LiangDian
2011 年 4 月 6 日 第 52 期 周刊
量点
量知股事 点拨投资
股市有风险 投资需谨慎
CONTENTS
量点
凝聚智慧 创造价值
2011 年第 13 期 总第 52 期 周刊
出版时间:2011 年 4 月 6 日 主办单位:英大证券经纪业务部 协办单位:英大证券研究所 华侨城营业部 供稿单位:沈阳,兰州,新城,北京, 上海,彩田,南昌,天津,横岗,园岭, 重庆,武汉,南京,长沙,福州营业部
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【一周要闻】
一周要闻回顾……………………………………………………
【周边市场】
美股/港股/期指综述……………………………………………
【宏观研究】
央行货币政策报告……………………………………………… 研究所: 资金面依然宽松 短期加息可能仍在……………
【量点策略】
李大霄: 月份 A 股将现 4 "煤" "色" 飞 舞………………………… 研究所:估值合理化夯实市场向好基础……………………… 量点分析师策略:调整结束 剑指三千…………………………
【行业研究】
研究所:跟随下游需求动态 把握技术创新的趋势…………… 银行业:业绩推动估值修复行情将延续………………………
【公司研究】
本期编辑: 黄树明 吴尔晖 康卫荣 王晓静 校 美 对: 编: 李 隽 研究所: 云南锗业 (002428) 2010 年年报点评………………… 研究所:恒瑞医药 (600276)创新和国际化持续推进………… 研究所: 思源电气 (002028) 2010 年年报点评………………… 研究所: 天威保变 (600550) 2010 年年报点评………………… 研究所: 信维通信 (300136) 2010 年年报点评………………… 研究所:中国南车(601766)2010 年年报点评………………… 研究所:中国神华(601088) 2010 年年报点评………………… 研究所: 智光电气 (002169) 2010 年年报点评………………… 研究所:振东制药(300158)二线产品潜力较大……………… 地址:深圳市福田区深南中路 2068 号 华能大厦 30,31 楼 邮编:518031 研究所:上海汽车(600104)2010 年年报点评…………………
郑献章
【热点研究】
有色金属股展开春季攻势……………………………………… 内河水运发展国家战略启动 为相关行业上市公司带来机 会…………………………………………………………………
电话:0755-83007326 传真:0755-83007034 E-mail:lijun@ydzq.sgcc.com.cn
【量点互动】
量点客户互动交流精选…………………………………………
【统计图表】
一周板块监测…………………………………………………… 一周资金流向统计分析………………………………………… 一周活跃个股/一周上市新股………………………………… 全球指数…………………………………………………………
声明: 本刊为内部周刊,仅供交流参阅, 如需转载,请与本刊联系.刊载观点 仅代表作者个人看法,并不构成投资 建议,所载数据仅供参考,使用前务 请核实.股市有风险,投资需谨慎, 据此入市,风险自担.
【投资组合】
量点本周股票池…………………………………………………
|一|周|要|闻|
一周要闻回顾
供稿 / 天津营业部 陈永升
的证券公司,有望分别获得 2 分,1
"十二五"期市改革发 展基本思路明确
中国证监会主席尚福林日前在全 国期货监管工作座谈会上表示, 当前, 我国期货市场正处于从量的扩张向质 的提升转变的关键时期.他从四方面 提出"十二五"期货市场改革发展工 作的基本思路.今后,将引导产业企 业参与期货市场,研究金融机构参与 期货市场的政策规定,推动制定《期 货法》 修订 , 《期货交易管理条例》 来 . ( 源:中国证券报)
邓映翎介绍,截至目前,代办系 统已有挂牌公司 76 家, 家公司进行 22 25 次定向增资,融资总额 8.68 亿元. (来源:中国证券报)
分, 0.5 分的加分. 二是鼓励开展并购 重组等财务顾问业务.上一年度,并 购重组等财务顾问业务净收入位于行 业前 5 名,前 10 名,前 20 名的证券 公司,分别加 2 分,1 分,0.5 分. (来 源:中国证券报)
六措施护航 证券业创 新发展空间将拓宽
记者从权威渠道获悉,为支持证 券行业创新发展,增强证券行业的发
重启国债期货提上日程
阔别十六载,重启国债期货提上 日程.消息人士向中国证券报记者透 露,当前,重启国债期货时机基本成 熟.有关方面已就重启国债期货进行 相关制度准备工作.
展活力和竞争力,今年监管部门将从 六方面入手,进一步完善证券公司的 创新工作机制,鼓励券商参与场外市 场建设,支持券商发行上市及并购整 合等.同时,证券公司拓展跨境业务 也将获得更大的支持力度.
券商分类评价或增两大 指标
消息人士向中国证券报记者透 露,证券业协会日前向各大券商下发 《证券公司相关专业能力评价指标》 并征求意见,拟调整四项年度分类评 价指标,增加两项市场竞争力评价项 目, 包括鼓励券商开展证券研究报告, 投资顾问业务及并购重组等财务顾问 业务.对相关指标行业领先的证券公 司,证券业协会将建议证监会在年度 分类评价时予以加分. 中国证券业协会副会长邓映翎日 前撰文表示,当前,扩大试点范围, 此次拟增加的两项市场竞争力评 价项目, 一是鼓励开展证券研究报告, 投资顾问业务.上一年度,证券研究 报告及投资顾问业务净收入,或证券 研究报告及投资顾问业务净收入占比 位于行业前 5 名,前 10 名,前 20 名 建设全国性统一场外市场成为资本市 场的急迫任务.未来代办系统可能引 入做市商制度,主办券商需对挂牌公 司进行持续督导服务,帮助公司股份 合理定价,实现价值发现. 业内人士表示,国债期货是一种 简单,成熟的利率风险管理工具,它 的市场机制及功能作用在国际金融市 场上已得到充分的检验和认可. 当前, 国内利率风险暴露进入活跃期,风险 管理需求日趋旺盛,重推国债期货的 要求比较紧迫. (来源:中国证券报)
消息人士透露,在"加强监管, 放松管制"的思路下,今年监管部门 将积极支持证券公司开展"以合规经 营和控制风险为前提,以市场需求为 导向"的创新活动,进一步拓展行业 创新发展的空间. (来源: 上海证券报)
证券业协会:扩大新三 板试点范围已成急迫任务
央行称保持合理的社会 融资规模和货币总量
日前召开的中国人民银行货币政 策委员会 2011 年第一季度例会上传递 出这样的信息:要综合运用多种货币 政策工具,逐步健全宏观审慎政策框 架,有效管理流动性,保持合理的社 会融资规模和货币总量.
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|一|周|要|闻|
会议提出,下一阶段要密切关注 国际国内经济金融最新动向及其影 响,强调稳定价格总水平的宏观调控 任务,认真贯彻实施稳健货币政策, 提高货币政策的针对性,灵活性和有 效性. (来源:上海证券报)
年度新建住房价格控制目标的城市, 也要以适当的方式听取社会的意见, 并根据听取意见的情况,酌情调整已 发布的调控目标.通知还要求各省级 人民政府督促所辖各城市做好上述工 作. (来源:上海证券报)
管部门,自律组织和中介机构的职责 边界,进一步理顺职能划分,提高监 管效能.
尚福林指出,近年来,证券期货 监管系统探索把握资本市场人才工作 规律,不断深化人事制度改革创新,
北京出最严控房价目标 独提降价
尽管房价调控目标公布的时间 晚,北京还是成为了最大的亮点:在 已经公布调控目标的几十个城市中, 北京是唯一明确提出房价要比去年下 降的城市.
银监会 2010 年年报: 加 强房贷管控
中国银监会 29 日公布的 2010 年 年报提出,今年要加大力度推进落实 贷款新规;督促加强地方政府融资平 台贷款风险管理;继续加大房地产信 贷风险管控力度;加强流动性风险防 控,积极推进新的流动性监管指标体
为推进市场改革和监管工作发挥了重 要的保障作用.要紧紧围绕市场改革 发展和监管工作大局,准确把握监管 工作和干部队伍的新变化新要求,进 一步解放思想,转变观念,加强领导 班子和干部队伍建设,深化干部人事 制度改革,整合监管资源,提高监管 效率,为促进资本市场健康稳定发展 做出新的贡献. (来源:证券时报网)
29 日晚间, 北京市政府发出通知, 明确提出今年北京新建普通住房价格 与去年相比稳中有降.这被认为是目 前国内出台的最严的房价控制目标.
系的实施工作.
银监会指出,由于地方政府融资 平台贷款总额高,涉及面广,结构复 杂,清理和化解任务艰巨.新一轮投
五大国家级专项规划望 上半年出台
"十二五"规划纲要出台后,编 制 18 个国家级重点专项规划成为多个 部委近期工作重点.中国证券报记者 从工信部权威人士处获悉,工信部负 责编制的规划共计 48 个,其中包括 5 个国家级重点专项规划:工业转型升 级规划,信息化规划,信息产业规划, 高端装备规划和新材料规划.这五大 重点专项规划有望在上半年报送国务
29 日公布房价调控目标的一线城 市还有深圳. 深圳提出 2011 年全市新 建住房价格指数的涨幅低于全市本年 度 GDP 和常住人口人均可支配收入的 增长速度. (来源:第一财经日报)
资冲动可能带来的风险值得关注.今 年要继续做好地方政府融资平台贷款 风险管控工作,严格控制平台贷款增 量,加快存量贷款的分类处置,提高 相关贷款的资本要求和拨备标准,大 力推进平台贷款的清理规范和风险防 范工作. (来源:证券时报)
住建部:各地房价控制 目标要听取社会意见
为切实将住房价格控制在合理水 平,近日住房城乡建设部发出通知, 要求各地在落实《国务院办公厅关于 进一步做好房地产市场调控工作有关 问题的通知》(国办发〔2011〕1 号), 确定年度新建住房价格控制目标时, 要在本地区内听取社会的意见,使各 地调控目标的制定科学合理,并取得 社会的认同和支持.已经公布本地区
尚福林:整合监管资源 促进市场健康稳定发展
中国证监会日前召开证券期货监 管系统组织人事工作会议.中国证监 会党委书记,主席尚福林在会上明确 了"十二五"时期证券期货监管系统 组织人事工作的四项工作要点,强调 下一步将加强干部选拔任用监督,从 严管理干部队伍,同时要合理确定监
院并通过审批.
其中,工业领域"十二五"期间 的指导性规划为"工业转型升级规 划" ,该规划将重点围绕淘汰落后,兼 并重组,技术改造三大主要议题.上 述人士透露, "十二五"期间,工业转 型和升级的重点工作将以 "淘汰落后" 为突破口. (来源:中国证券报)■
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|周|边|市|场|
周边市场
供稿 / 北京营业部 李翀
美股综述
行股领跌.
18300 点, 价格高开后就开始回落, 上
港股综述
美国东部时间 3 月 31 日 16:00(北 京时间 4 月 1 日 04:00),道琼斯工业 平 均 指 数 下 跌 30.88 点 , 收 于 12,319.73 点,跌幅 0.25%;纳斯达克 综合指数上涨 4.28 点, 收于 2,781.07 点, 涨幅 0.15%; 标准普尔 500 指数下 跌 2.43 点,收于 1,325.83 点,跌幅 0.18%. 周四美股收盘涨跌不一,但整个 第一季度内美股大幅攀升.道指赢得 了 1999 年以来表现最好的第一季度. 经济数据方面,美国劳工部在周四盘 前宣布,在截至 3 月 26 日的一周中, 首次申领失业救济人数为 38.8 万 .据 彭博社的调查,经济学家对此的平均 预期为 38.3 万. 此前一周的初请失业 金人数为 38.2 万. 周四纽约原油期货价格上涨 2.45 美元,涨幅 2.4%,收于每桶 106.72 美元,创 2008 年 9 月 26 日以来收盘 新高.黄金期货价格上涨 15 美元,涨 幅 1.1%,收于每盎司 1439.90 美元. 欧洲股市周四低收,出于对爱尔 兰银行压力测试结果的忧虑,投资者 抛售了银行股. 泛欧道琼斯 Stoxx 600 指数下跌了 1%, 报 275.9 点. 收 Stoxx 600 在 3 月份下跌 3.7%.洲 Stoxx 50 欧 指数下跌了 1.2%, 报 2582.9 点 收 .银 至周五收市文华商品指数下跌 0.22 点,最新 207.25;IF 指数上涨 38.4 点,最新 3286.3;沪铜指数下跌 53 点,最新 70475;豆一指数上涨 16 点,最新 4625;螺纹指数下跌 14 点, 最新 4780; 白糖指数上涨 42 点, 最新 7021.周五,期货市场出现分化,农 产品,油脂类表现相对强势,化工品 种集体回落.郑棉,沪胶等品种高开 低走,其它品种呈震荡格局. 沪锌: 周 五 沪 锌 1106 合 约 小 幅 高 开 周五,港股恒生指数早盘高开低 走,触及 23474.34 点后回升.截至午 间收盘,恒生指数涨 38.32 点,报 23565.84 点,涨 幅 为 0.16% , 成 交 429.85 亿港元;国企指数报 13318.16 点,涨 2.32 点,涨幅为 0.02%. 短期恒指一举升破 50 天线及 100 天线,技术指标向好.预期港股在 23600 点受阻, 4 月份欧洲债务危机 以及日本地震引发的问题仍会左右大 市,如果欧洲和内地加息,也会对大 市构成压力,但相信港股在 23000 点 会有初步支援.
午收于 18180 点较上一交易日下跌 10 点, 跌幅 0.05%, 成交量较上一交易日 继 续 萎 缩 , 持 仓 量 增 仓 2656 手 至 34.28 万 手 . 上 周 五 现 货 价 报 报 17800-17900 元/吨,较上一交易日上 涨 50 元/吨,现货市场并未出现小长 假备货, 拿货的人不多出货很难顺畅. 建议:沪锌顺着 20 日线下行,周五反 弹受阻于各短期均线压力,从图形来 看连续几日都受制于 20 日均线, 小量 所建空单可以继续持有. 沪铅: 周五沪铅主力 1109 合约小幅高开 于 18780 点,开盘后价格快速回落, 在 18700 点处出现一定支撑,但是整 理之后第二节继续下行并跌破 18700 点平台,上午收于 18625 点较上一交 易日下跌 25 点,跌幅 0.13%,成交量 较上一交易日继续萎缩,持仓量小幅 增仓 20 手至 6896 手.上周五现货价 报报 17400-17600 元/吨, 较昨日持平, 现货市场下游采购以逢低为主,价格 一旦上涨采购意愿就下降,交易商积 极性下降.建议:上周五沪铅弱势整 理, 19000 点上方压力较大, 目前价格 于现货价格仍有不小的差距,预计后 市将会迅速与现货价格靠拢,18500 点附近或将是近期的中轴.■
期货综述
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|宏|观|研|究|
央行货币政策报告
作者:招商证券研究所 荐稿:彩田南路营业部 报告日期:2011 年 3 月 31 日
事
件
是差别准备金动态调整和信贷 规模控制得到很好贯彻和执行.
