国信证券经纪事业部 主办
2010 年 8 月 3 日
星期二
郑煤机(601717)新股上市
综合分析
◆ 新股聚集 郑煤机是国内煤炭综采液压支架行业的龙头企业,是液压支架 生产商中产值和销售收入最大,经营业绩最好的企业,超过第二名 和第三名的总和.公司有着悠久的煤炭装备制造和液压支架研发及 生产历史,是我国第一台液压支架诞生地,是世界第一台放顶煤液 压支架诞生地,开创了高端综采装备国产化之先河.公司持续注重 高端液压支架产品的研究开发和市场渗透,2005年率先打破国际煤 机企业在高端综采装备领域对我国的垄断,并凭借可靠的质量,较 高的性价比和良好的售前售后服务占据了高端液压支架领域的绝对 优势地位.募投项目达产后,公司高端产品占比将增加.此外公司 积极进入其他煤机领域,力争具备综采设备成套供应能力. ◆ 投资分析 考虑到郑煤机在细分领域竞争能力及未来成长性要好于可比公 司,以及新建高端液压支架项目为公司未来带来的产能增速,银河 证券认为公司享有一定的溢价,综合分析给予公司2010年动态PE为 18-21倍的上市首日估值,对应上市首日股价运行区间21.06-24.57 元,公司确定发行价为20.00元,则首日涨幅为5.3%-22.85%. ◆ 风险提示 煤炭固定资产投资增速下降.目前煤炭行业供需已基本平衡, 未来煤炭产量增速如下降,以及如果中小煤矿改造的需求量和进度 都低于预期,那么煤炭行业产能扩张步伐将减慢低于预期,从而影 响煤机需求. 发行数据
发行总数(股) 网上发行(股) 公司代码 发行定价(元) 市盈率(倍) 中签率% 上市日期 140,000,000 112,000,000 601717 20 22.56 2.125 2010-08-03
投资要点
新股上市:601717 郑煤机今日上市,发行 价 20 元,公司从事煤炭综合采掘液压支架 及其零部件的生产,销售与服务.
新股快车
⊙ 机构询价区间与合理上市价格比较
机构作者 合理价格区间 (A 股上市后) 业绩预测 竞争优势/PE 估值
可比上市公司相对 2010 年的平均市盈率为 18.25 倍. 综合考虑公司未来成长空间及最近主板新股的 发行情况,郑煤机二级市场合理估值为相对 2010 年 15-20 倍市盈率 行业最佳可比公司天地科技 2010 年市盈率 15 倍, 郑煤机在细分领域竞争能力及未来成长性要好于 可比公司,给予 2010 年 15-20 倍市盈率 对应 2010 年 16~20 倍 PE
海通证券 龙华
预计公司 2010-2012 年 EPS 16.35-21.80 元 为 1.09 元,1.29 元,1.54 元 预测郑煤机 2010,2011, 18-24 元 2012 年每股收益分别为 1.2,1.42,1.62 元 18-22 元 预计公司 10-12 年每股收益 1.097,1.302 及 1.502 元 预计公司2010-2012年全面 19.80-25.30 元 摊薄EPS分别为1.10元, 1.34 元和1.66元 预计公司 2010 年,2011 年 17.55-23.40 元 和 2012 年每股收益分别为 1.17 元,1.47 元和 1.79 元 预计未来三年完全摊薄后的
平安证券 叶国际,张微 国金证券 张昊,董亚光 囯元证券 闻祥
给予 2010 年 P/E 倍数在 18-23 倍
西南证券 庞琳琳
参照可比公司市盈率水平, 以及公司竞争优势,给 与公司2010年15倍~20倍市盈率较为合理 目前可比公司 2010 年的动态 PE 接近 14 倍,考虑 到液压支架使用寿命相对较短, 面临存量的更新需 求,公司龙头企业稳固,可以给予一定的溢价,按 2010 年动态市盈率 18-20 倍计算 上市后给予公司2010年动态市盈率18-22倍较为合 理
安信证券 林晟
19.6-21.8 元
每股收益分别为 1.09 元, 1.30 元和 1.52 元,净利润 复合增长率 19%左右 预计 2010-2012 年摊薄后每
方正证券
21.4-26.18 元
股收益分别为 1.19,1.43 和 1.69 元
⊙同行业可比公司估值参考
证券代码 600582 601106 601268 600169 行业平均
数据来源:海通证券
证券简称 天地科技 中国一重 二重重装 太原重工
最新股价 12.19 5.32 9.41 11.77

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