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第1页VC 每周简讯 2010 年总第 256 期
法规/评论
险资股权投资暂行办法最快上半年公布试水者踊跃
保险资金直接股权投资的大门,正在慢慢打开.
知情人士透露,《保险资金投资股权暂行办法》(下称"暂行办法")已在最后修改过程,
不过目前尚无推出时间表,但若过程顺利,最快可能在上半年公布.
据悉,《暂行办法》草案对保险资金直接参与股权投资、间接股权投资,及股权投资管
理与风险控制等方面均拟定了具体操作细则.
"在少数保险公司承保业务尚无法实现盈利、只能依靠投资收益决定保险公司经营业绩
的情况下,保险资金参与股权投资,有助于提高投资收益率."一位中国人寿高管对记者表
示,只是这份高收益率未必能够轻而易举地获取.
险资 PE 门槛众多
保险公司对参与股权投资,已足足期待了近一年.
据悉,去年保监会对保险公司投资未上市企业股权试点细则至少进行长达 3 个月的意见
征询,先后多次召集中国人寿、中国平安、中国人保等大型保险集团相关负责人进行深入探
讨.
"保险资金投资股权的最终操作细则更注重保险资金的安全性,然后再考虑其高收益
性."知情人士透露,最终公布的操作细则将比讨论结果更加谨慎.
《暂行办法》草案显示,保险公司参与直接股权投资的财务门槛必须达到"连续两个会
计年度末的偿付能力充足率不低于 150%、公司净资产不低于 10 亿元人民币,保险集团公
司自有资金应满足未来三年的发展需要".
"这意味中小型保险公司暂时无法参与直接股权投资."一家中小型保险公司资产管理
部负责人透露.但"间接投资股权"的大门却向他们敞开,其财务准入门槛只需上个会计年
度末的偿付能力充足率不低于 150%.
所谓的间接投资股权,即保险公司能够投资股权投资基金或股权投资计划,不过同样有
很高门槛.草案规定,股权投资基金发起机构必须达到上年度累计投资规模不低于 60 亿元、
累计有 10 个成功退出的案例的股权投资机构,才有资格向保险资金募资.
但"资格"达标仍是不够的.上述股权投资基金的计划募资资金应不低于 30 亿元,且
已承诺出资资金不低于计划募资总额的 1/3,已承诺出资人不少于两名且一名为非保险机构,
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才算是真正达到保险资金注资的全部要求.
"《暂行办法》暂时不允许保险资金投资创业投资基金与风险投资基金,即保险资金暂
时不能投资中早期的企业项目."上述知情人士强调.股权投资计划产品发起机构则只需满
足注册资本不低于 2 亿元,并建立风险准备金制度的财务门槛,就能吸引保险资金募资.
但是,《暂行办法》草案对保险公司用于投资的资金也有细致要求:保险公司参与投资
企业财务与经营管理决策、并从经营业务获利的"重大投资"项目,应采用自有资金投资;
其他直接股权投资项目则可以运作自有资金或负债期限 10 年以上的责任准备金;至于间接
投资股权投资基金或计划,则可运用自有资金及保险公司责任准备金,但寿险公司投连险、
万能寿险的责任准备金,与财险公司的投资型险种的责任准备金之外.

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