央企重组进程加速,关注科研院所资产整合
策略专题报告 2011 年 2 月 28 日
主要观点:
2011 年央企重组或将加速,目前多家相关上市公司停牌实施资产整合; 重组概念个股具有跌幅小,涨幅大的特点,在股指震荡过程中更易跑赢市 场,同时具有较好的防御性.
策 略 专 题 报 告
央企重组的主要方式, 可以归结为三种: 合并重组, 分拆重组, 托管重组. 在各整合方式中,整体并入被广泛应用于科研院所的整合过程中,实现产 研一体化,提升企业自主创新能力;而业绩较差,主业不突出的公司进行 了非主营业务以及不良资产剥离后进行分拆重组; 同时对于主营业务较为 接近,实现企业集团合并,达到避免同业竞争,实现资源有效合理配置的 目的;在整合重组过程中,既有产业链整合也有业务拓展扩张式整合. 投资选股主线:业绩,规模主线,即关注规模业绩排名相对靠后的央企, 其中科研院所是重点之一. 在科研院所类央企整合中, 控股股东具有优质 资产的上市公司更容易在资产整合过程中受益.北京有色金属研究总院, 北京矿冶研究总院,电信科学技术研究院,武汉邮电科学研究院等科研院 所是关注重点, 其中有研硅股, 高鸿股份以及烽火通信等均存在资产注入 或注入预期.
策略组 分析师:沈正阳 执业证书编号:S0550511010009 联系人:杜长春 TEL: (021)63367000-310 FAX: (021)63373209 Email: ducc@nesc.cn 地 址: 上海市延安东路 45 号 20 楼 邮 编: 200002
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策略专题报告
目录 一, 央企资产整合大潮临近 .................................................................. 3 二, 资产整合方式 .......................................................................... 5 2.1,合并重组 ........................................................................... 5 2.2,分拆重组 ........................................................................... 6 2.3,托管重组 ........................................................................... 6 三, 央企资产整合的历史,现状及其市场表现 .................................................. 7 四, 投资选股主线之一:业绩,规模主线 ...................................................... 8 4.1,关注央企规模靠后企业 ............................................................... 8 4.2,关注科研院所资产注入预期 .......................................................... 10 图表目录 图 1,以军工板块为代表的央企重组股具有跌幅小,涨幅大的特征............................................................ 3 图 2,公司各项业务毛利率变化趋势.............................................................................................................. 13 图 3,公司个产品毛利率变化趋势.................................................................................................................. 16 表 表 表 表 表 表 表 表 表 表 表 表 表 表 表 表 表 表 1,国新控股成立标志央企重组步伐加快 ................................................. 3 2,国家关于支持央企,国企重组的相关政策及意见 ....................................... 4 3,资产重组方式及对市场影响 ......................................................... 6 4,2010 年我国央企整合步伐........................................................... 7 5,2010 年部分央企资产整合方式及市场表现............................................. 8 6,央企规模靠后的企业 ............................................................... 9 7,历史科研院所被合并后相关上市公司股价变动 ........................................ 10 8,目前央企科研院所及下属上市公司 .................................................. 11 9,科研院所下属上市公司及控股股东相关资产 .......................................... 11 10,北京有研总院业务构成及收入状况 ................................................. 12 11,公司业务构成收入及毛利率 ....................................................... 12 12,公司 2007 年-2010 年上半年企业利润表主要数据(万元)............................... 13 13,公司主要盈利指标 ............................................................... 14 14,公司近年按业务收入及毛利率 ..................................................... 14 15,电信科学技术研究院主要财务指标 ................................................. 14 16,公司主营业务收入及占比 ......................................................... 15 17,各产品板块毛利率情况 ........................................................... 15 18,公司财务指标 ................................................................... 16

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