东海证券研究所 公司研究
一个好行业 + 一个好公司
大族激光(002008)
股价:8.77 元 目标价位:11.5-13.8 元
2009 年 3 月 31 日
评级:买入(维持)
深度报告
星期二
TMT 小组 袁 琤
021-50586660-8614 yc@longone.com.cn 电子元器件行业
投资要点
事件:2009 年 3 月 17-18 日参加上海慕尼黑国际激光展,与大族激光董 事长高云峰以及各主要业务部门人员交流.同时与其他国内外激光厂商 如:华工,IPG,Rofin 等公司交流行业发展情况.
联系人:顾颖
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激光行业空间巨大,增长迅速.全球 10 年的复合增长率为 14%,中国为
6 个月目标价位 升值潜力(%) 目标价确定日期: 重要数据 总股本(亿股) 流通股本(亿股) 总市值(亿元) 流通市值(亿元) 市场表现 绝对涨幅(%)
1 个月 3 个月 6 个月 29.9 49.9 -10.7 11.5 31 2009.03.31
34%,全面覆盖工业制造,信息通讯和医疗行业等.目前国内制造业激光 设备使用率仍旧较低,随着精细化制造业的推进,应用也将从打标,焊接 等轻工领域,逐渐发展到大功率切割,热处理,PCB 设备,印刷等.
6.96 6.13 61 54
市场拓展能力突出.公司从打标机出身,通过收购整合快速学习其他行业 知识,依次做大了焊接,PCB,印刷等行业.公司以良好的激励制度和优 秀的管理文化为基础,善于对下游客户的引导示范推广,结合客户需求开
相对涨幅(%)
15.9 19.6 -14.2
发激光配套设备. 另外完善的售后服务, 良好的性价比使公司极富竞争力.
短期困难很快就会过去.2008 年公司扩张较快,下半年的金融危机导致订 单减速,特别是下游外向型的打标机业务.公司扩张后的费用过高,导致 08 年 EPS 只有 0.21.但我们预计 2009 年的大功率切割,热处理业务将加
个股相对上证综指走势图
20.00% 10.00% 0.00% -10.00% -20.00% -30.00% -40.00% -50.00% -60.00% -70.00% -80.00% 08-03 08-04 08-05 08-06 08-07 08-08 08-09 08-10 08-11 08-12 09-01 09-02 09-03 0 200 100 300 500 400 600
速,加上 PCB 设备,印刷,焊接等的增长,打标也不会比 08 年更差.公 司通过 08 年的精简化后,管理费用将大幅下降.加上激光行业的本身属 于替代性新兴行业增速较高,公司最困难的时候已经过去.
长期买入评级.我们预计 2009,2010 年的每股收益分别为 0.32 元和 0.46 元.基于激光行业巨大空间和公司强大的产业化能力,一个好行业+一个
成交金额
大族激光
上证综合指数
相关报告: 《行业尚未见天花板,公司具备超强 产业化能力》2009 年 3 月 2 日
好公司,给予 2010 年 25-30 倍 PE,目标价格 11.5-13.8 元,买入评级.
风险因素.宏观经济恶化,制造业大幅收缩从而造成激光设备的减速.
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主要财务指标
2006 2007 2008E 2009E 2010E

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