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家电行业2011年投资策略
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瑕不掩瑜,整体看多11年家电板块行情
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惠毓伦 分析师
电话:020-87555888-615
eMail:hyl6@gf.com.cn
SAC执业证书编号:S0260200010112
乐观中略有谨慎
我们对于2011年家电板块投资机会的总体观点是:乐观中略有谨慎.如果以百分制来衡量,可以给明年的家电板块打到75分.
出口及以旧换新政策将可能短暂影响行业估值水平
明年上半年家电行业外销增长率,以及"以旧换新"政策的持续性将可能是短期内影响板块估值水平的不利因素.
瑕不掩瑜,整体看多11年家电板块行情
权衡可能出现的多空因素后,我们看多家电板块在11年的行情.理由如下:
第一,地产调控对家电影响小,而未来保障房建设提速将极大改善住宅供应结构,有效缓和住宅供需矛盾.家电板块的估值中枢有望随之提升.
第二,家电下乡政策效用"厚积薄发".我们看好家电下乡未来对家电销量的拉动作用.预计未来2~3年,家电下乡的政策效用都将显著.
第三,"十二五规划建议"中提出要居民收入与经济增长同步."十二五"期间中低收入居民的收入提升,将能有效提升家电板块估值水平.
第四,消费升级背景下,家电产品均价将上行;同时我们预计11年市场竞争将维持常态,故我们认为原材料价格企业盈利产生不利影响的可能性较小.
第五,目前家电板块TTM估值不管是同其他大消费类板块作横向比较,还是同自身历史数据作纵向比较,都处于偏低的位置,板块估值存在向上空间.
投资建议
预计明年行业估值中枢为30XPE(TTM整体法),波动幅度±10%,对应区间27X~33X,当前估值水平较安全.依次看好空调,冰箱与小家电板块.上市公司层面,依次推荐美的电器,格力电器,九阳股份与青岛海尔.
风险提示
家电下乡增长速度低于预期.家电企业竞争加剧,毛利率存在下降的风险.
重点公司业绩预测与估值
简称
股价
EPS
PE
PEG
目标价
评级
09
10E
11E
09
10E
11E
美的电器
16.93
0.61

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