货币政策季度例会新闻稿,在经 济相对平稳的状况下,预计当前 货币政策仍将维持紧缩态势以 应对处于高位的通胀压力,同时 稳定通胀预期. 我们认为相对国内经济,外 围不确定性和风险更大,对国内 货币政策可能造成新的影响.因 此,货币政策的调整可能更需要 关注国际经济金融的最新动向. 在当前通胀预期依然维持 高位的情况下,我们预计紧缩货 币政策还将维持一段时间,改善 持续负利率的状态和稳定资产 价格水平是加息的目标,因此未 来至少还有一次加息,时点可能 在 2 季度初;存款准备金的调整 主要参考外汇资金流动情况和 公开市场操作的压力.■
2011 年 3 月 28 日,中国 人民银行货币政策委员会 2011 年第 1 季度例会日前 在北京召开. 会议认为,当前 我国货币信贷形势正向宏观 调控的方向发展,但经济金 融面临的环境依然复杂,世 界经济继续缓慢复苏 ,但复 苏的基础仍不够牢固,我国 经济继续保持平稳较快发展, 但发展中的问题依然突出.
只要整体政策节奏和力度得到 维持,我们判断 2011 年全年货 币增速能够得到有效控制,即能 够回归到稳健时期一般水平,大 约 16%左右. 我们认为当前货币信贷形 势向宏观调控的方向发展,不仅 有利于全年货币政策的针对性, 灵活性, 有效性,更加有利于在面 对复杂的经济金融环境时实施 "调节有度"的稳健货币政策. 2,央行货币政策委员会对
评
述
今年世界经济形势的判断进一 步明确. 总体来看,虽然表述上保
1,会议明确我国货币信贷 形势正向宏观调控的方向发展, 突出了前期政策的效果显著.我 们认为央行紧缩货币政策特别
持一定的审慎性,但是总体评价 进一步肯定而且积极. 对于国内经济形势的判断 也明显好于 2010 年以来历次的
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|宏|观|研|究|
资金面依然宽松 短期加息可能仍在
英大证券 / 债券研究员:侯颖娜 执业编号:S0990511010009 Email:houyn@ydzq.sgcc.com.cn 报告日期:2011 年 3 月 29 日
报告摘要
数据显示,2011 年 3 月份, 3 月 18 日, 央行宣布从 2011 公开市场到期资金量 6870 亿,4 年 3 月 25 日起,上调存款类金 月份有 7260 亿资金投放市场, 融机构人民币存款准备金率 0.5 短期内解禁的资金量依然巨大. 个百分点.这是年内第三次上调 虽然目前存款准备金率已经创 存款准备金率,也是央行自去年 出新高,但我们认为短期内依然 以来第 9 次上调存款准备金率. 不排除存在上调存款准备金率 上调后,大型商业银行准备金率 的可能. 达 20%的历史高位.
CPI 涨幅 4.9%,已经超出市场预 期.根据数据显示,3 月份商务 部食用农产品价格指数仍在上 涨.加上近期利比亚动荡的局势 直接推高国际油价,避险资金抢 注黄金势头不减,因此 3 月份面 临的通胀压力并不会减少.
另一方面,纵然央行节后已 然采取加息行为,但当前一年期
尽管央行频繁上调存款准 此次上调准备金率的主要 备金率,但是当前回购利率仍在 目的是对冲流动性.2011 年 1, 下降,说明市场资金面依然宽 2 月份央行已经通过公开市场操 松. 作实现净投放 7950 亿,虽然节
存款利率仅为 3%,远低于一二 月份 CPI 涨幅,居民存款实际利 率为负,因此在"人民币升值" 的背景下,居民实际购买力在缩 水,直接反映在消费者信心指数
后净投放量相比节前两周已经 与存款准备金率上调直接 有所回落,但依然处于历史较高 回收流动性不同,加息是通胀环 水平. 境下重要且必要的手段.2 月份 还存在 3 到 4 次加息.■ 的可能性还是存在的,预计年内 出现下降走势.因此 4 月份加息
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|量|点|策|略|
李大霄:4 月份 A 股将现"煤"飞"色"舞
之下.在接下来的 4 月份的行情 中,大盘又将何去何从呢 "3,000 点附近是 A 股市场 有史以来成交最为密集的区域. 要想向上成功突破 3,000 点的箱 体限制,需要资金面和企业基本 面的配合. "英大证券研究所所 长李大霄称,从披露的 2010 年 年报数据来看,企业平均净利润 增幅达到 30%左右,保守估计
(英大证券研究所所长:李大霄)
虽然市场流动性呈收紧态 势,但在房地产投资需求受到政 策面严峻打压的时候,只要股市 出现赚钱效应,A 股市场资金供 应就不会有问题.3 月份的箱体 震荡态势,一方面市场底部较前 两个月有所抬升,另一方面震荡 过程中正是主力筹码收集的过 程.在银行,有色,煤炭等大盘 蓝筹股中,筹码有趋向集中的迹 象.只要这些权重股再次发力, A 股可能在 4 月份成功站稳在 3,000 点之上. 李大霄认为从 3 月 29 日, 30 日的盘面看,钢铁,有色等大 盘蓝筹板块已经在跃跃欲试.从 本周各板块资金流向看,银行, 地产,钢铁,有色,煤炭等大盘 蓝筹板块受到资金青睐,呈资金 净流入状态.4 月份,A 股市场 出现"煤"飞"色"舞引领大盘 走强的可能性比较大.■
2011 年上市公司平均净利润增 长能达到 20%.对比起大盘在 2009 年有效突破 3,000 点时的情
英大证券研究所所长李大 霄认为, 月份 A 股市场出现 4 "煤" 飞"色"舞引领大盘走强的可能 性比较大. 3 月份 A 股上证指数处于一 个典型的箱体震荡之中,运行区 间在 2,900 点~3,000 点之间. 沪 指这一个月内只有 3 月 9 日收盘 在 3,000 点之上,而 3 月 15 日, 17 日两个交易日收盘在 2,900 点
况,上市公司平均净利润同比增 长 50%以上. 资金面成为目前市场对于 4 月份行情最担忧的问题.通胀率 居高不下,未来央行仍可能继续 出台收紧货币的政策.从 3 月份 A 股成交量来看,3 月中下旬日 均成交额较上旬下滑了近 30%. 3 月最后几个交易日虽略有反弹, 但成交量仍低于 3 月初.
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|量|点|策|略|
估值合理化夯实市场向好基础
英大证券研究所 / 策略研究员:郑罡 执业证书编号:S0990511010001 联系电话:0755-83007192 E-mail: zhenggang@ydzq.sgcc.com.cn
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盘股的回吐行情并不一定后市 大跌的导火索,反而市场整体估 值水平的合理化有利于夯实中 期上涨基础. 市场近期调整压力在于投资者 对宏观流动性收紧的担忧,但 是,我们认为宏观流动性紧张局 面更多表现在结构上,而这种结
(研究所策略分析师:郑罡)
险,因而,数量化紧缩手段成为 抗通胀的常规武器,信贷规模控 制也是从金融源头来限制通胀 风险.不过,过多采取数量化控 制措施必然显露其弊端,金融资 源难以在市场价格杠杆下获得 合理配置,资金多流向信用风险 低且增长稳定的防御性价值资 产,而不少高成长高风险的项目 将面临融资困难或高成本借贷, 业绩成长必有波动,因此,其活 跃市场的交易价格不免受到影 响.相比之下,紧缩政策作用于 规模较大的国有大型企业的负 面影响就小一些.首先,这些市 场大盘蓝筹股企业本省在间接 融资方面具有一定信用优势,而
构流动性紧张演绎到市场层面 上也应当短期结构性资金短缺
3000 点再受阻令短线大盘 出现技术双头概率增加,而近八 成个股下跌令投资者做多热情 受挫,后市 A 股或延续盘整趋 势;然市场做空的动力并非来自 大盘蓝筹板块,低估值品种持续 下探空间有限,至于高估值中小
引发的 A 股局部板块调整压力. 年初至今,央行多次采用升息, 提升存款准备金率和公开市场 操作的手段来控制宏观流动性 过剩局面.然发达国家量化宽松 政策并没有改变,央行升息政策 面临利差扩大后的热钱涌入风
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|量|点|策|略|
直接融资方面又存在相对价格 优势,此外,大企业多渠道融资 便利也有利于弱化短期宏观流 动性紧张对其影响.其次,大盘 蓝筹股业绩持续向好预期乐观. 十二五规划的 GDP 增长仍要求 而年初以来投资 7%的较高水平, 需求拉动已启动新一轮经济增 长周期,此外,作为发展中国家 的传统周期行业也存在升级换 代的成长空间,国内大型国企有 望延续稳定增长格局.而在市场 面上,蓝筹股股东的持股稳定性 要好于中小盘股,除了国有资本 本身的控股理由之外,战略投资 者也较少在低位采取割肉的策 略.由此可见,高估值品种短线 调整压力对低估值品种后市行 情影响偏小,投资者应当在市场 短线波动当中减少高估值资产 持有比例,适当增配一些具有潜 力的低估值品种.在具体板块选 择上建议对金融,地产,钢铁, 水泥等几大板块做长期跟踪.
金融板块的长期不给力表现使 得投资者对其短期活跃仍保持 一定谨慎,而我们认为不能以过 往表现来预测其未来发展,金融 股当前市场投资价值已现,是年 内防御策略配置的较好品种.从 长期来看,十二五经济转型过程 中,金融业发展机遇大于风险, 而当前较低估值水平保障其投 资安全边际.从中短期来看,央 行年内上调存款准备金率的紧 缩策略使得银行处于融资交易 主导地位,其定价能力将能保障 其近几年业绩稳定增长.市场面 上,银行 H 股活跃度好于 A 股, 金融企业赴港融资压力或化解 A 股扩容压力.宏观面上,随着上 半年通胀压力减缓,年中宏观调 控放松也有利于金融股市场估 值的回升.地产因严厉调控政策 而被市场充分低估,而房价发展 将是左右地产股行情的重要因 素.从近期公布的各地楼市调控 目标来看,房价下跌似乎尚未成
为市场一致的预期,而房价的稳 定有利于房地产市场估值的恢 复;另外,房地产上市企业具有 规模优势,有望在未来楼市竞争 中居于领先地位.钢铁行业也是 年内趋于活跃的蓝筹板块,我们 认为油价上涨和刺激财政政策 退出不会过多影响汽车销售增 长趋势,而国际经济复苏和日本 灾后重建需求有望逐步抬高钢 铁价格水平,钢铁股后市前景依 然乐观;水泥板块是年内表现优 异的蓝筹股,年内水泥销售受益 于区域经济发展和保障房投资 需求的拉动,此外,国家对新设 水泥生产线的限制抑制这一行 业以往不规范的过度扩张,一季 度水泥企业销售量价齐升的表 现刺激其股价上涨,而我们认为 市场主要水泥股市场估值合理, 基本面增长因素没有改变,投资 者仍可在市场短线调整中逢低 增持水泥行业的主要龙头品种. ■
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|量|点|策|略|
量点分析师策略:调整结束 剑指三千
供稿单位:镇宁,园岭,兰州,北京,南昌,横岗,彩田,南京,武汉,长沙,新城,华侨城营业部
镇宁营业部
或在短期持续以 3000 点为轴心 进行震荡.
本金要求,再加的幅度有限.而 离上次加息接近 2 个月了,我们 预期本周或下周可能再次加息. 本周走势及研判
农行连创新高 银行股板块 重心上移 农业银行已联系上涨 11 天, 外资大行发出看多预期.连续上 涨后,农业银行 a/h 股的折价率 已经小于中国平安. 近日,银行股板块在年报的 带动下连续上攻,成为股市短期 上涨的重要动力. 股份制商业银行 2010 年的 业绩增长均在 40%左右,大型国 有银行也有 30%的业绩增长,农 行也有超预期的增长.同时不错 的年报分红方案吸引了部分资 金. 3000 点缘何久攻不下 本次市场分歧主要集中在 三个方面:一是宏观经济处于什 么位置,二是流动性是否宽松, 三是市场估值中枢会不会开始 上移.分析人士指出,上述分歧 短期可能很难趋于统一,因而在 新宏观数据等变量出现前,大盘 强
CPI 或再破五 加息预期增
中国 3 月制造业采购经理人 指数数据公布在即,通胀忧虑再 次升温,市场预期 3 月份 CPI 或 将再次破"五" . PMI 数据将于 4 月 1 日发布, 市场普遍预计,3 月将扭转连续 三个月下滑的势头,出现回升. 稍早汇丰发布的数据也显示,中 国 3 月 PMI 升至 52.5%,产出指 数大幅回升 3.2%至 55.1%. 分析人士指出,作为经济领 先指标,PMI 回升缓解了市场对 经济大幅下滑的担忧,但这也增 加了通胀的压力. 事实上,从目前情况看,我 国通胀形势仍较为严峻.券商普 遍预期, 月 CPI 将再次突破 5%, 3 并且可能超过去年 11 月份的 5.1%的当年新高. 从去年 11 月存款准备金率 基本是 1 月 1 加.由于银行的资
上周一粮食股指冲高有持 续回落,深成 3 次下探 60 天线 附近获得支撑.而创业板,中小 板连日大幅下跌后暂时企稳. 上周三板块涨幅排名前列 的如水利, 稀土,钢铁,水泥, 化工均在周四跌回起点.显示出 市场无明显持续热点. 市场上弥漫着上不上,下不 下的观望心理.资金面上更是越 观望越有离场的表现.
园岭三街营业部
在技术上,沪指的头肩底不 但未能形成反而似乎有形成双 头的可能,但我们还是认为大盘 短期仍会在 2850 点到 3000 点区 间震荡的概率较大,原因有二: 第一,蓝筹股的估值修复还在继 续,虽然还是间歇式的,轮动性
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的,所以封杀了大盘的下跌空 间,第二,创业板和中小板是这 几天重要的杀跌品种,虽然整体 的估值仍然较高,但经过连续几 天的快速下跌,也释放了做空能 量,技术上有反弹要求,这在一 定程度上也缓解了市场的恐慌 气氛. 总体来讲,指数方面,在一 段时间内都比较纠结,资金面上 的不配合以及紧缩的大背景下, 大盘只有选择以时间换空间的 形式来化解 3000 点的压力.
