初灵信息本周成交量稳
步放大,并于周三冲击涨停,位居板块涨幅首位;奥维通信再度上攻 18.45%,
体现了市场对于中报绩优股的关注.金信诺、二六三等前期超跌的小盘股亦出
现一定幅度的反弹.
跌幅榜上,光迅科技的补跌趋势仍在,本周再度下跌近 4 个百分点;中国联通
周中公布了 5 月份的 3G 净增用户数,273 万的"成绩"虽在三大运营商中占
据最大的绝对份额,但仍未站上 300 万关口,且增速下滑,引发了市场一定的
担忧情绪.
表1:本周通信板块涨跌幅榜
涨幅前五名
证券代码 证券简称 周成交量(万手)
300250.SZ 初灵信息 21.98% 14.91 002465.SZ 海格通信 -8.65% 5.23
002231.SZ 奥维通信 18.45% 56.36 600640.SH 中卫国脉 -4.20% 9.57
300252.SZ 金信诺 14.10% 23.71 600105.SH 永鼎股份 -3.87% 6.16
002467.SZ 二六三 13.90% 19.47 002281.SZ 光迅科技 -3.79% 4.48
300136.SZ 信维通信 9.02% 8.52 600050.SH 中国联通 -3.52% 153.97
资料来源:Wind,光大证券研究所整理
关注上市公司半年报情况
进入六月下旬,半年报披露日期日益临近,市场对业绩的关注度重新提高.我
们也建议优选绩优个股,除我们投资组合中的烽火、中兴、联通、日海和中海
达外,预计增长较快的个股还有奥维通信、星网锐捷等.此外,考虑到今年光
纤光缆价格相对稳定,该子行业中公司的业绩预计也表现稳健.
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2012-06-24 通信行业
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行业新闻动态
2012 年5月三大运营商运营数据公布
中国联通 5 月份运营数据显示,当月新增 3G 用户 273 万户,较4月份的 291.8
万户有所下降,累计 3G 用户数 5450 万户;2G 用户新增 37 万户,较4月份
的34.1 万户有所增长,累计达 1.61 亿户.固网业务方面,中国联通当月新增
宽带用户 79.3 万户,累计 5966.6 万户;本地电话用户新增 16.6 万,累计用
户数 9250.9 万户.
中国移动发布的 5 月份运营数据显示,中国移动当月新增 TD 用户数 239 万户,
累计用户数达到 6426 万户.数据还显示,5 月份,中国移动新增用户 501.1
万户,低于 4 月份的 528.1 万户和 3 月份的 579.8 万户,今年前 5 个月,中国
移动新增用户数 2791.9 万户,中国移动累计用户数达 6.77 亿户.
中国电信公布的 2012 年5月主要运营数据显示,中国电信 CDMA 用户增长
285 万户,其中 3G 用户增长 260 万户,3G 用户连续 11 个月的单月净增数量
超过 200 万.在固网方面,截至 2012 年5月底,中国电信本地电话用户数较
上月减少 48 万户,缩水至不足 1.68 亿户.此外,宽带用户数较上月增加 103
万户,达到 8248 万户.
点评:2012 年5月,联通、电信和移动的 3G 新增用户数分别为 273 万、260
万和 239 万.中国联通的 3G 用户数较上月有所下滑,但仍居三大运营商之首;
中国电信增长最为明显,5 月新增用户达 2012 年以来最高值;中国移动环比
上月小幅上升.2012 年5月,全国累计 3G 用户数 1.67 亿,3G 渗透率达到
16.1%,去年同期这一数据还仅 8.2%.同时,全国移动用户将近 10.9 亿,移
动用户渗透率已经达 80%.
5 月三大运营商新增用户差距进一步缩小,显示出运营商竞争更为激烈.近期
继联通推出 20 元3G 卡后,电信也推出 15 元3G 卡,价格战已经在 3G 领域
打响,并成为运营商在终端补贴之外的另一个主要竞争手段.
