海通证券:关注央企整合大格局及投资计划
世界上没有哪个国家像中国政府这样拥有资产规模如此庞大的中央企业群.在中国经济市场化程度逐步加深的过程中,中央企业的发展趋势将是少而精,少而强.因此,央企整合的过程将是"强者更强,弱者出局",强势央企将更具潜力.
国资委对央企提出了五大整合模式.我们认为"强强合并"是最具震撼力的方式;央属科研院所并入产业领域将成为国家推进自主创新国策的表率行为;央企与地方企业的重组将推动全国的产业布局进一步优化;地方优势企业获得更多的拓展机遇.
A 股市场是央企整合的的重要平台.央企将重点布局七大行业,即军工,电信,电网电力,石油石化,煤炭,航空和航运业,相关上市公司将成为受益者.其中军工与电力行业的央企整合将最为壮观,也最为复杂.
强势央企在整个整合中将处于领衔地位,是我们关注的重点.重点关注央企整合中的四大投资主题,即主业整体上市,私有化,壳资源转让和行业并购整合.
央企整合将在中国优势产业中催生出具有全球竞争力的世界级企业.
结合当前央企整合的现状和发展趋势,我们重点推荐四大央企上市公司:中国远洋,中金黄金,沪东重机,武钢股份
引子
世界上没有哪个国家政府像中国政府这样拥有如此庞大的中央企业群和如此巨额的政府资产.数额巨大的央企资产既是一笔巨大的财富,更是一种巨大的责任.中国政府已清晰地意识到让国家资产创造财富的重要性和迫切性.在中国经济向市场化经济纵深发展的今天,如何让中央企业的财富高效率地运转并增值已成为当前中国政府急于解决的一件经济大事.
2007 年是央企第二个经营业绩考核期(2007～2010 年)的第一年,国资委第一次对当前159 年央企提出了非常明确的整合目标和思路.
如果说2006 年的央企整合,如中石化对旗下资产的整合还是因股改而出于被动;那么,2007 年的央企整合则因确保国有资产保值增值而主动出击.159 家央企的整合将会显得轰轰烈烈,声势浩大.
在2007 年上半年的A 股市场,央企整体上市概念股已表现不凡,先声夺人.但是故事仍在上演,好戏仍在后头,央企整合大戏将继续精彩上演.
2007 年～2008 年央企的整合力度将非常大,A 股市场已经明确成为央企整合的重要平台,这对中国A 股市场的发展意义重大,投资机会也将应运而生,诸多相关上市公司将出现质的蜕变,其中酝酿的投资机会将可能超乎预期.
股市如海,央企如海中巨鲸,巨鲸在行动,股海将因此而波涛阵阵.
本文将深入分析如巨鲸般的央企整合会给A 股市场带来怎样的变化与机遇.本文是在海通策略研究小组与行业分析师们反复磋商与讨论的基础上共同完成的.我们希望通过这样的分析能给投资者带来启发,思考以及有价值的投资判断.
1. 央企实力分析及整合历程
中国经济脱胎于计划经济和国有经济,中国政府手中因此拥有大量的优质资产和优质企业.没有哪个国家像中国政府这样拥有数量如此众多,资产规模如此庞大,涉及的产业面如此宽广的中央企业群.
1.1 央企规模庞大实力雄厚
中国央企资产规模庞大,159 家的央企总资产10 万多亿元,净资产达5 万多亿元.
近年来,央企经营业绩和竞争实力随着中国经济的增长而增强.2003～2006 年央企的总资产和净利润等重要经营指标均保持两位数的增长.
据国资委公布的数据显示,2003 年至2006 年,央企主营业务收入由4.47 万亿元增加到8.14 万亿元,增长81.9%;实现利润由3006 亿元增加到7547 亿元,增长151.1%.
期间,央企净资产收益率由5%提高到10%,总资产报酬率由5%提高到7.5%.截至2006 年底,央企资产总额为12.27 万亿元,比2003 年底增长47.4%;净资产总额为5.35 万亿元,比2003 年底增长48.7%.
在2004 年至2006 年央企第一个经营业绩考核期内,央企资产总额平均每年增加1.3万亿元,主营业务收入平均每年增加1.2 万亿元,实现利润平均每年增加1500 亿元.初步测算,国有资产保值增值率达到144.4%.
2006 年13 家央企进入美国《财富》杂志500 强.美国《财富》500 强以销售收入作为主要入围指标之一.2006 日年7 月13 日,美国《财富》杂志公布2005 年度全球500强企业名单,23 家中国企业入围,其中内地企业为19 家,台湾3 家,香港1 家,而国资委监管的中央企业共有13 家进入全球500 强.
拥有庞大资产的央企借助A 股市场进行整合,并陆续进入到A 股市场中来,不仅会有效地提升A 股上市公司的整体质量,改善A 股上市公司的产业结构,还将显著增强A股市场的经济睛雨表功能,提升A 股市场在中国经济发展中的地位,意义重大而深远.

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