影响上周再度回调的原因 有:首先本周带动指数再度上攻 3000 点的主要力量是权重板块 的金融,地产,但沪指冲关回落 的主因,也是权重版块的全线回 调,因该板块连续上攻,短线积 累了大量的获利盘,而 3000 点 关口前期套牢盘沉重,双重压力 致使大盘股在上升的过程中反 复震荡来减轻压力,短线该板块 的回落应属正常调整,后市该板 块仍需重点关注.第二,上周中 小板,创业板等高估值的个股开 始出现挤泡沫的过程,该类板块
发展,着眼于中长线,指数必将 继续向好.短期热点可关注由于 原油价格再创新高,仍会刺激相 关期货商品价格齐齐上涨,资源 类品种短期之内还将是市场的 宠儿.中线继续关注连续杀跌之 后,低估值优势明显而又有题材 支撑的品种,操作上以持股低吸 为主.
北京营业部
上周沪深两市先抑后扬,周 一沪指冲击 3000 点未果,大盘 随即展开调整,节前最后一个交 易日依旧是在银行,保险,资源 等低估值蓝筹股的带动下,大盘 展开反弹,但量能未能有效放 大.纵观一周交易情况,市场仍 处在向低估值的蓝筹股逐步切 换的过程中. 3000 点附近的争夺 仍将反复. 本周策略,继续看好大盘的 中期走势.操作上,应果断向低 估值品种切换,可继续布局新能 源板块中的风电和光伏发电等 相关受益个股,等待其爆发机 会.
兰州营业部
中的高价股纷纷大幅下跌,给市 场带来了恐慌性抛盘,深成指弱
【冲关受阻仍需蓄势】 上周两市股指冲高回落,沪 指 3 月份两次冲至三千点均无功 而反,显示出三千点上方压力重 重,市场要想冲过该点位,还需 要各方面的综合力量带动人气, 推动股指站上三千点关口.周五 公布 3 月份中国制造业采购经理 指数为 53.4%,环比上升 1.2 个 百分点.显示出当前我国经济在 向宏观调控的预期方向发展,但 目前这种经济平稳增长的趋势 仍需要进一步巩固.
势下跌,创业板破位走势都是影 响市场冲高回落的因素.当然最 能左右目前市场心理预期的是 最近一个加息时点很可能在清 明假期前后. 由于 A 股市场热衷 于预期操作,致使市场近期出现 了连续调整,就短线来看,由于 利空预期较为强烈,所以市场在 短期仍需要震荡调整消化利空. 从技术上来看 30 日均线有明显 支撑,后势大盘强势支撑应在 2860-2900 点间. 我们认为随着我国经济的
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南昌营业部
冲高过程中银行股的表现显得 较为积极,为市场积累了人气,
因素主要是由于技术上各指数 在上方筹码密集区域遭遇阻力, 未能形成突破,另一方面是由于 投资者担心 3 月的经济数据差, 担忧加息的预期所致,以致本周 大部分时间表现较弱.而当上证 指数回落大盘前期下方筹码密 集区域获得支撑,小指数在经历 连续下跌后,做空动能得以释 放,短期有止跌修复的需要,因 此在周五形成报复性反弹.由于 进入 4 月,经济数据披露以及加 息预期依旧影响市场,在数据,
上周五是四月的首个交易 日,从周线是反映三月大盘是收 出了个红十子星,同时,成交量 方面增长较多,十字星的 K 线加 上成交量的明显放大,通常是大 盘即将有所选择的前兆,在目前 状态下,上有 3000 点较大主力, 而向下 2850 的支持仍然存在, 我们认为大盘的方向性变化还 要靠政策面的情况而定,在当前 均线交织的情况下,需要密切留 意各种信息给市场带来的影响. 就对四月行情的判断,我们 略倾向于看好,就目前来说,指 数虽看起来不是很么好看,尤其 是在 K 线图上,指数始终无法彻 底摆脱均线的缠绕,但个股方 面,我们却到不管是上海还是深 圳红多绿少的情况始终存在.另 外一个值得注意的细节是,基金 指数在近期的表现较为积极,从 走势上要好于上证和深成指,基 金指数的向好或可说明主力已 先行一步,调仓换股已基本到 位,这对后市市场能保持稳定是 有利的.其三是周五早盘市场显 示,大盘虽然冲高受阻回落,但
市场随后的回落主要还是由于 市场担心银行快速上涨和加息 等因素有关,银行股的起落或能 平抑市场对加息利空的恐惧.最 后一方面是我们观察到前期的 热门股在近期纷纷成为跌幅榜 的常客,而银行股地产股的不断 向好似乎说明市场主流资金有 望改变操作策略进入一些蓝筹 股,这有利于市场的稳定和持 续. 对于四月的行情,我们的基 本判断是:由于蓝筹股或在四月 会被资金关注,同时指标股的强 硬以及加息的预期,能对金融股 起到短暂利好的作用,所以,在 这样的多重背景下,大盘指数调 整的概率不大,但反映在个股当 中,一些前期上涨过快,股价透 支的个股却要提高警惕.
政策没有披露前,投资者做多情 绪也将受压制,我们对下周判断 偏向指数呈现振荡态势. 在操作上,在连续下跌释放 做空动能后,也存在着交易性机 会,投资者在合理配置仓位的情 况下可以进行逢低吸纳,关注品 种以前期表现良好,缩量下跌的 中小板,创业板个股为主. 个股上, 前期推荐的 600765
横岗营业部
中航重机上周振荡走高,不改中 线看好观点,建议兑现部分仓
上周上证指数震荡走低,小 小指数以及创业板指数下跌幅 度较大,周五指数出现报复性反 弹.从走势看,近期指数下跌的
位,锁定利润减低成本后中线持 有.
彩田营业部
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同业拆放利率还出现了小幅回 上周大盘短暂攻上 3000 点, 随后连续调整,至周五主板,中 小板,创业板指数均在震荡中企 稳,但成交量明显萎缩.上攻 3000 点的行情是就此终结还是 蓄势再发引起投资者的关注. 我们认为,虽然上周市场有 所回落,但银行等大蓝筹 2010 年业绩亮丽,分红派现在比较大 方,为市场注入了新的能量,虽 然面临通胀等利空方面的压力, 但权重大蓝筹的估值已经很低, 继续下跌的空间有限,预计大盘 将保持目前的整理格局. 总的来看,对于目前的调整 不应过度悲观,因为权重股及前 期强势股补跌所带动的 2 浪 C 调 整完成后,所有板块也将完成一 遍轮流调整,那么大盘将进入新 的上升周期,即运行 3 浪上涨再 度冲击 3000 点.A 股本次调整 或多或少带有特殊的"假日情 结" ,清明节过后,或迎来反弹. 一,资金供给不悲观 虽然央行在 3 月份加大了公 开市场回笼力度,但利率水平并 未大幅飙升,即使在存款准备金 率上调后的缴款日,上海银行间 落.自 3 月中旬以来央行通过上 调 3 月期和 1 年期央行票据利率 强化公开市场的货币回笼力度, 同时再度上调存款准备金率,但 是从市场利率变动情况来看,有 所加力的紧缩政策更多地是为 了对冲 3 月份大量到期的央行票 据和正回购,就结果而言,目前 的流动性情况依旧相对宽松,所 以,考虑到国际形势的复杂多 变,央行在货币政策的实施上还 是有所保留的. 二,年报亮丽 业绩成上涨 催化剂 Wind 数据统计显示, 截至 3 月 30 日,沪深两市共有 1120 家 上市公司公布了 2010 年年报, 共计实现归属母公司股东的净 利润 10746.73 亿元, 每家公司平 均归属于母公司股东的净利润 为 9.60 亿元.96.7%公司盈利, 根据 Wind 数据显示,已经发布 年报的公司盈利状况颇为喜人. 共有 1083 家公司盈利,占比高 达 96.7%,仅仅有 37 家公司亏 损,其中包括 16 家 ST 公司. 投资者可积极关注金融,地 产,钢铁等为代表的前期优质滞
涨股,如金融板块的浦发银行, 中信证券,中国人寿;地产板块 的中华企业,中粮地产等;以及 中小板和创业板中跌幅较大的 优质品种,如水泥板块的金隅股 份,有色稀土板块的锡业股份 等.
南京营业部
上周股指未能延续近期的 反弹局面,选择向下调整,综合 来看主要受以下几个因素的影 响: 第一,从政策面来看,政策 面在边际意义上的偏暖成为市 场重拾信心的主要动力.发改委 宣布降低房地产交易相关项目 收费成为这波行情启动的"导火 索" .在政策面陷入"控通胀" 与"防止经济波动"两者之间的 权衡利弊时,政策明显偏向实体 经济的意图使得市场预期宏观 调控逐渐接近调控的"拐点" . 第二,从实体经济的角度来 看,汇丰银行公布的 3 月份 PMi 数据显示,3 月 PMI 指数为 52.5%,结束了两个月以来 PMI 数据持续下滑的趋势,考虑到汇
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丰制造业采购经理人指数与官 方采购经理人指数在趋势上的 一致性,因此我们可以认为采购 经理人指数显示出了中国制造 业景气再次提升的预期. 另外,从流动性的角度来 看,4 月份央行到期票据与正回 购到期达到 8110 亿元,创年内 新高,使得资金价格进一步下 降,为市场估值中枢的上升提供 了坚实的基础.节后再开盘,3 月份以及一季度的主要宏观经 济数据将陆续公布.据市场有关 分析人士预测,受季节性因素影 响,3 月 PMI 指数将会从 2 月份 的 52.2 上升至 3 月份的 55.4, 而 市场最为关注的 3 月 CPI 指数预 计为 5.0%. 因而短期内央行或再 次加息以继续紧缩来应对通胀 压力.从中长期角度看,通胀, 经济和政策预期之间的博弈是 决定市场的关键.从去年中期, 在这三种力量的不断变化下,行 情随之起伏不定. 从技术面来看,上周四是 3 月份最后一个交易日,沪深股指 以缩量下行的方式惨淡收官 3 月 行情.由于市场预期清明节长假 前市场流动性将持续收紧,同时
于周五公布的 3 月份 PMI 数据或 将再度触发央行加息,连续护盘 的权重板块全面走软拖累上证 综指倒逼 2900 点支撑.在上证 综指未出现明显破位的情况下, 建议投资者短线密切留意 2900 点支撑.沪指震荡平台从 2500 点,2700 点抬升到 2900 点.随 着市场对通胀,经济和政策的预 期有望逐渐趋于中性,沪指平台 也有望再上一个台阶. 操作上建议在未出现明显 破位时,持有优质个股的投资者 不可盲目杀跌,在短期宏观调控 预期强烈,对经济增长前景担忧 升温的背景下,对估值以及成长 确定性的考虑会更加突出,处于 估值底部的板块和个股值得关 注,而估值修复热点或将主导 4 月行情.而抄底资金则需静待市 场企稳信号明朗后再伺机杀入.
29 发行 990 亿元 1 年期央票. 这 是继上周发行 500 亿一年期央票 以来,央行的又一次大幅度回笼 资金.加上 31 日 360 亿的 3 月 期的央票,3 月份累计净回笼 2970 亿元,终结了自 2010 年 9 月份以来的净投放. 本周展望:尽管目前仍有许 多不利因素不过,但市场的机会 也逐步凸显.新兴产业政策目前 也陆续出台,如近期媒体报道的 新能源汽车,近期跌幅比较大. 从长期看,油价的持续上涨以及 不可再生,未来新能源汽车势必 受到各国政府重视.而且我国在 新能源汽车方面一直在积极的 推广,几个城市也开始进行新能 源出租车的试运行,这都表明, 新能源汽车技术,日趋完善.那 么,在政策支持,技术可行的情 况下,调整,可能是一个比较好 的布局机会.当然,其他的如新
武汉营业部
能源,智能电网等产业,都具备 很好的机会.
上周回顾:上周,市场再次 出现震荡.周一沪指盘中一度冲 破 3000 点,不过随后一路下行. 3000 点是一道坎, 似乎市场对此 有心理阴影.资金面上,央行于
热点分析:近期原油价格受 国际形势影响再次创出阶段新 高,日本核泄漏对全球核电发展 具有一定影响.目前德国暂停 3 座核电站运行,许多国家表示对
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太阳能,风能在内的安全能源在 未来将重点发展,我国也在审视 核电发展战略.因此,对于太阳 能,风能及生物能源,可作为长 期跟踪板块重点关注.
存在交易性机会.但是由于目前 市场处于 B 浪反弹的末端, 这些 机会也只是局部的结构性机会, 只是虚张声势.所以在操作上应 该留一半清醒留一半醉.
日本核放射性物质泄漏影响,中 国目前也收紧核电政策,核电发 展步伐可能调整.部分核电或被 火电替代,电煤需求增加.
华侨城营业部 长沙营业部 新城广场营业部
本周 A 股市场整体呈现了 短期调整,中期仍有机会 内忧外患的情况下盘面缺 少主流热点市场能够维持箱体 振荡的格局实属不易.成长股的 高估,蓝筹业绩增长但是未来的 不确定性导致吸引力不够,使得 市场暂时缺乏投资方向.所以也 只能靠并购重组,资产注入等外 延式增长等主题性投资机会来 活跃盘面,但对于股指的贡献而 言较为有限,另外股价最终还是 要靠业绩支撑所以故事总有讲 完的一天.目前的盘面现象也说 明市场的复杂与纠结的心态.但 是短期的调整也许是好事,可以 让市场沉静下来耐心挖掘新的 机会,2010 已经过去,那 2011 年一季报,半年报的机会在哪 里 七大战略新兴行业的规划 细则将会陆续出台至少也应该 不确定性因素增多,但我们 判断趋向于大盘能突破 3000 点 宏观面较多不确定性导致 市场走势持续疲软, 3000 点的压 力较大,清明节期间若无重大利 空,股指震荡企稳的可能性较 大,考虑到市场仍不明朗,操作 上适当观望或者控制仓位为主, 以待行情明朗. 板块跟踪: 第一,水泥板块.行业景气 度较高,行业整合有利于区域龙 头提高和巩固局部垄断低位,价 格因素形成短中期市场关注的 刺激,重点关注. 第二,钢铁板块.行业逐步 转暖提升景气度,原材料价格走 低有利于减缓上游压力,估值优 势明显,建议逐步增加配置. 第三,可关注煤炭板块.受 震荡整理的走势,市场热点散 乱,权重方面煤炭,有色,钢铁, 金融等都有所表现.从技术面 看,周五股指探底反弹一举收复 了 5 日,10 日短期均线,成交量 略有萎缩,显示了场内资金还是 相对谨慎.重点关注下周量能是 否能有效放大,预计后续反弹动 能将会延续.目前市场仍然处于 大的均衡格局,良好的年报业绩 成为市场的催化剂,估值修复成 为主要的投资逻辑.操作方面, 建议投资者在下周行情中保持 七成仓位的水平,投资标的方 面,可重点关注金融,地产,石 化,有色,煤炭等行业,规避年 报业绩不及预期而估值偏高的 股票.■
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跟随下游需求动态 把握技术创新的趋势
英大证券研究所 电子通信行业分析师:费瑶瑶 执业证书编号:S0990511010008 Email:feiyy@ydzq.sgcc.com.cn 联系电话:0755-83007155
报告摘要
印刷电路板 (PCB) 是组装 , 电子零件用的基板,是在通用基 材上按预定设计形成点间连接 及印制元件的印制板.印制电路 板的基板有两面的铜箔和中间 绝缘隔热的材质之作而成;主要 功能是使各种电子零组件形成 预定电路的连接,是电子产品的 关键电子互连件,有"电子产品 之母"之称.PCB 需求由下游需 求主导,应用领域几乎涉及所有 电子信息产品. 目前, 通讯设备, 消费电子产品和计算机及相关 产品是 PCB 最大的三个终端应 用市场,占市场总需求的 80%左 右. BB 值回升,下游需求无碍. 北美 PCB2 月份 BB 指数企稳回 升至 0.96,行业回暖趋势显现.