图2:三大运营商新增 3G 用户数
2011-2012 年运营商月度新增 3G 用户 (单位:万户)
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中国移动 中国联通 中国电信
资料来源:运营商公告
图3:三大运营商累积 3G 用户数及渗透率
2011-2012 年运营商月度 3G 累计用户数(单位:万户)
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10,000
12,000
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16,000
18,000
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中国移动 中国联通 中国电信 3G渗透率
资料来源:运营商公告
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2012-06-24 通信行业
敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告
图4:三大运营商新增 2G 用户数
2011-2012 年运营商月度新增 2G 用户 (单位:万户)
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中国移动 中国联通 中国电信
资料来源:运营商公告
图5:两大运营商新增宽带用户数
2011-2012 年运营商月度新增宽带用户 (单位:万户)
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60
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11/01 11/02 11/03 11/04 11/05 11/06 11/07 11/08 11/09 11/10 11/11 11/12 12/01 12/02 12/03 12/04 12/05
中国电信 中国联通
资料来源:运营商公告
HTC 因销售不佳将完全退出巴西市场
据国外媒体报道,由于市场份额不断下降,台湾手机生产商 HTC 宣布,该公
司将完全退出巴西市场.一名 HTC 的发言人称,通过分析销售数据,该公司
将"完全关闭巴西运营中心",停止手机销售并,裁掉许多员工.
今年 4 月份的一份报告指出,2012 年第一财政季度 HTC 北美地区的销售利润
同比下降 70%.HTC 的营收一半来自美国市场,但是苹果 iPhone 和安卓设备
迅速挤占了 HTC 的利润.4 月份末,HTC 的CEO 周永明称,iPhone4S 是HTC 在智能手机领域的主要竞争对手.虽然巴西是一个正在发展的无线通讯市
场,智能手机的普及率不断提高,但HTC 似乎不能与陆续推出高端机的竞争
者抗衡.有趣的是,周永明最近告诉《华尔街日报》,HTC 打算占领新兴市场
但是同时不会生产廉价的低端机,而高端机市场已经被苹果和三星占领.
点评:目前全球智能手机用户占全球总手机用户的渗透率还仅 15%,仍有巨
大提升空间,可以预计在未来几年内智能手机仍将维持高速增长态势.然而面
对越来越多竞争对手的加入,智能手机行业仍处于洗牌期,很多公司其实在亏
本经营,对于那些盈利能力较差、核心竞争力不强、成本控制力弱的企业将首
先出局.在三星和苹果的双重夹击下,HTC 可能成为智能手机市场的另一个
诺基亚.根据 Gartner 最新的数据,2012Q1 HTC 季度出货量 767.6 万部,
同比下降 17%,市场占有率从 11.7%下滑到 6.4%.
华为今年拟投 2 亿美元用于品牌宣传
据路透社报道,华为公司高层近日表示,将投入逾 2 亿美元用于品牌宣传,并
将从低端手机领域逐步转向高端手机领域.华为已聘请全球知名广告公司
BBH(Bartle Bogle Hegarty)和奥美为其品牌宣传服务,今年的预算将超过 2 亿
美元.
邵洋表示,今年华为手机的平均销售价格(ASP)将较去年增加一倍多,一是因
为今年售价较高的智能手机占比提升,二是公司由低端向高端手机进军的努力.
华为今年计划销售 6000 万部智能手机,是去年的三倍.全年公司计划销售手
机1亿部以上,较去年增长 82%.他还表示,华为终端部门多年来保持盈利,
未来仍将保持盈利.华为刚宣布要和微软合作开发搭载微软 Win8 操作系统的
智能手机.邵洋透露今年华为还计划推出搭载 Win8 的平板电脑,挑战苹果
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2012-06-24 通信行业
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iPad.
