公司债券信用评级分析报告
嘉兴城市建设投资有限公司 2008年度17亿元公司债券信用评级分析报告
评级结果: 企业主体长期信用等级:AA 评级展望:稳定 本期公司债券信用等级:AA
+
-
评级观点 联合资信评估有限公司( "联合资信" )对 嘉兴城市建设投资有限公司 (以下简称 "公司" 或者 "嘉兴城投" 的评级反映了公司作为嘉兴 ) 市本级唯一的土地一级开发主体, 在行业前景, 政府支持,区域垄断经营,以及土地滚动开发 资金动态平衡等方面的显著优势.同时联合资 信也关注到公司业务类型较为单一,盈利能力 偏弱,市场化运作程度不高等因素给公司带来 的不利影响. 公司已初步实现储备的土地资源与投融资 规模的动态平衡, 未来新增的资本性支出对公司 债务负担影响较小. 随着嘉兴市城市化进程的推 进,公司土地一级开发业务发展前景良好.联合 资信对公司的评级展望为稳定. 2008 年度 17 亿元公司债券(以下简称"本 期债券" 由嘉兴市高等级公路投资有限公司 ) (以 下简称"嘉兴高投")提供全额无条件不可撤销 的连带责任担保;同时,嘉兴市政府根据与公司 签署的代建回购协议, 安排专项资金用于回购募 集资金投资项目, 该项资金进入偿债基金专户管 理,如出现本期债券未能按时,全额兑付债券利 息或者本金的情况, 则由嘉兴市财政以财政资金 或其他资金代为偿还,嘉兴市财政实力强劲,对 本期债券本息保障很强.此外,公司的财政贷款 贴息以及商业银行流动性支持对本期债券利息 偿付起到保障作用.总体看,本期债券到期不能 偿还的风险很低. 优势 1.嘉兴市城市化进程的推进有利于公司土 地开发业务的发展. 2.公司在土地出让金返还,贷款贴息等方 面持续得到嘉兴市政府的有力支持.
本期公司债券发行额度:17 亿元 本期公司债券发行期限:7 年 评级时间:2008 年 6 月 18 日 财务数据
项 目 2005 年 50.47 10.51 14.82 23.95 2.53 1.66 1.77 52.15 15.79 78.98 69.30 84.94 13.51 25.32 0.10 2006 年 84.60 39.67 16.96 29.45 2.39 1.18 1.51 40.88 2.96 53.02 42.57 192.85 19.52 6.13 0.09 2007 年 87.38 43.42 15.70 26.26 2.09 1.51 1.94 48.11 3.48 50.31 37.69 187.80 13.51 5.51 0.11
资产总额(亿元) 所有者权益(亿元) 长期债务(亿元) 全部债务(亿元) 主营业务收入(亿元) 净利润(亿元) EBITDA(亿元) 主营业务利润率(%) 净资产收益率(%) 资产负债率(%) 全部债务资本化比率(%) 流动比率(%) 全部债务/EBITDA(倍) EBITDA 利息倍数(倍) EBITDA/本期发债额度(倍)
分析师
陈 静 010-85679696-8813 chenjing@ lianheratings.com.cn 刘小平 010-85679696-8830 liuxp@lianheratings.com.cn
传真:010-85679228 地址:北京市朝阳区建国门外大街甲 6 号
中环世贸中心 D 座 7 层 (100022) Http://www.lianheratings.com.cn
嘉兴城市建设投资有限公司
1
公司债券信用评级分析报告
3.公司作为嘉兴市本级唯一的土地一级开 发主体,具有垄断性经营优势. 4.对于本期债券的偿还,公司制定了多项 有效保障措施, 其中嘉兴市政府的偿债安排进一 步降低了本期债券的偿债风险. 关注 1.公司主要从事土地一级开发,业务类型 较为单一. 2.公司自身盈利能力偏弱,对政府的依赖 程度较大,市场化运作程度不高. 3.公司对外担保较大,具有一定的或有负 债风险.
嘉兴城市建设投资有限公司
2
公司债券信用评级分析报告
信用评级报告声明
—— 除因本次评级事项联合资信评估有限公司(联合资信)与嘉兴城市建设投资 有限公司(嘉兴城投)构成委托关系外,联合资信,评估人员与嘉兴城投不 存在任何影响评级行为独立,客观,公正的关联关系. —— 联合资信与评估人员履行了实地调查和诚信义务,有充分理由保证所出具的 评级报告遵循了真实,客观,公正的原则. —— 本信用评级报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程序 做出的独立判断,未因嘉兴城投和其他任何组织或个人的不当影响改变评级 意见. —— 本信用评级报告用于相关决策参考,并非是某种决策的结论,建议等. —— 本信用评级报告中引用的企业相关资料主要由嘉兴城投提供,联合资信不保 证引用资料的真实性及完整性. —— 嘉兴城投 2008 年度 17 亿元公司债券信用等级自本期债券发行之日起至到期 兑付日有效;根据跟踪评级的结论,在有效期内该债券的信用等级有可能发 生变化.

下一页