从国内下游需求看,电子信息产 业已经成为目前我国最大的产 业,据工信部近日披露 2011 年 1-2 月,电子信息产业固定资产 投资延续去年下半年以来增速 加快的势头,投资规模持续扩 大,全行业 500 万元以上项目完 成投资 616.5 亿元,同比增长 71.1%,增速高于去年同期 53.5 个百分点,高于同期工业投资增 速 46.4 个百分点. 前两个月新增 固定资产 273.7 亿元,同比增长 48.1%. 跟随下游需求动态,把握技 术创新趋势.咨询机构 IDC 指 出,今年包括智能手机和媒体平 板电脑在内的应用设备出货量 将达到 2.84 亿台,2011 年将达 到 3.77 亿台,2012 年达到 4.62 亿台,超过 PC 出货量.受益于
智能手机以及平板电脑的出货 量大幅提升, 尤其是在苹果产 品率先采用高阶 Any-Layer HDI 制程之后,HDI(高密度软硬结合 板)成为 2011 年 PCB 行业最大的 亮点. PCB 行业的盈利水平主要 取决于下游产业电子消费,通讯 设备,汽车及办公用品等的需求 以及上游原材料价格.在原材料 价格高涨以及劳动力成本显著 提升下,PCB 厂商的盈利能力受 到了严峻的考验,据我们调研了 解劳动力成本的提升给企业带 来的冲击更为明显,故整体给予 "同步大市"的评级. 风险揭示.原材料价格上 升;劳动力成本大幅提升;以及 国内研发水平较低,难以拓展高 端产品的风险.■
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银行业:业绩推动估值修复行情将延续
中信建投证券 / 金融行业研究员:魏涛 执业证书编号:S1440209080391 Email:weitao@csc.com.cn 报告日期:2011 年 3 月 31 日
事
件
步提高.
业 (39%) 银监会 2010 年年报》 . 《 数据可以进一步证实:2010 年
中国银监会 29 日发布的 《银 监会 2010 年报》显示:10 年中 国银行业金融机构实现税后利 润 8991 亿元,同比增 35%;截至 去年末,存贷比为 69%,同比下 降 0.1%; 整体加权平均资本充足 率 12.2%,比年初上升 0.80%, 281 家商业银行的资本充足率水 平全部超过 8%; 商业银行整体拨 备覆盖率水平首次超过 200%, 达 到 217.7%,风险抵补能力进一
点
评
16 家上市银行净利润增速将在 30%以上,有可能出现超越预期
银行业 2010 年净利润 同比增 35%,预计上市银行 业绩增长 30%以上
的成分.另外,存贷比,资本充 足率,拨备率的数据也表明银行 业整体的运行机理基本稳定,抵 御风险的能力在进一步增强,而
已经公布年报的上市银行 给市场一个定心丸, 银行业 2010 年净利润高增长确定性较高,比 如:中行(29%) ,民生(45%) , 华夏(59%) ,建行(29%) ,兴
上市银行是业内的佼佼者,其运 行效率和抗风险能力也将更胜 一筹. 到目前为止,2010 年 1 季度银行板块整体涨幅达到 8%,基本上符合我们的预期.依
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据我们的季度套利定价模型,我 们预测 1 季度银行板块的涨幅在 6%—8% (参见 2011/2/15 银行业 深度报告《宏观面在转好,低估 值宜建仓》.在 3 月的剩余几个 ) 交易日内,我们判断银行板块将 继续上涨,但是涨幅有限.
从宏观层面来看,我们认为 这波行情是经济增长率上行趋 势确立的一个佐证,宏观面对银 行股构成一定支撑.银行业属于 亲周期行业,在经济增长率上行 的周期中,银行板块理应上行. 对于 2 季度我们更加乐观,我们 的预测模型显示:仅就宏观面来
投资建议
我们预测 2011 年上市银行 净利润同比增长 25%,主要受益 于净息差提高,信贷规模扩张以 及 中 间 业 务 的 高 成 长 . 11 年 PE/PB 为 8.8/1.6,估值依然处于 历史低位. 银行低估值, 高业绩, 我们继续维持"增持"评级.重 点推荐的品种:兴业,招商,北 京和光大.目前,中型银行中, 中信,浦发的年报还没公布,小 型银行中,北京,南京和宁波的 年报也没有公布,短期内投资者 也可关注这些品种.兴业从年初 已经上涨 22%,招商上涨 13%. 但是我们预期未来依然存在继 续上涨的空间,继续重点推荐. ■
行业业绩和宏观面将继 续支撑银行板块
讲 , 银 行 板块 的 涨 幅在 7% — 10%,4 月,银行板块整体的涨 幅在 0%—4%(参见 2011/3/15
从行业层面来看,我们认为 这波行情属于业绩驱动的估值 修复,而且,因为还有 9 家银行 的业绩还没公布,我们预期其业 绩增长也存在超越预期的可能, 银行股估值修复的行情将得到 进一步的延续,3 月和 4 月银行 板块都存在机会.
银行业深度报告《政策调控空档 期,年报行情将演绎》.因为: ) 经济增长率上行和通胀率下行 的宏观条件可能在 3 季度出现, 银行板块提前一个季度反映宏 观面,从而 2 季度是投资银行板 块最佳的时间窗口.
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云南锗业(002428)2010 年报点评:
2010 受益于原料自给率提升 2011 受益于产品价格上涨
英大证券/ 有色金属行业研究员:化定奇 执业证书编号:S0990511010007 Email:huadq@vsun.com 联系电话:0755-83007160
下降 6.69%;实现利润总额 9310 万元,同比增长 0.79%;实现归 属于上市公司股东净利润 6248 万元,同比增长 9.32%;每股收 益 0.7 元,同比下降 15.66%. 公司产品结构逐渐向高端 产品拓展.区熔锗和红外锗单晶 是公司的主要产品及收入来源, 2010 年区熔锗销售收入占营业 收 入 的 66.96% , 2009 年 占 比 72.50%;红外锗单晶 2010 年占 营业收入 11.48%,2009 年占比 8.23%.其中区熔锗占比下降的 主要原因在于全资子公司东昌
原因在于公司主要产品价格同 比下降.二氧化锗 2010 年售价 单 价 2895.62 元 , 较 上 年 的 3265.17 元下降 11.32%.区熔锗 2010 年售价单价 5713.50 元 ,较 上年的 6,026.59 元下降 5.19%. 红 外 单 晶 2010 年 售 价 单 价 6701.51 元, 较上年的 8772.04 元 下降 23.59%;锗镜片 2010 年售 价单价 21360 元, 较上年的 23950 元下降 10.81%;红外单晶加工 2010 年售价单价 791.78 元,较 上年的 1182.65 元下降 33.05%; 锗镜头 2010 年售价单价 3497.60 元,较上年的 8773.89 元下降 60.13%;高效太阳能电池用锗单 晶片 2010 年年平均销售单价 512.89 元, 较上年的 548.75 元下 降 6.53%. 毛利率保持平稳主要原因
报告概要
2011 年 03 月 25 日, 云南锗 业公告了年度报告,公司 2010 年实现营业收入 1.76 亿元, 同比
金属加工公司外购原料大幅下 降,使得其产量下降;红外锗单 晶和锗镜头的销量均较上年度 大幅度增长 65%以上,公司高端 产品的市场在逐步拓展. 营业收入同比下降的主要
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在于原料自给率提升.在产品价 格较上年度下滑的情况下,2010 年公司的毛利率为 54.47%, 上 与 年基本持平,主要原因在于公司 加大了高品位矿的开采量,提高 出矿品位,加大自产原料投入的 比重. 2010 年对外采购原料 2.02 吨,自产原料 25.25 吨(按烟尘 产量计算,下同) 外购量占 , 7.40%;2009 年对外采购原料 4.69 吨,自产原料 19.16 吨,外 购量占总量的 20%.原料自给率 的提升使得公司的单位生产成 本下降. 2011 年将显著受益于产品 价格上涨. 2010 年锗金属及氧化 物价格处于低位盘整,到 11 月 份锗价格才开始上涨,锗上半年 均价 921.7 美元/公斤;下半年均 价 973.2 美元/公斤; 截止到 2011 年 3 月 24 日,锗价格已经攀升 到 1555 美元/公斤.我们预计 2011, 2012 年全年均价有望达到 1350,1500 美元/公斤,同比上 涨 42.5%,11.1%.据测算,区熔 锗锭价格上涨 10%,其对应的利 润总额将上涨 8.81%.所以公司 2011 年将显著受益于产品价格 的上涨. 期待公司产品高端化进程 拓展.公司 IPO 募集资金拟投资 的两个项目均处于锗产业链的 高端,盈利能力及市场前景值得 期待.其中,红外光学锗镜头工 程建设项目拟投资建设年产 35,500 套红外光学锗镜头的生产 规模, 其中中小口径 35,000 套和 大口径 500 套;高效太阳能电池 用锗单晶及晶片项目拟建达到 年产 4 英寸高效太阳电池用锗单 晶片 30 万片规模.另外公司还 将利用超募资金设立"武汉云飞 光纤锗材料有限公司" ,实施年 产 30 吨光纤四氯化锗项目;收 购中科镓英股权提高公司高效 太阳能电池用锗单晶片产能.预 计公司募投及超募项目将于 2013 年左右投产释放业绩. 盈利预测及投资评级.鉴于 我们提高了锗价预测及调低了 锗镜头及太阳能锗单晶的产能 释放,我们将 2011,2012 年公 司的 EPS 分别为调整为 1.022, 1.397 元, 对应市盈率分别为 75, 55 倍.鉴于公司拥有的资源优 势,目前正处于向下游深加工延 伸的快速成长期,给予公司"增 持"评级. 风险提示:锗价大幅下跌; 公司产品高端化进程落后预期. ■
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恒瑞医药 (600276): 主业稳定增长 创新和国际化持续推进
英大证券研究所 医药行业研究员:宋文昭 执业证书编号:S0990511010004 报告日期:2011 年 3 月 28 日
报告概要
2010 年业绩低于预期
毛利率小幅提升 理费 用增加较快
产品毛利率 83.8%,提高了
共取得复方替吉奥胶囊,碘克沙 醇等生产批件 10 个, PEG-GCSF, 非布司他等临床批件 6 个. 国内 专利获得授权 10 件,国外专利 获得授权 5 件,提交国家专利新 申请 39 件, 提交 PCT 新申请 17 件.
2010 年公司实现营业收入 37.44 亿元,同比增长 23.61%; 归属于上市公司股东净利润 7.24 亿元,同比增长 8.78%. 实现 EPS0.97 元, 低于我们 预期的 1.06,ROE 为 24.45%, 每股经营性现金流 0.52 元/股, 同比下降 27.2%.
1.1 个百分点;管理费用率增幅 较大,提高了 2.2 个百分点,主 要原因在于两方面:一是研发费 用投入较多;二是股权激励成本 计提,预计增加了 2400 万的费 用.由于公司的股权激励为三年 周期,预计 2011 年,2012 年都 会产生影响.
盈利预测和投资评级
我 们 给 予 公 司 11-13 年 EPS1.2 元,1.50 元和 1.95 元的 盈利预测.公司研发和营销能力
抗肿瘤药稳步增长,麻 醉等手术用药高速增长
抗肿瘤药实现收入略超 20 亿元,同比增长约 13%,其中多 西他赛同比增长约 20%,奥沙利 铂平稳增长;麻醉等手术用药实 现收入超过 6 亿元,同比超过 60%,2010 年刚上市的电解质之 一钠钾注射液单品即实现三四 千万收入,销售形势喜人.
国际化和创新方面持续 推进
国际化方面:治疗Ⅱ型糖尿 病的创新药瑞格列汀有望进入 美国 FDA 二期临床; 伊立替康注 射液 2010 年 7 月接受了美国 FDA 官员的现场检查;另外向 FDA 申请了 2 个制剂的 ANDA,4 个原料药的 DMF.创新方面:艾 瑞昔布通过了国家产前动态核 查, 正在等待批文, 同时 2010 年
出众, 2011 年新产品和国际化将 有效提升公司的估值水平,股权 激励的实施也将进一步完善公 司治理.我们认为公司是国内化 学创新药的典型代表,维持"买 入"评级.