点评:在中低端智能手机竞争日益激烈的背景下,包括华为、中兴的终端厂商
都开始拓展高端领域.其中华为目前产品线包括 D(钻石)、P(铂金)、G(黄金)、Y(年轻)四大系列,分别对应旗舰、高端、中端和入门,其中华为在国
内的首部高端智能手机 Asend P1 目前售价 2599 元.中兴也推出了包括
Blade(低端)、Skate(中端)、Grand(高端)的全系列产品线.我们认为华为、
中兴进军高端手机市场凸显了其战略上对终端产品的重视,同时高端产品的推
出对公司品牌形象塑造和盈利能力提升均有重大意义.
运营商力避恶性竞争,地方公司"随意打" 擦枪走火
在隔岸观火数月之后,中国电信终于也开始加入电话"随意打"混战;此前,围绕"随意打"业务的口水战和市场角力,主要在联通和移动之间.
本月中旬,广西电信正式推出"电信手机话费 3 包"服务,3 元包本地通话、5
元广西通话、8 元广西全区漫游拨打,免费拨打时长为 5000 分钟,限广西电
信网内用户.其所对应的,正是广西联通的电话"包打王"业务,价格区间同样
为3元、5 元和 10 元,对应本地、长途(广西)、广西全区漫游,免费拨打时长
3000 分钟,限广西联通网内用户免费拨打.广西联通推出的"包打王"业务,又
与今年 3 月浙江联通推出的 2G 电话"随意打"相呼应.3 个月来,由浙江联通
引爆的"随意打"旋风,已蔓延至包括广西在内的 25 个省全部或者部分,冲击当
地移动的"虚拟网"和亲情号码业务,而中国电信在这场缠斗中,一直相对低调.
而此番,广西电信的加入,意味着三大运营商已全面卷入这场低价资费竞争中.
点评:由于产品差异度小、用户品牌忠诚度有限,价格战成为运营商行业竞争
的最主要手段.在3月份浙江联通推出随意打以后,全国已有多个省份开始效
仿,而面对竞争压力,移动也扩大了其 V 网(虚拟网)范围,此次广西电信"随
意打"的推出预示着国内三大运营商 2G 价格战进一步深化.目前中国移动仍
然占据 2G 市场 70%的市场份额,联通和电信的份额分别为 19%、11%,2G
价格战无疑对中国移动的影响最大.而全国移动用户渗透率已达 80%,未来
2G 增长的空间已经相当有限,价格战亦会加速单用户 ARPU 的下滑,因此我
们认为运营商 2G 业务下降趋势不可避免.
中国移动携手中国银联展开移动支付领域深度合作
6 月21 日,《中国移动通信集团公司与中国银联股份有限公司关于移动支付业
务合作框架协议》签约仪式在中国银联总部举行.中国移动董事长奚国华、中
国银联董事长苏宁出席此次签约仪式.
根据该框架协议,双方将在移动支付领域展开深度业务合作.双方将共同探索
基于移动通信网络,通过 SIM 卡等安全载体承载银行卡账户的移动支付产品;
并在近场支付技术标准、NFC 手机产品检测、可信服务管理平台(TSM)互
联互通等方面展开全面合作.双方计划在全国不少于 50 个城市的范围内建设
移动支付业务示范商圈,推出基于 NFC 技术的移动支付产品,并配以受理环
境的升级.不久之后,广大的移动手机用户便可在印有非接触受理标识
"QuickPass"的POS 机具上通过"刷手机"实现近场支付,也可以通过手机完成
信用卡还款、便民缴费、在线购物等远程支付操作.
点评:以13.56M 为基础的国家标准在 4 月已上报国家,现正在审批中,并
有望在年内出台.之前主推 2.4G 的中国移动与浦发银行的本次合作也进一步
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2012-06-24 通信行业
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印证了其开始主推 13.56M 的态度转变.目前越来越多的手机厂商开始加入
NFC 阵营中,根据 Berg Insight 的预计,2012 年NFC 手机的增长将会超过
2 倍并达到大约 1 亿部的水平,从手机厂商方面来看今年预计将会推出至少 40
款NFC 手机.而国内移动支付最大的障碍即标准的不统一,一旦 13.56M 作
为国标尘埃落定,移动支付必将迎来增长高潮.
