通信及相关设备制造业/通信设备制造业 证券研究报告_公司调研简报 2011 年 02 月 24 日
大富科技(300134.sz)
产品丰富化元年,开启持续高成长道路
亓辰 分析师
电话:020-87555888-391 eMail:qc2@gf.com.cn SAC执业证书编号:S0260511020016
公司评级
当前价格(元) 目标价格(元) 前次评级 66.11 90.10 无评级
明确定位,核心设计能力,技术快速更新是公司持续成长的原动力
明确定位,核心设计能力,技术快速更新是公司持续成长的原动力.凭借上 述竞争优势,公司在过去几年获得快速增长,过去 3 年收入,净利润复合增 长率分别达到 49%,87%.
股价走势
国际通信设备需求回暖,业务仍有很大开拓空间
国际电信资本开支回暖及非核心器件外包的趋势,给公司提供良好的成长大 环境.公司短期背靠爱立信,华为两大巨头,长期布局其他主设备商市场, 将实现收入来源的更加合理化,实现更大的收入增长空间.
市场表现 股价涨幅 沪深 300 1 个月 5.84% 8.01% 3 个月 -1.02% 0.44% 12 个月 25.04% -1.65%
现有产品将逐步开拓新用户,新产品开拓已经启动
公司今年横向将大力开拓爱立信市场,相关收入将有快速增长,产品纵向延 伸展开至塔放,数字微波,室内分布等,上述产品将在华为采购中占据一定 份额.今年将是公司产品丰富化的元年,明年公司将会迎接多产品,多客户 的采购盛宴,面对超过 200 亿的市场空间,公司将开启持续高成长道路.
股票数据
总股本/流通 A 股(百万股) 160.00/40.00 主要股东: 深圳市大富配天投资有限公司 主要股东持股比例 50.50%
盈利预测与估值
预计公司 11-13 年营业收入为 13.47 亿元,18.87 亿元和 24.1 亿元,净利润 分别为 3.79 亿元,5.21 亿元,6.60 亿元.对应 EPS 分别为 2.37 元,3.26 元,4.13 元.公司未来 3 年复合增长率达到 38%,按照 PEG=1,给予公司 11 年 38 倍 PE,目标价格 90.10 元,给予买入评级.
风险提示:
新产品在华为市场开拓进展不确定风险;与爱立信合作缓于预期的风险.
财务比率 预测及评估
2009A 营业收入(百万元) 增长率(%) EBITDA(百万元) 净利润(百万元) 增长率(%) 每股收益 (元) 市盈率 市净率 EV/EBITDA 585.95 23.86% 194.97 139.58 98.36% 1.163 0.00 0.00 0.00 2010A 862.83 47.25% 331.49 250.81 79.69% 1.568 42.10 4.34 26.05 2011E 1347 56.2% 455 379 51.3% 2.37 27.9 3.8 18.9 2012E 1887 40.1% 645 521 37.4% 3.26 20.3 3.2 13.2 2013E 2410 27.7% 827 660 26.6% 4.13 16.0 2.6 9.7 ROE ROA 资产负债率 每股净资产(元) 2010 年报数据 10.30% 18.30% 10.66% 15.22
数据来源:深圳市大富科技股份有限公司财务报表, 广发证券发展研究中心 广发证券公司或其关联机构可能会持有报告中所涉及的公司所发行的证券并进行交易, 亦可能为这些公司提供或争取提供承销等服 务.本报告中所有观点仅供参考,并请务必阅读正文之后的免责声明.
大富科技:公司调研简报
投资亮点与逻辑
明确定位,核心设计能力,技术快速更新是公司持续成长的原动力 明确定位,核心设计能力,技术快速更新是公司持续成长的原动力.凭借上述竞
争优势, 公司在过去几年获得快速增长, 过去3年收入, 净利润复合增长率分别达到49%, 87%.
国际通信设备需求回暖,业仍有很大开拓空间 国际电信资本开支回暖及非核心器件外包的趋势, 给公司提供良好的成长大环境.
公司短期背靠爱立信,华为两大巨头,长期将布局其他主设备商市场,实现收入来源的 更加合理化,实现更大的收入增长空间.
现有产品将逐步开拓新用户,新产品开拓已经启动 公司今年横向将大力开拓爱立信市场,相关收入将有快速增长,产品纵向延伸展

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