石油化工(2010 年 12 月)
2010 年 12 月 01 日
行业投资组合研究报告
关注供需关系较好的化学品
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核心观点:
上月投资组合表现超越行业指数 10.23 个百分点 12 月随着北半球气温下降,北半球进入冬季取暖油用油期,全球石 油需求有所回升,国际油价将小幅上升. 关注供需关系较好产品价格能够持续上涨的品种 1,关注甲乙酮,己二酸,BDO 等供需关系较好产品价格能持续上 涨的品种 2,进出口形势好转,染料和助剂业绩向好 3,无机化工:由于多数产能过剩,产品涨价很难持续 投资组合: 12 月随着北半球气温下降,北半球进入冬季取暖油用油期,全球石 油需求也有所回升,国际油价将小幅上升,中国石化因烯烃向好,估值偏 低,值得关注.下游化工行业中化肥,农药受国家增加农民收入控制农资 价格上涨政策影响较大,很难看好,但供需关系较好的有机化工产品值得 关注,特别是甲乙醇,己二酸价格大幅上升,成本变化不大促使毛利已经 大幅增长,相关公司天利高新处于被低估状态.有原料优势的化纤随着北 半球消费进入旺季,需求增长带来业绩上升,可关注相关龙头山西三维. 染料和助剂由于出口恢复及内需增长,可关注相关龙头浙江龙盛. 主要风险因素: 1,石化,化工行业与国际油价相关性极强,国际油价变动幅度较大, 向上或向下远超出我们预测的波动区间. 2,产业政策比我们预测的进一步趋严还要不利. 3,公司生产装置发生安全生产事故
月度投资组合:
股票名称 天利高新 山西三维 浙江龙盛 中国石化 股票代码 600339 000755 600352 600028 权重(%) 60% 15% 15% 10% 股价(元) 2009A 10.28 9.98 14.28 8.08 0.003 0.023 0.46 0.71 EPS(元) 2010E 0.47 0.16 0.62 0.88 2011E 0.93 0.71 0.78 0.98 甲乙酮,己二酸价格大幅上升 产品涨价业绩增长 业绩向好,被低估 业绩向好,被低估 入选投资组合理由
分析师 李国洪
:liguohong@chinastock.com.cn : (8610)6656 8876 执业证书编号:S01
相关研究
1, 《石油化工 2008 年策略报告:寻找结构分化 之受益者》 08.01.02
2, 《石油化工 2009 年策略报告:双石双降促双 赢》 08.10.20
3, 《石油化工 2010 年策略报告: C 变革炼油, 低 成长引领化工》 10.01.01
资料来源:中国银河证券研究部
www.chinastock.com.cn
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行业月度投资组合研究报告/石油化工行业
投资概要:
12 月投资逻辑与投资思路: 12 月随着北半球气温下降,北半球进入冬季取暖油用油期,全球石油需求也有所回升, 国际油价将小幅上升,中国石化因烯烃向好,估值偏低,值得关注.下游化工行业中化肥,农 药受国家增加农民收入控制农资价格上涨政策影响较大, 很难看好, 但供需关系较好的有机化 工产品值得关注, 特别是甲乙醇, 己二酸价格大幅上升, 成本变化不大促使毛利已经大幅增长, 相关公司天利高新处于被低估状态. 有原料优势的化纤随着北半球消费进入旺季, 需求增长带 来业绩上升,可关注相关龙头山西三维.染料和助剂由于出口恢复及内需增长,可关注相关龙 头浙江龙盛.
估值与组合投资建议: 化工方面甲乙醇,己二酸价格大幅上升,成本变化不大促使毛利已经大幅增长,相关公司 天利高新处于被低估状态.染料和助剂由于出口恢复及内需增长,且龙头公司浙江龙盛 PE 只 有 19 倍,也处于低估状态.有原料优势的化纤山西三维明年预期 PE 在 15 倍左右,可重点关 注.另外,中国石化也只有 9 倍 PE 水平,故 12 月投资组合建议关注天利高新,山西三维, 浙江龙盛和中国石化.
股票权重说明: 天利高新(600339)因股价未反映甲乙酮,己二酸价格大幅上升,我们给予 60%的权重. 因原料优势明显业绩回升较快, 我们给予 15%的权重. 浙江龙盛 (600352) 山西三维 (000755) 因染料进入消费旺季给予 15%权重.中国石化(600028)给予 10%权重.
组合表现的催化剂: 产品价格上升及国家推出更多刺激政策.
主要风险因素: 1,石化,化工行业与国际油价相关性极强,国际油价变动幅度较大,向上或向下远超出 我们预测的波动区间. 2,产业政策比我们预测的进一步趋严还要不利. 3,公司生产装置发生安全生产事故(石油化工企业发生装置事故概率较大)

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