上市公司动态
特发信息——非公开发行股票获得中国证监会发审委审核通过
中国证券监督管理委员会发行审核委员会于 2012 年6月18 日召开会议对公
司非公开发行 A 股股票申请事项进行审核.根据会议审核结果,公司本次非公
开发行 A 股股票的申请获得通过.
烽火通信——首期股票期权激励第二个行权期行权结果暨新增股份上市公告
烽火通信已将首期股票期权激励计划第二个行权期行权涉及的 52.5 万份股票
期权统一行权,其中公司董事、高级管理人员行权股份总数为 10.56 万份,除
总量的 25%即26400 股可在六个月后流通外,其余 75%的股份共 79200 股自
动锁定.除公司董事、高级管理人员外,其余的激励对象行权后持有的公司股
份减持不受上述比例和时间的限制.本次行权股份的上市时间为 2012 年6月25 日.
烽火通信——关于控股股东增持公司股份的公告
烽火科技拟自 2012 年6月15 日起 12 个月内,将视资本市场情况增持公司股
份,累增持比例不超过公司已发行总股份的 2%(含本次已增持部分股份).
烽火科技于 2012 年6月15 日通过上海证券交易所系统增持本公司股份 107.5
万股,占公司已发行总股份的 0.2431%.上述增持后,烽火科技持有公司股本
55.36%.
中兴通讯——2012 年公司债券(第一期)发行结果公告
本期公司债券发行工作已于 2012 年6月15 日结束,发行情况如下:根据市
场情况,本期债券选择超额增发人民币 20 亿元,最终发行规模为人民币 60 亿元.网上实际发行数量为人民币 2 亿元,占本期债券最终发行总量的 3.33%.
最终网下实际发行数量为人民币 58 亿元,占本期债券最终发行总量的
96.67%.
海格通信——获得国家 863 计划项目立项的公告
海格通信收到中华人民共和国科学技术部《关于 863 计划信息技术领域数模混
合信号的可编程片上系统芯片研发主题项目立项的通知》,"数模混合信号的可
编程片上系统芯片研发"主题项目立项工作已完成,公司"面向射频应用的可编
程SoC 研发"作为重要的子课题获得立项.根据《关于下达 2012 年度国家高
技术研究发展计划第一批课题经费预算的通知》,"面向射频应用的可编程 SoC
研发"课题专项经费预算 348 万元.目前公司已收到 111 万元专项经费,公司
将根据《企业会计准则第 16 号-政府补助》的规定,计入递延收益科目,相关
收益随项目进度逐步体现在营业外收入
新海宜——2012 年度第一期短期融资券发行情况公告
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敬请参阅最后一页特别声明 -7- 证券研究报告
公司 2012 年度第一期短期融资券 0.5 亿元人民币于 2012 年6月19 日发行,
由中国建设银行股份有限公司主承销.
宜通世纪——2012H1 业绩预报
2012H1 预计公司净利润增长 11.5%-32.4%
联信永益——股权激励计划公告
本激励计划授予股票 599.7 万份,期权的行权价格为 16.43 元.主要行权条件:
在本股票期权激励计划有效期内,以2011 年净利润为基数,2012-2014 年相
对于 2011 年的净利润增长率分别不低于 200%、220%、240%.期权成本共
1319.81 万元,其中 2012-2015 分别为 439.94 万元、615.91 万元、219.97
万元、43.99 万元.
大唐电信——重大资产重组方案相关事项获得国务院国资委批复
国务院国资委原则同意本次公司重大资产重组并募集配套资金的总体方案,同
意电信科学技术研究院以 62925 万元现金认购公司募集配套资金发行的全部
7500 万股.
