行业上市公司月度动态
汽车行业
增持 ▲
细分行业评级
轿车行业 增持 ▲
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2007/09/17 汽车行业指数走势图
350.00% % 300.00% 250.00% 200.00% 150.00% 100.00% 50.00% 0.00% Sep/06 Oct/06 Nov/06 Dec/06 Jan/07 Feb/07 Mar/07 Apr/07 May/07 Jun/07 Jul/07 Aug/07 汽车与汽车零部 件 上证综合指数
相关研究
《汽车行业 2007 年投资策略》 2006/11/28 《汽车行业 07 年下半年投资策略》 2007/07/04 《崛起的中国自主汽车产业》 2007/07/20
我们预计 4 季度轿车股将继续有超越行业和大盘的表现.综合考虑目 前估值水平和成长性,继续首推长安汽车(000625) ,维持对一汽夏 利(000927) ,一汽轿车(000800)和上海汽车(600104)增持建议. 重点企业的指标汇总显示,1~7 月行业销售收入同比增长 27.5%,销 售毛利率由上年同期的 15.8%提高到 16.4%, 利润总额达到了 345 亿 元, 同比增长 69.8%, 净资产收益率由上年同期的 12.6%提高到 15%. 严格的产能扩张控制政策限制了投资冲动,我们估计 2007 年汽车工 业的整体产能利用率达到 85%左右,相比 2005 年的低谷,这一数据 提高了近 15 个百分点.到目前为止,限制新增产能政策并未见丝毫 松动,预计未来 2 年内,行业产能利用率可维持在目前的上佳水平.
姚 宏 光
(0755) 8249 2723 yaohg@lhzq.com
显而易见,盈利快速增长还有其他一些重要的原因:财富效应推动消 费升级,中级以上车型销售占比持续提高,产品结构的优化提升了行 业盈利水平;国产化率继续提高,这对成本下降的作用显著, 1~8 月 国产乘用车销售增长了 29%,而 CKD 组装乘用车同比下降了 68%. 轿车市场的分化进一步加剧,韩系车市场份额大幅下降,福特,丰田 和大众市场占有率快速提高.从合资企业角度观察,轿车市场竞争格 局有与全球市场一致发展的迹象.总体上,轿车市场的竞争体现了强 者恒强的态势,主流企业的市场份额进一步扩大.
公 司
价格 (8/15)
本月 涨幅 21.38 47.83 45.11 22.96 07E 0.55 0.24 0.23 0.62
EPS 08E 0.90 0.46 0.28 0.77
P/B (X) 4.58 7.89 6.46 5.91 07E
P/E 08E 23.72 34.80 77.32 38.88
流通 A (万股) 555 326 759 1,481
流通市值 (亿元) 118 52 164 443
投资评级 本期 增持 增持 增持 增持 变动
长安汽车 一汽夏利 一汽轿车 上海汽车
21.35 16.01 21.65 29.94
38.82 66.71 94.13 48.29
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谨请参阅尾页重要申明及联合证券股票和行业评级标准.欢迎访问我们 http:// 219.133.104.135/ibase.
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行业跟踪-汽车行业-8 月数据点评 070916.doc
Sep-200 7
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8 月数据显示轿车销售增长有加速迹象,短期看,这意味着 4 季度轿车销售前 景将非常乐观.社会财富效应的逐步释放持续提升乘用车市场的景气度,我们预计 全年轿车销量将实现 28%左右的超预期增长. 产能利用率持续提升带来了非常显著的规模效应,而国产化率的快速提高,产 品结构的优化有助于消解材料成本上升和价格竞争带来的盈利压力,而事实上正如 我们所预料,成本上升和降价的压力并不严重.我们预计行业盈利的增长将继续保 持在极好的水平. 图1
90 单位:万辆
40 2007年
汽车销售月度数据
图2
45
轿车销售月度数据
单位:万辆
80 2007年 70 2006年

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