公 司 研 究
百货零售
王嘉 房地产行业研究员 021-3856 5950
京投银泰(600683)
复制港铁模式精华, 实现超常规成长 推荐
主要财务指标
2010-1-5 11.85 14.98/4.61 493.85 282.25 6587.98 3765.24 2.99 会计年度 营业收入(百万元) 同比增长(%) 净利润(百万元) 同比增长(%) 毛利率(%) 净利润率(%) 每股收益(元) 每股经营现金流(元) 2008 795 19.8% 59 184.1% 15.4% 7.5% 0.12 -0.06 2009E 1061 33.4% 112 88.4% 53.1% 10.5% 0.23 -3.54 2010E 2176 105.2% 333 197.3% 51.9% 15.3% 0.67 -1.07 2011E 1968 -9.6% 411 23.6% 61.9% 20.9% 0.83 4.14
公 司 深 度 报 告
jiawang@xyzq.com.cn 市场数据
报告日期 收盘价(元) 52周最高/最低(元) 总股本(百万股) 流通股本 (百万股) 总市值(百万元) 流通市值 (百万元) 每股净资产(元)
股价走势
234% 195% 156% 117% 78% 39% 0% -39% 2009/1 2009/4 2009/7 2009/10 京投银泰 沪深300
投资要点 09 年 4 月京投正式入主,形成了京投银泰两大股东强强联手的格局.京 投充沛的资金扶持, 大量的轨道沿线土地一级开发资源以及中国银泰既 有的房地产项目开发资源和经验, 共同构建出了一个成功的地产公司必 须具备的三大要素. 分析近年来主要城市轨道物业的开发模式, 轨道建设和专业开发商联合 开发成为主流,做到规划和建设同步,并且在地铁客流培育,地铁物业 开发收益,增加自有物业资产价值方面都起到了积极的作用. 对比港铁模式与京投银泰模式,京投银泰吸取了港铁模式的精华"轨道 +物业"模式,未来将利用股东的资金支持和资源优势大举进入轨道物 业开发,充分发挥地铁和物业的正反馈效应,达到社会效益和经济效益 的双赢.京投目前参与了多个轨道物业的一级开发,为京投银泰的高速 成长提供了广阔的空间. 依据京投银泰现有的 187 万平米项目储备和 4.6 万平米持有型物业,预 计公司 09-11 年 EPS 分别为 0.23,0.67,0.83 元,NAV 为 9.31.我们给 予公司"推荐"评级,建议长期持有,分享公司的超常规成长.
相关报告
《银泰股份调研信息速递》 2009-5-23
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