光大通信视角
本周,我们参加了 2012 年GSMA 亚洲移动通信博览会(6 月20 日-22 日),
我们发现本次展会上系统设备、网络演进技术、建网解决方案这类通信展上的
常客几乎不见踪影,取而代之的是用以展示应用的一台台平板电脑,以及各色
新款智能手机.
1. 智能手机仍是主角:华为利用其整个展区向观众展示了 Asend 系列产品,
包括 D/P/Y/G 系列产品;中兴也展出了最新的 Grand 系列手机、WP 手机
及PAD 产品.
2. LTE 和物联网应用:中国移动以 TD-LTE 为主题向观众展示了其 LTE 终端
和应用,包括多模的 LTE 终端产品及利用 LTE 的各种应用(如用户可在小
区进行身体检查,并通过 TD-LTE 网络回传至医院,与医生进行实时沟通).
3. 融合终端和三屏合一趋势:包括百视通的内容厂商及联想等终端厂商展出
了IPTV、互联网电视等融合终端产品,用户可在电视上购物支付、玩游戏、
下载电影.此外三屏合一趋势也更为明显,消费者可利用家里的 LTE 或wifi 网络,将PAD、手机上的内容随意拖拽到电视上观看.
4. 移动应用成为新主角:值得一提的是,本次展会还特设"愤怒的小鸟"专区、
AR 增强实境体验区、移动时尚展区、远程控制游戏专区、移动游戏地带
等特色展区以及创新演示区,进一步带动了展会的轻松气氛.
中兴、华为携高端机型参展
本次博览会中,HTC、三星两大国际厂商的缺席为国产手机厂商提供了更大的
舞台.
中兴通讯展出了多款中高端智能新机,其中包括搭载 Android 4.0 操作系统的
中兴 Grand X LTE(T82)、N970 以及 Windows Phone 7 操作系统的 Orbit
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2012-06-24 通信行业
敬请参阅最后一页特别声明 -8- 证券研究报告
和Tania 手机.中兴通讯执行副总裁何士友透露,中兴 Grand X LTE(T82)
将于今年第三季度在亚太地区和欧洲全面上市.高端智能手机的推出意味着中
兴智能终端布局更加完善,推动其智能终端转型战略的进一步深化.
华为终端携旗下四核智能手机 Ascend D quad,双核智能手机 Ascend D1,四
核高清平板 MediaPad 10 FHD,双核智能机 Ascend P1 以及 Mobile WiFi
E5331、E5151 等明星系列亮相此次展会,并正式推出 Ascend P1 的TD-SCDMA 版本.华为终端首席营销官邵洋表示今年是华为终端自主品牌全
面启航的一年,公司将通过打造一系列明星产品更全面地贴近消费者需求以赢
得认可.
此次推出 TD 版Ascend P1 华为转变了以往的销售策略,产品主要以零售渠道
为主,渠道覆盖全国 600 家省级代理商并与国美、苏宁等大型家电卖场实现战
略合作,显示了华为以消费者为主导的渠道建设方向.
近两年中兴和华为终端产品收入始终保持高速增长,且终端产品在其收入结构
中的重要性明显提升,2011 年中兴通讯终端产品收入已接近其总收入的三分
之一.新款高端智能机的推出有助于进一步提高公司的品牌影响力同时丰富其
产品线从而扩大手机消费群体的覆盖范围.
图6:中兴和华为终端产品收入保持高增长
中兴和华为终端产品收入 (单位:百万元)
0
5,000
10,000
15,000
20,000
25,000
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35,000
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2006 2007 2008 2009 2010 2011
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中兴 华为 中兴收入增速 华为收入增速
资料来源:同花顺
图7:终端产品收入占比显著提升
中兴和华为终端产品收入占比(单位:%)
0%
5%
10%
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20%
25%
30%
35%
2008 2009 2010 2011
中兴 华为
资料来源:同花顺
同时,昔日手机霸主诺基亚也带来其最新发布搭载 Windows Phone 7 操作系
统的 Lumia 系列和 808 PureView 型号手机参展;索尼和 NEC 等厂商都展出
了多款最新的高端智能手机.