风险提示:际化进程低于预 期;新产品开拓难度高于市场预 期.■
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思源电气(002028)2010 年年报点评
业绩下滑,未来增长谨慎乐观,给予"中性"评级
英大证券研究所 电力设备及新能源行业研究员:齐骏 执业证书编号:S0990511010010 联系电话:010-84015751 Email:qijun@ydzq.sgcc.com.cn
下降 0.60%;实现净利润 55,435 万元,同比下降 41.66%;实现扣 除非经常性损益后的净利润 23,176 万元,同比下降 26.99%. 每股收益 1.261 元,同比下降 41.65%.这是自公司 2002 年以 来首次出现的负增长. 行业竞争加剧,原材料价格 持续上涨,公司毛利率下滑.公 司所处行业的外部环境的变化 远远超乎公司管理层的年初预 期,主要客户招标模式的变化对 整个行业提出了更高的挑战和 要求,行业的价格竞争呈现非理
行业呈现供大于求的态势.价格 竞争激烈,国内面临通货膨胀预 期压力,输变电设备主材价格呈 上涨趋势,对产品毛利润造成一 定影响. 公司在行业内技术优势明 显,业绩改善有保障.公司不断 进行技术创新,完善产品升级, 优化产品设计,提升科技含量和 产品附加值,提高公司自主创新 能力,增强核心竞争力.2010 年 公司共有 63 项新产品通过了型 式试验,16 项新产品通过了省部 级及以上的产品鉴定.这将是公 司业绩改善的有力保障. 多种举措,保驾 2011 年经 营目标,实现业绩止跌回升. 2011 年公司的经营目标拟是, 实现新增合同订单 25 亿元,实
报告概要
2010 年每股收益 1.261 元, 业绩低于预期.公司 2010 年实 现营业收入 187,723 万元,同比
性的格局,行业的整体毛利急剧 下滑;原材料价格的持续上涨对 公司运营成本的压力日趋明显. 国内输变电设备市场需求较前 一年度明显下降,整个电力设备
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现营业收入 20 亿元.公司拟通 过以下措施实现该目标.(1) 整 合内部资源,提升 ERP 的应用 和管理水平.(2) 继续把三家新 公司的发展放在重要的战略地 位,为公司争取在 2012 年实现 盈利贡献业绩.(3) 拓展海外市 场,适当进行海外装配厂布点. (4) 成立股份公司技术中心,逐 步提升自主研发能力.(5) 完善 岗位管理体系,薪酬管理体系和 绩效管理体系,充分发挥员工积 极性. 业绩预测及投资评级.我们 预 测 2011 年 -2012 年 公 司 的 EPS 分别为 0.726 元, 0.848 元, 对应 PE 分别为 33.15 倍, 28.37 倍,维持公司"中性"评级. 风险提示:1,原材料大幅 波动风险;2,两大电网公司项 目进展落后预期风险.■
天威保变(600550)2010 年年报点评
新产能有效释放,增厚未来利润,给予"增持"评级
英大证券研究所 电力设备及新能源行业研究员:齐骏 执业证书编号:S0990511010010 联系电话:010-84015751 Email:qijun@ydzq.sgcc.com.cn
报告概要
现利润总额 7.22 亿元人民币, 同比增长 6.5%. 公司扣除非经常
2010 年每股收益 0.530 元, 业绩增长不显著. 2010 年公司实 现营业收入 76.3 亿元人民币, 同比增长 27%.其中,变压器产 量 8451 万 kVA,风电整机产量 114 台风电叶片产量 521 片,薄 膜电池产量 30 兆瓦,多晶硅实 现年产 1268 吨,2010 年公司实
性损益后的净利润下降幅度较 大.
市场价格竞争和原材料价 格上涨使得公司利润缩水.国内 输变电设备市场需求较前一年 度明显下降,输变电行业产能扩 大,供需矛盾日益突出,价格竞
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争激烈,输变电设备主材价格呈 上涨趋势,这些因素侵蚀公司部 分利润.
场统一,采购统一的原则,进一 步优化资源配置,充分发挥规模 经济优势;突出公司优势产品地 位,集中全力发展 1000 千伏交
业绩预测及投资评级.我们 预测 2011—2012 年公司的 EPS 分别为 0.74 元,1.02 元,对应 PE 分别为 38.60 倍,29.41 倍, 维持公司"增持"评级.
加大国内外市场开拓力度, 巩固公司行业地位.2010 年,电 力设备行业呈现供大于求的态 势.为此,公司积极开展市场营 销工作,全力开拓国内外市场, 和布局海外销售网络.充分利用 公司高端产品竞争优势,拓展公 司产品国内市场份额.积极开拓 国际市场,参与国际市场竞争, 提高产品在国际市场知名度和 美誉度.
流变压器,高压直流变压器,核 电变压器等优势产品,进一步稳 定市场占有率.
风险提示.1,新能源产业 政策将直接造成新能源市场的
公司新能源产业产能有效 释放,将增厚公司利润.公司新 能源企业现处于建设收尾或投 产调试和前期市场开发阶段.进 一步推进项目建设,在区域内形 成相互补充和支持,相互配套的 具有一定规模的光伏和风力发 电产业集群,降低成本,形成区
巨大波动,尽管长期前景预测是 积极向上的,但短期政策的变动 仍会给行业带来一定的风险.2, 汇率波动幅度较大,将带来交 易,汇兑风险,对公司的国际业 务开展及盈利能力带来较大压 力.3,公司输变电产品的主要 原材料占产品生产成本的比重 大,存在由于国内通货膨胀导致 原材料的价格上涨而直接影响 公司盈利水平的风险.■
充分发挥地域优势,优化产 业布局,实现规模化经营.在输 变电领域公司以保定为核心,充 分发挥秦皇岛,合肥工厂的产能 和地域优势,坚持技术统一,市
域优势.并且努力打造天威新能 源品牌,提升新能源产品的市场 占有率.公司新能源企业达满 产,将放大公司盈利效应.
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信维通信(300136) 年报点评 ——客户基础助推公司快速发展
英大证券研究所 通信行业分析师:费瑶瑶 执业证书编号:S0990511010008 Email:feiyy@ydzq.sgcc.com.cn 联系电话:0755-83007155
14,011.72 万 元 , 同 比 增 长 47.45%;净利润 4,818.64 万元, 同比增长 46.39%. ;每股收益 0.913 元,同比增长 28.97%.并 公布了利润分配预案,每 10 股 转增 10 股派现金红利 3 元派发 现金股利 12.3 元(含税) .
于手机,笔记本电脑和上网本等 各类便携式移动终端产品,与华 为,RIM,三星,金立,OPPO, 步步高等客户保持了稳定的合 作 关 系 . 2010 年 , 公 司 荣 获 "2010 福布斯中国潜力企业" 等. 客户基础助推公司快速发
报告摘要
展.公司通过近几年的客户拓 展,截止 2010 年上半年公司客
信维通信主营业务为研发,
户已经拓展至 43 家,在成为步 步高,OPPO 等国产手机厂商的 主流供货商之后,公司陆续成为 华为,三星等国际知名厂商的供 应商, 并获得了 JABIL 以及 RIM
事
件
生产和销售移动天线系统产品. 主要包括手机天线,蓝牙天线,
信维通信 3 月 29 日公布了 2010 年年报, 披露实现营业收入
天线组件,手机电视,GPS 终端 天线等移动终端天线,主要应用
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的供应商资格;并与 2010 年开 始通过 TEKRO 公司对韩国手机 厂商销售天线产品,实现销售金 额达 3,734.60 万元, 占同期营业 收入的 26.65%. 公司在深耕原有 客户的同时,也将积极拓展 MOTOROLA , NOKIA 与 能手机,具备了 GPS 导航,手机 电视,收音机及 WLAN 上网等 功能,单部手机配置的天线数量 将大于 2 支,手机天线设计需要 采用多天线方案,从而提升行业 对手机天线配件的需求. 加大研发投入,提升核心竞 争力.公司建立了较为完善的研 发体系,形成了较强的技术与产 品创新能力,取得专利 4 项,非 智能手机提升天线配件需 求. 市场研究公司 IDC 近日发布 的报告显示, 2010 年第四季度智 能手机出货量首次超过了个人 ,当季智能手机出货 电脑(PC) 同比大增 87%; 量达 1.009 亿部, 其中三星四季度出货量 970 万 台,市场份额达 9.6%,较去年提 升了 6 个百分点,同比增速高达 438.9%,增速最快.据 iSupply 预测,2013 年中国的 3G 用户数 量将超过 1 亿,预计 2010-2012 年全球手机出货量将保持稳定 增上.与此同时,较普通手机智 专利技术 4 项,正在申请的专利 8 项,其中宽频带多回路移动终 端天线技术,使得公司移动终端 天线产品可以同时覆盖 5 个频 段,满足国际品牌客户全球销售 手机的技术要求. 2010 年公司研 发投入 1427.36 万元,占营业收 入 10.19%, 较去年同比提升了近 公司对研发的投入, 2 个百分点; 有助于提升核心竞争力,助推公 司获得国外客户供应商资格. 产能扩张,提升获利能力. 在全球移动终端天线行业,公司 处于第二梯队(年出货量 3 千万 至 1 亿支) ,产能为 5000 万支/ 年.公司于 2010 年成功上市, 共募集资金 4.96 亿元, 用于终端 天线技术改造项目和研发测试 中心建设项目,其中移动终端天 线技术改造项目建成后公司制 造能力将扩大 2.8 倍,即实现 8400 万支/年的 3G 移动终端天线 产能, 3600 万支/年的 3D 精密成 型天线产能,2000 万支/年的模 组天线产能,并形成 24000 万支 /年的高性能天线连接器产能. 公 司 2010 年上半年产能利用率已 经高达 115.61%,募投项目有望 在 2 年内达产,扩大公司产能并 提升产品性能,从而提升公司的 获利能力. 首次关注给予 "增持" 评级. 公司目前拥有稳健的财务结构 (研发费用全部予以费用化以 及超募资金补充现金流) ,稳定 的高毛利率水平,陆续拓展客户 的研发水平;与此同时,下游行 业在智能手机驱动下对手机天
AMAZON(E-BOOK)等国际大客 户和其他国内规模手机整机厂 商.
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线高需求,均为公司未来发展提 供了良好的基础和环境.据公司 年报披露,手机天线连接器也实 现盈利,募投项目投产将提升天 线连接器的收入占比,并成为公 司盈利的重要来源.我们期待募 投项目投产后盈利的提升,预计 11-12 年 EPS 为 1.40,2.32 元, 分别对应目前股价 38,22 倍的 PE, 估值偏高当考虑到行业下游 的旺盛需求首次关注给予"增 持"评级. 风险提示.客户较集中风 险;短期二级市场波动风险.■
中国南车(601766)年报点评:
自主新一代高速动车组引领轨道交通发展
英大证券研究所 交运设备行业研究员:王梁 执业证书编号:S099051109006420001 Email:wangliang@ydzq.sgcc.com.cn 联系电话:010-84013759
报告概要
动车组领跑行业.中国南车 动车组板块由控股子公司四方
2010 年, 公司实现营业收入 649.09 亿元,同比增长 39.91%; 实现营业利润 33.00 亿元,同比 增长 66.48%.2010 年公司新签 订单约 900 亿元,公司未完工订 单超过 1,000 亿元,其中动车组 订单约 700 亿元,海外订单约 130 亿元.
股份和合营企业 BST(持股比例 50%)等整车企业,以及株洲所, 电机公司,浦镇公司,戚墅堰所 等核心部件企业组成,通过整体 布局形成了完整的动车组产业 链,拥有高速动车组系统总成, 关键子系统和部件等 9 大核心技 术自主配套研发的能力.2010
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年,公司动车组板块实现销售收 入 (不含 BST)146.84 亿元, 同比 增长 84%;公司共交付高速动车 组 295 列(360 标准列) ,占中国 在线运营高速动车组总量的 65%,累计已签订单在中国市场 的占有率超过 60%. 高速动车组自主研发迈上 新台阶. 2010 年中国南车自主研 制的 CRH380A 新一代高速动车 组,最高运营时速 380 公里,创 造 486.1km/h 的世界铁路运营试 验最高速.CRH380A 具备十大 系统创新, 具有高速度, 高安全, 高舒适,高节能等特性.脱轨系 数,轮轴横向力,车体振动加速 度等安全性指标远低于国际限 度标准. 城轨发展超预期,接过动车 组的接力棒.凭借丰富的经验, 庞大的业务规模与品牌影响力,
中国南车城轨板块揽得六成以 上订单.截至目前,中国南车地 铁车辆已覆盖国内 15 个城市 30 多条城轨地铁线路.最近四年, 中国南车地铁车辆年平均市场 占有率超过 60%. 新能源产业强强联手.风电 设备产业,公司与中国华能,中 国华电,中国大唐三大电力公司 结成合作伙伴关系.电动汽车产 业,中国南车与曙光集团合资成 立了南车黄海电动汽车股份有 限公司,致力于打造中国最大的 新能源客车生产基地. 给予公司"增持"评级. "十 二五"我国轨道交通仍将保持速 发展.铁路方面,2020 年复线率 和电气化率将分别达到 50%和 60%以上,主要技术装备达到或 接近国际先进水平;城轨方面, 随着城市化进程的加快,预计
2015 年建成总里程将达 2700 公 里,中国已成为世界最大的城市 轨道交通建设市场.我们认为, 轨道交通机车车辆需求快速增 长将保障公司未来的高速发展. 虽然前期铁道部高层变动引发 的安全性检查和审计等问题导 致市场对铁道部后续推进项目 力度的顾虑,但目前中国运力紧 张,能源安全等问题是客观存在 的,持续高速发展高铁项目是我 国城市化和现代化的客观要求, 并不会因高层变动而有变化.预 计公司 2011-2013 年 EPS 分别为 0.25,0.34 和 0.44 元,给予公司 "增持"评级.
风险提示.电,钢材,有色 金属等基本生产资料的价格波 动.■
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中国神华(601088) 2010 年年报点评 ——好业绩加发展远景等于投资价值
英大证券研究所 行业研究员 王梁 执业证书编号:S0990511020001 E-mail:wangliang@ydzq.sgcc.com.cn 联系电话:010-84001032
新高. 商品煤产量达到 224.8 百万 吨,销售量达到 292.6 百万吨, 分别同比增长 6.9% 和 15.1%; 自有铁路运输周转量达到 150.3 十亿吨公里,同比增长 8.8%;港 口下水煤量达到 169.9 百万吨, 同比增长 6.7%; 7-12 月航运货运 量达到 25.9 百万吨, 航运周转量 达到 21.9 十亿吨海里, 航运业务
增长 22.8%;基本每股收益达到 1.870 元,同比增长 22.8%;经营 活动产生的现金流量净额达到 593.77 亿元,同比增长 6.2%.
经营效益和效率稳步提 高
2010 年 集 团 营 业 收 入 为 1,520.63 亿 元(2009 年: 1,213.12 亿元) ,同比增长 25.3%; 营业 利润为 536.34 亿元(2009 年: 441.89 亿元) ,同比增长 21.4%; 净利润为 425.06 亿元(2009 年: 347.45 亿元) ,同比增长 22.3%; 归属于公司股东的净利润为 371.87 亿元(2009 年:302.76 亿 元) ,同比增长 22.8%;集团基本 (2009 年: 每股收益 1 为 1.870 元
报告概要
实现良好开局;电厂总装机容量 达 到 27,433 兆 瓦 , 同 比 增 长
公司 2010 年再创佳绩
2010 年,公司航运板块诞
16.6%;总售电量达到 1,314.1 亿 千瓦时,同比增长 34.5%. 营业收入达到 1,520.63 亿元,同
生,煤,电,路,港,航五大业 比增长 25.3%;归属于公司股东 务板块均衡发展,经营业绩再创 的净利润达到 371.87 亿元, 同比
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1.522 元) ,同比增长 22.8%.
