图表 1. 09 年业绩摘要(国际会计准则 下)
(人民币 百万) 销售收入 销售成本 毛利润 其他经营收入 经营费用 管理费用 经营利润 净利息费用/收益 投资收益 税前利润 税金 税后利润 少数股东权益 净利润 盈利能力(%) 毛利率 经营利润率 净利率 2008 78,985 (70,839) 8,146 (114) (1,687) (1,884) 4,461 (694) 80 3,847 (854) 2,993 0 2,993 2009 同比变 动% 70,057 (11) (65,904) (7) 4,153 (49) 103 n.m. (1,081) (36) (1,534) (19) 1,641 (63) (940) 35 176 120 877 (77) (166) (81) 711 (76) 41 n.m. 752 (75)
鞍钢股份公告 09 年净利润 7.52 亿人民币, 低于市场 预期
乐宇坤 鞍钢股份(000898.SZ/人民币 10.28; 0347.HK/港币 13.60, 买入)公 告 09 年国际会计准则下净利润同比增长 75%至 7.52 亿人民 币,符合我们预测的 7.43 亿人民币,但低于市场预期的 11 亿人民币.每股收益下滑 75%至 0.104 元人民币.在上半年 亏损 16 亿人民币之后,09 年前三季度净利润 3.3 亿人民币, 这表明 4季度公司录得 3.97亿人民币净利润, 3季度的 18.93 较 亿人民币环比下滑 79%.我们认为,利润环比下滑主要是由 于平均售价环比下跌 7%以及价格下跌导致的存货减值拨备. 09 年全年销售收入同比下降 11%至 700 亿人民币,这是由于 平均售价同比下跌 27%至 3,762 人民币/吨,而销量同比增长 22%至 1,860 万吨. 因此, 毛利率由去年的 10.3%下降至 5.9%, 而经营利润率由 5.6%下降至 2.3%. 每股派息同比减少 89%至 0.06 元人民币,对应股息支付率为 58%,高于上年的 51%. 我们将在分析师会议后提供更多详细分析.
10.3 5.6 3.8
5.9 2.3 1.0
资料来源:公司数据,中银国际研究预测
图表 2.09 年业绩摘要(中国会计准则下)
(人民币 百万) 销售收入 销售成本 毛利润 其他经营收入 经营费用 管理费用 经营利润 净利息费用/收益 投资收益 税前利润 税金 税后利润 少数股东权益 净利润 盈利能力(%) 毛利率 经营利润率 净利率
资料来源:公司数据,中银国际研究预测
2008 79,616 (67,559) 12,057 (2,142) (1,687) (3,788) 4,440 (694) 86 3,832 (851) 2,981 0 2,981
2009 70,126 (63,895) 6,231 (683) (1,081) (2,962) 1,505 (902) 240 843 (157) 686 41 727
同比变动% (12) (5) (48) (68) (36) (22) (66) 30 179 (78) (82) (77) n.m. (76)
15.1 5.6 3.7
8.9 2.1 1.0
2010 年 4 月 20 日 (星期二)
中银国际证券有限责任公司——璞玉共精金
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2010 年 4 月 20 日 (星期二)
中银国际证券有限责任公司——璞玉共精金

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