询价定价报告 新股分析
T_ReportAbstrac t
汤臣倍健(300146)
T_PricingI nfo
汤臣倍健:品牌转型,深耕渠道
报告关键点:
& 快速成长的朝阳行业龙头企业 & 品牌转型,深耕渠道,打造全面领先优势 & 建议询价区间:65.378.3元
建议询价区间: 65.3 - 78.3元 上市首日定价区间: 91.4 - 104.4元
报告日期:
T_I POInfo
20101202
发行数据
报告摘要:
快速成长的朝阳行业龙头企业.公司所在的膳食营养补充剂行业在我国仍然属 于朝阳行业,预计未来几年年均增长率将在30%左右.2008年,公司在膳食营 养补充剂非直销领域的市场份额约为10%,位居行业第一.且公司2009年和 2010年上半年仍旧取得了远高于行业的增长速度,预计2010年的市场份额将达 到15%20%,在非直销领域继续稳居第一,行业龙头地位稳固.2007年2009 年,公司营业收入复合增长率为75.24%,净利润复合增长率为107.42%.2010 年上半年,公司的营业收入为1.6亿元,达到了2009年全年的78.69%;公司的 净利润5,448万元,达到了2009年全年的104.43%,未来的成长性依旧突出. 股东信息 品牌转型,深耕渠道,打造全面领先优势.公司是中国膳食营养补充剂行业非 直销领域较早具有品牌意识的企业.2008年,公司在前期产品差异化战略的基 础上,启动了为期5年的品牌战略提升期.2010年,公司聘请姚明作为形象代 言人,预计姚明的正面形象将在很大程度上提升公司的品牌知名度.同时,公 司正逐步引入连锁经营模式,借以提升公司品牌形象,提升渠道的深度和广度, 是对原有销售模式的有力补充. 募集资金主要致力于产能扩张和营销网络建设.公司本次募集资金将用于生产 车间新建项目等4个项目.其中,生产车间新建项目主要用于扩张公司产能,解 决公司目前的产能瓶颈;营销网络优化技术改造项目将优化和完善公司现有的 营销网络体系;信息系统技术改造项目则致力于提升公司信息化管理水平,同 时也为营销网络优化项目和产能扩张项目提供了技术支持与保障. 建议询价区间:65.378.3元.我们预测公司20102012年营业收入分别同比增 长63.21%,49.91%,46.14%,CAGR(20092012)为52.92%.20102012年摊 薄后EPS分别为1.59元,2.61元和3.85元,净利润同比增长66.97%,63.54%, 研究员 洪露 47.61%,CAGR(20092012)为59.14%.考虑到公司的行业领先地位,我们建 议给予2011年2530倍PE参与询价,对应价格区间65.378.3元;上市首日目标 02168766073 证书编号 价为91.4104.4元,对应2011年PE3540倍.
T_Share I nfo T_Analyst
4,100 总股本(万股) 1,368 发行数量(万股) 270 网下发行(万股) 1,098 网上发行(万股) 保荐机构 广发证券股份有限公司 20101206 发行日期 发行方式 网下询价,上网定价
梁允超 76.68% 汤晖 4.94% 陈宏 3.72% 梁水生 3.70% 兰俊杰 3.22% 孙晋瑜 3.12% 龚炳辉 2.40% 王中伟 .82% 周许挺 .40% 龙翠耘 .21%
首席行业分析师
honglu@essence.com.cn S1450210010306
李秋实
行业分析师
liqs@essence.com.cn S1450210070003
02168765361 证书编号
T_FSAndV SAbs trac t
财务和估值数据摘要
(百万元) 营业收入
Growth(%)
2008 141.9
112.2%
2009 205.3
44.7%
2010E 335.1
63.2%
2011E 502.3
49.9%
2012E 734.1
46.1%
净利润
Growth(%)
26.7
120.2%

下一页