第三届中华文化与企业管理学术研讨会论文集
海峡两岸股票上市公司资本结构之比较研究
庄双喜 Shuang-Shii Chuang 国立成功大学企业管理研究所副教授 吴庆寿 Ching-Shou Wu, MBA 国立成功大学企业管理研究所硕士
摘要
本研究之目的在於探讨海峡两岸股票上市公司在资本结构之异同.所使用之资料以两岸股 票上市公司之财务报表资料为主,包括资产负债表,损益表及现金流量表三种主要财务报表,分 析时间以1994年至1997年4年间之资料为主,资料来源为台湾经济新报资料库所提供之两岸股票 上市公司财务报表年资料,利用具代表性的财务指标,分别做比较分析. 研究结果显示;(一),资本结构与每股盈余没有相关.(二),房地产业的负债比率并非最 高(三),长期负债比率的高低与短期偿债能力没有很大的关联.(四),高营运杠杆的产业拥有较 高的财务杠杆. 关键词:资本结构,海峡两岸股票上市公司 ABSTRACT This research is aimed to examine and compare capital structure of the listed companies in both China Mainland and Taiwan Stock markets. Yearly data, which embedded in financial statements (1994~1997) including balance sheet, income statements and cash flow statements are collected mainly from the Data Base provided by the Taiwan Economic Journal (TEJ). Correlation analysis approach is employed to make comparisons among highly representative financial indicators. Four findings are made in this study: First, earning per share is not related to capital structure. Second, debt equity ratio of the real estate industry is not the highest among all industries. Third, long-term debt ratio is not highly correlated with the ability to meet short-term obligations. Fourth, highly operating leverage industry also possesses higher financial leverage.
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第三届中华文化与企业管理学术研讨会论文集
壹,
绪论
论.目前研究资本结构者,不外乎从代理成本 的问题,破产关联成本等方面去研究如何导出 决定最佳资本结构的因素到底有那些 探讨 这些影响资本结构的因素之中,那些对公司资 本结构的影响呈现正相关,而那些则是呈现负 相关 由此可见,研究资本结构之相关文献颇 多且杂,每位专家学者所提出之影响资本结构 因素,或因时间;或因资料等之限制而有不 同,本研究将相关的研究结果整理出来,以便 从其中摘取较可行及重要的资本结构决定因 素,以做为本研究之实证变数. 吴国山(1988年)以简单迥线性迥归,探 讨公司的资本结构,与产业别,公司的清算价 值,总资产成长率,公司规模大小,获利能力, 营业风险,负债节税利益的相互关系,以1976 年到1985年间,六十三家股票上市公司的财务 资料,进行实证研究.结果发现,产业间没有 显著的资本结构差异存在.公司的规模及获利 能力,有显著的关系存在,其他的变数与资本 结构间的关系并不显著. 黄英陶(1988年)以50家股票上市公司为 样本,研究期间为1977年至1988年,以复迥归 及逐步迥归分析来检验公司规模,事业风险, 股利政策,资产结构与资本密集度与财务结构 的关系.结论为公司规模,资产抵押价值与负 债比率成正相关,股利支为负相关.营运风险 则未呈显著关系. 陈桐瑞(1989 年) 则以民国1985-1998年 分属9种产业的103家公司为样本,检查各产业 间资本结构有无差异;并且验证资本结构的决 定因素与负债间的关系.结论为公司资产与资 产抵押价值呈正相关性,其余股利支出,营运 风险,非负债税盾,成长机会,获利性皆与负 债比率成负相关. 冯雨新(1989年)也以分属9 种产业的61 家公司为研究对象.使用简单迥归及逐步迥归 探讨公司规模,获利率等九项变数对资本结构

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