年03月23日_馆档网

2011 年 03 月 23 日
证券研究报告
软件与服务行业 2011 年 2 季度报告
评级:增持
易欢欢
联系人 (8621)61038267 yihh@gjzq.com.cn
维持评级
李伟奇
分析师 SAC 执业编号:S10
行业点评
超预期研发北斗芯片后,重兵投入终端产业化
事件
3 月 23 日,华力创通公司公告北斗/GPS 兼容型卫星导航接收机产业化项目,该项目计划投资 5110 万元,在华力创通研发大厦建设北斗/GPS 兼容型导航接收机产业基地,项目建成将达到年产 20000 台北斗/GPS 兼容型卫星导航接收机的生产规模.
评论
继公司推出兼容北斗 GPS 的导航基带芯片后,重金投入国家安全等领域的卫星导航接收机产业化项目,清晰的时间表预示着行业的迅猛发展:2009 年我国卫星导航产业全年产值为 400 亿,2010 年年产值为 500 亿,但是北斗产品仅占总市场份额的 5%,而且主要以北斗一代产品为主;2015 年北斗卫星导航市场预计达到年产值 1500 亿- 2000 亿, 2020 年北斗卫星导航市场预计达到年产值 4000 亿,年复合增长率达到 40%以上;国家重点行业国防兵器,国土勘察,通信网络,电网授时,交通运输,安全监控等专业行业用户需要 GPS 为首要定位和授时手段的应用需求,提供更为安全可靠的多系统组合导航定位和授时功能,市场前景非常广阔. 此举对华力创通公司的战略意义:1 华力创通公司在投资设立天线公司,芯片样品完成后在北斗导航终端领域发展的一大步 ;2 公司终端预计 2013 年就能实现接近 5000 台产品的量产,我们判断介绍主要的使用对象应该为军方,因此率先推出符合技术要求的产品将获得高于行业平均水平的毛利;3 我们假设公司终端产品 2013 年-2016 年单台价格为 2.65,2.204,2.03,1.91 万元每台,未来将给公司带来 2013-2016 新增收入为 13250 万元,22040 万元,28420 万元 ,38200 万元,将成为公司重要支柱;4 终端产品的投产同时亦可带动公司基带芯片以及模块销售. 我们关于大地理信息产业的观点:地理信息未来将是除时间之外的另一重要维度,需求明确的地理信息系统将出现爆炸性成长机会;智能手机门槛降低后的不断普及,北斗卫星的发射,地图服务的综合性应用将是地理信息产业的几大驱动因素;产业的发展涉及到国土安全问题,未来发展本土企业获益最大. 我们重申:中国地理信息产业即将迎来新的黄金五年.从整个产业的短期,中期,长期发展趋势分析开始,注意到目前行业的需求现状,以及未来的产业催化剂,整个产业链孕育着广阔的投资机会,其中上游卫星导航领域随着北斗系统的日趋成熟,系统应用逐渐推广,业务逐渐成熟;下游应用提供 GIS 软件和电子地图制作,处于高速发展期;针对个体用户提供的 GIS 服务的新商业模式浮出水面,增长将在未来展现.
投资建议
我们维持行业"增持"评级,投资组合为:华力创通,超图软件,四维图新,数字政通; 华力创通于 1 月 22 日做完股权激励,未来公司上下动力十足;我们预计 2010-2012 年公司业绩为 0.75,1.02, 1.32,年均复合 35%增长,其中尚未考虑新增投资项目对公司 2013 年后业绩的影响,我们建议买入.
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行业点评
大地理信息板块前景看好
需求明确的大地理信息产业快速增长
随着知识经济时代的来临,信息已经成为人类社会财富的源泉.事物的时空特性为人类认识世界提供了更深的广度和宽度.信息科学技术的飞速发展与广泛应用带动了全社会对地理信息的需求,因此地理信息已经成为国家或全球信息流中的重要组成部分,并逐渐发展为当今社会最基本的信息服务之一和除时间之外的另一重要信息维度. 需求明确的地理信息系统将出现爆炸性成长机会:地理信息市场逐渐打开,整个产业规模高速增长.民众逐渐适应并开始寻求地理信息服务,在互联网地图,消费电子导航,车载导航,数字城市管理等领域出现强劲的市场需求. 整个大地理信息产业的驱动因素明显:GIS 向大众化及更多领域普及,企业及个人的消费需求将超过政府需求,地理信息应用从传统的城市管理,国土资源管理向环保,安全等领域扩展;物联网,虚拟现实等新兴技术推动整个地理信息产业进入新的技术层级,并提供更为个性化的服务;新兴商业模式层出不穷,互联网为 GIS 提供了广阔的应用空间,未来 GIS+互联网+电子商务将成为新兴商业模式的主流.

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