金钼股份(601958)
给予"谨慎推荐"评级
公司研究(深度报告)
2009-12-21
中国钼业龙头,未来增长可期
报告要点
中国钼业龙头世界钼业寡头 金钼股份是中国钼业的龙头企业.公司资源自给率 100%,并拥有完整 的钼采矿,选矿,烧焙,钼化工和钼金属加工完整的产业链.公司收购 汝阳钼矿股权之后权益储量达到 120 万吨,占全国储量 50%以上,全球 储量约 13%.钼炉料,钼化工,钼金属三大系列产品占全国产量 30%, 占全球产量约 7%,12%和 12%. 钼行业基本面良好,长期供给偏紧,短期仍有上涨空间 全球钼消费受到金融危机影响出现大幅下滑,未来伴随全球经济企稳, 并缓慢复苏,钼的需求未来将继续稳定增长.供给方面由于伴生矿产量 长期下降,难以大幅上涨,低于长期需求增长,并由于寡头限产和小矿 短期难以复产,我们预计价格未来仍有上涨空间. 积极拓展国内市场,未来有望成业绩增长主要来源 公司未来发展战略一方面进一步完善产业链, 一方面努力开拓国内市场, 扩大国内市场份额,我们预计,基于中国钢铁产量未来继续明确增长, 国内市场将成为公司业绩增长的主要来源. 谨慎推荐 综合分析,我们预计公司 2009 年-2011 年的 EPS 分别为 0.22 元, 0.38 元和 0.65 元.鉴于公司质地优良,竞争优势明显,我们看好公司 的发展前景,但考虑到总体估值较高,因此我们给予公司"谨慎推荐"
当前股价: 材料行业评级 公司基本数据 2009.12.18 总股本(万股) 流通 A 股/B 股(万股) 资产负债率 每股净资产(元) 市盈率(当前) 市净率(当前) 12 个月内最高/最低价 市场表现对比图(近 12 个月)
130% 104% 78% 52% 26% 0% -26% 2008/12
18.36
322660 64560/0 5.67% 4.29 21.09 4.28 26.80/10.05
2009/3 金钼股份
2009/6
2009/9 上证综合指数
资料来源:Wind 资讯
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主要财务指标
营业收入(百万元) 增长率(%) 归属母公司所有者净利润(百万元) 增长率(%) 每股收益(元) 净资产收益率(%) 2008A 5961 2.1% 2808.4 -7.3% 0.87 20.5% 2009E 6650 11.6% 693.9 -75.3% 0.22 4.8% 2010E 7875 18.4% 1229.1 77.1% 0.38 8.0% 2011E 9633 22.3% 2106.3 71.4% 0.65 12.2%
分析师: 葛军 (8627)65799505 gejun@cjsc.com.cn 感谢张强对本报告的贡献 联系人: 杨靖凤 (8621) 68751636 yangjf@cjsc.com.cn
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正文目录
钼业之王:中国龙头,世界寡头........................................................... 5 钼行业分析 ........................................................................................... 7
钼金属需求结构—一次消费以钢铁行业为主,二次消费以能源和基础建设为主 .. 7 中国钼行业价值链介绍以及行业结构.................................................................... 8 中国钼行业产品结构升级,产业链向下延伸......................................................... 9 中国钼行业出口结构变化,深加工比重加大......................................................... 10 钼金属世界及中国需求.......................................................................................... 12 钼金属世界及中国供给.......................................................................................... 16 供需缺口,美元贬值未来刺激钼价 ....................................................................... 21

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