美国连续升息对世界和我国经济的影响与启示
王兰军
一,美国调整利率的意义和原因
2004年6月30日,美国中央银行——美联储宣布将联邦基金利率上调0.25个百分点,8月10日,美联储又宣布再提高0.25个百分点,联邦基金利率提高到1.5%,引起了世界各国的普遍关注.美元连续提高利率意义深远.第一,此次升息是在美国基准利率46年历史低点(1%)基础上的连续升息,预示着美国货币政策的转向;第二,这是美联储自2000年至今四年来的连续升息,标志着美国宏观调控方向发生了重大变化.
美国调整利率的原因,一是预防通货膨胀的发生.美国货币政策决策机构——联邦公开市场委员会(Federal Open Market Committee,简称FOMC)指出:产出继续稳步扩大,就业市场环境已经好转,这已引发了物价的上涨.不过近几个月中通货膨胀率上升的部分原因看起来是受到短期因素的影响.在这种情况下,央行无须迅速改变2001年以来贯彻的低利率刺激经济发展的政策,但"可能将以有节制的步伐逐步取消适应性货币政策".《纽约时报》认为,美联储现在打算调高利率并提高升息幅度,实际上是开始与"通货膨胀预期"对抗.二是为布什竞选总统拉选票.此次升息是美联储自1956年以来48年间第六次作出的在总统大选当年升息.美联储选择此时升息,不仅不会对布什连任造成打击,而且还有拉票之效.因为升息本身就意味着对美国经济复苏的完全肯定,彰显了白宫政绩.而美国调整利率对经济的实质影响一般要在半年之后才会显现,届时总统选举早已尘埃落定.
二,美国调整利率的发展趋势
(一)今明两年美元将会继续升息
美国国家经济研究局主席,哈佛大学教授马丁·费尔德斯坦日前在北京透露,美联储将在今明两年继续升息,直到通货膨胀率达到理想的水平.他说,一般认为,通货膨胀率保持在1%到2%是比较合适的.美联储将继续提高利息率,直到通货膨胀率降到1%到2%之间.现在1.25%的利率对这样的一个目标是太低了一点.费尔德斯坦曾任里根,老布什时期经济顾问委员会主席,被认为最有希望成为格林斯潘的继任人,是美国经济学界举足轻重的人物.美国货币政策制定机构——美国联邦公开市场委员会(FOMC)也证实,"委员会将根据经济状况的变化做出必要反应,以履行维持物价稳定的职责."
(二)美国调整利率将分阶段进行
除这两次调升利率之外,2004年11月和12月的货币政策例会是另外2次升息机会,若每次升息25个基点,联邦基金利率到2004年年底将达到2%.而9月至11月则不会有任何举动,主要是为11月2日的美国总统大选"让路".巴克莱银行驻纽约首席分析师肯托预计,美联储的分步升息方案是:在6月底和8月底升息25个基点,然后分别在11月和12月再各自升息50个基点.
(三)美国调整利率幅度不会太大
未来一段时间内只要通货膨胀维持在可接受的范围之内,美联储还将以"谨慎"二字为先.因为,1994年联邦基金利率由3%迅速提高到6%,造成了墨西哥金融(比索)危机等一系列灾难,美联储对此仍记忆犹新.今年格林斯潘既要在维持经济复苏和抑制通货膨胀之间寻找平衡点,还要考虑如何避免因挤破房产泡沫而"干扰"总统大选.因此,未来一段时间内美联储的升息幅度不会太大.
三,美国调整利率对世界经济的影响
(一)对美国经济的影响
美国既是世界头号经济大国,又是美国调整利率的始作俑者和"受益者",美国调整利率对世界经济的影响首先是对美国经济的影响.美联储新的利率决定宣告了美国自2001年开始实行的宽松货币政策正式结束,必将对美国经济产生影响.一是对企业盈利水平的影响.一份针对355名美国大型企业首席财务官的调查报告显示,八成以上的受访者认为,美国短期利率上升对其所在企业的盈利水平影响很小.美国公司认为美国经济形势非常之好,即使联邦储备委员会在未来18个月将短期利率上调两倍,经济仍将保持强劲态势.美国全国商业经济学协会7月7日称,在其6月调查的104位公司策划人员和分析师当中,有近半数的人表示,即使联邦储备委员会在2005年底前将联邦基金利率上调至3.5%,经济也不会受到太大打击.15%的人认为,上调利率可能还会刺激经济活动.二是对美国消费者的影响.因为在市场普遍预期利率上调的前提下,包括按揭利率在内的一系列借贷成本早已进行了向上调整,因此,此次升息对美国消费者影响不大.三是对美国证券市场的影响.由于证券价格与利率成反比关系,此次升息将会使美国股市,债市承受一定压力,部分资金可能离开证券市场.四是对美国经济复苏态势的影响.从短期来看,升息会使美国经济发展速度减缓,但有利于美国经济长期稳定增长,防止经济过热后出现的衰退现象.美国财长斯诺6月29日发表讲话时说,市场利率由低变高不会延缓美国经济的复苏速度,也不会妨碍创造更多的就业机会.他认为,利率走高是经济复苏过程中的必然产物,从一个方面印证了美国经济复苏态势良好.但是,升息对美国经济长远的影响则取决于未来美国调整利率的趋势,频率和力度.

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