通信
通信
维持
行业简评
通信
通信行业最新信息简评 买入中兴 增持联通
增持 戴春荣
daicr@csc.com.cn 010-65183888-84057
我们认为通信行业和 3G 板块的龙头个股已具备一定短期再度活跃 的基础,建议买入中兴通讯,短期该公司可能出现有力度的反弹,建 议增持中国联通.不过 3G 板块重大投资机会应在 3G 牌照发放前后.
简评
四大运营商均获 3G 号段 据媒体报道, 中国电信和中国网通已经分别获得 188 号段和 189 号 段,用于目前正在进行的 TD-SCDMA 规模测试.此前,中国移动已获得 159 号段, 中国联通获得 153 号段(据报道, 已开始启用用于 2G 放号). 至此,信产部已对四大运营商各发放一个 3G 预留号段.目前,这几个 号段主要还用于 TD 的规模测试,但号码放下去后,拿回来的可能性就 非常微小.我们建议关注上述信息的内在含义:其一,表明两大固网 运营商在 3G 时代涉及移动业务将无疑;其二,联通 153 号段放号,暗 示着其拆分可能性确实已经非常小了;其三,是否某种程度上预示存 在发放 4 张 3G 牌照的可能性. TD 三地网络测试系统设备由三家厂商提供 目前为三地 TD-SCDMA 商用实验网提供系统设备的为大唐,中兴, 鼎桥三家设备提供商(没有普天),其中大唐和鼎桥协助中国电信在保 定,中兴和鼎桥协助中国移动在厦门,大唐和中兴协助中国网通在青 岛,分别建设 TD-SCDMA 商用实验网.我们后续将了解普天在 TD 产业 链上的情况,如果今后在大规模网络建设中出现只有 3 家设备供应商 而不是 4 家的格局, 则中兴在 TD 上的份额将可能高于我们原来 30-35% 的预期. "五一"期间,香港中兴 H 股和联通红筹股大涨 受国企指数强劲上扬影响, 中兴 H 股和联通红筹股涨幅近 10%, 中 兴 H 股股价从 26 元多反弹到 28.80 元. 目前中兴 H 股较 A 股溢价 13%. 联通红筹股也上涨到 7.45 元. 3G 板块已具备一定短期再度活跃的基础 基于以下理由,我们认为 3G 板块有望短期内再度活跃.第一,近 期上证指数连创年内新高,但 3G 板块以及通信行业个股除个别的如 G 中创外却逆市走弱,与市场整体走势出现大的反差,板块相对估值吸 引力增加;第二,以节前加息为标志的新一轮国家宏观调控措施,对 3G 板块以及通信行业均不会产生不良影响,是回避短期调控风险的避 风港;第三,中兴 H 股和联通红筹股香港股市走强的比价效应,短期 内对 A 股将起到良好的带动作用.不过,由于 3G 牌照下半年才能见分 晓, 我们认为近期 3G 板块如果活跃, 其活跃程度和活跃时间相对受限. 我们仍然认为, 板块尤其是中兴通讯大的投资机会应在 3G 牌照发放 3G 前后. 建议买入中兴 增持联通 中兴通讯由于一季报业绩很差,短期股价连续下跌,但该公司近 年来每次股价大的调整,过后证明都是介入良机,我们认为本次也不 例外.并且在公司基本面方面,06 年小灵通收入的大幅下降,公司目 标由村通工程中的 CDMA450 收入的大幅上升来弥补,其不利影响可能
HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN
分析日期:
2006年05月08日
股价表现
通信
没有我们原来预计的那么大.我们维持中兴 06,07 年 1.33 元,2.21 元的业绩预测,维持"买入"评级.且由于 H 股的带动,我们认为中 兴 A 股节后短期就可能出现较强劲反弹. 联通红筹股近期上涨主要是由于海外战略投资者入主的传闻和 一季报业绩良好的影响.我们认为公司引进海外战略投资者是在意料 之中的事,但过程可能会较长,外资持股比例也将受到 WTO 规定的限 制,对公司经营的影响更是体现在未来.我们仍然认为联通目前的投 资价值主要在于股改套利机会.联通 A 股 5 月 11 日召开股东大会,如 投票顺利,应很快就成为 G 股,目前股价相当于 G 股后 2.23 元,维持 "增持"评级.
2
HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN
通信
评级说明
以上证指数或者深证综指的涨跌幅为基准. 买入:未来 12 个月内相对超出市场表现 15%以上; 增持:未来 12 个月内相对超出市场表现 5—15%; 中性:未来 12 个月内相对市场表现在-5—5%之间; 减持:未来 12 个月内相对弱于市场表现 5—15%; 卖出:未来 12 个月内相对弱于市场表现 15%以上.

下一页