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新能源行业 季度投资策略 2008年2季度投资策略报告
2010 年 3 月 29 日
分析师
游击战,伏击战,阵地战
――新能源行业 2010 年 2 季度投资策略
要点:
三种新能源的股票盈利思路:目前新能源行业的特点是种类复杂,新能源股票的 特点是估值高有投资偏好,整个市场的特点是浮躁和不差钱.在此背景下,新能 源板块的盈利模式有三,一为游击战,挖掘新事物,视市场认同程度择机退出, 未来潜在机会包括聚光,燃料电池,热泵等;一为伏击战,估值高高在上,但因 为投资偏好的存在,股价跌不深,可以轻仓低位买入股性活个股,借政策刺激卖 给市场(2010 年有新兴产业战略规划及一系列财政税收政策可以预期);一为 阵地战,逢低吸纳长线小白马(虽然它们估值不便宜),坚定持有,享受净利润的 复合增长以及未来增发时的股权溢价.前两者是靠信息灵挣市场其它投资者的 钱,后者是靠眼光和耐心分享企业成长创造的价值.
周 涛(新能源电力设备): (86-10) 88366060-8727 zt@cgws.com 执业证书编号 S1070210020001 徐 超(电力设备新能源): (86-10) 88366060-8711 xuc@cgws.com 执业证书编号 S1070210020009
投资评级:推荐(维持)
重点公司盈利预测及评级
名称 东方电气 荣信股份 天威保变 南玻 A 10EPS 2.0 1.21 0.85 0.85 11EPS 2.5 1.63 1.10 1.01 评级 强烈推荐 强烈推荐 推荐 推荐
太阳能发电 2010 年恢复性增长:2009 年全球光伏市场规模增长 6.7%,2010 年 将恢复性增长,预计增速 58%.增长主要源于美,日在 2010 年新增成为 GW 级市 场,同时中,意,加拿大市场也成长迅速,另外英,以色列等新出台 FIT 法案, 全球光伏市场日趋多元化.德国自 4 月 1 和 7 月 1 下调屋顶及地面 FIT 价格,为 2010 年的全球光伏市场预定了节奏:全年出货量前高后低,德国用户将抢在电 价下调之前大量安装.
行业相对上证指数走势图
组件企业 2010 年增收增利:目前组件价格已跌至 1.8-2.0$/Wp,预计 2010 年终 有望跌至 1.6-1.8$/Wp,中国组件企业在 09 年凭产品物美价廉抢占了市场份额, 出货量同比增加 56%,目前普遍订单充裕,2010 年出货量预计同比增加 73%.预 计中国晶体硅组件龙头企业 2010 年收入增加 25%, 行业毛利率能稳定在 20%左右.
20% 10% 0% -10% -20% 09-12
10-01
10-03 上证指数
新能源
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陆上风电增速放缓,海上风电启动:中国 09 年风电新增 1300 万千瓦,2010 年 以后的风电新增装机增速下滑,预计 2010 年新增装机容量 1600 万千瓦,同比 2009 年增加 25%,增速大大放缓.风机装备国产化率 70%政策的取消,正式揭开 了风电产业洗牌的帷幕,整个风电项目招标报价价格越来越低,现在价格已经到 4800 元/千瓦,而之前 2008 年价格高达 6500 元/千瓦,2009 年 9 月约为 5300 元 /千瓦.2010 年 1 月,能源局下发《海上风电开发建设管理暂行办法》,意味着 海上风电从示范阶段步入规模化商用阶段,近两年预计以特许权招标方式为主.
《低碳助推新能源腾飞》2009.12.1 《泡沫继续向理性回归》2009.9.29 《太阳能行业趋势》2009.8.12 《静候新能源泡沫破灭》2009.6.19 《碳减排带来长线大机会》2009.6.9 《积极享受太阳能泡沫》2009.3.30 《多晶硅从垄断向竞争》2009.3.9
燃料电池开始商业化旅程:近期硅谷 Bloom Energy 公司推出 Bloombox 第三代固 体氧化物燃料电池,具有成本低(14 美分/千瓦时)和寿命长(10 年)的特性, 功率可达 100 千瓦, 为燃料电池的商业化应用破题, 并有望催生一个全新的行业. 国内该行业的兴起,在 1-2 年内预计可以看到.
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