移动互联让生活更美好
作为 ICT 产业融合过程中最重要的参与者,运营商在本次展会中充分体现其向
移动互联业务应用和用户体验的转型.
中国移动以为"移动改变生活,随心随想畅享未来"为主题共设立三大展区
——"TD-LTE"、智能化无线城市和移动应用商城(Mobile Market)."TD-LTE"
区域展示了多屏间内容、数据分享的无限同步,媒体专用的即摄即传技术和智
联车网等领先应用;无线城市展区向人们勾勒出无线政务、智能交通、公共事
业、智能生活等方面的发展愿景;移动应用商城则包括客户端及平台、云服务、
彩云等内容展示.
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中国联通则展示了"沃"品牌下的音乐、阅读和商店等移动应用,联通总经理陆
益民在会上表示,联通将投入 1000 亿元来进行 3G 网络改造,并计划推出 700
元以内的智能手机.
整个移动互联产业的大发展离不开运营商网络的建设.
中国移动董事长奚国华在本次展会 GTI 论坛上指出中移动未来部署 TD-LTE 网
络的主要策略:(1)扩大网络建设规模,加快试商用.到2014 年,中国移动
将联合 GTI 运营商推动全球 TD-LTE 基站超过 50 万个,覆盖 20 多亿人口.(2)
推动 TD-LTE 芯片和终端产业的成熟.(3)依托 GTI 平台、联合 GSMA 等国
际组织进一步推进 TD-LTE 全球规模商用.(4)开展 LTE 的漫游测试,为广大
用户构建全球性的移动互联网承载平台.中国移动已经启动了香港 LTE 网络与
内地 TD-LTE 网络的漫游测试,并于 6 月18 日成功实现杭州网络与香港网络
的漫游.
移动生活向云端迁移
云计算使"计算"与"存储"从终端转移至数据中心云端成为可能,从而使移动设备
能够满足更多办公、娱乐的应用需求,加快了移动互联网业务推陈出新的速度.
以前,用户受困于手机硬件或软件的局限往往无法尝试新业务,不得已只能更
换手机或升级操作系统,而云计算的出现很好地解决了硬件设备的局限性,为
用户带来了更好的业务体验.不过云服务的全面普及还需要云安全策略的不断
完善.
中国移动、中国联通都推介了便捷高效的个人云端中心,可以让用户统一储存
和管理不同终端上的图片、音视频、通讯录、短消息等个人信息资产.
NTT Docomo 参展的云服务包括翻译与存储两大功能,用户可利用云服务技术
翻译短信、电子邮件和社交网络信息,该服务支持英、中、日、韩四种语言互
译;Photo Collection 服务则为用户提供 5GB 存储空间,并具备人脸识别技术,
可帮助用户整理照片.
移动支付
本次展会中 VISA、万事达参展并演示移动支付业务,博通的 NFC 整合方案可
以使用户完成内容在多屏间的实时转换.
而日前国内移动支付行业已出现实质性进展.中国银联和中国移动在上海宣布
签署移动支付业务合作协议,约定在产品研发、技术标准、市场推广等领域开
展深度合作,预计在全国 50 个城市建设移动支付示范商圈.此次合作中国银
联主推的 13.56MHZ 将成为移动支付主导标准,中国移动计划推出 SIM 卡内
置、贴片及挂件 3 套近场支付解决方案.手机移动支付功能的普及将极大提升
用户对手机的黏性,是运营商增强竞争实力的重要手段.
根据易观智库预测,未来两年国内手机支付用户将迅速攀升,2013 年有望接
近5亿,整个行业收入规模届时将超过 200 亿.
