2009/06/08
批发和零售贸易/日用百货零售业
公司研究
深度报告
鄂武商A
000501 增持/ 维持评级
股 价
2009/06/08 经营预测与估值
营业收入(百万元) (+/-%) 归属母公司净利润(百万元) (+/-%)
守得云开见月明
2008A
6629.7 25.2 180.4 15.6 0.36 27.9
20091Q
2131.5 12.6 75.3 17.5 0.15 66.8
2009E
8089 22.0 226.4 25.5 0.45 23.30
2010E
9668 19.5 269.6 19.1 0.53 19.56
2011E
11359 17.5 324.9 20.5 0.64 16.24
RMB9.91
基础数据
总股本(百万股) 流通 A 股(百万股) 流通 B 股(百万股) 可转债(百万元) 流通 A 股市值 (百万元) 507 433 0.00 N/A 4289
EPS(元) P/E(倍)
武汉及湖北受此轮经济危机冲击较小,居民可支配收入增速高于全国水平 3-4 个百分点, 稳健的收入增长保障本地需求的强劲增长; 作为武汉城市圈 的核心,武汉市具有强大的吸入效应,周边消费对本地商业需求形成强大 补充;外部环境良好是本地商业股股价上行的刺激因素. 公司是武汉地区百货业的龙头, 2008 年公司百货销售收入占武汉限额以上 百货市场份额的 24%, 2009 年 1-4 月公司大力引进知名品牌提升门店档次, 通过错位经营实现优势互补,百货业绩再超市场预期.公司筹划多年的摩 尔项目破土动工,项目建成后公司百货垄断地位将更加稳固. 公司的超市业务正处于高速拓展期,稳健的扩张计划和广阔的市场空间保 障公司的外延扩张;物流配送中心和蔬菜基地的启用将提高公司整体竞争 力,保障门店内生增长;新开门店转为成熟门店成为近期业务增长点. 公司历史遗留问题基本解决,武汉市政府出台工商业用电同轨政策对公司 形成政策利好,公司融资缺口收窄,利息资本化导致财务费用压力减轻, 未来公司高企的费用率存在下降预期. 大股东 "意外"增持意义良多,困扰公司多年的股权纷争可能终获解决, 资产注入,管理层激励制度等预期给公司带来交易性投资机会.预计公司 2009-2011 年 EPS 为 0.45,0.53,0.64,维持增持评级.
财务数据
市净率 (X) TRACING P/E (X)* EPS(元) 股息率(%)
*最近四季盈利计算.
3.72 26.23 0.15 0.00
相关研究
分 析 师
最近 52 周股价表现
0% Jun-08 Jul-08 Aug-08 Sep-08 -10% -20% -30% -40% -50% -60% -70% 鄂武商A Oct-08 Dec-08 深证成指 Jan-09 Feb-09 Mar-09 Apr-09 Jun-09
吴红光
0755-82492069 wuhg@lhzq.com
谨请参阅尾页重要申明及联合证券股票和行业评级标准.
1 / 15
Jun-2009
经济危机凸显公司区位优势
湖北地区受经济危机冲击较小
2008 年以来受全球经济危机影响,全国 GDP 及人均可支配收入的增速明显 下滑,并导致居民消费能力的下降和社会消费品零售总额增速趋缓,给商业零售 行业带来负面影响.但从各区域受影响程度来看,中西部地区相对于东部沿海省 份,外向型经济比例较低,在此轮冲击中影响较小.季度数据显示经济危机以来, 武汉地区城镇居民可支配收入增速平均高于全国水平 3-4 个百分点,收入稳健增 长是武汉零售企业业绩增长的重要保证.

下一页