投资建议
3 月初,公司取得国家发改 委批复核准文件,文件同意将内 蒙古新街台格庙矿区开发作为 国家重点项目,整装配置给神华 集团公司勘查开发.1,新街台 格庙矿区位于内蒙古鄂尔多斯 市境内,是神东矿区周边尚未开 发的大型整装煤田,未来产量目 标是亿吨级商品煤现代化矿区. 2,新街台格庙矿区与神东矿区 相邻,而神东矿区作为神华公司 传统的煤炭产量主力军,相关 电,路,港,航一体化运营优势 明显,未来新街矿区所产煤炭商 品化程度将较高.新街矿区将成 为神华股份公司未来产量增长 的主力军,新增资源储量相当于 "再造神华"公司公告顺利进入 蒙古南戈壁省塔本陶勒盖 Tsankhi 矿区西区块(TT 项目) 全球公开招标的六家公司/联合 体短名单.按计划,蒙古政府将 邀请该六家单位进一步谈判并 确定最终中标方.TT 煤矿是蒙 古近年来重点开发的项目之一, 拥有总资源量 64 亿吨,其中焦
煤资源量 18 亿吨.此次招标的 Tsankhi 矿区西区块拥有 200 米 以浅的资源量 12 亿吨,绝大部 分为优质的焦煤,1/3 焦煤和肥 煤.TT 煤矿将采用露天开采方 式,一期产能为 2000 万吨,远 期有望达到 1 亿吨.入围 TT 项 目第二轮充分体现了神华的竞 争优势,建议密切关注后续进 程.目前公司估值仍然偏低,预 计 2011~2012 年 EPS 分 别 为 2.155 元,2.452 元,对应 2011 年 PE 为 13.55 倍,估值处于行 业较低水平.我们维持"买入" 评级. 风险提示:资产注入复杂多 变,公司业务庞大,很难有高速 增长的可能.随着公司矿井开采 的向下延伸,煤炭单位开采成本 可能会逐步增加,同时随着国民 经济的增长及大宗商品价格的 上升带来的潜在的通胀风险可 能导致公司的原材料和燃料成 本的上升.潜在的资源税改革等 政策性增支,也可能影响公司的 成本控制.■
资产注入拉开序幕
2010 年 12 月 21 日公司发布 公告称,公司拟以 87 亿元 IPO 募集资金收购集团旗下总计十 家公司的股权.此次资产注入的 煤炭类资产包括神宝公司,包头 矿业以及柴家沟矿业公司,合计 资源储量 37.03 亿吨,可采储量 24.28 亿吨.资产注入完成后, 公司煤炭可采储量将到达 140 亿 吨,增长 21%.注入煤炭产能 3123 万吨,将为公司 2011 年新 增产量 2611 万吨.截止 2010 年 12 月 31 日,集团的煤炭资源量为 175.32 亿吨,煤炭可采储量为 114.73 亿吨;JORC 标准下集团 的煤炭可售储量为 72.82 亿吨.
2011 年经营目标
2011 年公司商品煤产量增 长的主要来源是: (1)收购股权 或资产带来商品煤产量的增加; (2)哈尔乌素矿,黑岱沟矿和 锦界矿等产量增加. 2011 年黄玉 川煤矿具备 1500 万吨生产能力; 哈尔乌素,布尔台煤矿均具备 2000 万吨生产能力.
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智光电气(002169)2010 年年报点评
业绩实现平稳增长,未来提升值得期待,给予"增持"评级
英大证券研究所 电力设备及新能源行业研究员:齐骏 执业证书编号:S0990511010010 联系电话:010-84015751 Email:qijun@ydzq.sgcc.com.cn
32.13%; 归属于母公司所有者权 益 560,533,034.88 元,较上年同 期 344,720,943.16 元 增 长
产,2010 年该部分产量达到 163 万 kVA,在铜价大幅上涨的不利 影响下,确保了公司主营产品的 市场竞争力.公司是国内高压变 频器行业产业链最为完整的企 业. 政策持续利好,公司业绩提 升有底气.继先前利好政策相继 出台后,又有利好政策跟进. 2010 年 4 月, 国务院转发了国家 发改委,财政部等四部门《关于 加快推行合同能源管理促进节 能服务产业发展的意见》 ,提出 具体的财政和税收优惠政策.财 政部,国税总局于 2011 年 1 月 联合下发了《关于促进节能服务 产业发展增值税营业税和企业 所得税政策问题的通知》 ,对符 合条件的节能服务公司暂免征 收营业税和增值税,同时给予 "三免三减半"的所得税优惠.
62.60%; 全年公司实现营业收入 461,215,578.21 元,较上年同期 439,086,828.11 元增长 5.04%; 归属母公司净利润 41,162,091.72 元, 较上年同期 40,126,215.16 元 增长 2.58%. 公司募投项目产能释放,生 产模式转型将增强公司盈利能 力.公司募投项目基本完成,现 有的生产制造基地,阶段性满足
报告概要
公司 2010 年再创佳绩
公司产能的需求.目前可实现年 800～1000 套消弧选线成套装置 及高压变频器的产能.通过生产 模式转型增强公司主营产品的
2010 年每股收益 0.232 元, 实现平缓增长. 2010 年公司总资 产 984,188,417.04 元;较上年同 期 744,836,937.48 元 增 长
市场竞争力,其中占公司主营产 品成本比例最高的变频移相变 压器,消弧线圈,接地变压器在 本年度全部实现自主配套和生
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国家发改委 2011 年 3 月 29 日公 布今年资源节约和环境保护主 要目标,其中单位 GDP 能耗目 标要比上年下降 3.5%,而万元 (人民币)工业增加值用水量比上 年下降 7%.以上目标明显高于 市场预期, 这意味着在 "十二五" 开局之年,或有新的节能和节水 的政策措施将尽快出台.这些政 策的出台,将会刺激节能服务和 节能产品市场的需求.公司业绩 提升值得期待. 业绩预测及投资评级.我们 预测 2011—2012 年公司的 EPS 分别为 0.470 元,0.607 元,对 应 PE 分别为 39.82 倍,30.79 倍,维持公司"增持"评级. 风险提示.1,通货膨胀加 剧,原材料大幅波动风险;2, 国家电网公司智能电网项目建 设进展落后预期风险.■
振东制药(300158) : 主导产品稳定增长,二线产品潜力较大
英大证券研究所 医药行业研究员:宋文昭 执业证书编号:S0990511010004 报告日期:2011 年 3 月 31 日
报告概要
东,持有公司 78.78%股份,董事 长李东平为实际控制人,持有发
公司产品主要有岩舒注射 液,舒血宁,芪蛭通络胶囊,注 射用阿莫西林钠氟氯西林钠,注 射用核黄素磷酸钠等. 1,岩舒注射液 岩舒注射液通用名为复方 苦参注射液,适应症为治疗癌症 疼痛与出血,是国家中药保护品 种,国家医保乙类产品,公司独
一,公司简介
行前 77%的股份.母公司振东制 药主要生产抗肿瘤中药注射剂;
振东制药是一家产品储备 丰富的专科药研发,生产企业, 目前基本形成了三条专科产品 线: 肿瘤线, 心血管疾病用药线, 及抗感染线,普药,OTC 为补 充. 振东集团为公司的控股股
子公司泰盛制药主要生产销售 心血管类,抗生素类,OTC 类 化药;子公司开元制药主要生产 传统剂型中成药.
二,公司主要产品分析
家生产.主要竞争产品为抗肿瘤 中药注射剂,岩舒注射液日均费
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用 78 元,与同类产品相比费用 最低,比价优势明显.目前,岩 舒产品临床用量为 8-12ml/天 ,但 从实际临床使用效果来看,用量 偏小,对于部分重症患者有加大 用量的客观需求. 2009 年 5 月, 岩舒注射液增加用量的临床试 验申请获国家药监局批准,现已 由中国中医科学院广安门医院 牵头,组织多家医院开展增加用 量的Ⅰ期临床试验.预期将在 2012 年完成临床. 加大剂量临床 研究如果能通过,岩舒注射液使 用剂量有望翻番,这将有力促进 岩舒注射液产品的销售增长. 2,舒血宁注射液 舒血宁为银杏叶提取物类 药品的主流品种,有扩张冠状血 管,改善血液流变,减少微血栓 形成和清楚自由基等作用.公司 07 年通过收购泰盛制药获得该 品种.舒血宁作为成熟品种国内 市场容量较大,估计在 15 亿元 左右, 国内共 9 个企业获批生产, 09 竞争激烈. 年神威药业舒血宁 注射液收入 2 亿元,排第一位, 公司 09 年对舒血宁提价,并整 合销售渠道,使得 2009 年销售 放缓.舒血宁注射液 2010 年收 入 5935 万,销量仅次于神威, 预计 2011 年收入 7500 万,未来 仍将快速增长.但由公 司 研 究舒血宁为银杏叶提取物类药 品的主流品种,有扩张冠状血 管,改善血液流变,减少微血栓 形成和清楚自由基等作用.公司 07 年通过收购泰盛制药获得该 品种.舒血宁作为成熟品种国内 市场容量较大,估计在 15 亿元 左右, 国内共 9 个企业获批生产, 竞争激烈. 2009 年神威药业舒血 宁注射液收入 2 亿元, 排第一位, 公司 2009 年对舒血宁提价,并 整合销售渠道,使得 09 年销售 放缓.舒血宁注射液 10 年收入 5935 万,销量仅次于神威,预计 11 年收入 7500 万,未来仍将快 速增长.但由于这一市场竞争激 烈,且已有较多强势品牌,难以 成为公司未来长期成长的支柱. 3,芪蛭通络胶囊 芪蛭通络胶囊是子公司开 元的独家品种,由水蛭,地龙, 全蝎,土鳖虫,僵蚕,冰片,黄 芪等 26 味动植物药材提取,主 要适用于心脑血管的保护,有溶 栓, 抗凝效果, 为心脑同治品种. 目前芪蛭通络胶囊主要作为脑 血管病用药主打医院市场的神 经内科,并逐步扩展在心内科的 应用.竞争品种包括卒中防治药 步长的脑心通,众生的脑栓通, 以及治疗心梗,心绞痛药如众生 的血栓通胶囊,以岭的通心络, 天士力的复方丹参滴丸等. 芪蛭通络胶囊在开元的营 销体系下表现不佳,08 年 9 月 被振东收购后一方面在做营销 渠道的重建,另一方面在重新做 临床研究,预期将在 2011 年完 成临床研究,以扩大学术影响 力.心脑血管市场空间充足,大 品种多,芪蛭通络目前基数低, 近两年的高速成长困难不大,进 一步的发展取决于营销能力和
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学术影响两方面的提升,成长潜 力值得关注. 4,注射用阿莫西林钠氟氯 西林钠 复合抗感染药,国家三类新 药.国内仅公司和天津华津两家 公司生产,其中公司占 80%市场 份额. 公司的产品已进入超过 14 个省医保目录, 2011 年有望成 09 为公司增长最大的驱动力. 年 收入 1300 万,10 年收入翻番达 到 2900 万, 预计 11 年收入 8000 万,是过亿的潜力品种. 5,注射用核黄素磷酸钠 在研产品黄芪总皂苷氯化 钠注射液,国内独家,用于治疗 冠心病心绞痛等,是目前的黄芪 注射液的升级换代品种,预期 2011 年完成 3 期临床, 潜在的重 磅品种. 公司实现销售收入 9303 万元元, 比上一年度增长 75.97%, 利润总 额 10969 万 元 , 同 比 增 长 32.48%,归属于上市公司股东的 净利润 92098 万元,同比增长 35.38%.摊薄后每股收益为 0.85 元,超出市场预期. 1,盈利能力分析 销售毛利率减少 19.54%,主 要是公司品种线丰富,商业流通 占销售收入比例增加所致. 2,偿债能力分析 公司流动比率,速动比率, 资产负债率比去年同期分别增 长 369.58%,355.50%,-26.21%, 主要是公司 12 月底新股发行导 致货币资金增加 13.1 万元所致. 3,营运能力分析 公司应收账款周转率,存货 周 转 率 分 别 比 去 年 增 长 184.14%,174.75%,主要是公司 1,产品优势 公司主导产品岩舒注射液 为公司独家品种,是中药保护品 种,在抗肿瘤中药注射液中占有 重要地位,具有抑制肿瘤,联合 放化疗增效减毒,止痛止血等功 效.从 2007 年到 2010 年,销售 收入年复合增长率达到 25.55%, 在中药抗肿瘤药市场份额中位 居前列. 公司现有 11 个剂型, 个 361 品种的生产批文,产品覆盖抗肿 瘤,心脑血管,抗感染三大系列 领域,其中,舒血宁注射液,冠 心宁注射液,阿莫西林钠氟氯西 林钠, 益心酮片, 芪蛭通络胶囊, 扶正固本颗粒,培美曲塞二钠等 产品未来均有较大的增长潜力. 公司共计拥有独家产品 6 个,进入基药目录产品 66 个, 为优良.
四,公司核心竞争力分 析
三,主要财务指标
加强应收账款信用管理和营业 收入中商品流通收入占比提高,
公司于 2011 年 3 月 31 日公 布了 2010 年年度报告.2010 年
资金及存货流动性提高所致. 总体看来,公司财务状况较
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国家医保目录产品 181 个, 其中: 芪蛭通络胶囊进入 5 个省医保, 注射用阿莫西林钠氟氯西林钠 进入 14 个省医保. 2,研发优势 公司拥有研究院,振东制 药,泰盛制药三个研发机构.与 中医科学院临床研究所,西苑医 院,东直门医院在黄芪总皂苷, 芪蛭通络胶囊的临床研究方面 取得了重大突破;与广安门医院 共建了肿瘤研究实验室;与浙江 大学,天津中医药大学就中药注 射剂的生产过程 PAT 技术研究成 果已在生产中应用;与北京大学 合作的岩舒镇痛作用机理研究 工作进展迅速;与中科院药用植 物研究所,山西农大就苦参种植 技术及基地优化升级合作紧密; 沈阳药科大建立了产,学,研合 作关系. 公司在中药提取,精制,分 离,药理研究领域处于国内领先 水平. 获得了药品配送经销权. 公司形成了集种,研,产, 供,销为一体的产业链布局,增 强了市场竞争力.
