军工行业研究
2009年8月28日
行业研究报告
国庆行情 正当其时
关注行业龙头和资产注入
推荐 维持评级
核心观点:
国庆阅兵仪式将重点展示国防和军队建设的成果,展示人民军队威武之师,文明之师,和平之师的良好精神风貌.嫦娥一号卫星绕月飞行一年间探测到的科学数据,已经获得多项成果,嫦娥二号将于2011年前发射.中航工业集团公司对包括贵航集团在内的通用飞机公司联合增资.西飞国际与美国古德里奇公司正式签订协议,将各持50%的股份建立两个合资公司,分别从事民用飞机短舱和起落架专业化生产.
关注军品比例高的上市公司,一是航天领域中与导弹和空间技术相关的公司,火箭股份,航天长峰,中国卫星等;二是航空领域中与飞机制造,尤其是与军机制造相关的公司,包括西飞国际,哈飞股份,洪都航空,中航光电等;三是兵器领域与军品相关的公司,新华光,中兵光电,北方创业等.
军工行业的资产注入可能进入新的高潮阶段.我们继续关注中航工业对于直升机公司和系统公司的资产融合,此外航天领域的资本运作也值得期待.
军工行业的市盈率普遍较高,反映了其持续成长性好,资产注入预期强等特点.近期军工股集体走强,说明"国庆行情"已经起动,航天,航空和兵器各板块中的龙头公司,包括火箭股份,航天长峰,中国卫星,新华光较强,这些公司也具有一定的资产注入预期.未来一段时期这些公司的股价表现可能持续好于行业平均水平.
从业绩和估值的角度看,军工行业上市公司估值水平普遍较高.中国卫星,火箭股份,中航光电等业绩优良,具有估值优势,且有资产注入预期,给予"推荐"评级.
重点公司估值及评级
公司名称
评级
股价
EPS(2008)
EPS(2009)
EPS(2010)
PE(2009)
PE(2010)
ROE(2008)
中国卫星
推荐
21.81
0.6
0.59
0.7
35.0
29.5
14.5%
火箭股份
推荐
11.82
0.46
0.34
0.41
31.4
26.1
8.9%
中航光电

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