医药上市公司投资交流会
看好行业增长
行业评级
看好
中性
看淡(维持)
李淑花
医药行业首席分析师 63325888×6088
报告日期
2009 年 9 月 29 日 星期一
lishuhua@orientsec.com.cn
事件:机构投资者交流会
医药上市公司投资交流会.
我们的观点: 华东医药
公司的业务包括两块:一块是商业,商业指标是历年来最好的,一季度虽然增长不好,但二季度有 30%多的增长,一季度利润还 可以,但收入是持平的,二季度收入利润都处于比较良好的状态.三季度势头还不错,跟二季度比较接近.市场通过招标以后,大
投 资 交 流 纪 要
的公司在市场上的话语权越来越大,跟医院的合作也比较紧密.在一些药的方面,公司通过和一些大的厂家合作,在价格方面有一 定的提升,能够抵抗住降价的压力.保证了毛利率.二为工业.工业也保持了比较稳定的增长,虽然免疫制剂手术比例下降的比较 厉害,还是处于历史低谷期,不到 9000 例(2008 全年).2009 上半年卫生部对做器官移植的医院的资质进行审核,市场规范从 长期来看是好事情,但短期还是有冲击.病例数很难有大的增长,赛思平 2009 上半年下滑 3%,近段时间还不错.赛可平 2009 上半年是 30%的增长,预计全年将过亿.公司三季报的增长估计小幅超预期,净利润增长有望达到 50%以上,全年的每股收益有 望达到 0.57 元(不包括房地产).
现代制药
公司管理层及营销队伍发生了巨大的变化.公司从总经理到搞制剂和原料药的领导都换了.现在都是年富力强而且在其他公司有过 经验的年轻同志.今年的主要工作(在销售队伍上的变化)就是把以前老的队伍剔除了,把现在的销售更进一步的向终端发展,销 售队伍从上半年的几十个人增编到 150 多人,但是由于医改政策预期不明确,我们认为继续扩编可能是有风险的.我们认为公司的 业绩增长可以持续.公司认为现在的销售情况保持较快的增长不是昙花一现,我们的业绩是市场重新拓展的过程,很多品种都推向 了新的领域.2010 年销售将进一步细化.我相信销售的结论会是积极的.可喜的是哈森旗下的 51 个制剂号和现代制药的两个是在 医保范围内,如果将来普药的规模有大幅增长,我们拟对哈森增资,可能将土地首先增资给哈森,以做大哈森的规模.河南是大省, 如果将来医改实行地方政府招标可能会对地方企业有好处,那么哈森首当其冲是个受益者,或者可把哈森的药号转到上海现代制药 来.这样可以把哈森的药号从沉淀的形式转为再生产的状态.关于与国药集团整合的问题.公司没有接到过官方的和非官方的关于 上海医工院或者是上海现代制药和国药方面重组的任何进展的消息.
南京医药
公司主要业务医药流通业,公司的战略围绕产业链,从上下游,供应商到分销商,医院,终端,通过产业链的整合,对下游订单的 集成,对上游议价能力的提升,核心是想提升供应链的运营效率.通过上下游合作伙伴的共同努力来提升运营效率,2009 上半年
【 公 司 研 究 】
在国家医改的背景下,医药整合开始加速.公司一方面加快市场拓展的步伐,从原来的苏皖闽扩展到现在的包括新疆,四川,郑州, 辽宁,后面可能还会有云南,武汉等等.成长为覆盖全国的企业.随着基本药目录的推出,各省市的招标,对于一个企业来说,配 送能力起到关键作用.在具体业务里我们上半年增长比较快的是先销快配和药房托管.药房托管从去年比较低的增长到今年上半年 的 5.8 个亿,托管了两百五六十家,预计全年能达到十二个亿,去年这一块大概是七个亿左右.第二块增长比较块的是先销快配, 差不多能达到 20%左右的增速.这块是主要针对农村市场.
东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的情况下可能与本报告所分析的企业存在业务关系,并且继续寻求发展这些关系.因此,投资者应当考虑到本公司可能 存在影响本报告客观性的利益冲突,不应视本报告为投资决策的唯一因素. 敬请参阅最后一页之重要声明.
医药上市公司交流会纪要
现代制药
公司基本情况 公司管理层及营销队伍发生了巨大的变化. 公司从总经理到搞制剂和原料药的领导都换了. 现在都 是年富力强而且在其他公司有过经验的年轻同志.今年的主要工作(在销售队伍上的变化)就是把 以前老的队伍剔除了,把现在的销售更进一步的向终端发展,现在也在向大药房进行谈判,也谈了 两百多家的社区医院.销售队伍从上半年的几十个人增编到 150 多人,但是由于医改政策,我们 认为继续扩编可能是有风险的.所以今年把销售队伍的规模停留在 150 左右.至于 150 人的队伍 为什么不再扩编了, 医保可能会对销售的变化和形式有一个新的适应, 我们人太多的话可能在转型 上有问题,所以我们的人员暂时没有变化,看看医保的适应情况是怎么样的(适合什么样的销售情 况),我们再做调整,到时再新增的人员是针对于医保的适应情况来变化. 公司认为现在的销售情况保持较快的增长不是昙花一现, 我们 我们认为公司的业绩增长可以持续. 的业绩是市场重新拓展的过程, 很多品种都推向了新的领域. 销售队伍反馈回来的意见是大药房那 边的产品比较少.抽样调查的工作还是很欠缺,明年要把这些工作扎实的做下去.我相信销售的结 论会是积极的.可喜的是哈森旗下的 51 个制剂号和现代制药的两个是在医保范围内,现在公司也 面临在医保情况下的调整问题.新的医保对现代制药的影响是好还是坏完全取决于销售形势的变 化. 我们公司内部已经有好几轮讨论了, 但是没有一个完整的结论. 我们对很多种可能都做了应对, 尤其是哈森,如果将来普药的规模有大幅增长,我们拟对哈森增资.对哈森一期我们原来在商丘收 购了一个破产的面粉厂, 面粉厂有一千两百万的土地 (120 亩左右) 可能将土地首先增资给哈森, , 以做大哈森的规模.河南是大省,如果将来医改实行地方政府招标可能会对地方企业有好处,那么 哈森首当其冲是个受益者, 但这些都是假设. 如果不行, 可能会把哈森的药号转到上海现代制药来. 在一个公司里药号的转移还是比较容易的.这样可以把哈森的药号从沉淀的形式转为再生产的状 态.这都是考虑,都是为了应付新的医药形式的变化. 关于与国药集团整合的问题. 从董事长到中层干部, 没有任何人接到过官方的和非官方的关于上海 医工院或者是上海现代制药和国药方面重组的任何进展的消息. 从中生和国药合并的方式看, 是由 国药拿方案,报国资委发改委批准,实际上中生在重组过程中是被动的一方,可能这个方案当时和 中生集团有过交流,但中生的态度只是配合.我们比中生小多了,从重组的模式上看,如果有可能 的话,应该也是国药拿方案,报国资委发改委批准,然后跟我们有个商量和配合,这只是个猜想. 到底现代和国药的并购以及和医工院的重组将来对现代制药的影响要取决于方案本身. 现代制药在 国药集团地位, 如果现代制药在国药未来的品牌是工业的品牌, 以现代制药为主的话那么这是一个 利好.如果不是那么就不是利好.

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