兴证研第20060252 策略研究 研究报告
海外股指期货市场发展的启示
——市场需求与产品设计
研究员:张光磊 范妍
021-68419393-1041
zhanggl@xyzq.com.cn
联系人:张月梅
2006年10月23日
策略研究 在我国即将推出自己的第一个股指期货之际,对我国股指期货未来的发展方向做一个探索显
得很有必要.而海外股指期货市场的发展历程,包括海外股指产品的成功经验值得我们借鉴.
通过对外国成功指数品种的研究,我们不难发现成功的股指期货产品主要有以下几个特色:
合约规模小
指数代表性强
产品组合丰富
市场流动性和波动性
电子交易
信息透明度高
我们比较四个股指与中国市场的联动关系发现除了新华富时A50以外,其余3个股票和中国本地
市场的相关性不是很高.这主要与股指期货的标的并不是中国A股有关.比如H股指数期货和新
华富时A25指数选择的主要为香港市场上的红筹股和H股,CBOE的中国指数主要为美国上市的
中国公司,只有新华富时A50选择以A股为标的,但新华富时A50的客户群和中国大陆并不相
同.因此,中国即将推出的沪深300指数产品的发展空间依然十分广阔,如下图所示:
中国股票指数比较
股票数
最大成
份
股比重
行业分散度
与本国(地区)
股票市场的相
关度
与中国股指
的相关性
H股指数(HSCEI) 37 15% 分散 高 中
新华富时中国25指数 25 9.99% 分散 高 中
CBOE中国指数 16 6.37% 集中 低 中
新华富时A50指数 50 9.10% 较集中 低 高
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策略研究
一,股指期货市场
回顾过去十年,海外衍生品市场呈现了引人注目的增长,至2005年末,期权期或的总交易量达88.99

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