2009 年行业研究报告
电气设备
,低碳时代的最佳投资标的 —"核电"
投资评级 推荐
2010 年 3 月 3 日
主要数据
行业指数 上证指数/深圳成指 3621.12 3073.11/12548.91 97 713850.09 394177.44
投资要点:
※ 2010 年的两会中, "低碳经济"作为一号提案引起市场的重点关注,在诸多 低碳投资品种, 我们尤其看好 "核电" 核电作为我国重要的发展, . 其环保性, 经济性,技术的成熟性,较高的回报率都使其投资价值明显高于其他新能源 品种.我国正处于核电的建设成长期,未来相关市场机会巨大,由此引领的 投资机会值得我们长期重点关注. ※ 目前世界核电技术处于第二代向第三代转变的过程,三代核电站相比于二代 核电站对安全性,经济性等方面提出了更高的要求.美国的 AP1000 和欧洲 的 EPR 系统是第三代核电技术的代表,我国在技术引进的过程中强调了国产 化重要性,给国内的核电设备企业带来大量的投资机会.以 AP1000 为例, 前四台机组的评级国产化率已经达到 50%,预计从第五台开始可以基本实现 核心设备的国产化. ※ 我国核电装机规模逐年递增,根据最新的规划, 2020 年前后的在运行的核 电装机规模保守估计可能会调整到 7000 万千瓦.根据目前的国产化进程测 算,我们保守预计未来 10 年我国核电投资市场总额约为 6120 亿元,核电设 备的市场投资总额超过 3000 亿元人民币, 年均投资额度约为 300 亿元人民币. 分类看,核岛设备的投资额约为 1500 亿元,常规岛 900 元,辅助设备 600 亿 元.核电设备商市场机会巨大. ※ 国内涉及到核电的上市公司较多,根据核电产业链划分为核原料的采集,核 电站的建设(核电,常规岛,辅助设备建设),核电站运营管理三部分,短期 建议关注核电产业链的中上游. ① 我国是铀资源不丰富的国家, 更多的依赖于进口, 未来可能成为制约发展 的最大瓶颈. 目前国内直接和铀原料相关的上市公司还没有, 但有数家生 产有关核电站材料,比如作为反应堆冷却剂的钠,燃料包壳管锆管,以及 反应堆缓和剂的石墨.建议重点关注:东方锆业,兰太实业,方大碳素. ② 设备提供商成为核电发展的最大受益者 . 上市公司主要以国内大型电力设 备制造商为主.核电站的核岛设备和常规岛设备主要由上海电气,东方电 气和哈动力三家负责消化; 其余辅助设备的提供商则较多. 建议重点关注: 上海电气,东方电气,中核科技,奥特迅,哈空调.
公司家数 总市值(百万元) 流通市值(百万元)
52 周行情图
2009-3-3～2010-3-3 4344 3620 2896 2172 1448 724 0 09-3 09-6 09-9 09-12 上证综指 电气设备
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考虑到核电行业相关公司具有高成长性及高技术壁垒,高估值并不影响 其长期的投资价值,因此给与以上重点关注公司"推荐评级" .
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目 录
第 1 部分 核电具有长期投资价值 ................................................................................ 3 1.1 1.2 2.1 2.2 3.1 3.2 3.3 全球呼吁新能源………………………………………………………………….3 核电是目前最好的新能源形式………………………………………………….4 核电站的工作原理及发展历程………………………………………………….7 三代核电站简介及国产化进程………………………………………………..10 国内外铀矿资源分布及使用…………………………………………………..13 国内核材料上市公司分析……………………………………………………..17 重点核电设备上市公司分析…………………………………………………..18
第 2 部分 核电站发展及国产化进程............................................................................. 7

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