3,营销渠道优势 公司已基本构建了覆盖全 国主要市场的自有销售渠道,渠 道控制力较强,产品在医院等主 要销售渠道占有率较高,现已覆 盖 1545 余家二级以上医院. 公司采取下设事业部,大 区,省区的三级营销管控模式, 31 构建了现辖全国 6 个大区, 个 学术省区,400 余个学术地区的 销售网络,同时,设有市场部, 商务部,客服部等业务规划支持 部门. 公司建有完善的客户档案 和地区代理商数据库,实行统一 管理,统一维护,统一开发. 4,产业链整合优势 公司在着力培育现代中药 研发生产环节核心竞争力的同 时,逐步开始向产业链上下游延 伸以完善产业链结构.在建的中 药材种植基地已初具规模. 下属医药商业公司通过国 家药品经营质量管理规范认证,
五,投资评级与盈利预 测
公司产品梯队建设较好,产 品储备较为丰富,主导品种岩舒 注射液预计稳步增长,二线品种 增长潜力大,我们看好二线品种 中心血管线的成长性,舒血宁和 芪蛭通络胶囊有爆发潜力.预计 公司 11 和 12 年 EPS 分别为 0.99 元和 1.15 元, "买入" 给予 评级.
六,风险提示
对岩舒注射液单一产品依 赖的风险.中药注射剂安全性问 题.主打产品增加剂量临床试验 进展低于预期的风险.■
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上海汽车(600104)年报点评 ——自主品牌高速发展,新能源汽车厚积薄发
英大证券研究所 交运设备行业研究员:王梁 执业证书编号:S0990511020001 Email:wangliang@ydzq.sgcc.com.cn 联系电话:010-84013759
同比增长 16.6%.国内市场占有
报告概要
率 19.8%,同比下降 0.1 个百分 点.
报告期内,公司全年实现营 业总收入 31,337,628.76 万元 ,营 业利润 2,700,565.10 万元.2010 年公司完成整车销售 358.3 万 辆,同比增长 31.5%,整车销量 继续位居国内汽车大集团首位. 其中,乘用车 227.9 万辆,同比 增长 41.9%;商用车 130.4 万辆,
报告期内公司整车销量快 速增长.一是得益于国家继续实 施刺激汽车消费的一系列政策, 特别是从 7 月份开始实施汽车节 能惠民工程,汽车消费需求进一 步释放;二是公司各下属企业成 功推出多款新品,为整车销量的
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增长注入了新的动力.上海通 用,上海大众的整车年产销量也 分别突破 100 万辆,位居全国乘 用车企业前两位;公司自主品牌 乘用车全年销量超过 16 万辆, 同比增长 78%. 公司产业链完备,自主品牌 进入加速发展期.公司拥有国内 最大的整车产品销售与服务网 络,以及动力总成,汽车电子, 底盘等与整车开发密切相关的 零部件体系和汽车金融业务对 整车业务的支持,有利于公司对 市场需求的准确把握和敏捷反 映;公司自主品牌发展坚持走 "从较高起点出发,从细分市场 中高端切入"的差异化发展道 路,已在国内自主品牌市场中率 先树立起中高端品牌形象,产销 规模持续快速增长,有利于公司 提升盈利能力.
公司在新能源汽车研发和 生产上扎实稳健,厚积薄发.公 司研发的近千辆新能源车在 2010 年上海世博会上成功运行, 提升了企业形象,也为公司提高 新能源汽车产业化能力,抢占未 来发展制高赢得了先机.在私家 电动车的生产上,公司显得较为 谨慎,但也扎实稳健.预计公司 出产的纯电动汽车将在 2012 年 10 月左右正式推出. 公司自主开 发的纯电动车型为 A00 级两厢 三门车. 动力系统采用约 18kWh 的锂离子电池和 47kW 的电机. 每次充电 6 小时,在 60km/h 的 匀速工况下,可连续行驶 150km 以上. 我们认为,由于汽车消费刺 激政策退出和部分城市治堵政 策的实施,预计 2011 年我国汽 车市场增长将趋缓,从 "高增
长"向"平稳增长"回归.由于 市场增长趋缓,市场竞争将更加 激烈.公司作为行业龙头,在上 海大众和上海通用两大合资品 牌高速发展后,荣威和 MG 两大 自主品牌通过产品线的不断完 善,在市场上得到了普遍认可, 加之在国家政策逐渐偏向扶持 自主品牌后,公司自主品牌有望 进入加速发展期.预计公司 2011-2013 年 EPS 分别为 1.49, 1.73 和 2.00 元, 给予公司 "增持" 评级.
风险提示.国内市场竞争日 益激烈和原材料,劳动力成本不 断上升; "限牌,限购"等治堵 措施的持续时间.■
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有色金属股展开春季攻势
供稿 / 上海镇宁路营业部
事
件
出历史新高后开始下降,但在日 本地震之后又有所回升.
响全球股市,但由于日本的工厂 复工所需品种对公司和行业的 影响还相对有限,其实对公司影 响最大的是国际铅锌价格波 动 ." "我们有很少的一部分客 户在日本,地震对公司影响不 大.我国是铅锌消费大国,公司 占有国内 41%的市场,国外的影 响根本没有国内大.目前能影响 公司业绩的是公司 10 万吨铅冶 炼项目将在今年将投产. "锡业 股份的证券部人士说. "公司在日本没有业务,此 次不受影响.公司今年开局不 错,产品量增价涨,从二季度开 始进入销售旺季. 南山铝业董 " 秘邢美敏乐观预期.
日本地震引发了全球股市 大跌,对全球经济带来的影响仍 在继续.余波未停,灾后重建的 议题开始提上日程.有市场分析 人士认为,日本灾后重建对基建 材料的大量需求和电子产品工 厂的重新开工将会推动国际大 宗商品和我国稀土价格的上行.
"日本灾后重建需要大量 的铜,这肯定对整个铜行业有 益,但这需要时间消化,至少 3 年~5 年. 目前铜价一直在高位震 荡,这种趋势可能会一直保持. 云南铜业的证券事务代表张万 聪认为,同时他也表示: "公司 产品从二季度开始将进入消费 旺季.
解
读
铜陵有色的证券部人士表 示: "目前国内外宏观经济全面
地震余波震动国内有色 行业
复苏带来的需求和利比亚战争 不确定因素都将推动大宗商品 价格上行;而日本灾后重建对基
日本灾后重建,逻辑上最受 益的将是铜,铝,镍等,必然带 动国际大宗商品价格上涨.从二 级市场来看,有色金属板块自 2010 年 11 月份开始调整至今, 很多个股调整已充分,目前存有 一定的机会.上海期货交易所数 据也显示,铜价在今年 2 月份创
础建材的消耗量较大,不排除原 材料有涨价的可能,但反过来也 可以说这也是市场炒作的借口. 我个人估计日本地震事件对行 业的实际影响没有想像中大. " 中金岭南(铅锌产量排行第 一)的证券部人士也觉得影响有 限,他认为: "日本地震虽然影
外围动荡影响金价上行
由于欧债危机后续影响仍 在持续,动荡的中东,北非局势 再度激化引发了市场的普遍担
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忧,而全球特别是新兴市场国家 所面临的通胀压力和美元的走 低又将刺激黄金价格继续走高. "黄金是抗通胀品种,自然 灾害,战争,还有大家对通胀的 预期都是看好黄金生产商的缘 由. 从公司经营情况来看, 产量, 消费量都在增加.集团公司承诺 注入的金矿资源包括嵩县金牛, 河北东梁和江西金山三家企业 都值得期待. "中金黄金证券部 人士对黄金价格走高很看好. 紫金矿业近期一直烦恼不 断,环保问题一直纠结着公司. 公司董秘郑于强表示: "国际金 价的上涨肯定会利好公司,但目 前公司主要任务还是治理环保, 暂时还不存在扩大产能的可能. 公司未来业绩增长的看点是紫 金山矿的铜精矿增产以及黑龙 江多宝山铜矿的投产. "
的即将开工也可能引发对稀土 的大量需求.同时,稀土价格因 限产和炒作原因仍处上涨趋势. 据稀土行业龙头公司包钢 稀土证券部人士介绍: "日本是 稀土进口第二大国,本次地震可 能只影响到公司主业 3%左右的 利润,目前稀土行业仍属供小于 求. '国四条'的推出肯定会利 于大型企业整合,淘汰小企业. 而同时资源税出台后,稀土供应 量肯定会有所减少,未来价格上 涨概率很大,就拿公司碳酸稀土 氧化物(REO)价格来说,2 月份 ~3 月 份 , 一 个 月 就 上 涨 了 50%~60%,目前大家都在惜售. 预计公司 2011 年业绩肯定继续 提升. " 厦门钨业是福建稀土产业 整合的主体,对于公司能否受益 于南方稀土整合带来的超额收 益,公司董秘许火耀表示: "公 中金公司最新的研究报告 称,日本地震及核泄漏的影响有 所减弱,短期内基本金属价格有 望得到支撑,中长期看日本灾后 重建将对金属价格产生一定拉 动作用.多国军事干预利比亚, 局势日趋紧张,中期看欧债危机 以及新兴市场通胀担忧可能重 新引起市场关注,黄金价格上涨 态势将会延续.小金属方面,资 源整合,国家收储等政策可能出 台有望继续支持价格稳中有升. 尽管日本地震及核泄漏事 件影响有所减弱,但中东北非紧 张局势进一步升级,国内对调控 通胀以及经济放缓忧虑仍然存 在,将使有色板块维持震荡格 局.随着两会之后战略性新兴产 业规划以及相关配套政策的陆 续出台,对应个股将迎来催化 剂;战略性金属如稀土,锑等价 格近期持续上涨,为公司业绩提 供有力支撑. 中金公司建议继续关注辰 州矿业(全球第二大锑矿生产商, 环保整顿拉动锑价年初至今上 涨近 24%),包钢稀土(受益十二 五稀土政策细则出台,下游需求
多重利好给力稀土企业
司确实与龙岩市政府合资成立 了龙岩稀土开发有限公司(稀土
国务院常务会议在 2 月 16 日提出力争用 5 年左右时间,形 成合理开发,有序生产,高效利 用,技术先进,集约发展的稀土 行业持续健康发展格局.稀土资 源税的上调将促进国内稀土行 业的洗牌;而日本震后电子工厂
冶炼厂),年产量是 3000 吨,但 利润贡献并不大.另外,稀土整 合并未有进展,目前只处于资源 勘察阶段,仍需一定的时间. "
中金公司:关注有色金 属里的金矿
旺盛,稀土价格大幅上涨,年初 至今 50%以上,资源税有较大机
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会向下游传导,业绩有望超预 期). 另外,多国军事干预利比 亚,中东北非局势进一步恶化, 葡萄牙债务问题再度引发市场 担忧,有望推升黄金价格,建议 继续关注山东黄金,中金黄金和 招金矿业.
尽管从稀土精矿售价上看资源 税率不低,但如果以氧化物计 算,即便是最便宜的氧化铈,分 摊在其上的资源税也不到售价 的 0.6%, 而对于价格更高的氧化 镨钕和重稀土中所特有铕,镝, 铽来说这部分资源税几乎可以 忽略不计. 此次出台的稀土资源税尽
计算),主要原因是重稀土价值 高,储量稀少,每年走私的稀土 大部分是这类重稀土.由此可以 看出国家重点也是想保护重稀 土行业,有意提高重稀土行业进 入门槛,对于小型甚至私挖滥采 的重稀土生产企业,由于资源税 根据销量征税,这类企业很难回 避,由此势必加大这类企业的生 产成本,而对于当前急于进入这 一行业的企业来说也需要考虑 这一因素,很明显也将更有利于 大型企业进入和整合南方重稀 土行业,长期来看有利于提高行 业集中度. 总体而言,提高资源税对稀 土企业盈利影响有限,更多的是 体现了国家对稀土行业的重视 程度和治理的决心,长远来看有 利于稀土行业的健康发展.我们 重点推荐包钢稀土,厦门钨业, 中科三环和宁波韵升,同时看好 有望整合南方重稀土行业的中 国铝业,五矿发展,中色股份, 广晟有色等公司. 【本文根据东方财富网内 容部的《有色金属股领涨 哪些 股还有机会》的研究报告整理. 】 ■
有色金属:上调稀土资 源税 长期利于提高行业集 中度
管会对相关公司的盈利造成影 响,但事实上影响有限,以国内 最大的稀土企业——包钢稀土 (600111)来计算,包钢稀土年产
经国务院批准,财政部,国 家税务总局日前下发通知,决定 自 2011 年 4 月 1 日起,统一调 整稀土矿原矿资源税税额标准. 调整后的税额标准为:轻稀土, 包括氟碳铈矿,独居石矿,60 元 /吨;中重稀土,包括磷钇矿,离 子型稀土矿, 元/吨. 30 (原按 0.4-3 元/吨征收) 按此税率计算,每吨轻稀土 精矿(100%碳酸稀土)需交纳资 源税约 1500 元,相当于售价的 1.7%,每吨重稀土精矿(100%中 钇富铕矿)需交纳资源税约 30000 元,相当于售价的 13.6%, 很明显重稀土所收资源税更高.
约 5 万吨稀土氧化物,需交纳资 源税约 7920 万,我们预计 2010 年公司销售收入约 50 亿元,净 利润约 8 亿元,则这部分资源税 占销售收入的 1.58%,净利润的 9.9%.但需要看到的是征收矿产 资源税是大势所趋,有利于保护 不可再生的矿产资源,维护国家 利益.而且在当前稀土控制越来 越严格,销售商普遍惜售的情况 下,企业也完全可以通过涨价的 方式来消化这部分成本,今年春 节后稀土价格大涨超过 60%也 一定程度上反应了这一预期. 轻,重稀土所收资源税不一 致, 重稀土所收资源税高(以精矿
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内河水运发展国家战略启动 为相关行业上市公司带来机会
供稿 / 南昌营业部
事
件
系,把加快长江等内河水运发展 首次上升为国家战略.
