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CHINA SECURITIES JOURNAL
PRIVATE 投 融 资 INVESTMENT
境外基金悄然布局
塞尔协议对资本金的要求,选择卖 掉部分资产来弥补资金空缺. 除银 行以外,众多私募股权投资人也选 择在二级市场上清理资产. 调研机 构Preqin在上半年对568家机构投 资人的调查结果显示,11%的机构 会选择在私募股权二级市场出售 他们的份额. 报告显示,在危机时刻,投资 人往往迫于压力而无法理性交易, 亟待以低于公允价值的价钱出售 资产. 目前,二级市场上的竞价已 从2007年的104%跌至2008下半年 的61%,并且呈继续下跌的趋势. 多家研究机构预测, 今年下 半年可能会有更多交易出现在二 级市场上. 据英国金融时报报道, 著名投行高盛已为一只基金筹资 55亿美元, 用于购买折价出让的 私募股权份额. 与此同时,摩根大 通也发起了一只二级市场基金, 据称在过去几个月已吸引了5亿 美元的认购.
2009年 / 8 月 17 日 / 星期一 执行主编:安明 责编:陶俊 美编:杨红 版面制作:毛琼 E-mail:zzbcqzk@126.com
T03
■ 投融资动态
哈尔滨将设股权交易所
中国PE二级市场空间巨大
□本报记者 徐畅 清科研究中心日前发布的报 告显示,金融危机后,迫于流动性 下降,资不抵债,现金流断裂等棘 手问题,机构投资者不得不出售其 部分甚至全部资产来缓解资金压 力. 在全球约1200亿美元规模的私 募股权市场上, 有3%至5%的资金 流向二级市场. 而亚洲市场目前约 有200亿美元的规模, 却只有1%左 右的资金流向二级市场,中国二级 市场未来的增长空间巨大. 虽然目前中国尚未形成二级 市场生态圈,但已有不少二级市场 基金和中介服务机构已在香港设 立了办事机构,为日后进军中国私 募股权市场奠定了基础. 级市场可以使现有投资人向其他 投资人转让其在私募股权基金中 持有的份额, 有助于增加私募股 权基金的流动性. 二级市场交易 大体可以被分成两类, 包括有限 合伙人的份额交易, 是指投资人 将其所占基金份额出售给第三 方;所直接投资企业的股权交易, 是指投资人直接将其持有的企业 股权出售给第三方. 互联网泡沫破裂后,众多投资 人无力再向私募股权基金履行投 资承诺. 为了解除窘境,不少人选 择在二级市场上出售其在私募股 权基金中的份额. Altassets的数据 显示,从1998年至2007年,二级市 场的规模实现了14倍以上的快速 增长,从约6亿美元升至80亿美元. 本次金融危机中,次级债造成 大批投资人资不抵债,迫于资金压 力不得不清理资产来应对难关. 不 少银行为了在短时间内满足新巴
中国尚未形成二级市场生态圈
专注于二级市场的Paul Capi- tal指出,在全球约1200亿美元规模 的私募股权市场上, 有3%至5%的 资金流向二级市场. 而亚洲市场目 前约有200亿美元的规模, 其中只 有1%左右的资金流向二级市场.清 科分析师钱洋表示,中国二级市场 未来的增长空间巨大. 他认为, 相较于欧美成熟市 场,中国私募股权行业于2005年才 进入快速发展的阶段. 行业中包括 卖家,买家,基金管理人和中介服 务机构等在内的二级市场生态圈 尚未形成. 目前国内二级市场上缺 少买方,这使市场的流动性很难得 到提升. 国内二级市场上的卖方同样 也不多见. 在欧美,成熟投资人会
金融危机成就二级市场繁荣
清科报告显示, 私募股权二
将二级市场当作管理投资组合的 工具. 但在国内,目前主要投资人 例如政府引导基金, 社保基金,企 业财团在私募股权领域的投资规 模还普遍较小, 投资组合相对简 单. 此外,全球不少基金的基金,对 冲基金和信托基金也会将旗下一 部分资金投入到私募股权二级市 场上. 相较之下,我国市场上还鲜 有专注于二级市场的基金出现. 钱洋认为,导致这种现象的原 因可能是中国私募股权行业尚不 成熟,透明度低和信息不对称等阻 碍因素使得专注于二级市场的基 金很难在国内开展业务. 不过,包括Paul Capital在内的 不少二级市场基金和中介服务机 构已在香港设立了办事机构. 这些 机构不但靠近中国内地并且对中 国市场也有不少了解,这为他们日 后进军中国私募股权市场奠定了 基础.
据哈尔滨日报报道,哈尔滨市金融办与天津股权 交易所近日签订战略合作备忘录,双方将合作在哈尔 滨市设立股权交易所,哈尔滨企业和市民在本地即可 通过" 天交所"进行非上市企业的股权交易. 据了解,根据哈尔滨市金融办与" 天交所"签署的 合作框架备忘录,双方将在市场培育,入市审核,定向 私募融资,挂牌企业交易以及区域市场建设等方面进 行合作, 双方将合作在哈尔滨市设立股权交易机构. 这不仅使市民在本地即可进行非上市企业股权交易, 更为哈尔滨市企业筹融资提供了新渠道. 天津股权交易所是国家开发滨海新区过程中成 立的大陆首家开展高新技术,高成长企业及非上市公 司股权和私募股权基金交易的交易所,是国家批准的 国内主板, 三板和创业板三大公开交易市场之外,针 对未上市股份制企业搭建的全国性资本平台. 据悉,目前哈市有200多家未上市的股份制企业, 通过在天津股权交易所挂牌,可以建立起原股东的资 本退出渠道,使手中的资本可以流动起来.

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