企业债券信用评级分析报告
中国航天科技集团公司
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中国航天科技集团公司 2007年15亿元企业债券信用评级分析报告
评级结果: 企业主体长期信用等级:AAA 评级展望:稳定 本期企业债券信用等级:AAA 评级时间: 2007 年 5 月 20 日 主要数据:
项 目 2004 年 7259986.21 1638235.02 2620028.31 153858.43 72.16 33.65 6.65 203.74 9.10 0.22 2005 年 2006 年 资产总额(万元) 所有者权益(万元) 主营业务收入(万元) 利润总额(万元) 资产负债率(%) 全部债务资本化比率(%) 净资产收益率(%) 流动比率(%) EBITDA 利息倍数(倍) 债务保护倍数(倍) 8037641.33 10262590.88 1935980.91 3095170.34 195229.56 70.73 26.65 7.44 230.88 13.76 0.32 2384765.68 3841481.72 288120.58 72.40 27.84 9.37 194.35 11.40 0.35
评级观点 航天工业是国家重点战略性产业,其发展 一直得到政府的政策支持.近年来,随着国民 经济的不断增长, 航天军工企业发展环境良好. 中国航天科技集团公司(以下简称"航天 科技" "公司" 是国有独资特大型企业集团, 或 ) 研发能力强,产品技术水平先进.公司规模大, 整体经营实力强,经营管理风险小.目前,公 司财务结构合理,资产流动性强,债务压力不 大;盈利能力逐年提高,现金流状况正常.公 司融资渠道畅通.考虑到国家对航天企业的资 金及政策支持力度大, 公司主体信用风险很小. 本期债券由中国建设银行股份有限公司 (以下简称"建设银行" )授权其北京市分行提 供全额无条件不可撤销的连带责任保证担保. 建设银行很强的担保能力可进一步提升本期债 券的信用水平.综合分析,本期债券到期不能 还本付息的风险很小. 优势
分析员
谭 亮 王 佳
1.在我国国民经济稳定增长前提下,国家 对国防建设投入规模逐年增长,这对公司经营 业绩具有积极重要影响. 2.行业受政府政策的较严格限制,行业进 入壁垒高,竞争程度低,这保证了公司在国内 的主体地位. 3.公司开发的多种民用产品技术含量高, 性能优良,产品附加值高,市场竞争力较强. 4.公司为特大型国有独资企业,经营规模 大,抗风险能力强. 关注 1. 公司从事的航天工业属于高科技, 高投 入行业,存在一定的技术风险.
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企业债券信用评级分析报告 2.公司民用产业已形成一定规模,但产品 种类较多,业务集中度需进一步提高. 3.公司下属企业数目较多,理顺管理的任 务较重.
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信用评级报告声明
—— 除因本次评级事项联合资信评估有限公司 (联合资信) 与中国航天科技集团公 司构成委托关系外, 联合资信, 评估人员与中国航天科技集团公司不存在任何 影响评级行为独立,客观,公正的关联关系. —— 联合资信与评估人员履行了实地调查和诚信义务, 有充分理由保证所出具的评 级报告遵循了真实,客观,公正的原则. —— 本信用评级报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程序 做出的独立判断, 未因中国航天科技集团公司和其他任何组织或个人的不当影 响改变评级意见. —— 本信用评级报告用于相关决策参考,并非是某种决策的结论,建议等. —— 本信用评级报告中引用的企业相关资料主要由中国航天科技集团公司提供, 联 合资信不保证引用资料的真实性及完整性. —— 中国航天科技集团公司 2007 年 15 亿元企业债券信用等级自本期债券发行之日 起至到期日有效.有效期内,根据跟踪评级的结论,该债券的信用等级有可能 发生变化.
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