公司债券信用评级分析报告
湖州市交通投资集团有限公司 2009 年度 15 亿元公司债券信用评级分析报告
评级结果: 企业主体长期信用等级:AA 评级展望:稳定 本期公司债券信用等级:AA
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评级观点 联合资信评估有限公司(以下简称"联合 资信" )对湖州市交通投资集团有限公司(以下 简称"公司" )的评级反映了其作为湖州市道路 交通基础设施建设投资运营平台, 在行业前景, 区位环境及政府支持等方面的显著优势.联合 资信同时也关注到公司项目回收周期长,未来 融资需求增加等因素给公司整体偿债能力带来 的不利影响. 考虑到未来几年公司投资建设的高速公路 将全线通车,区域经济发展对车流量的拉动以 及财政资金的持续支持等积极因素,公司整体 盈利规模及现金流有望稳步增长,有助于缓解 公司的债务压力,改善其整体偿债能力.联合 资信对公司的评级展望为稳定. 2009 年 15 亿元公司债券(以下简称"本 期债券")由桐乡市城市建设投资有限公司提 供全额无条件不可撤销的连带责任担保; 同时, 公司采用土地使用权抵押,并以其自身收益和 湖州市政府财政补贴建立封闭式偿债基金,用 于本期债券的偿还.总体看,本期债券到期不 能偿还的风险较低. 优势
本期公司债券发行额度:15 亿元 本期公司债券期限:7 年 评级时间:2009 年 5 月 15 日 财务数据
项 目 2006 年 106.04 84.54 15.89 19.16 2.22 0.36 2.95 3.86 49.00 0.42 20.28 18.48 122.91 6.50 5.67 0.20 2007 年 118.45 84.15 27.99 30.67 1.68 1.97 4.31 4.22 6.00 2.34 28.96 26.71 1237.10 7.12 4.05 0.29 2008 年 123.01 85.69 25.77 32.97 1.50 0.91 3.74 0.28 -1.33 1.06 30.34 27.79 679.86 8.82 2.65 0.25 资产总额(亿元) 所有者权益(亿元) 长期债务(亿元) 全部债务(亿元) 营业收入(亿元) 净利润(亿元) EBITDA(亿元) 经营性净现金流(亿元) 营业利润率(%) 净资产收益率(%) 资产负债率(%) 全部债务资本化比率(%) 流动比率(%) 全部债务/EBITDA(倍) EBITDA 利息倍数(倍) EBITDA/本期发债额度(倍)
分析师
陈 静 电话 010-85679696-8813 邮箱 chenjing@lianheratings.com.cn 朱海峰 张 华 电话 010-85679696-8861 邮箱 zhuhf@lianheratings.com.cn 电话 010-85679696-8827 邮箱 zhanghua@lianheratings.com.cn
1.公路属国民经济基础设施,是国家近年 投资的重点,行业发展前景良好. 2.湖州区位优势明显,加之湖州经济发展 水平较高,货运及客运量增长较快,公司外部 发展环境良好. 3.公司代表湖州市政府在(高速)公路投 资领域行使投资建设运营职责,得到湖州市政 府在财政资金方面的有力支持. 4.对于本期债券的偿还,公司制定了多项 有效保障措施,各项偿债安排降低了本期债券 的偿还风险.
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湖州市交通投资集团限公司
公司债券信用评级分析报告 关注 1. 公司从事的交通设施建设投资项目投资 回收期周期长,资金需求量较大. 2.未来随着投资规模的增加,公司外部融 资需求将不断增大,公司融资压力上升. 3.作为地方性投资企业,公司投资与经营 主要取决于政府决策,对政府依赖程度较高.
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公司债券信用评级分析报告 一,主体概况 湖州市交通投资集团有限公司(以下简称 公司采用土地使用权抵押对本期债券的偿付进 行担保,并以其自身收益和湖州市政府财政补 贴(湖州市政府将在债券存续期内提供35亿元 "公司") 是经湖州市人民政府 "湖政函 【2005】 财政补贴支持),建立封闭式偿债基金,用于 72号" 《湖州市人民政府关于同意组建湖州市交 本期债券的偿还. 通投资集团有限公司的批复》文件批准,在湖 州市交通建设投资开发公司基础上整体改制组 建而成.公司为国有独资有限责任公司,注册 资本为人民币8亿元.截至2008年底,公司共有 10家控股子公司;公司下设综合事务部,工程 2.本期债券投资项目概况 本期债券募集资金 15 亿元人民币,所募资 金将用于杭长高速公路杭州至安城段工程和南 京至杭州铁路客运专线项目(以下简称"客运

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