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传播文化业
[2009.03.17]
重点上市公司最新评级
博瑞传播 新华传媒 天威视讯 出版传媒 同洲电子 北巴传媒 歌华有线 电广传媒 东方明珠 广电网络 粤传媒 谨慎增持 谨慎增持 谨慎增持 谨慎增持 谨慎增持 谨慎增持 中性 中性 中性 中性 减持
配置业绩具有确定性或隐含整合预期的品种 ——传媒行业 2009 年 3 月月报
谭晓雨
021-38676061 tanxy@gtjas.com
吴轶
021-38676050 wuyi007608@gtjas.com
本报告导读:
投资业绩具有稳定性和确定性的公司; 紧抓行业整合,制度红利带来的投资机会
重点上市公司市场表现
1 月换 手率 23.0 76.4 156.1 128.5 69.4 154.8 19.3 69.6 53.1 76.8 78.3 54.5 涨跌幅 1月 -8.4 -5.6 -8.5 -9.4 -18.2 -6.8 -11.4 -21.7 -19.4 -12.1 -10.9 -2.7
投资要点:
从 08 年 11 月至 09 年 2 月传媒行业相对上证指数的超额月度收益率 分别为 6.16%,12.04%,5.53%和-3.18%.考虑到主要传媒股的期间 累计涨幅较大导致估值高企,我们在 2 月份将投资建议从年底的积极 配置调整到对行业进行平配或减配. 近期有多家公司 08 年业绩因为计提减值,投资损失,关联交易损失 等非主业因素而严重背离之前的稳健走势和市场一致预期.乐观投资 者认为上市公司此举是为了使 2009 年能实现轻装上阵.我们认为, 上市公司保持业绩的稳健,诚实反映当期经营业绩远比营造人为成长 曲线重要,这也是我们调整行业投资建议的另一重要原因. 从个股表现来看,最近一个月,北巴传媒和天威视讯跑赢上证指数. 北巴传媒资产重组之后主营业务实现彻底转型,凭借现有公开信息准 确预测公司业绩的难度很大,这使得公司的业绩弹性甚好.天威视讯 稳定的业绩表现提供了一定的安全边际,而坊间传闻收购关外 150 万 用户则给股价提供了想象空间. 传媒主要上市公司在剔除 08 年 100 倍市盈率个股后平均静态市盈率 达到 39 倍.在预测市场估值中枢不会发生大的提高的情况下,要化 解估值压力就只能求助于上市公司业绩的提升.因此,我们选择投资 标的的逻辑是: 投资业绩稳定性,确定性的品种:建议谨慎增持博瑞传播(确定性好, 行业内估值有优势) ,天威视讯(业绩稳定,收购传媒有积极影响) , 同洲电子(产品需求快速增长,业务转型打开新空间) . 行业整合,制度红利带来的投资机会:建议积极关注电广传媒(具有 湖南广电集团资产注入的可能) 出版传媒 , (可能成为东三省出版资源 的整合者) .
简称 新华传媒 博瑞传播 出版传媒 时代出版 电广传媒 天威视讯 东方明珠 歌华有线 广电网络 粤传媒 同洲电子 北巴传媒
1周 5.3 -1.7 -8.5 -1.0 -3.7 9.9 -3.2 -5.4 -4.3 -1.9 -4.2 -2.1
1年 -47.1 -16.5 -52.9 -18.9 -36.0 -27.2 -20.3 -63.9 -45.8 -60.0 -37.7 -52.0
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行业月报
1. 行业动态简评
1.1. 行业政策
1.1.1. 书号网上实名申领制度 4 月 1 日在全国施行 自 1 月 8 日书号实名申领全面推开启动仪式以来,已有两批共 339 家出版社开始 书号网上实名申领,网上发放书号 9500 多个.按计划,第三批 240 家出版单位于 3 月底前全部上网进行书号实名申领.从 4 月 1 日起,全国所有出版社将全部实 行书号网上实名申领. 简评:在我国只有拥有专有出版权的出版单位才能获得书号的使用权,而长期以 来,民营出版力量的蓬勃发展形成了强大的书号买方市场,书号被当作商品进行 交易.网上实名申领书号制度希望起到防止多书一号,买卖书号等现象的发生. 这对出版实力薄弱,依靠卖书号为生的小型出版社构成利空,民营出版力量也面 临经营方向选择.该政策有利于出版上市公司利用资金,书号等资源优势整合民 营优质出版资源和人才. 1.1.2. 新闻出版总署将出台三项政策扶持少儿出版 2009 年,新闻出版总署将加大政策扶持力度,促进未成年人读物的繁荣发展.近 期将出台三项扶持政策,包括:在资源配置方面给予更有力的支持,即书号管理 向优秀少儿读物倾斜;进一步鼓励优秀青少年读物跨媒体出版;在国家出版基金 的资助方面,把优秀少儿读物纳入资助范围,鼓励各单位积极申报.

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