内
一,选题的意义
容 提 要
以企业兼并与收购为核心内容的公司重组在西方国家已经历了四次高潮, 起 到了加速资本集中,优化资源配置等积极作用.我国已明确提出资本运营作为经 济运行的重要内容,企业的兼并与收购将更广泛,更深入地影响中国以及世界经 济.在发达市场经济中,资产定价作为在公司重组中极为重要的一个环节常常决 定了公司重组的成败.然而,我国现有的操作实践中,往往以行政手段或按照企 业会计帐面值简单地进行公司重组,即使进行了资产评估,也因缺乏科学合理的 方法与指标而使企业重组中资产的定价与现实偏差较大. 深入研究国际资产重组理论与资产定价方法, 全面地认识和剖析国际公司重 组中的资产定价,按照国际规范的资产定价理论与方法指导我国的公司重组实 践,对, ,我国资本市场的建设,促进我国资本市场的进一步开放与发展具有重 要的实践意义. 目前,我国公司重组中对资产定价的研究还十分落后,由于中国经济形态的 特点, 在发达市场经济条件下有效的资产定价模型需要根据我国的经济现实进行 检验,调整,修正,经济实践迫切需要系统,深入地研究我国公司重组中资产价 格的内在形成机制,探讨定价模型在我国的有效形式和经济内涵,分析我国公司 财务决策与资本市场运作的本质规律,因此,以产权经济学分析公司重组各方的 经济行为,用计量经济学的方法对公司重组中的资产定价问题进行研究,深入探 讨公司重组行为的特点和趋势,以国际资产定价的理论与实践为基础,从国际资 产评估准则,国际会计理论等专业角度对公司价值评估进行深入研究,并结合中 国经济现实,建立符合国际规范的中国资产定价模型,将丰富产业组织与资本市 场的理论,进而推动,对企业制度创新与经济发展的研究,促进中国转型经济的 发展. 二,研究思路 本文通过对市场经济发达国家公司重组理论与资本市场理论的分析, 推导得 出符合中国转型经济国家经济环境的资产定价模型与公司定价方法. 公司重组定 价是一项理论和实践并重的经济行为,与公司重组的经济环境,评估方法,估价 模型,)参数估计,评估准则,会计理论,市场条件等方面密切相关,因此需要
通过对影响定价行为的重要因素的研究, 推导得到适合中国的转型经济条件下的 公司定价理论与方法. 三,基本内容 本文共分十章. 第一章,导论部分通过对国际公司重组行为的分析,引出公司定价的重要作 用,并对不同市场条件下的公司重组行为进行了分析. 第二章, 对发达市场经济条件下资产重组与资本市场理论进行了系统阐述与 分析,研究了市场经济条件下的理论与实务基础. 第三章,通过对资产评估方法进行系统研究,对目前国内在评估方法选择上 的误区进行了分析,得出公司价值评估的方法选择应为收益法的结论. 第四章,通过对中西方定价模型的实证计量分析,笔者认为,系统性风险为 中国证券市场的主要风险,中国利用CAPM及APT模型进行评估分析是可行的,并 得出,中长期而言,模型的拟合程度与美国证券市场基本相当,这解决了CAPM 与APT模型在中国的适用性,并通过上市公司行业研究,为非上市公司的价值评 估提供了重要参照. 第五章,折现率一直是中外评估界的难点,通过对无风险收益率及p系数的 研究,笔者得到了系统的上市公司D系数值,这弥补了资产评估界长期缺乏对β 系数进行定量研究的缺陷,并通过国际比较及实例分析,提出了规范确定折现率 的方法,为各参数的选择方法等方面提供了实用的解决方案, 第六章,评估准则为公司估价构建了一个完整的平台,准则对公司的估价十 分 重要.通过系统比较研究国际评估准则与美国评估准则,笔者提出了中国资 产评估准则的制定思路与要点. 第七章,会计理论与实践是影响公司价值评估的重要因素,笔者提出了法定 资本制度是中国资产评估理论与实践的重要制度基础,并从会计估计,国有企业 改制等方面提出了持续使用原则为资产评估的重要假设. 笔者对公司合并的会计 规范进行了全面比较研究,通过对上市公司合并案例的会计处理分析,分析了公 司估值的欠缺,提出了采用购受法的政策建议. 第八章,比较分析了中外公司并购中的支付方式,提出了中国公司并购支 付方式欠缺对公司并购的影响.并对"壳"资源进行了系统分析,推导出了"壳"
资源价值的理论模型. 第九章,提出并论述了中国转型经济条件下的公司重组为"准重组"的新 概念,对公司准重组的规律及在公司定价等方面的问题进行了分析.继而对转型 经济环境下准重组中无形资产评估定价进行了系统分析, 提出了无形资产评估的 规律与方法. 第十章,对加入世界贸易组织后中国评估界的形势及中国公司重组定价中的 有关缺陷进行了系统分析,总结了论文分析结论,提出了关于我国资产重组中公 司定价问题的解决方案及政策建议. 全文共十三万字. 关键词:公司重组 资产定价 资本市场 转型经济