石油加工及炼焦业/原油加工业 公司跟踪研究报告 2010 年 03 月 10 日
天利高新(600339.sh)
己二酸价格上涨节节拔高,公告业绩增长水涨船高
谢军 研究员 曹勇
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公司评级
当前价格(元) 目标价格(元) 前次评级 11.80 15.00 持有
王剑雨
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吕丙风
研究助理
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国内己二酸价格受供需等多种因素影响,价格大幅飙升
09 年底以来,在商务部公布对国外进口的己二酸征收反倾销税政策 后,国内己二酸市场价格领先于国际市场价格开始大幅上涨;进入 10 年,更是在原材料纯苯价格上涨,进口量萎缩,现货库存量减少, 中间贸易商惜售,下游企业交投积极等多种因素的推动,价格节节 拔高,上涨势不可挡.
股价走势
10 年内己二酸价格将保持高价位水平
考虑到供求双方的具体情况等多方面因素,我们谨慎地判断,下游 旺盛的需求将较小程度地推高现在已较高的己二酸市场价格,但会 对该价格形成较为稳定的支撑.
市场表现 股价涨幅 上证综指 1 个月 15.12% 3.12% 3 个月 21.78% -9.03% 12 个月 83.84% 38.22%
盈利预测与投资建议
经过测算,公司 09,10 和 11 年 EPS 分别为 0.007 元/股,0.70 元 /股和 0.90 元/股, 10 年 22 倍市盈率估算, 按 一年内目标价为 15 元. 同时看好公司受价格上涨业绩增长弹性大,10 年存在业绩超预期的 可能,给予公司"买入"评级. .
股票数据
总股本(万股) 流通 A 股(万股) 主要股东: 新疆独山子天利实业总公司 主要股东持股比例 流通 A 股比例 22.86% 78.54% 52,559.52 41,278.25
风险提示
1,己二酸设备运行不稳定,10 年内出现长期检修; 2,己二酸,甲乙酮,沥青等产品原材料供应不足.
预测及评估
2007A 主营收入(百万元) EBITDA(百万元) 净利润(百万元) 净利润增长率 每股收益 (元) 市盈率 市净率 EV/EBITDA 每股红利(元) 股息率(%) 94.39 32.14 0.087 194.48 5.53 61.36 0.05 0.30 2008A 142.93 65.64 0.125 40.03 2.10 30.89 0.06 1.20 2009E 813.08 335.41 3.86 0.007 1605.29 4.95 23.88 0.000 0.000 2010E 2131.44 720.94 366.51 0.697 16.92 4.11 10.15 0.209 0.018 2011E 2420.64 812.02 471.63 28.68% 0.897 13.15 3.13 8.49 0.000 0.000 1,120.87 1,045.11
财务比率
ROE ROA 资产负债率 每股净资产(元) 2008 年报数据. 5.26% 1.83% 64.35% 2.38
332.47% 104.20%
-94.11% 9386.57%
来源:新疆独山子天利高新技术股份有限公司财务报表, 广发证券发展研究 中心 广发证券公司或其关联机构可能会持有报告中所涉及的公司所发行的证券并进行交易, 亦可能为这些公司提供或争取提供承 销等服务.本报告中所有观点仅供参考,并请务必阅读正文之后的免责声明.
公司跟踪研究报告
目录索引
投资亮点..................................................................................................... 3 一,二酸价格涨势迅猛,公司业绩水涨船高 ............................................ 4 (一)全球己二酸供需失衡,市场价格持续上涨 ................................. 4 (二)国内己二酸价格受供需等多种因素影响,价格大幅飙升 ........... 4 (三)10 年内己二酸价格将保持高价位水平 ....................................... 6 (四)新疆区域经济振兴政策的出台利好公司发展.............................. 7 (五)传统业务基本稳定,盈利能力恢复 ............................................ 8 二,产能扩建是公司未来发展的必由之路 ................................................ 8 三,盈利预测与投资建议 .......................................................................... 9 四,风险提示 ........................................................................................... 10 五,附录 .................................................................................................. 10 全球和我国己二酸行业发展现状及趋势 ............................................ 10

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