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敬请参阅最后一页特别声明 -10- 证券研究报告
图8:移动支付用户规模增长迅速
移动支付用户规模 (单位:亿)
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1
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3
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5
6
2010 2011 2012E 2013E
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10%
20%
30%
40%
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70%
80%
移动支付用户规模 增长率
资料来源:易观智库
图9:移动支付市场收入有望爆发
移动支付市场收入规模(单位:亿)
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50
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250
2010 2011 2012E 2013E
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80%
100%
120%
140%
160%
移动支付市场规模 增长率
资料来源:易观智库
物联网(M2M)
物联网服务未来将广泛应用于交通运输、智能城市管理、医疗服务、家庭网络
和公用事业等方面.GSMA 预计到 2017 年中国移动医疗行业总收入将达到 25
亿美元,到2025 年全球所有汽车都将实现与移动网络连通.未来 10 年将是全
球物联网行业的蓬勃发展阶段,物联网接入数将从目前的 20 亿个增长到 130
亿个,复合年增长率达 23%,而亚洲将成为全球物联网接入最多的地区.
图10:未来 10 年物联网接入规模将大幅提高
全球物联网总接入数估计(单位:亿)
20
130
0
20
40
60
80
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120
140
2011 2020E
全球物联网接入数
CAGR=23%
资料来源:GSMA
图11:亚洲将成为物联网发展最迅速的地区
2020 年全球各地区物联网接入数占比估计
41%
28%
21%
6% 4%
亚洲 欧洲 北美 南美 中东和非洲
资料来源:GSMA
移动基础网络的完善和应用层面的快速发展加快了电信业和互联网业务的相
互融合,行业发展将呈现出需求驱动、技术融合、产业重构三个明显特征.云
计算和物联网等新技术的出现在引领一场颠覆性的产业革命的同时,也极大提
升了消费者的用户体验以及人们工作与生活便利,深刻地影响了人们未来的生
活方式.GSMA 亚洲通信博览会所带来的新体验将代表着未来移动通信行业发
展的新趋势.
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图12:电信服务与互联网业务逐渐融合
传统电信服务模式及其未来演进方向
资料来源:GSMA
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国内通信设备上市公司估值比较
证券代码 证券简称
收盘价 EPS(元) PE
6 月21 日12E 13E 12E 13E
运营商
600050.SH 中国联通 3.84 0.13 0.23 30 17
主设备
000063.SZ 中兴通讯 14.96 1.03 1.43 15 10
光通信
600487.SH 亨通光电 20.24 1.67 1.86 12 11
600522.SH 中天科技 9.10 0.62 0.74 15 12
600498.SH 烽火通信 26.24 1.39 1.74 19 15
002089.SZ 新海宜 8.55 0.54 0.68 16 13
002281.SZ 光迅科技 24.90 0.87 1.04 29 24
002313.SZ 日海通讯 23.72 1.05 1.41 23 17
002491.SZ 通鼎光电 11.66 0.83 1.11 14 11
网优运维
300050.SZ 世纪鼎利 12.09 0.43 0.52 28 23
300025.SZ 华星创业 8.02 0.29 0.38 28 21
300299.SZ 富春通信 16.11 0.77 1.1 21 15
002093.SZ 国脉科技 5.67 0.17 0.2 33 28
002115.SZ 三维通信 8.20 0.39 0.48 21 17
002231.SZ 奥维通信 10.40 0.33 0.5 32 21
002417.SZ 三元达 7.77 0.32 0.41 24 19
600485.SH 中创信测 9.29 0.3 0.58 31 16
增值业务
002148.SZ 北纬通信 17.17 0.42 0.5 41 34
002261.SZ 拓维信息 11.82 0.33 0.43 36 27
300002.SZ 神州泰岳 18.45 1.07 1.27 17 15
射频器件
002194.SZ 武汉凡谷 7.26 0.25 0.27 29 27
002547.SZ 春兴精工 11.15 0.25 0.31 45 36
300134.SZ 大富科技 12.81 0.67 0.92 19 14
专网通信
002396.SZ 星网锐捷 16.62 0.68 0.88 24 19
002583.SZ 海能达 17.58 0.77 1.01 23 17
002151.SZ 北斗星通 17.75 0.23 0.25 77 71
300047.SZ 天源迪科 11.69 0.73 0.94 16 12
300177.SZ 中海达 11.03 0.44 0.6 25 18
300213.SZ 佳讯飞鸿 10.85 0.5 0.63 22 17
资料来源:光大证券研究所
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分析师声明
负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证,本研究报告中关于任何发行商或证券所发
表的观点均如实反映分析人员的个人观点.负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确
性、客户的反馈、竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益.所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的
任何一部分不曾与,不与,也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系.