善,通过能力明显提高,为实现 内河水运发展总体目标奠定坚 实基础. 交通运输部称, "十二五" 期间,我国将加大资金投入力 度,预计全国内河水运建设投资 将超过 2000 亿元,是"十一五" 期间的2倍;其中中央投资 450 亿元,是"十一五"期间的 2.7 倍.中央资金将主要用于"两横 一纵两网十八线"高等级航道建 设,完善水上安全监管和应急救 助体系,支持中西部地区内河港 口专业化,规模化港区建设,引 导船型标准化和提前淘汰老旧 运输船舶等. 据记者了解, "十一五"期 间,我国开始大规模进行内河航 道整治建设,新增和改善内河航 道 4181 公里,全国内河通航里 程达 12.4 万公里, 其中三级及以 上航道为 9085 公里,内河通航 条件大为改善. 国家发改委副主任徐宪平 说,加快长江等内河水运发展,
3月24日,我国内河高 等级航道 "十二五" 建设在湖北, 广西和江苏三地同时启动.此举 标志着我国内河水运拉开了新 一轮发展序幕,我国加快长江等 内河水运发展国家战略正式启 动. 在启动仪式主会场湖北长 江中游荆江航道工程建设现场, 交通运输部部长李盛霖说,这是 交通运输部落实国家"十二五" 规划纲要实施的一项重大实质 性举措,对构建我国现代综合运 输体系,促进流域经济社会发展 具有重要意义. (来源:新华社)
按照这一战略,到 2020 年, 我国内河水运货运量达到 30 亿 吨以上,建成 1.9 万公里国家高 等级航道,长江干线航道得到系 统治理,成为综合运输体系的骨 干,对外开放的通道和优势产业 集聚的依托.长江等内河主要港 口和部分地区重要港口建成规 模化,专业化,现代化港区.运 输船舶实现标准化,大型化,长 江干线运输船舶平均吨位超过 2000 吨. 为此, "十二五"期间,交 通运输部把加快内河水运发展 作为工作重点,提出到 2015 年, 建成国家高等级航道 1.3 万公
相关信息
2011 年 1 月 21 日,国务院 正式颁布《关于加快长江等内河 水运发展的意见》 ,提出利用1 0年左右时间, 建成畅通, 高效, 平安,绿色的现代化内河水运体
里,70%的国家高等级航道达到 规划标准,其中西江航运干线, 京杭运河和珠江三角洲高等级 航道网基本达到规划标准,长江 三角洲高等级航道网 60%达到 规划标准,长江干线,西江航运 干线,京杭运河通航条件显著改
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不仅有利于构建现代综合运输 体系,调整优化沿江产业布局, 而且有利于促进节能减排和保 护生态环境,促进流域经济协调 发展,对进一步发挥内河水运比 较优势,实现经济社会可持续发 展具有重要意义和极大推动作 用.
在《意见》出台之前,二级 市场上的水运股表现并不积极, 但随着我国开始加快内河水运 的发展,平时少被市场关注的水 运股开始有所活跃,一些水运相 关个股屡有集体小幅温和上涨 的态势.除此之外,与水运有关 联的基建,设备制造等个股也被 市场资金逐步挖掘,我们认为
机械设备投入,一些能够提供相 关设备的企业将获得可观订单, 这也意味着上市公司中的机械 制造,工程施工行业面临发展机 遇.除此之外,发展内河还能让 船舶制造行业获得一定的机会. 《意见》中提到,2020 年全国内 河水运货运量将达到 30 亿吨以 上.运输量的增加显然也会相应 的增加运输工具的需求量.最后 是污水处理企业亦有受益机会, 这主要是因为《意见》中要求从 2013 年 1 月 1 日起, 禁止生活污 水排放达不到规范要求的客船 (含载货汽车滚装船)以及单壳油 船,单壳化学品船进入三峡库 区,这或能使污水处理行业的一 些上市公司受益. 内河发展是一个相对广度 的概念,其牵涉的领域,区域, 行业等较多,但通常认为,航运 业和港口码头等行业与此次内 河水运发展最为密切相关.我们 综合分析认为,航运业的中远航 运(600428) ,宁波海运(600798) 和 中 海 集 运 (601866) 可 重 点 关 注,而港口码头方面,则上港集 团 ( 600018 ) 和 重 庆 港 九 (600279)值得投资者留意.■
相关分析
在《关于加快长江等内河水 运发展的意见》中指出,我国内 河水运是以长江,珠江,京杭运 河,淮河,黑龙江和松辽水系为 主体的格局,长江干线已成为世 界上运量最大,运输最繁忙的通 航河流,对促进流域经济协调发 展发挥了重要作用.按照国家战 略规划,到 2020 年,中国内河 水运货运量会在 30 亿吨以上, 国家高等级航道会达到 1.9 万公 里,长江干线航道得到系统治 理,成为综合运输体系的骨干, 对外开放的通道和优势产业集 聚的依托.长江等内河主要港口 和部分地区重要港口建成规模 化,专业化,现代化港区.运输 船舶实现标准化,大型化,长江 干线运输船舶平均吨位超过 2000 吨.
《意见》的出台以及内河水运发 展国家战略的正式启动对水运 相关版块和其中个股是一个中 长期的大利好,是整个水运版块 后期发展的基础和标尺. 我们看到,此次我国内河发 展国家战略主要是对河运能力 的增强,而深沪两市中水运版块 中的河运股不多,市场中河运版 块也只能算是个子板块,对市场 影响并不大,但我们认为, 《意 见》中要求的发展速度与目标, 给长江等内河水运股带来的机 会仍然很大,其中的个股机会值 得投资者挖掘.另外,内河上的 港口,码头众多,但许多都存在 设备陈旧,设施落后的问题,内 河的发展必将增加对钢铁,水泥 的需求,一些与内河联系紧密, 区域相对靠近的钢铁,水泥等上 市公司存在较好的发展机会.第 三方面是建设内河需要大量的
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量点客户互动交流精选
供稿单位 / 华侨城营业部
问 1:量点老师您好! 本周股市如何看 ——叶先 生 2011-4-01 15:16
增加,可保持适当乐观. 对于后市,股指虽然收 复了中期均线,但很难说市 场就马上将进入强势区域, 金融,券商,钢铁,石 化双雄重新回暖,市场资金 转向这些个股上来,说明了 投资逐渐由高估值市场向低 估值市场的品种靠近.由于 未来宏观调控存在着不确定 性,低估值的周期性蓝筹板 块具有更高的安全边际,获 得机构资金关注程度也慢慢 大起来.另外,投资者需要 谨慎个股业绩风险,近期有 许多跌幅居前的股票都是存 在业绩风险的.我们认为, 在年报公布的高峰时期,上 市公司业绩已经成为市场投 资的主要因素,后市个股的 问 2:请问量点老师, 后市股市机会在哪里 —— 蔡女士 2011-4-01 15:50 两极分化是难免的,因此投 资者要关注一些业绩未达预 期但维持高价的个股下跌对 市场的负面影响.■ 量点分析师——顾功:
量点分析师——许玮玲:
后市的关键还在于 3000 点 和前期高点的突破.我们不
每逢临近节假日的时 候,市场往往给投资者带来 惊喜.在持续了近一周的疲 软行情后,周五 A 股终于迎 来探底反弹走势.沪指盘中 大涨 30 多点, 一举收复了 5, 10,30 日短中期均线.日 K 线呈现阳包阴走势,这可能 会是市场结束调整,由弱转 强的信号.一方面收复短中 期均线后股指已突破了前期 获利盘的回吐压力;另一方 面,目前的连续震荡调整并 未破位均线多头排列.如周 末无利空消息出台,下周 A 股重新上涨的可能性会大大
担心目前点位的调整,但有 些担心 3000 点关口压力. 虽 然目前市场的上涨已具备了 一定的广度,但是目前成交 量萎缩得太快,周五上海市 场仅有 1200 亿元, 以这样的 成交量去冲击 3000 点是几 乎是不可能的,因此投资者 后市应主要观察两市成交量 的变化.
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一周板块监测
板块名称
黑色金属 金融服务 采 掘
周涨跌幅(%)
2.37 1.48 0.97 0.47 -0.21 -0.91 -0.94 -1.51 -1.61 -1.85 -1.89 -2.16 -2.35 -2.72 -2.75 -3.27 -3.29 -3.56 -3.69 -3.74 -3.99 -4.02 -4.32
产品管理部 数据来源:Wind 资讯
周换手率(%)
11.02 6.06 16.11 22.27 13.9 12.93 13.82 7.85 15.06 10.66 13.6 15.97 15.74 11.56 15.22 13.12 15.02 11.76 12.68 12.23 12.33 11.39 12.09
有色金属 房 地 产 餐饮旅游 全部 A 股 交通运输 综 合
食品饮料 公用事业 化 工
纺织服装 信息服务 建筑建材 商业贸易 机械设备 交运设备 轻工制造 电子元器件 信息设备 医药生物 家用电器
统计区间:3 月 28 日至 4 月 1 日
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一周主力资金数据流向
供稿单位:华侨城营业部
资金流向
行业名称
个股流向 民生银行
净量(亿元)
占流通比%) 周涨跌幅(%)
备注
7.6 4.8 4.3 -5.2 -4.5 -4.0 -1.9 -1.9 -1.6 -1.6 -1.3 -1.1 7.6 4.8 4.3 3.2 -5.3 -5.2 -4.5 -4.0
0.60 1.15 0.28 -2.55 -2.36 -1.86 -1.22 -0.61 -1.78 -0.63 -2.31 -0.54 0.60 1.15 0.28 0.03 -4.71 -2.55 -2.36 -1.86
8.19 3.33 5.52 -8.94 -6.84 -6.38 -2.89 -3.71 5.25 -9.12 -9.39 -1.04 8.19 3.33 5.52 0.90 -12.50 -8.94 -6.84 -6.38
周净流入 板块
银行类 31.8 亿
农业银行 浦发银行 徐工机械
机械 38.9 亿
中国北车 中国南车 上海医药
周净流出 板块
医药 33.0 亿
康美药业 四环生物 盐湖钾肥
化工化纤 24.9 亿
海南橡胶 巨化股份 民生银行
最大净流入 个股 周净流量 个股数据 最大净流出 个股
农业银行 浦发银行 工商银行 中国西电 徐工机械 中国北车 中国南车
备注说明: 1. 本周(03.28-04.01)主力资金净流出 319.2 亿,上周净流出 77.4 亿. 2. 本周净流入板块 1 家,净流出板块 30 家.
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一周活跃个股
一周涨幅前十五名个股 证券代码 000697.SZ 600961.SH 600051.SH 600053.SH 600645.SH 600882.SH 600768.SH 000751.SZ 600010.SH 002288.SZ 600745.SH 600105.SH 600715.SH 002203.SZ 600306.SH 证券简称 *ST 偏转 株冶集团 宁波联合 中江地产 ST 中源 大成股份 宁波富邦 锌业股份 包钢股份 超华科技 中茵股份 永鼎股份 ST 松辽 海亮股份 商业城 周涨幅% 27.62 26.91 23.14 22.65 21.54 20.98 18.34 17.77 17.41 17.39 16.10 16.04 15.58 15.39 14.75 一周换手率前十五名个股 证券代码 002225.SZ 600078.SH 600961.SH 000899.SZ 600247.SH 600200.SH 600745.SH 600889.SH 600010.SH 002246.SZ 000518.SZ 002265.SZ 600227.SH 600367.SH 600070.SH 证券简称 濮耐股份 澄星股份 株冶集团 赣能股份 成城股份 江苏吴中 中茵股份 南京化纤 包钢股份 北化股份 四环生物 西仪股份 赤天化 红星发展 浙江富润 周换手率% 173.28 101.17 101.13 87.92 84.82 83.44 80.20 74.81 73.55 71.49 70.94 69.67 65.43 63.39 62.77
统计区间:3 月 28 日至 4 月 1 日
产品管理部 数据来源:Wind 资讯
一周新股-上市首日表现
代码 300197.SZ 300195.SZ 300196.SZ 名称 铁汉生态 长荣股份 长海股份 上市日期 2011-03-29 2011-03-29 2011-03-29 发行价格 67.58 40.00 18.58 均价 79.14 37.31 22.01 收盘 77.65 37.02 21.72 涨跌幅(%) 14.90 -7.45 16.90 换手率(%) 84.08 20.92 79.16
统计区间:3 月 28 日至 4 月 1 日
产品管理部
数据来源:Wind 资讯
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全球指数
统计区间:2010 年 3 月 31 日至 2011 年 4 月 1 日
产品管理部 数据来源:Wind 资讯
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|投|资|组|合|
量点本周股票池
量点推荐股票策略是以股票池为主导,盘中我们量点分析小组人员将时刻关注股票池中个股盘面走势 变化,作出客观判断分析,用我们对市场专业的解读,为广大量点投资客户拟订出最佳的切入点推荐.推 荐之后我们仍将继续不懈对其跟踪,时刻将变化情况信息及时发送. 我们的宗旨是:我们的所有努力都是为了您的资产不断增值!
推荐日期
2011-04-06 2011-04-06 600893 601007 航空动力 金陵饭店
本周推荐个股
资产注入预期强烈. 操作建议:逢低介入 业绩有望加速上涨,可关注.
推荐 人
许玮玲
累计涨幅
(11-04-01) ---------
孙野
量点优选个股
2011-01-04 600125 铁龙物流
短线调整,中线仍有上涨空间 操作建议:持股. 长期均线压力较大,上攻受阻,但估值仍有较大的提升空
15.33%
2011-01-04
600880
博瑞传播
间 操作建议:逢低增仓. 周丽军
-14.10%
2011-02-28 2011-03-21 2011-03-14 2011-03-14 2011-03-07 2011-02-21 2011-03-28
600863 600183 002218 002062 600322 600744 600710
内蒙华电 生益科技 拓日新能 宏润建设 天房发展 华银电力 常林股份
通过非公开发行进行资源整合,明确业绩增长 操作建议:逢低买入 业绩增长明显,股价具有较强的估值优势. 操作建议:逢低买入 薄膜电池龙头,受益太阳能屋顶计划 操作建议:逢低吸纳 地铁建设保障业绩,进军光伏引发联想 操作建议:逢低吸纳 保障房受益股,中线逢低布局.
-7.46% -1.13% -1.97%
李翀
5.48% 21.75%
孙野
重组预期,扭亏为盈,逢低关注,耐心持有. 机械制造行业,比价偏低.
5.41% -4.59%
操作建议:逢低吸纳:可逢低关注 券商板块估值偏低,近期资金流入明显,新三板等 新业务带来投资机会. 操作建议:继续持有
熊波
2011-2-28
000562
宏源证券
-2.42%
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|投|资|组|合|
煤炭在核能安全问题受到公众担心后,煤炭作为安
2011-03-28
600348
国阳新能
全能源的特性优势明显,该股业绩优良,调整充分. 操作建议:逢低吸纳
-0.81%
本周调出个股
量点分析小组成员:
许玮玲(深圳华侨城营业部) 执业证书号:S0990611010007 联系电话:0755-26919626 E-mail:xuwl@vsun.com 顾功(深圳华侨城营业部) 联系电话:0755-26919636 李翀(北京东直门营业部) 联系电话:010-84014299 熊波 (新城广场营业部) 联系电话:0755-27586708 孙野(沈阳三好街营业部) 联系电话:024-23960441 执业证书号:S0990611010005 E-mail:gugong@vsun.com 执业证书号:S0990611010006 E-mail:lichong@vsun.com 执业证书号:S0990611020004 E-mail:xiongbo@vsun.com 执业证书号:S0990611010004 E-mail:sunye@vsun.com
周丽军(兰州中山路营业部) 执业证书号:S0990611010002 联系电话:0931-8409034 E-mail:zhoulj@vsun.com
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