2011 年 04 月 10 日
研究报告
石油化工行业
评级:持有
维持评级 行业研究周报
长期竞争力评级:等于行业均值 市场数据(人民币)
行业优化平均市盈率 市场优化平均市盈率 国金石油化工指数 沪深 300 指数 上证指数 深证成指 中小板指数
7393 6893 6393 5893 5393 4893
100412 100707 100930 101228 110328
甲乙酮,天胶涨价,焦化行业重组意见将出台
本周观点

16.76 29.70 5882.53 3353.36 3030.02 13036.23 7231.04
4 月 6 日国内已上调油价,汽,柴油最高限价分别上调 500,400 元/吨,目 前三地原油 22 日移动平均 112.89 美元/桶,本次调价两天上涨 0.26%. 政策层面:山西《焦化行业兼并重组指导意见》将于近期正式出台,整合将 有利于江西乃至全国焦炭行业健康发展,而行业整合下一步动向或是"焦化 并举,以化为主",解决产品单一的问题. 产品原料层面:涨幅较大的包括受地震影响的甲乙酮,受泰国南部洪水影响 的天胶,2011 全球货紧的钛白粉以及国际日益重视的稀缺磷资源等. 我们建议关注公司:齐翔腾达,江山化工,中国石化,广东榕泰,金发科 技,兴发集团. 油价继续走高:利比亚的持续战事,日本又一次的大地震,美国超预期的 3 月就业人数使得本周油价震荡上行.4 月 6 日国内已上调油价,汽,柴油最 高限价分别上调 500,400 元/吨,折合每升 0.36,0.33 元.针对国际高油价 与国内的高物价,发改委目前表示,国家对国际油价的进一步上涨已经制定 了预案,不会任由国际油价上涨带动国内物价连创新高,正在研究建立政 府,企业,消费者合理分担机制,我们预计年中可能推出新的政策. 政策层面,山西《焦化行业兼并重组指导意见》将于近期正式出台:在之前 出台的讨论稿中,其制定的目标为到 2011 年底前,将目前 227 户焦化企业 整合减至 150 户左右,到 2015 年保留至 60 户左右,"十二五"期间将不再 批准单纯扩大产能的焦化项目.据统计,2010 年山西省焦炭产量为 8,476.3 万吨,占全国的 21.87%,出口占比更高达 88.03%,山西焦炭产业布局极为 分散且亏损较严重,每产 1 吨焦炭就亏 100 元左右.在油价走高带动焦炭原 料煤炭价格的背景下,整合将有利于江西乃至全国焦炭行业健康发展,而行 业整合下一步动向或是"焦化并举,以化为主",解决产品单一的问题. 橡胶期货大涨,全球磷供应偏紧:泰国南部洪水的影响还在加剧,泰国防灾 减灾厅报道,泰国南部 10 个省份的洪灾已经导致约 50,000 rai(19,641 亩) 橡胶种植园受损,至少 50,000 吨橡胶船货推迟.泰国南部 14 个省份橡胶产 量占据全国产量的 80%,或继续受持续的降雨影响.加上印尼地震,本周 TOCOM 橡胶期货创下 5 个月来最大周涨幅,沪胶则上涨 2.53%至 38,450 元 /吨.我们认为基本面与大宗原料走势仍将支撑高位胶价. 近期中,美,德等 5 个化学会联合发出警告,全球磷肥产量已达到峰值,将 在本世纪的后期逐步下降,这将引起磷肥的短缺和价格上涨,并将进一步危 及全球的粮食产量.主要原因在于用于生产肥料的磷酸盐矿石可能在未来 30-100 年内枯竭,且人类还没有找到可以代替磷的自然资源.进入四月,国 内黄磷,磷酸等价格有下降趋势,而国际磷铵贸易则处于活跃期,印度最新 磷酸与 P2O5 的 CFR 合同价分别较之前上涨 18.07%至 980 美元/吨与 1,607 美元/吨,国内企业正和发出二铵招标的印度,伊朗等国商谈出口订单.

行业动态及相关评述:
国金行业
沪深300
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1.《调价显决心,应大幅提升消费税》, 2011.4.6 2.《磷铵准入条件发布,甲乙酮钛白粉继 续涨价》,2011.3.27 3.《地震影响国内甲乙酮开始涨价》, 2011.3.20
刘波
分析师 SAC 执业编号:S10 (8621)61038283 liubo@gjzq.com.cn
值得关注的产品价格变化有:国内大部分 DMF 厂家报价有 300 元/吨左右的 上调,华东主流报价 6,900 元/吨,目前出货平稳;锐钛型钛白粉涨价 3.24% 至 19,100 元/吨.另有传言日本丸善(17 万吨/年)甲乙酮装置可能停车一 年,引发国内甲乙酮继续涨价,本周涨幅 9.14%至 20,300 元/吨,较上月已 累计上涨 67.77%.同受地震影响的还有亚洲 VCM 价格,3 月至今由 950 美 元/吨上升至 1,050 美元/吨,我们认为在油价高企下将进一步推高乙烯法乃至 电石法 PVC 价格.

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