分析师介绍
周励谦,北京理工大学,通信与信息系统专业硕士学位.2007 年加入光大证券研究所,现为所长助理兼 TMT 研究
团队负责人,主要从事电信服务和通信设备制造行业的研究.2011 年分别获新财富及水晶球最佳分析师第二名、
第一名,2010 年获新财富最佳分析师第一名,2009 年同时获新财富及水晶球最佳分析师第一名,2008 年分别获
新财富及水晶球最佳分析师第三名、第一名.
投资建议历史表现图
通信行业
-50%
-40%
-30%
-20%
-10%
0%
10%
20%
Jun-11
Jul-11
Aug-11
Sep-11
Oct-11
Nov-11
Dec-11
Jan-12
Feb-12
Mar-12
Apr-12
May-12
通信行业 沪深300
资料来源:光大证券研究所
评级
2012-04-22 增持
2012-05-01 增持
2012-05-06 增持
2012-05-06 增持
2012-05-13 增持
2012-05-20 增持
2012-05-27 增持
2012-06-03 增持
2012-06-10 增持
2012-06-17 增持
买入— 增持— 中性—
减持— 卖出—
行业及公司评级体系
买入—未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 15%以上;
增持—未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%至15%;
中性—未来 6-12 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%;
减持—未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 5%至15%;
卖出—未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 15%以上.
市场基准指数为沪深 300 指数.
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特别声明
光大证券股份有限公司(以下简称"本公司")创建于 1996 年,系由中国光大(集团)总公司投资控股的全国性综合类股份制证券公
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产管理;为期货公司提供中间介绍业务;证券投资基金代销;融资融券业务;中国证监会批准的其他业务.
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梁晨 010-56513153 13901184256 liangchen@ebscn.com
企业客户 孙威(执行董事) 010-68567231 13701026120 sunwei@ebscn.com
吴江 010-68561595 13718402651 wujiang@ebscn.com
杨月 010-68561606 18910037319 yangyue1@ebscn.com
上海 李大志(销售交易部总经理助理) 021-22169128 13810794466 lidz@ebscn.com
严非(执行董事) 021-22169086 13127948482 yanfei@ebscn.com
王宇 021-22169131 13918264889 wangyu1@ebscn.com
周薇薇 021-22169087 13671735383 zhouww1@ebscn.com
徐又丰 021-22169082 13917191862 xuyf@ebscn.com
韩佳 021-22169491 13761273612 hanjia@ebscn.com
冯诚 021-22169083 18616830416 fengcheng@ebscn.com
深圳 黎晓宇(副总经理) 0755-83024434 13823771340 lixy1@ebscn.com
黄鹂华(执行董事) 0755-83024396 13802266623 huanglh@ebscn.com
张晓峰 0755-83024431 13926576680 zhangxf@ebscn.com
江虹 0755-83024029 13810482013 jianghong1@ebscn.com
罗德锦 0755-83024064 13609618940 luodj@ebscn.com
富尊财富中心 濮维娜(副总经理) 021-62152373 13301619955 puwn@ebscn.com
陶奕 021-62152393 13788947019 taoyi@ebscn.com
戚德文 021-22169152 15821755866 qidw@ebscn.com
顾超 021-22169485 18616658309 guchao@ebscn.com
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